鞍钢股份：钢都焕发风采未来诠释王者归来

2006年经营业绩回顾在产量及品种大幅增加的推动下，公司全年实现销售收入约546亿元，同比增长106%，实现净利润约68亿元，同比增长229%，每股收益达1.154元。在此期间，公司的主营业务利润率高达23.76%，加权平均净资产收益率26.44%，盈利能力在同行业相当突出。

　　2007年度经营情况据有关媒体披露，鞍钢集团2007年生产经营的主要目标为：生产铁1600万吨、钢1600万吨、钢材1485万吨。由于鞍钢集团主要的钢铁资产基本已进入股份公司，因此股份公司07年需实现的钢铁产量基本上等同于集团。

　　投资亮点公司最大的竞争优势在于三方面：其一是集团拥有大量低成本铁矿资源；其二是公司鲅鱼圈项目预计08年上半年各生产线陆续进入投产期，1000万吨产能保障公司业绩增长；其三是公司产品结构日益多元化、高端化，企业盈利能力保障较为充分。

　　投资建议在国内资本市场及钢铁行业持续景气运行、企业新增产能不断释放、生产成本低廉等方面的支撑下，公司投资价值明显，2007年公司每股收益预计1.49元，合理动态市盈率应在15倍以上，合理股价不应低于22.35元，建议买入。

2006年经营业绩回顾自05年底收购集团主要钢铁资产之后，公司经营业绩实现了跨越式发展。2006年，公司产铁、钢、材分别为1,515.20、1,516.68、1,402.35万吨，均同比增长了100%以上。与此同时，产品品种也覆盖至冷轧板、镀锌板及彩涂板、厚板、冷轧硅钢、热轧板等主要钢种，其中销售收入以热轧板、冷轧板、镀锌板及彩涂板、厚板、无缝管等为主，主营业务利润率均在12%以上，产品盈利能力强，市场经营风险明显减弱。

　　在产量及品种大幅增加的推动下，公司全年实现销售收入约546亿元，同比增长106%，实现净利润约68亿元，同比增长229%，每股收益达1.154元。在此期间，公司的主营业务利润率高达23.76%，加权平均净资产收益率26.44%，公司整体盈利能力在同行业相当突出。

2007年经营目标在年报披露中，经营目标比较模糊，只是着重提到了把鲅鱼圈钢铁厂建设成为现代化钢铁新区。据有关媒体披露，鞍钢集团2007年生产经营的主要目标为：生产铁1600万吨、钢1600万吨、钢材1485万吨。由于鞍钢集团主要的钢铁资产基本已进入股份公司，因此股份公司07年需实现的钢铁产量基本上等同于集团。目前，鲅鱼圈项目2006年底完成工程进度的23%，07年全面竣工的可能性较小，推动公司钢铁产量的动力来自于西区的产能释放。与此同时，西区经过半年的投产运行，07年的生产将渐入佳境，新建生产线的生产效率将进一步提升。2007年，公司钢材产量预计超过80万吨。

　　根据年报披露的募集及非募集资金项目，2007年新增产能可能主要在于西区1450项目，扩大冷轧产品的生产能力。另外，扩大产量的主要途径就是已投产生产线的达产及超产。

投资亮点公司最大的竞争优势在于三方面：

　　其一是鞍钢集团拥有六座矿山，铁矿石储量丰富，目前年产铁矿石1,600万吨以上，已拥有先进的选矿技术和设备，可为鞍钢股份提供大量低成本铁矿资源，有效的降低了公司对市场铁矿石的依赖，控制行业日益上扬的成本压力。鞍钢集团已承诺，鞍钢股份采购集团铁矿石可优惠的金额为前一半年度中国铁精矿进口到岸的海关平均报价的10%，该承诺自公司本次重大资产购买交割日起生效，至2007年12月31日终止，无形中增强了公司的盈利能力。

　　其二是公司鲅鱼圈项目经07年建设后，预计08年上半年各生产线陆续进入投产期，1000万吨产能保障公司业绩增长，到2010年底，保守估计公司自身产钢规模将扩张至2500万吨，成为国内产钢规模最大的企业之一。另外，公司是鞍本集团最重要的融资平台，随着鞍本集团中鞍钢、本钢的同业竞争关系日益受到监管部门的重视，整合两家企业是大势所趋。因此，作为集团最重要的融资平台，鞍钢股份未来发展不可限量。

　　其三是公司产品结构日益多元化、高端化，企业盈利能力保障充分。资产收购后，公司成为了一个以板材为主的特大型钢铁企业，产品覆盖范围广，主营业务利润率均在12%以上。随着企业技术开发的不断进步，高技术含量、高附加值的新产品陆续投放市场，保障企业核心竞争能力。

　　盈利预测盈利预测前提：

　　1、国际钢材需求保持平稳增长；2、国内经济保持平稳较快发展，工业化、城市化进程不断深化，国内钢材需求保持平稳增长；3、国内钢铁行业宏观调控措施行之有效，新增产能释放速度逐渐下降，未来控制在10%以内；4、鞍钢股份鲅鱼圈项目在08年释放产能，于2010年一期500万吨达产。

　　5、集团供应给股份的铁矿石始终给与06年的优惠政策；6、其他因素基本06年相应比例进行测算。

投资建议公司拥有成为国内未来钢铁巨头之一的潜质，也是鞍本集团今后资产整合运作的最佳平台。在国内资本市场及钢铁行业持续景气运行、企业新增产能不断释放、生产成本低廉等方面的支撑下，公司投资价值明显，2007年公司每股收益预计1.49元，合理动态市盈率应在15倍以上，合理股价不应低于22.35元，建议买入。

鞍钢股份：钢都焕发风采 未来诠释王者归来