大盘蓝筹已具明显投资价值 将提升市场投资信心

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目前的证券市场有一批股票的定位已经与国际市场同类个股相当，甚至低于国际市场同类个股的市盈率水平。根据中信数量化系统统计显示:截止到2005年6月13日，代表A股平均内在估值水平的中信综指市盈率为16.489倍，市净率为1.76倍，净资产收益率为10.685％；代表大盘蓝筹公司的中信价值指数市盈率为12.28倍，市净率为1.41倍，净资产收益率为11.518％。 　　显然，经过连续5年的持续下跌，市场平均股价、平均市盈率、平均市净率都创出了新低。经过长时间调整后，市场平均价值已经明显高于往昔，即使与恒指(16倍)相比也正逐步接近，考虑到中国经济高增长速度和发展潜力巨大，应当具有较高的市盈率水平，显然，代表大盘蓝筹的中信价值指数已经处于合理的价值水平，甚至是低估状态。 　　虽然我国证券市场处于全流通的重大调整时期，短期内股票的供给可能有所扩大，从而导致股票价格受短期影响而波动，但长期看，股票的内在价值决定股票价格，大盘蓝筹公司现有的估值水平显示其已经进入投资区域。当前上市公司相对定价体系和估值水平受到减持的冲击，大盘受制于潜在扩容的压力，投资者投资心态受到巨大影响。毫无疑问，作为价值投资的基准，大盘蓝筹的定位将对市场整体定位有极大影响。 　　在国际市场中，只有香港恒指与美国道指市盈率处于同一水平，其他的差异都很大，似乎并不存在什么接轨不接轨，也不存在哪一种市盈率更有投资价值的问题。更何况，经过连续多年的股价结构调整之后，中国股市在市盈率方面离所谓的接轨已经没有太大差距了，为什么反而产生了有没有投资价值的疑问呢？估值之惑，其实是接轨之惑。老是嫌自己的A股市盈率过高，却不知道不同的市盈率其实是不同的抽样标准所造成的。道指是30种大工业公司(蓝筹股为主)的平均市盈率，恒指是33家大公司的平均市盈率，而H股才38家，基本上是国内不同行业里的优质公司。如果在沪深股市中同样抽出30家优质大盘公司来制定指数，在高速增长的经济环境下，平均仅仅为16倍市盈率，优秀公司仅仅为12倍市盈率的市场，其投资价值是毋庸置疑的。面对这样一个市场，为什么投资者反而要疑惑呢？ 　　我们的市场需要自己的定价基础——大盘蓝筹的合理定位是任何市场相对定位的核心基础。大盘蓝筹的最大特点就是经营业绩稳定，相对于现阶段12倍左右的市盈率，其估值水平已经明显进入投资区域，短期的潜在供给风险释放后，大盘蓝筹无疑具有很高的投资价值。比如从5月9日到6月3日大盘的加速下跌过程中，大盘蓝筹类股票由于具有较好的价值投资基础，其股价表现相对抗跌:期间上证指数跌幅超过10％，而代表大盘蓝筹的中信大盘价值指数跌幅为8.7％，相对而言，其成为了股指下跌过程中的避风港。而6月8日股指的大幅反弹也是由诸如中国石化、宝钢股份和长江电力等大盘蓝筹类股票强势启动，有效激活市场人气，从而引发股指全面反弹的。因此，在当前点位下，大盘蓝筹类股票无论作为防御型资产配置，还是作为反弹情形下的积极性资产配置，都可以作为投资者的首选目标。 　　随着大盘蓝筹股投资价值的凸现，投资者对大盘蓝筹股的投资价值将逐渐认可，无疑将提升我们市场的投资信心。同时，股权分置问题的逐渐解决，市场结构调整的完成，大盘蓝筹必将成为我国资本市场的中坚力量，并受到投资者的强烈认同。