从上个月到现在，寒光累计发帖近20个，发布个股基本面分析的图片不下千余张，
很多朋友都表示很有兴趣，只是奈何没有一个系统的方法，导致面对基本面分析的
数据时，头晕脑胀、无从下手。其实做基本面分析如同做其他分析一样，都要有个
最基本的方法。
喜欢技术分析的朋友们在面对一张K线走势图的时候，首先或许看大的形态，诸如
各种上涨或是下跌形态等等，之后就要看成交量的活跃情况、之后再看成本堆积、
股性、均线、指标等等，当这些都研究之后或许自己心里就有数了，成熟的投资
者或许还会再去翻看F10的情况。
而做基本面分析，其道理同技术分析大同小异，都是从大到小逐一展开的。
例如第一招：
看主业，主业分为“主营业务”和“主营利润”，而这两项中又包含了
1、主业相关度；
2、利润率；
3、净利润率；
4、毛利率；
先把这“十招”提供给朋友们，如果有网友就自己关心的个股提问，那么只能问
“十招”中的一招，我会在稍后时间上传图片给予解答的。
不多说了，希望这个帖子对那些想研究上市公司基本面，但又没有自己系统方法的
朋友有所启发或帮助。
一、 看主业
看主业最主要是看主业是否突出，主业利润是否有足够的空间。
所需要衡量的是主业之间是否存在相关性，是否存在上下游关系，或者可以共享市场、技术、服务等资源；利润空间除了要看主业的毛利润空间，还要看净利润空间有多大。要特别关注公司的主营业务构成和主营业务的利润率情况。
二、 看盈利
【说明】
对于投资者而言，不仅要了解动态分析公司盈利能力变化，还要把握公司盈利能力质量的高低，看看公司的盈利是不是纸上黄金。通常说来，公司的盈利能力如果年度指标出现下降，往往是公司中长期经营转向劣势的标志。当公司盈利能力出现下降的时，需要特别关注公司的规模是否扩大，是否能够保持总利润或者净利润不变。当公司盈利能力出现上升时，一般要消除偶然因素及季节性因素的影响，从而判断这种盈利能力的上升是否可以持续。
其次还要通过关注公司利润构成、净利润率及经营现金流的情况来判断公司盈利的质量高低。
【提示】
每股收益是层层包装后的产物，要想识别真面目就必须分析每股收益里所到底包含内容。市盈率具有比价效应，可以通过不同公司的市盈率的比较，判断出那些公司具有相对的投资价值。
如果整个行业内普遍出现盈利能力上升，就是一波行业大行情的预兆，如03年初的钢铁行业。
三、 看规模
【说明】
看规模首先要看公司的收入规模、利润规模。其次要看公司在做大的同时是否做强。再则要看公司是否有足够的拓展空间。在看规模的时候主要关注公司的主营业务收入和净利润。
【提示】
看规模中往往能够发掘出行业的龙头。一些企业特别是中小型企业面临共性问题，上市以后发展的空间有多大，企业上市以后除了能够拥有融资渠道，其它的成本，比如劳动力的成本、管理的成本等等必然增加，反过来会压缩这些企业的利润空间，降低企业的竞争力。
四、 看效率
【说明】
看效率要从三个方面来看。第一，看增产有没有增效。第二，看中间费用有没有吞噬利润。中间费用是指营业费用、管理费用和财务费用。第三，看员工的效率。员工效率体现的是企业的管理水平。
五、 看家底
【说明】
买公司，除了是在买公司的盈利能力，也在买公司的资产。投资人可以把上市公司分成三种类型的公司，第一种是殷实型的公司，第二种是虚胖型的公司，第三种是破落型的公司。
在看公司家底要关注公司的资产状况，尤其是流动资产状况。
【提示】
虚胖型的公司表面上资产非常庞大，历史上也可能曾经有过辉煌，有的牌子也很大，但实质上大部分是靠借银行的钱撑起来的排场，只要资金渠道出现问题，所谓资金链一断裂，这些公司的巨额不良资产就可能暴露出来了。
六、 看周期
【说明】
