关注g股战略性投资机会

关注G股战略性投资机会

www.hexun.com  【2005.08.04 09:16】中证网/卫保川 

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目前，证券市场出现全面向好的趋势：宏观经济由高速发展阶段过渡到平稳增长阶段，宏观调控的预期已经发生根本变化；股权分置改革正在以更加强有力的政策手段稳步推进，改革的前景进一步明晰；政府对发展资本 市场的鼓励政策力度空前加大；通向股市的资金渠道正在有序开启。在此背景下，熊市结束的认识开始得到市场的广泛认同，历经4年多熊市的投资者正面临着安全性相对较高的转折性投资机会。在“系统性风险”已经转化为“系统性机会”的情况下，G股所呈现的战略性机会尤其值得关注。 　　首先，“今后政府的各项政策都将明确向股改后的企业倾斜，不积极参加股改的企业有被边缘化的危险”。这是管理层向上市公司发出的股改督促信号，同时也向投资者给出了明确的政策信号——哪些公司是受政策保护的，哪些公司又将面临政策风险，已经一目了然。 　　股票市场的本质是实现资源优化配置的场所，那些得到政策倾斜支持的公司将会得到更多的社会资源，从而获得更广阔的发展空间；而不积极推进股改的公司将会失去证券市场的政策倾斜，无法获得更多的社会资源配置，其实也就失去了作为上市公司的全部积极意义。 　　其次，是否参与股改，能否成为G股板块的一员，已经成为划分公司规范与否的根本标志之一。股权分置改革的意义不是你得我失的一场零和游戏，流通股股东得到对价补偿也不是改革的根本目的，而是修正市场致命缺陷、解决不同股东利益制度冲突、建立规范化资本市场的需要。展望未来的G股板块，随着股权割裂状况的寿终正寝，将有助于更加透明、更加规范的公司治理结构的形成；股东不再有掏钱、圈钱的身份之别，股东利益之间的对立将会在制度层面失去存在的基础。 　　而且，资本市场是实现资源有效配置的场所，而收购兼并则是实现这种功能最为重要的手段，也是刺激管理层、大股东尽心尽力提高经营业绩的有效措施。当市场面对价值凸现的上市公司恶性下跌的时候，根据成熟市场的经验，完全可以依据“重置成本”方法进行估值投资甚至收购，但股权分置的现实使得这种天经地义的合理方法失去了意义。而G股公司的出现，不仅使管理层有了避免被购并的经营压力，也为投资者提供了享受购并价值的机会。在国内企业规模经济要求显著提高，中国经济国际化程度不断提高、跨国公司虎视眈眈的背景下，G股公司的并购机会永远值得关注。 　　此外，由中国证监会、国资委、财政部联合拟订的《上市公司股权激励规范意见》明确，“上市公司的股权分置解决方案未得到股东大会批准前，不得以股票期权或认股权证方式实施股权激励计划”。虽然文件还在征求意见阶段，但政策预期已经得到明确。在股权分置状态下的MBO，以低价收购法人股为手段、以不平等的融资地位为保障，在平淡的业绩下可以实现圈钱带来的暴利。而与股权分置状态下的MBO完全不同，股权分置解决后的股权激励机制，完全从制度上保障了管理层与其他股东利益的一致化，管理层的股权激励利益只有通过经营效益才能实现。因此，我们有理由相信，集中了优秀人才、具备了制度优势、集中了社会资源的G股公司将显示出更高的投资价值。 　　重视G股的投资机会，并非专指已经带上了“G帽子”的公司，而是要全面重视具备股改条件的上市公司。政府对于股权分置改革的政策力度，已经让我们十分清楚地看到了这样的前景：那些质地良好的上市公司都将成为G股板块的一员，因此，我们可以乐观地认为，G股板块的投资行情尚未结束，而是刚刚步入佳境，它不是短期的投机行情，而是战略性的投资机会。 (中证网)