两大景气回升的行业预增股将有超额投资收益

两大景气回升的行业预增股将有超额投资收益

www.hexun.com  【2005.07.14 10:01】中证网/仇彦英 

---

『大机遇:主力大规模低吸新龙头路线图! 咨询电话：[phone]』

截至7月6日，沪深股市中共有339家公司对中期业绩进行了预告。我们以已经预告中期业绩的公司为样本，结合预亏、预降和预增三类公司进行分析。 　　通过分析我们发现:从中报预亏、预降、预增公 司的整体情况看，基本呈现出与行业发展态势一致的特征:上游行业是预增集中的板块，而原材料投入比重大的下游行业是预亏较多的地带。由于这些行业与公司的经营业绩都处于投资者的预期之内，对于股价的影响不会很显著。我们更关注有可能与大家预期不一致的行业或公司中存在的机会，其中，汽车及建材行业的回升迹象应引起投资者的关注。 　　上半年行业形势左右业绩 　　上半年行业的整体经营形势与公司业绩密切相关。随着原材料价格的疯狂上涨，不同行业由于处于产业链上的不同位置，而受到不同程度的影响。由此表现出来以下特征: 　　一是行业效益分化加剧，利润向上游原材料行业集中，包括石油、黑色金属矿、有色金属矿、非金属矿等上游行业；交通运输设备制造、建材、化纤、电力等下游行业盈利能力下降。二是处于产业链不同位置的行业在成本冲击下，表现各有差异，中间原材料行业一般具有上下游一体化的结构，能够消化和传导上游原料的成本冲击；原材料投入比重大的行业，如电力、机械、汽车、家电等受原材料涨价冲击最为明显；竞争充分的行业成本转移能力较弱，这些行业一般都处于低价竞争状态，由于最终需求较为疲弱，这些行业很难以通过提价减轻成本压力，如家电、汽车为防止市场占有率下滑，不得不通过维持低价或降价来吸引需求，导致行业整体盈利能力较低。 　　预告与行业发展态势一致 　　从中报预亏、预降、预增公司的整体情况看，基本呈现出与行业发展态势一致的特征:上游行业是预增集中的板块，而原材料投入比重大的下游行业是预亏较多的地带。 　　第一，中报预亏公司成本压力明显。在预亏公司中，如果不考虑ST类股票，共有78家公司预亏，其中电力、化工化纤、机械、家电、建材、汽车及零配件、通信设备、元器件等8个行业中的预亏公司数达到46家，占到近6成。不考虑这些公司管理者的经营管理能力，这些公司表现出来的行业特征有两个:一是它们基本都处于中下游行业，成本上涨成为影响其盈利空间的主要因素，如电力、化纤、通用机械、元器件等；二是需求能力处于较低状态，如建材、汽车及零配件、通信设备等。 　　第二，中报预降公司需求不振更突出。截至7月6日，共有56家公司预告中期业绩降低50％以上。这些公司所处的行业与预亏公司差别不大，比较突出地集中在化工化纤、工程机械、水泥、汽车及零配件、通信设备、电子元器件等行业。除了成本上的压力，需求疲弱是预降公司的一个主要特点。由于受国家宏观调控影响，市场对工程机械、水泥的需求降低，导致整体行业的业绩下滑，相对去年仍较为景气状态的业绩，同比下降50％是可以理解的。汽车行业在经过前两年的快速增长后，目前市场的需求还没有得到恢复，毛利与销量双向降低的结果是众多汽车制造企业业绩大幅度下滑，作为行业龙头的上海汽车、长安汽车也只能无奈地预告中期业绩下滑50％以上。 　　不过，相对同一行业中的预亏公司，预降公司的优势还是得到体现。在建材行业中，作为行业龙头的海螺水泥、华新水泥中报预降50％以上，江西水泥、太行水泥等建材企业就陷入亏损；在汽车行业中，上海汽车、长安汽车的中报业绩下降50％以上，同行业的金杯汽车、东方宝龙就不得不公告亏损。因此，在行业整体需求下降的情况下，处于龙头地位的公司抗击风险的能力要显著强于其它公司。 　　第三，中报预增公司集中在上游原材料行业。从预增板块看，有122家上市公司预告中期业绩将增长50％以上。不出意料的是，煤炭、钢铁、房地产、有色金属、化肥、航运、商业等行业成为最突出的板块，共有59家预增公司，占到预增公司总数的近五成。作为需求强劲的行业，如专用机械、电力设备、造纸等，原材料价格上涨造成的成本压力并没有导致它们的盈利下滑，其高增长依然会在中报中得到体现。 　　有回升迹象的行业值得关注 　　我们看到，在家电、汽车及零配件、医药、建材等不被看好的行业中，分别有2、6、4、3家公司公布中期业绩预增，这应引起投资者高度关注。而根据我们对行业的跟踪研究，汽车、建材行业已经出现一定的回升迹象。 　　从汽车行业看，前5个月，汽车行业累计产销汽车同比分别增长2.6％和4.6％；同时，3月份以来汽车销售同比增长速度逐月提升，特别是5月份同比增长达17.7％。因此从目前趋势看，2005年下半年汽车销售同比增长将加快，汽车产销已经走出了前期的低迷状态，重新进入增长轨道。不过，目前汽车行业的日子还不好过，在预亏公司中，汽车行业就占了8家。但是我们还是相信，汽车行业近期有望走出低谷。 　　从建材行业看，尽管主要建材产品的价格未有明显反弹，但已经出现企稳态势。从各项行业数据看，建材行业的市场环境出现好转迹象。5月，水泥价格企稳，其中，华北与东北地区的水泥价格略有回升；主要浮法玻璃品种价格出现明显反弹，接近上年同期水平。这些积极的信号都预示着建材行业的景气度有望回升。 　　至于家电、医药行业出现的预增公司，行业因素对它们的影响不大，公司自身的经营与业务的调整是促进业绩增长的主要原因。如果是公司出现了新的利润增长点，其发展前景就值得高度重视，如海信电器、广州药业的预增。 　　总之，从中报预亏、预降、预增公司的整体情况看，基本呈现出与行业发展态势一致的特征。但是，由于这些行业与公司的经营业绩都处于投资者的预期之内，对于股价的影响不会很显著。由此，我们更关注有可能与大家预期不一致的行业或公司中存在的机会，如汽车、建材行业及其在家电、医药中出现的预增公司，它们最有可能带来超额收益。