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中石化无疑是"千点保卫战"的绝对主力，其总市值达到了3546亿元，而上海A股总市值仅20000亿元，中国石化所占比重已经达到16%，即中石化股价上涨10%，上证指数就会被拉动17点。自中石化从6月6日开始上涨至今，涨幅接近30%，这样就为指数的上涨贡献了51点，而上证指数从6月6日开始上涨至今也仅仅上涨了100点左右，也就是说，单单中石化就在本轮上涨中撑起了半边天。
因此，大部分投资者认为，一股具有官方色彩的神秘资金在利用中石化来支撑指数，以达到指数在1000点上方站稳的目的，为股权分置改革保驾护航。究竟这样的结论是否与实际情况相符呢？神秘资金通过中石化稳定指数真的不用考虑其行业的发展前景吗？神秘资金是否会像当年的社保基金一样套住了2年之后才能够获利吗？中石化等石化行业的上市公司真的值得长线投资吗？
这些问题确实值得讨论，因为这关系到本轮上涨行情能否持续下去，持续时间有多久，而更重要的是投资者能否把石化行业的上市公司看作是一个长线投资的品种。
石化行业属于周期性行业，其景气度从2003年开始持续上升。进入2005年，受到国内宏观调控的影响，石化行业内的子行业的表现开始出现分化。在国际原油价格持续上涨的背景下，石油勘探业的毛利率一直维持在45%的水平，但由于国内成品油的定价主体是政府，因此炼油行业的毛利率一直达不到国际的平均水平，从而压低了炼油行业的盈利水平。所以，网易认为中石化等炼油企业的经营业绩很大程度上受到国家调节价格的影响，7月底的上调成品油价格对中石化等炼油企业来说确实是一个利好，但不能由此确定是长期利好。
虽然国际油价持续上涨，但部分化工产品的价格在2004年底已经出现见顶迹象，例如烯烃、芳烃等。在原料成本维持在高位的情况下，这显然会压低这些子行业的经营利润。而中石化在原油价格高企的情况无法通过自身的产油量满足生产化工产品的需要，上半年中石化生产原油1.3669亿桶，仅占其原油加工量的28%。公司不得不向中石油、中海油或海外石油生产厂家购买原油，这必然承受高油价的生产压力。而上海石化、扬子石化、齐鲁石化主要业务是原油加工，受到的成本压力就更大了。
因此，网易财经认为，石化行业的上市公司在下半年仍会受到高油价的困扰，在国家宏观调控以及化工产品产能急速扩大的背景下，子行业的分化将会更加严重，整体的景气度将受到需求下降的制约，而由于中石化具有比较完整的产业链，经营状况在石化行业中依然能够独善其身。
网易财经从国内八大著名研究机构得到了最新的石化行业研究报告：
平安证券：
2005年上半年，原油(WTI)均价达到了50.75美元/桶。我们判断55美元/桶以上的油价不能持续很长时间，中期将逐步回落到30美元-40美元的合理水平。乙烯价差，短期内随着油价上升和新增供应量的逐渐消化，在探底之后会有所反弹。中长期看，随着世界经济的温和降温和中东石化装置的逐步达产，将使得乙烯产能增速超过需求增速，导致乙烯装置的开工率下降。因此，我们判断2005年第三季度是乙烯价差的周期顶点，也是石化行业盈利能力的周期峰值，目前行业已处于景气回落阶段。
周期向下的石化行业存在三种投资机会。一是波动操作机会，当股价向下偏离价值中枢时，可以进仓博取价值回归的套利空间。二是获取中国石化整合子公司过程中的并购溢价。三是投资中国石化（600028）这样周期色彩淡化的石油化工一体化公司。基础化工行业，我们采取重个股轻行业的策略。选择具有产能持续扩张和控制毛利能力的公司，比如烟台万华（600309）等。
中金公司：
由于原油价格上涨高于预期，我们下调中石化05年每股收益10%至0.35元，下调06年每股收益8%至0.36元。中石化目前05年市盈率为10.4倍，与其他超级大型一体化企业基本相当。在油价大幅上涨的环境下业绩没有增长的主要原因在于炼油及营销业务的利润率受挤压。我们维持对中石化中性的评级。
与众多投资者的预期不同的是，我们认为2006年11月开放成品油批发市场之后价格调控可能依然存在。零售和批发市场的开放不等于石油市场的真正开放。真正的开放必须从开放原油供应市场开始直至取消进口权的限制。原油价格的上涨和产品价格的控制大幅侵蚀成品油的利润率，未来盈利前景存在较大的不确定性。
银河证券：
05-08年高位运行的乙烯价格支撑石化景气周期。乙烯作为最重要的基本石化产品原料，是石化产业链的基石，乙烯价格一动，整个石化产业链都同步波动，乙烯的供需结构变化也代表着整个石化行业供需结构的变化，因此，乙烯价格是支撑整个石化景气周期的关键。根据05-08年全球乙烯供需数据，可以预测全球乙烯价格05-08年可继续运行在高位，在经过06年高位整理后，07年会继续走高，到08年在全球新增产能仍然没有超出新增需求的情况下，乙烯价格会继续保持坚挺。按产业链波动原理，乙醇、乙醛、醋酸、环氧乙烷、乙二醇、乙苯、氯乙醇、氯乙烯、苯乙烯、二氯乙烷和醋酸乙烯等多种石化产品价格会随同乙烯价格波动，继续在高位运行，因此判断本轮世界石化景气周期至少可运行至2008年。