经营性周期有两种类型。一是营业性周期，如高档酒类行业总在每年四季度和一季度收入较高。二是帐务性周期，如一些依靠投资收益并表的公司总在二季度和四季度反映经营业绩较好。
七、 看外财
【说明】
不少上市公司要靠外来的补贴或投资收益。一些经营质量差的公司，为了保牌，保盈利，拼命地想办法在外来横财上做文章，有的是甚至拼命的钻财务政策的空子，如在上一年将不良资产大量计提减值准备，一次亏透，后面年度再把减值准备冲回来，这样就能扭亏为盈了。如此这般的公司就是一个“黑色陷阱”。
八、 看负债
【说明】
负债是指公司对外的欠款，欠款对象包括银行、供应商。分析企业的负债重点关注两个方面：第一，企业负债程度，一般30%－65%为较合理的负债度。第二，企业的预收帐款变化情况，预收款是一种企业负债，将来要用产品或服务归还。但反之，如果预收款大幅上升，说明企业产品销路转好，客户需预付才能提货，从另一个角度说明公司经营改善。03年初，钢铁行业出现行业性预收帐款大幅提升，演绎了一场波澜壮阔的钢铁股行情。
【提示】
负债投资，举债发展是一把双刃剑。借鸡生蛋运作得好，事半功倍。反之，可能加倍风险。
九、 看投资
【说明】
投资主要分长期投资和短期投资。看投资要从投资收益及投资结构二方面着手。主要关注利润构成中投资收益所占比例，长期投资、短期投资的构成比例。
十、 看控盘
【说明】
控盘从三个角度来分析。第一，高度控盘。第二，中度控盘。第三，缺乏关注。高度控盘是投资人较为熟悉的概念。高控盘按传统理解就是庄股。最近几年庄股纷纷暴仓，投资人往往是谈庄色变，其实对高控盘公司也要区别对待，有基本面支持并且是阳光资金持有的可以长期关注，大波段操作。有基本面支持的高控盘往往也是每轮行情的发动者；中度控盘的公司，往往是行情的第二冲击波；对于缺乏关注的公司，要判断它是否有基本面的支撑。
看控盘要关注股东的人数，人均持股的数量，以及基金持股和十大股东的情况。
寒光
05年8月17
600203 ST福日
时至今日，上市公司05年中报的披露工作正进行得如火如荼，而投资者面对近1400家上市公司的报表，到底应该怎么去分析呢？是去认真阅读每家公司的报表、还是去看各类专业机构的投资报告？我想，如果有精力、有能力去阅读报表当然是最好的了，只不过看一份报表至少需要半小时的时间，投资者又有多少时间去仔细研读每份报表？更何况面对报表中的数据，很多投资者是一筹莫展，更不要谈如何去分析这些数据了，毕竟很多投资者不是会计，呵呵；另外就是看各类专业机构的投资报告，不过又有两个问题，第一、是否有能力及时看到这些报告；第二、这些报告的分析是否客观、是否又有其他目的，这些我们都不得而知。
其实除去看报表和读投资报告之外，还有一个最实用、也是效率最高的办法，那就是自己学会最最基本的分析方法、通过工具自己完成分析过程。
下面这家公司是ST福日（600203）的财务数据。
按照多数普通投资者的习惯，都是先看每股收益（虽然这样做在很大程度上是错误的），那么我们就先来看看ST福日最近几个季度的每股收益情况。发现问题了吗？（如果没有发现，建议马上改行，不要做股票了）
提示（图1）：
1、整体看，该公司在最近8个季度中，每年都是第一个季度每股收益大幅提高，
2、03年第四季度每股收益亏损，接下来的04年第一季度每股收益为正，并且在经过了4个季度的“盘整”之后，在今年第一季度每股收益大幅提高到0.21元，收益的趋势变化似乎很好。
问题：到底是什么原因造成了上面的两个问题？投资者应该怎样看待这样的问题？我们下面开始解决问题。
分解问题＋解决问题（图2、3、4）
既然问题出在每股收益上面，那么我们就必须要先看一看该公司的利润构成情况。
