四年轮回谁将成为时代弄潮儿？

【2005.10.25 16:13】和讯特约/北京首放 

今日股指继续破位下跌，成交量也出现萎缩，股指整体呈现缩量下跌态势，显示短线股指仍有反复探底机会。但在这个过程中，各种题材板块逆市走强，最明显的当属受到禽流感扩散刺激的医药板块、3G和网络电视等引发的网络科技题材板块。由于题材股反复活跃不是偶然现象，实际上自从“6.8”行情以来，表现最为活跃的就一直是各种题材板块，比如对价预期题材板块、新能源题材板块等，这种反复出现的题材热已不再是一种简单的表层现象，而是隐藏着巨大的历史机遇，其最大的启示可能预示以题材为主题的投资时代的到来，那么，如何从理念轮回规律揭示这一现象？谁又将成为新时代投资的弄潮儿呢？ 　　首先，“唯价值论”遭遇严峻挑战，题材投资成为主流。最近一段时间，市场出现的一个最大特点就是两大热点走势反差极大，以基金为代表的蓝筹股出现反复下跌，以往逆市逞强的英姿不再，而以游资为代表的题材股却持续火爆，成为市场最大的热点。对于蓝筹的没落，市场更多从宏观调控的角度分析，却没有从投资理念的演变进行剖析。诚然，宏观调控是一个主要因素，但问题也许绝非如此简单，因为这其中还蕴藏着极为深刻的原因，那就是虽然价值投资本身无可厚非，但如果演变成“唯价值论”，一切以业绩为标准，那就走向了极端，那就犯了形而上学的错误，否定了事物的发展。因为业绩本身不是一成不变的，今日的绩优可能成为明日的绩差，反之亦然。更何况，不同的投资主体具有不同的投资偏好，有偏好业绩的、有偏好成长的、有偏好预期的、有偏好投机的，等等，不能把业绩看成是衡量股票价值大小的唯一尺度，各种投资偏好都是正确的，也正是如此，证券市场才具有极大的活力和吸引力。 　　由于蓝筹板块的沉沦，尤其是全面股改的实施打乱了传统的价值判断体系，为各种题材板块的活跃创造机会，这就是最近一段时期以来对价预期题材股、股改受益题材股、新能源题材股、疫苗题材股等轮番活跃的根本原因。一句话，由于证券市场已经步入一个崭新的时代，题材投资已经来临。 　　其次，四年轮回规律难以逾越，国际大潮势不可挡。最近题材股的反复火爆不是偶然的，更不是短期行为，如果从我国证券市场热点炒作规律、理念演变轨迹、国外成熟市场热点波动特点来分析，我们就发现这是一种必然。 　　就国内市场热点炒作、理念演变规律分析，我国证券市场存在极为明显的“四年轮回”规律，也就是市场炒作热点四年轮回一次。1993年，证券市场首例收购大战，“宝延风波”掀起证券市场首次重组并购大潮，随后爆发了“万申善意收购”、“天极收购小飞”等案例，重组题材成为市场最大的热点。4年后的1997年左右，重组题材开始降温，取而代之的是价值投资，深发展、 四川长虹、格力电器、深科技等绩优股一飞冲天，成为市场最大的热点。在随后爆发得“5.19”大牛市中，各种热点得到淋漓尽致的发挥，科技网络股尤为突出。但在1997年4年后的2001年，价值投资再度兴起，五朵金花成为领涨蓝筹，这种理念一直持续到2004年。由于2005年距离2001年基本也是4年的间隔，这说明价值投资将出现阶段休整，题材投资将逐渐受到青睐。 　　从国外成熟市场看，不同阶段也具有极为鲜明的炒作主题，以美国为例，近50年投资理念演变的周期性循环规律是“电子、半导体股——绩优蓝筹股——生物工程股——亚洲四小龙、网络股——传统行业绩优蓝筹股”，目前仍处在回归过渡期。在每一周期中，投资者对证券评价的风格和方式在证券定价中起关键作用，从而也就奠定该时期的主流投资理念。 　　最后，顺势而为调整策略，勇站潮头把握三大题材。通过上面的分析，我们发现证券市场已经进入全面股改阶段，由于市场环境的巨大变化，投资理念、炒作热点也将发生巨大变化，题材投资将成为流行趋势。而题材投资的兴起一方面可以遏制股指的反复下跌，使得下跌趋势的到缓冲，并最终走向繁荣，另一方面也将为市场源源不断地输送各具特色的题材，使市场热点得到持续，从而决定未来市场将整体呈现股指平稳震荡、个股持续火爆的良好格局。在这种新环境下，必须注意及时调整自己的投资策略，重新树立全新的投资理念和选股标准，重点关注题材而不是过分注重业绩。就最近而言，不妨重点关注三大题材股，即以防止禽流感为主题的疫苗题材股、以3G和网络电视等为主题的科技网络题材股、以能源和资源为主题的新能源、新技术题材股，这将成为四季度最具潜力的题材板块。