国际油价的高位运行是支撑乙烯价格的关键，我们对05-08年国际油价整体在高运行的判断的直接原因有以下几个方面：1．石油资源因素导致长期趋势向上2．远期供不应求预期明显3．世界石油需求增加促使05-08年国际油价高位运行。中国宏观调控不会影响世界石化行业的运行周期；重点观注扬子石化、齐鲁石化等综合类石化企业。
申银万国：
7月底成品油价格平均上调6.64%，相当于炼油毛利提升2.39美元/桶。调整后中国石化炼油毛利应该在3.5美元/桶左右。调整后炼油业务基本上处于盈亏平衡点附近，炼油企业应该可以较大幅度减亏。本次调价对中国石化、上海石化、扬子石化、石炼化等公司均是利好，但对中国石化和镇海炼化利好程度最大。
人民币升值，静态来看，石油开采业受损，炼油行业受益，化工行业受损。定量来看，按照现有炼油毛利率为12%、化工毛利为20%、勘探毛利率45%计算，人民币升值2%，炼油毛利将上升1.58个百分点，化工毛利将下降0.65个百分点，石油开采业下降1.12个百分点。据此计算，2005年中国石化净利润增加2.7%，上海石化、扬子石化、齐鲁石化净利润分别下降1.16%、2.76%和5.71%。按照2004年利润表静态计算对中原油气、石油大明和辽河油田净利润影响是分别下降6.52%、17.9%、和4.87%。
维持中国石化05年EPS为0.41元预测，如果成品油价格继续灵活调整，还可能上调中国石化05年盈利预测。维持对中国石化的增持评级。齐鲁石化、上海石化、扬子石化维持中性评级。
广发证券：
人民币升值2%对石油开采业有相应比例的负面影响，因为人民币升值后，国际油价以人民币标价将相应下调，国内原油价格则也会相应下调；对炼油行业有利，因为成品油价格不变的情况下，原油价格下调，则意味着炼油行业毛利率的提高。
对石化企业存在短期利好作用。这是因为我国石化企业大多进口原油或石脑油，人民币升值2%则意味着这些进口原料成本可相应下降。但从长期看，我们应该注意两点，一是人民币升值2%以后，石化产品价格将相应下调，因进口石化产品价格会下调；二是人民币升值可能使纺织品出口受到比较大的影响，进而会影响化纤和芳烃产品需求，从对上海石化和扬子石化等企业带来不利影响。人民币升值对出口企业不利，所以人民币升值会对浙江龙盛的出口业务带来不利影响，尤其值得注意的是，纺织品出口的下降会影响到染料行业；对化肥影响不利。因为国际化肥价格用人民币标价会相应下降。
中信证券：
这次成品油价格调整将对国内的油品供应商如中国石化和中国石油带来正面的影响。同时由于汽油、柴油及航空煤油出厂价格的上调，将对炼厂造成正面影响。因此可缓解原油成本上升的压力。
人民币升值对炼油企业带来正面影响。目前我国的原油进口已占据原油消费总量的40%，由于人民币升值，将给炼油企业带来原油进口成本的降低，而成品油价格的上调，将使炼油企业双重受惠，赢利状况将得到根本性的改观，扭转今年6月份全行业亏损的不利局面。
从石油石化的产业链条来看，由于原油价格的上升，将影响下游产业的生产成本，如石油加工和炼焦业，及合成树脂、合成纤维及合成橡胶的下游生产领域。由于成本推动的原因，必然带来如大宗化工产品的价格上涨。此次价格调整虽然对国内的如中国石化、上海石化及扬子石化带来正面影响，对炼油类的企业带来利好，但对成品油消费领域带来不利影响。
天相投资：
行业承受高油价成本，前景堪忧：目前油价在60美元左右徘徊，走势超过市场的预期；从短期来看油价上涨将刺激化工产品价格反弹，长期将压缩石化和化工企业的利润。高油价最终将导致整个石油和化工产业链成本上升，我们对行业前景非常担忧。值得注意的是化工各子行业差别很大，其中专用化学品、化肥和染料同比依然增长明显。从总的情况来看，近来行业增速在减缓，考虑到价格的回落，预计行业利润的增速二季度将放慢。
石油股是油价高涨的受益者，但A股的企业不具代表性，同时处于二次采油阶段，不具有长期价值。值得重点关注的是海油工程，它获益于国际海洋工程行业向中国转移的趋势。建议规避石化行业，理由是：1成本：油价依然没有回落，第二季度成本将高企；2、产品价格短期反弹，但长期走势不乐观。我们判断第二季度石化行业的利润将呈下滑趋势，三季度将不乐观。
化工产品价格下跌是必然走势，但要区分对待：化工子行业众多，且行业结构差异较大，对高壁垒、抗风险能力强的企业值得重点关注。..我们维持化工新材料子行业的价值被低估的判断：烟台万华和新安股份股价经调整后，价值低估。
第一创业证券：
部分石化产品价格从4月份开始一轮较大幅度的下跌，6月有小幅反弹，但只是对此轮下跌过度的一种修正而已，并不会改变整体下降趋势，我们认为石化行业的景气周期高点已经出现、产品的供求关系将随时间逐渐发生改变。
油气开采类公司业绩的增长幅度因为产量和成本原因大大落后于油价的上涨幅度，未来的发展空间是非常有限的。随着时间的推移，我国的成品油定价机制将完全市场化，但就05年下半年的短期而言，炼油行业还无法摆脱价格倒挂这样的局面。
鉴于中石化的行业垄断地位和未来的发展空间，我们给予中石化增持的评级；而其他几家旗下的石化公司，我们认为其业绩将会下滑，并且也很难分享股权分置试点改革带来的市场机会，故均给予关注评级。 | 