通过查看该公司的利润构成图（图2），非常清晰的一幕展现在我们面前，原来公司最近近5年的时间中，其主要是依靠“投资收益”来获取利润，而公司本身的主营利润一直表现欠佳。如果我们再把“利润构成”拆解才季度图表来分析（图3、4），看到的结果就清晰了。那就是这些投资收益作为非主营利润，每年都是在第一个季度到帐，从而导致了公司每年第一季度的每股收益大幅增加。
 看看时间，从发现上面的问题到解决这些问题，大概用了5分钟的时间（呵呵，当然了，写这些文字就需要60分钟时间了）。 最后一个不是问题的问题就是：面对这样的一家公司，我们到底应给予何种评价？笔者的回答是： 面对某些公司的投资收益，首先我们要判断这些投资收益是否具有长期的稳定性（如果在具有稳定性的同时又具有成长性就更好了，嘿嘿），其次我们要看这些投资收益是否与该公司的主业相关，具有相关性的投资收益最好。 那么看ST福日，其投资收益最近三年持续增长，具有稳定性和成长性；同时查看该公司公告发现，ST福日主要是掌握“福建福顺微电子有限公司”30％的股权，而这家公司的主业是：生产各种半导体分立器件和集成电路芯片的加工；同时公司还掌握着“华映光电股份有限公司”9.50％的股权，后者是开发、设计、生产单色显示管、彩色显示管、电子枪及相关零部件的，两家公司与ST福日在主业上具有一定相关性。至于这两家参股的公司究竟如何，不是我们这篇文章所讨论的，暂且忽略。 参考公司最近公告，得知如下信息： 2005年4月16日公告，公司收到参股公司华映光电公司2004年度股利分红款6540.96万元，且公司的主营业务和整体经营状况均呈较平稳的发展态势，预计公司2005年上半年度累计实现净利润比去年同期增长50%以上。 至此，本文结束。 是非对错，见仁见智，谢谢：） 寒光 2005年8月11日星期四 14：40分 
2005年8月10日 # 
简单谈两点：
第一、 昨日深交所中小企业板公开信息显示，在G海特上榜的5个席位中，机构席位一共有4个，而且4个席位昨日均为单边卖出，竟然没有1家是买入；另外G七匹狼也是如此，上榜的机构几乎都是单边卖出，当然另外也有一些G类个股，机构买进和卖出大致差不多。从今天这些个股的走势看，七匹狼涨停、海特涨幅也靠前，资金炒作迹象明显，这种买入卖出的分化在一定程度上说明了主流资金对这些个股看法的分歧。其实现在投资者必须要明白两个问题，第一个是，公司的价值并不会因为股改或是变成了G类个股就会发生本质的改变，如果说到积极的方面，股改实施后的个股，由于市场自然除权，其价格在不摊薄收益的情况下将有所下降，有助于提高其估值空间，就是说相对廉价的价格将使得公司投资价值变得显著，但问题就出在，最近实施股改方案的个股，在实施方案的当日就出现了较大的上涨，涨幅由10％～30％不等，短期的暴利使得原来的持有者收获颇丰，但同时短期较大的涨幅使得这些公司的价格优势相对减弱，同时又将导致获利筹码的套现离场，而这些都将抑制G类板块未来的走势，从而在一定程度上影响到整个市场的走势；第二个问题是，无论一家上市公司多么有价值，如果价格相对价值显得偏高，那么其价值对于投资者而言，都是没有任何实际现操作意义的，如果操作，其只能属于投机的范畴！
第二、 从价值投资的角度分析目前的市场状态，首先我们要了解什么是价值投资。把价值投资理论和实践继承发展到极至的是现今世界第二富豪的巴菲特，他更侧重于公司的成长性，并愿意为此付出合适的价格。其实我们也经常谈到公司的成长性或是盈利能力，但是我们必须注意到这样的一个问题，到底什么才是真正的成长性和盈利能力？最近有400多家上市公司公布了中报，坦言之，我们确实看到了一些中报表现很好的上市公司，但在这些盈利能力相对较好的上市公司中我们也看到有些公司的业绩增长是来源于产品价格的上涨，那么这种公司的是否有价值呢？笔者的看法是：不能认为其没有价值，但要注意的是，这种源于产品价格上涨、从而获取更多利润的公司，并不能真正体现公司的价值。另外，统计公布上半年我国多数工业行业的盈利为零增长，如果这些数据是真实可信的，那么这种行业上的变化，必将会影响到部分上市公司中报的业绩。而综上这些因素都将在短期对市场造成一定程度的冲击，同时市场个股走势必将继续分化。
