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【作者：龙跃】
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市场五枝花 股改色更“艳” 次新股有望引领新一轮的逼空行情 自主创新等四大主题指引投资方向 装备制造业四大投资亮点 后股改时代盯紧四大投资机会 并购与重组是下半年诱人主题 上证指数从7月5日开始进入调整阶段，调整原因主要在于市场短期估值水平过高，以及宏观调控预期渐紧。 防御性品种是目前场内资金的现实选择。分析人士指出，在市场调整期，具备较好防御功能股票大致可以分为三类：所属行业不受宏观调控影响、目前估值水平偏低，成长预期强烈。 避风港之一：调控“绝缘”行业 宏观调控的主要目标是控制投资过热给经济增长带来的风险，而与过热的投资相比，消费对我国经济增长的贡献度亟待提高，属于受政策鼓励的范畴。从这个角度看，消费相关行业与宏观调控基本“绝缘”。因此，酒店旅游、食品饮料、商业零售等典型消费行业内的优质股票，由于行业面临的系统性风险较小而具备了很好的防御功能。 但值得注意的是，消费行业稳定的成长性已经为市场共识，这也造成了部分消费类股票短期估值水平过高。因此，即便在行业稳定的背景下，盲目选择消费类股票也难以达到良好的防御效果。在综合各研究机构近期推出的报告后可以发现，以下消费类股票更值得关注。 对于零售类股票来说，广发证券指出，零售龙头公司由于资金和品牌上的优势，能获得高于行业平均水平的增长，也因此会面临较小的估值压力（长期估值可以支撑短期估值）。分析人士认为G解放、王府井、G综超、苏宁电器、G百联、G友谊等个股值得重点关注。 对于酒店旅游股来说，中信证券赵雪芹认为，我国旅游消费正处于观光游的初级阶段，再考虑到奥运会临近等因素，景区类以及“奥运受益”类股票具备机会，包括G黄山、G峨眉山、首旅股份、G中青旅等。 对于食品饮料板块来说，中信证券表示，食品饮料龙头公司具备较强的自主定价权，由此可以获得市场溢价。而与国际同类企业相比，我国相关龙头公司溢价率还很低。建议关注G五粮液、G老窖、G茅台、G汾酒、G伊利。 避风港之二：低估值板块 统计显示，至7月5日收盘，A股市场平均市盈率水平已经高达23倍，短期估值水平过高由此成为本轮市场调整的另一个重要原因。但与此同时，在年初的上涨行情中，有不少股票出现“滞涨”现象，其估值水平始终未能随市场整体提高。目前此类股票在A股市场中形成了“估值洼地”，下跌空间有限，具备较好的防御功能。 首先，部分总市值规模异常庞大的“大象”股。国信证券认为，部分“大象”股前期涨幅十分有限，而目前各自基本面又面临积极变化，因此下跌空间有限，具备上涨条件。如G联通作为最大电信运营商之一，分析人士认为净资产应为公司估值底线，而目前G联通股价仍在每股净资产值附近徘徊，与之对应的是公司三季度经营明显好转。与联通类似的低估“大象”股还包括：大股东增持被套且急于保证认股权证行权的G长电，以及发行H股预期强烈的G招行等个股。 其次，部分调整过度的周期类股票。这其中比较有代表性的是钢铁以及有色板块中的部分股票。对于钢铁股来说，虽然目前还难以判断钢铁行业短期内能走出低谷，但目前处于底部已经成为市场共识。在此背景下，钢铁股较低的估值水平将使其未来面临小得多的下跌风险。据国元证券姚春雷统计，国际钢铁行业平均市净率为1.3倍，而目前国内有不少钢铁上市公司股价还在净资产之下。从规模优势以及铁矿石资源等角度看，他建议关注G武钢、G鞍钢、G杭钢等个股。 此外，有色板块中的电解铝类股票目前也处于低估状态。在宏观调控与有色金属商品价格下跌的恐慌中，电解铝股票近期跌幅较大。但实际情况是，由于氧化铝价格下跌幅度大于电解铝，电解铝企业的盈利能力实际上是增加的。分析人士建议关注焦作万方与G南山等股票。 避风港之三：成长预期强烈股票 调整显然不会改变A股市场的长期向上趋势，因此不少市场人士都建议投资者即使在调整阶段也要积极保留多头仓位。从这个角度看，那些未来几年成长预期强烈的股票，会因为资金的持续关注而下跌空间有限，而其短期调整也为投资者提供了难得的建仓机会。此类股票包括房地产、装备制造等虽受宏观调控影响，但成长预期未变的股票。 本轮宏观调控的重要对象就是房地产行业，但盘面显示，地产股在前期经历了短暂调整后，近期重又走强。原因就在于宏观调控难改地产股向上趋势。目前分析师建议投资者关注G万科、G栖霞、G中企等下半年有大量结算项目的龙头地产股，G国贸等商业地产股，以及京津地区的区域型地产股。 与地产股类似，装备制造类股票也与投资紧密相连，因此其走势亦难免会受到宏观调控的影响。但值得注意的是，工程机械等行业今年以来的景气度并不是由盲目的过热投资引起的。分析人士认为，“十一五”规划的刚性需求（不受宏观调控影响），以及行业参与国际竞争带来的增长，才是装备制造行业迎来本次黄金发展期的关键。在此背景下，G重机、G三一、G合力、G柳工、G山推等有望成为细分领域世界龙头的公司股票值得关注。 |
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