投资要点:
◇2005年4月,我国民航业运输总周转量为212989万吨公里,旅客周转量为1636153万人公里,货邮周转量为66263万吨公里,分别同比2004年4月增长8.8%、9
.7%和6.1%,而2005年一季度三项数据同比增长率分别为10.4%、10.5%和7.2%。同一季度相比,4月经营数据同比增长速度有所下降,但1至4月三项指标总体增长率仍然达到了10.0%、10.9%和7.1%,基本与一季度指标增长率持平。
◇4月份经营数据增长率低于一季度同比增长率指标,而1至4月同比增长指标与一季度同比增长指标基本持平,说明2004年4月基数较大,同时也与2005年4月运力供给增长速度有所放缓有关。
◇上市公司在4月运营数据上则表现各异。东方航空(600115)的表现与行业数据最为接近,4月运输总周转量、旅客周转量及货邮周转量分别同比2004年4月增长5.69%、3.11%和9.47%,一季度三项指标同比增长率分别为11.17%、6.92%和17.25%,4月数据增长率低于一季度增速。但1至4月总体增长率与一季度较为接近,三项指标增速分别为9.62%、5.84%和15.07%。
◇上海航空(600591)4月运输总周转量、旅客周转量及货邮周转量分别同比2004年4月增长7.98%、16.43%和8.99%,而一季度三项指标同比增速为2.50%、8.69%和-11.74%,4月数据增速明显高于一季度增长速度,与行业总体数据变化规律背离。主要原因为上航一季度由于受到包头空难的影响而停飞了5架飞机,导致可用座位公里和客运周转量指标增速出现较为明显的下滑,4月份运力供给逐渐得到恢复。
◇南方航空(600029)由于收购了新疆航和北方航并于2005年1月正式并表,导致其2005年1月以来运力同比大幅增长。4月运输总周转量、旅客周转量及货邮周转量分别同比2004年4月增长47.87%、54.87%和31.22%,而一季度三项指标同比增长率分别为49.3%、63.0%和17.4%。
◇从客座率指标分析,4月份航空公司数据明显好于一季度,主要因为4月份为航空公司运营的旺季。东航、上航、南航4月份客座率分别为70.01%、69.74%和70.31%,分别高于一季度平均客座率62.53%、62.70%和67.0%的水平。
◇4月份经营指标的增长和客座率的上升,验证了我们在相关投资报告中的主要观点,我们预计航空公司二季度将实现较好的盈利水平,这同时意味着中报业绩将实现盈利。但鉴于航油价格的高企和人民币升值等不确定因素,我们仍然维持航空板块弱于大市和机场板块强于大市的投资评级。
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