最近两天一直有听众朋友和经常参加我们周末沙龙活动的朋友来电话询问行情走势，我个人的观点是：战略性做多与战术适时调整并举。
从今天上午盘面的走势看，股指在前市冲高到1160点之后开始出现快速回落，最近两天笔者一直明确提醒投资者，注意股指在1150点～1155点的压力，股指只有有效突破这一区域，后市才有机会展开进二退一的盘升行情。并且预期本周五之前市场将会有一次回落的过程，目前看这种回落似乎已经展开。其实回落并不可怕的，关键还是要看持有什么个股，另外如果股指出现回落，也正是为那些空仓的投资者提供了一次较好的介入时机。当然了， 介入的个股必须要有基本面支持，否则赚钱依旧是艰难的。
寒光
2005年8月10日星期三中午
资料提供：www.maxfound.com
2005年8月9日 # 
在上周笔者曾经分析过，在去年至今的市场下跌因素中，投资者对于周期性行业不乐观的预期是其中比较重要的原因之一，于是在预期的作用下，价格提前反应，也就是在行业景气度没有实质性变化之前，价格提前出现下跌。
今天国家统计局报出了一组数据，简单说：今年上半年，在工业39个大类行业中，石油、钢铁、煤炭、化工、有色金属矿等5个上游行业呈现盈利增长，的其他34个大类行业利润基本处于零增长状态，但诸如钢铁等一些行业的增长主要是因为同比去年的数据基数较小造成的，而真实的增长也不见得就是乐观的。而其余的34各大类行业利润基本处于零增长状态，也就是说盈利能力开始减弱。当这些市场从前的预期慢慢被证实之后，势必将引发两种情况，其一、由于行业盈利能力趋于不理想，将对整个市场的投资资金造成心理压力；其二、由于二级市场价格在去年中期早于行业变化出现调整，当前的价格已经包含了这种行业盈利减弱的信息，所以从本质来看，行业盈利能力的减弱并不会对市场造成真正的价格上的冲击。而上述这两种分析作用到市场中，就是短期市场有可能在多种因素的合力下而出现一次调整过程，这些因素除去行业盈利能力的变化外，还将受制于中报业绩的变化和其他一些基本面的变化，但是这种有可能出现的调整对于市场中期而言，更多的则应归结为一种蓄势！
另外，从一些基础数据来看，通过“新东风专业投资平台”中的“新高新低”统计平台，我们看到：
8月5日，创一个月新高的个股共计：
432家，其中基本面评级为Aa及A的110只(占8.1%)，基本面评级为C的218只(占 16%)
8月8日，创一个月新高的个股共计：
848家，其中基本面评级为Aa及A的205只(占15%)，基本面评级为C的462只(占33.9%)
8月5日股指上涨：2.37％
8月8日股指上涨：0.90％
这样的一个变化不得不引起大家的注意，也就是说，在周一股指上涨0.90％的情况下，创出新高的个股较上周五多出了400多家，这是市场做多力量的一次集中释放，在这次做多力量集中释放之后，无论其结果是向上突破1150点、还是无功而返，短期调整都是难以避免的，而来临时间最迟将在本周五之前。投资者重点关注的位置依旧是昨天说的1150点～1155点区域。
归根结底一句话，战略性做多市场的同时，战术性的攻防也是不可或缺的。
寒光
2005年8月9日星期二
资料来源：www.maxfound.com
2005年8月8日 # 今天上午数据统计：
