并购重组题材 基金展开新一轮“寻宝”

并购重组题材 基金展开新一轮“寻宝”

2006-07-11  (中国证券报)

“由于股改进入了后期，前期引领市场走强的的股改题材将逐渐淡出舞台，代替该题材并且产生更大推动力的应该是并购重组题材，大幕才刚刚拉开。”多家基金公司投资总监如此表示。 　　并购重组天时地利人和 　　 　　虽然具有并购题材个股的出现有较大不确定性，很难自上而下的进行选择，但一旦被确定，就能带来巨大的投资收益。在这种诱惑下，基金继股改中寻高对价的股票宝藏之后，又开始了新一轮的“寻宝”。在某基金公司，记者就见到了这样一张“寻宝图”，该图按股票简称A、可能的并购重组事项、发生的概率、预计发生的时间等事项，将可能进行并购重组的上市公司列了个清单，一目了然。据了解，很多基金公司手里都建立了这样一张初步搜索名单。 　　基金之所以现在如此重视并购重组，是因为并购重组处于天时、地利、人和的最好时机。首先，随着80%以上的个股完成了股改，IPO的开闸，市场正在进入崭新的全流通时代，给并购重组提供了最大的便利。 　　其次，政策方面也为收购兼并的繁荣创造了条件。证监会日前出台的《上市公司收购管理办法（征求意见稿）》对上市公司收购制度作出重大调整，将强制性全面要约收购制度，调整为强制性要约方式，同时引入换股收购、非公开发行购买资产等创新方式，为市场化的并购预留了空间。“仅仅是协议的股权转让的并购，就已经使股价有强劲的市场表现，一旦实现了真正意义上的市场并购，参与各方通过购买市场流通股的方式来进行并购，股价的上涨具有更大想象空间。”长城基金表示。 　　此外是外资并购，今年年初《外国战略投资者对上市公司战略投资管理办法》正式实施，表明外资进入A股并购市场的政策条件已经具备，而7月1日正式实施的《关于外商投资举办投资性公司的补充规定》进一步放宽外商投资A股的限制，为外国投资者特别是五百强企业战略投资国内上市公司提供了方便。 　　“并购重组引发的个股行正在拉开序幕。”业内人士介绍。从4月行情加速走高以来，并购题材已经相当抢眼，如宏源证券在股改中进行了股改转让，建银投资成为其大股东，导致公布方案后股价连续六个涨停。即使在5月中旬的那一波市场中调整中，此类个股也相当抗跌。 　　寻宝按图索骥　　 　　基金人士认为，虽然并购重组更多的是属于个股行情，但并非无章可循。据记者了解，基金有可能沿着四条主线来寻找并购重组股。 　　第一类是大股东持股比例较低的公司，这类公司第一大股东持股一般低于20%，目前具有这一特征的个股多达120只，在全流通之后，这一数量还将继续增加，这类个股有望成为并购特别是二级市场并购的重要对象。第二类是股权结构较为分散的公司，由于股权分散，容易引发股权大战，其中低价小盘股尤其具有壳资源的优势，更易成为资本运作青睐的对象，今年以来举牌事件较多的商业板块即属此类。第三类是价值低估的公司，例如市净率接近甚至小于1倍的上市公司，里面不乏优秀的上市公司，此外部分个股股价虽明显高于每股净资产，但资产重估后公司的实际价值远远高于市场价格。第四类是行业集中度相当低的公司，在这些行业中，竞争十分激烈，为了迎接越来越多的来自于国际行业巨头的竞争，这些行业迫切需要整合，提高龙头公司市场竞争力，做大做强。钢铁、水泥、机械、商业零售是其中具有代表性的行业。 　　“有这些并购重组或整体上市迹象的股票我都会试着买一点，因为这种机会不好把握，寻找确定的投资目标并不容易。”某基金经理这样表示有关“寻宝”工作的安排。而有业内人士表示，与前期股改中的“寻宝”一样，有券商背景、与投资银行人士关系密切的基金管理公司也许会得到更多的便利，会更早地介入到某些并购重组的股票中去。 　　值得关注的是，在寻宝中，基金也许会面临ST股票的诱惑。目前尚未完成股改的300多家公司中，ST公司就占据了三分之一，股改工作下一阶段重点解决的就是ST公司，为了解决疑难问题，以重组并购推进ST一族完成股改，将成为后阶段的重要特征。在这种在大背景下，ST一族并购重组的机会很大，并因此给市场带来机会。不过，有基金人士表示，因为基金内控制度严格、严禁投资ST股票，所以他们对于ST的重组更可能采取远观的态度。