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作者：天相投资
南山铝业铝业新贵呼之欲出
评级：买入 目标价：12元 公司在热冷轧项目顺利达产后，正逐步具备完整的铝产业链，成为名副其实的铝业一体化公司。公司增发材料已上报证监会等待核准，据了解，可望在07年初完成本次非公开增发。 目前公司一期40万吨氧化铝已经建成投产，生产工艺成熟，生产顺利；二期30万吨在建，预计07年三季度投产(两期共用的设施已经建成)。最大产能可达75万吨的热轧生产线已经完成设备调试，进入带负荷试生产阶段。最大产能25万吨的冷轧生产线目前基本完成设备安装，进入调试。 预计06年EPS在 0.25左右，07年(考虑增发后摊薄的)EPS 0.97元，盈利的大幅增长主要是由增发收购资产的注入及新建生产线的投产带来的；08年盈利继续增长；初步以12倍动态市盈率进行估值，07年目标价12.00元。 晋西车轴内外皆修业绩爆发 评级：增持 目标价：22.50元 更新换代将带来短期的利润增长空间，而我国铁路跨越式大发展带来的车轴市场大幅扩容以及海外市场的开拓，将为公司未来业绩持续增长提供保证。 公司目前占据国内火车车轴行业35%左右的市场份额。同时，制约公司发展的产能瓶颈已经打开。2007年，公司产能将在06年10万根的基础上再增加4万根。此外， 公司开拓国外市场取得显著成效。公司的产品在国际上相当具有竞争力，后续出口有望进一步增加。 预期将来钢价下降，将提升其毛利率水平。 预计06、07年的每股收益分别为0.54元、0.74元；同比分别增长131.50%、36.40%。 中捷股份快速成长小巨人 评级：增持 目标价:8.9元 公司未来业绩增长将主要依赖外延扩张、结构调整和成本控制。子公司盈利提升有望做出更大贡献；公司通过提升高附加值产品比例，使毛利率维持在26%以上。在行业发展稳定的情况下，预计公司未来几年利润将保持30%左右的增速。 预计公司2006年、2007年收入分别增长16.96%、24.93%，净利润分别增长28.24%、30.69%；每股收益分别为0.40、0.52元。对应当前6.75元的股价，06、07年动态市盈率分别为16.9倍和12.9倍，与其高成长性相比显得偏低。 绝对估值价值中枢为8.97元，相对估值合理股价为8.8元(给予06年22倍市盈率)。 第一食品黄酒业王者 评级：买入 目标价：16.87元 今年公司的“石库门”系列酒销量预计在1.3万吨左右，明年可达1.66万吨；“侬好”预计今年销量可达1600吨，增幅100%。同时，“和酒”的注入可保障公司未来几年黄酒业务保持30%的增长。 第一食品是黄酒行业真正的龙头，其黄酒业务的毛利率高于行业平均水平30个百分点，所取得的利润占黄酒行业40%以上，在中档和中高档黄酒主销售区上海占有50%的市场份额。 我们看好公司黄酒业务的增长，预计今年其黄酒业务EPS为0.36元，07、08年分别为0.46元和0.60元。预计公司06年EPS为0.56元，07、08年分别为0.66元和0.82元。 五粮液业绩增长非常可观 评级：买入 目标价：20元 五粮液的销量增长超出市场预期，预计今年五粮液销量可达1万吨，增幅在40%以上，明年的销量可以达到1.2万吨。明年公司产品再次提价的可能性非常大。此外，关于收购普什集团的方向已明朗，时间不会久。 公司的毛利率仍处于上升通道：一是高档酒销量的快速增长；二是对低档酒如尖庄的大幅提价及削减低档酒的销量；三是大力拓展中价位酒的销量。 不考虑收购因素，预计公司今年每股收益为0.50元，07、08年分别为0.66元和0.79元。公司未来的业绩增长将会非常可观，并且一旦公司以较好的方式解决了普什集团问题，或能顺利实现股权激励，那么公司股价在资本市场上的表现将更好。 苏宁 外延式扩张推动成长
评级：增持 目标价：48.4元 在外延式扩张方面，苏宁电器将继续坚持在一线城市和次级城市同步发展的战略。在选址、门店面积、卖场商品结构等方面都会进行灵活调整。 在未来3年中，预计苏宁电器将实现外延和内涵的双重增长，其中，内涵式增长将更加突出。我们预计，2006-2008年，公司将分别实现每股收益0.84元、1.21元和1.55元。这三年内，公司净利润的年均增长率将达到47%。 目前商业板块的平均市盈率水平已经达到36倍左右，连锁超市板块的平均市盈率水平达到45倍左右，连锁商业板块的平均市盈率水平达到38倍左右。我们认为，给予苏宁电器40倍左右的市盈率预期是合理的。 新钢钒资源一体化凸显优势 评级：增持 目标价：5元 未来，通过发行分离交易可转债，收购攀钢的冷轧厂和建设白马矿，公司将成为上游拥有资源、下游品种丰富、产品结构独特的资源一体化钢钒公司。 未来五年铁路固定资产投资将呈现井喷式的增长，而铁轨占总投资10%左右，公司必将受益，预计06年其产销量70万吨，未来将达到100万吨。 公司和攀钢集团合作开发的白马矿工程将使公司具备成本优势，还能保证公司未来50年的矿石供应。 预计公司06、07、08年的主营业务收入增长2.02%、16.34%、12.74%，净利润增长7.86%、30.16%、20.03%，每股收益分别为0.34、0.45、0.54元。 中牧股份疫苗前景广阔 评级：买入 目标价：15元 生物制品是公司的传统优势产品，历年毛利率均保持在55%以上。该公司拥有多家国家指定禽流感、口蹄疫疫苗生产厂。 目前，其口蹄疫疫苗生产厂得到扩产，公司新近获得H5N1型禽流感疫苗生产批号，同时进军宠物疫苗领域，有望成为公司发展的新亮点。 公司对湖北中牧安达药业与中水旗下的北京中农发药业进行资产重组，对其做大做强有深远意义。 鉴于07年公司良好的发展，预计06-08年每股收益为0.35元、0.45元、0.60元，公司股票目标价格15元，重申“买入”评级。 赣南果业受益子公司快速增长 评级：增持 目标价：22.7元 赣南果业目前的全部利润都来自其控股的目前国内最大的手机分销企业之———天音通信。预计2006-2008年，公司将分别实现每股收益0.44元、0.65元和0.78元。这三年内，公司净利润的年均增长率将达到45%。给予赣南果业35倍左右的市盈率预期是合理的。 天音通信目前代理摩托罗拉、诺基亚、索爱和三星。其中，天音通信是摩托罗拉最大的分销商，占到国内手机销量中35%左右份额。 云铝股份电解铝盈利继续好转 评级：买入 目标价：14.49元 原铝需求稳定增加，价格将小幅回落；氧化铝产能迅速释放，价格快速下跌；氧化铝价格的跌幅将大于铝价的跌幅，电解铝行业的盈利将继续好转。 通过控制文山铝土矿拥有铝土矿资源、投资高精铝材生产线扩大深加工产品产能、建设新的大型电解铝生产线，云铝将成长为国内一体化、深加工、国际化程度最高的铝业上市公司。 06年EPS可达0.48元，同比增长85.6％；07年EPS可达1.61元，同比增长234.7％；08年EPS1.66元。 |
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