自7月12日股指最低点1004点反弹至今，股指上涨约14％，其中涨幅在14％以上的个股有407家，涨幅超过20％的个股有146家 ， 涨幅在1％～10％之间的个股有541家，另外还有84家个股较7月12日收盘价出现不同程度的下跌。也就是说，只有不到30％的个股涨幅等于或是大于股指涨幅，而70％的个股都是落后于股指涨幅，甚至出现下跌，市场个股走势分化日趋严重。
板块方面：跑赢大盘的板块有：煤炭石油、有线网络、网络游戏、房地产、三无板块、金融、封闭式基金。
首先，股指最近的上涨走势，最主要的还是源于市场对G股板块的炒作，而由于G股板块的强势填权的获利效应而又引发了市场对尚未停牌的第二批试点个股出现明显的“抢权”走势，而由此诱发的市场遐想就是，既然没有第三批试点公司，那么就意味着余下的全部公司都有机会参与股改，事实也是确实如此，因此在一定程度上封杀了市场短期的下跌空间，并且在获利效应的积极作用，市场走势开始出现上涨。但值得注意的是：这种抢权行为无疑透支了股改后的G股板块中短期的上涨空间，因为价值没有改变，但是价格却出现较大的上涨，其安全边际必然相应缩水。
另外值得注意的是，我们在分析这些股改个股的时候，通常都是按照市场自然除权之后的价格进行价值分析，但现在我们看到，自然除权之后的股价很少会有机会回落到市场自然除权的参考价格区域，也就是这些个股复牌除权之后都出现了不同程度的上涨，因而如果再按照市场自然除权的参考价格来分析投资价值，就开始显得有些不妥了，因为投资价值永远是表现在价格上面的，如果价格过高，其投资价值必然就要打折扣了。
最后，股改个股市场自然除权之后就出现大幅上涨，对推动整体市场上涨和调动市场人气起到了至关重要的作用，但同时也降低了估值空间，而在未来，市场如果大面积出现这种情况，那么我们不得不重新对市场格局做出新的判断。
从技术分析的角度看，今日股指出现了一个向上的跳空缺口，周线上也对应出现缺口，而今天是周一，从概率上讲，这个缺口在本周将被回补的可能性较大，未来2～3天内，股指最大的压力将主要集中在1150点～1155点，这里是股指自1783点下跌以来的大的下降通道的上轨位置；技术上看，股指只有突破该上轨的压制，中期才有机会展开行情，而从概率上看，未来1～2天股指出现回调整理的概率较高，之后如果基本面情况稳定，市场将在振荡整理中逐步走高，如果顺利突破该下降通道上轨线的压制，那么第一目标将指向1212点附近。
股谚曰：行情在犹豫中复苏、在醒悟中崛起、在沸腾中死亡。
生生死死原本就是一个永远无法逃离的循环，那么就让我们在犹豫、醒悟、沸腾中感悟资本的魅力，体味投资的心酸苦辣。
寒光
2005年8月8日星期一 上午
资料提供：www.maxfound.com
2005年8月5日 # 
1、
华联综超主营是商业零售，经营大型综合超市和百货店。目前,华联综超的网点分布于全国20个省市自治区。自2001年上市到2004年,五年间,华联综超的主营业务收入增长了近3倍。其中：
2002年主营业务收入同比增长112%；
2003年主营业务收入同比增长67.5%；
2004年主营业务收入为46.88亿元,同比增长6.13%,增加了2.7亿元；净利润9724.96万元，比去年同期增长50.60%，业绩取得了较快增长，并且公司已经连续二个年度净利润增幅超过50%。2005年1-3月，公司实现销售收入14亿元、净利润3187.35万元，分别比去年同期增长11.63%、23.00%。 
2、
在04年年报中，净利润虽然获得持续增长，但主营业务利润却出现微幅下滑。公司2004年的主营业务收入为46.88亿元，同比增长6.13%，实现主营业务利润5亿元，同比却下降了0.17%。根据该公司方面的解释，主营业务利润下降的主要原因是：部分超市店的价外费收入由“主营业务收入”改计入“其他业务收入”核算，这是由于国家税务总局下发文件，将对该部分收入由征缴增值税变为征收营业税，因此公司进行了相应的调整。
自2003年以来,华联综超的利润越来越依赖于其他业务利润。而其他业务利润主要由租金和价外费构成。2004年，华联综超的价外费收入为2.578亿元，占其他业务收入的65%，该部分利润为2.436亿元，利润率高达到94.52%。
如此高利润率的价外费收入从“主营业务收入”移入“其他业务收入”，带来的直接后果就是主营业务毛利率的降低，但我们需要注意的是：这并不说明企业盈利能力的降低！
特别提示：价外费主要包含零售商向供应商收取的促销费、陈列费等收入构成。
3、
从新东风的估值评估报告中我们可以清晰看到，该公司自上市以来，二级市场的价格一直被低估，这也就不难理解公司股票价格走势为何可以在大盘连续下跌的情况下，而一直处于横盘振荡整理中了，甚至在股改方案公布之后，价格创出历史新高。目前通过新东风价值评估报告，我们看到当前市场价格就在中枢区域，而股改方案如果通过，价格经过市场自然除权，其投资价值将更为明显，建议投资者关注。
寒光
资料来源：新东风专业投资平台www.maxfound.com
05年8月02日 上周公司举办的沙龙活动中，有一些朋友提出讨论一下科龙电器这家公司，因为最近该公司成为了曝光率最高的公司，而这方面的市场评论也非常多，而多数的评论都是如同在讲述一个过去的故事，而故事中的是是非非对于普通的投资者而言，又很难在短期内疏理清楚，今天我就来用“新东风”的风险评测报告对科龙电器这家上市公司疏理一次。
1、01年末顾入主科龙后，主营收入规模从01年末的40亿元，做到了04年末的80亿元；
2、但通过新东风的负责指数，我们可以看到，01年末公司银行短期负债在20亿元左右，而04年末银 行短期负债超过了40亿元；
3、同时从新东风的经营稳健指数中可以清晰看到，公司的存货从01年末的15亿元，增至05年第一季度的超过30亿元。应收帐款增加了近10亿元
就是说，顾入主之后，应收帐款增加了近10亿元，存货增加了近20亿元，加一起大约超过30亿元，而这个数字与顾01年末入主科龙后新增的30亿元银行贷款是相等的，那么我们就不难理解一个问题了，那就是顾通过银行贷款，将银行贷款变为存货和应收帐款，应收帐款到底涉及什么我们暂时不去讨论，最后得出的结论是：顾入主科龙之后，对科龙这家企业而言有的只是灾难，而对顾本人而言，期间利益不言而喻。
对于一些投资者而言，上述这些财务数据似乎有些能以疏理和高不清期间的关系，而在新东风的“风险评测报告”中的“经营稳健指数”这项指标中就可以体现的极为明显，01年末，顾入主科龙之后，该公司的“经营稳健指数”首次回落到大盘整体经营稳健水平之下，而同期，“新东风”负债指数指标首次高于整体市场的负债水平，财务风险和经营风险开始凸现。
而从该公司二级市场走势看，01年末正是顾入主科龙之时，市场对科龙的未来发展寄予了较高的希望，而顾本人也是在个各媒体扬言要做中国的冰箱大王，而相对应的二级市场价格却一路暴跌，通过我们上面的分析，大家或许就不难理解其股票暴跌的原因了。
寒光
2005年8月3日
2005年8月1日 # 周末发了一个“百货行业分析报告”，发出之后接到很多朋友的邮件，希望再多发
几个行业的分析报告，因为这种报告很直观，很方便大家了解该行业。
今天是周一，就再发一个“钢铁行业分析报告”，希望对大家的投资有所帮助；
也希望大家能够在帖子中多多交流，谈谈自己对该行业、对市场、对操作等等各个
方面的看法。
帖子只是抛砖引玉，只有大家都来参与讨论，才会迸发出智慧的火花，呵呵。
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