□ 周到
年初以来，特别处理股票的市场表现十分活跃。2006年底，不包括暂停上市公司，ST、*ST、SST、S*ST股中的A股，加权平均收盘价为3.0634元；2007年5月22日，其加权平均收盘价为9.8656元。后者比前者高222.04%。今年年初以来，上证指数[
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论坛]和深证成指[
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论坛]分别上涨53.63%和86.66%。可以看出，特别处理股票的涨幅要远远超过非特别处理股票的涨幅。
股票特别处理公司基本面并不乐观。192家股票特别处理公司2006年加权平均主要财务指标是：每股收益－0.4445元，同比增长－28.83%；每股净资产0.3084元，同比增长－56.86%；经营活动产生的每股现金流量0.0934元，同比增长－257.89%；净资产收益率－152.7784%，同比增长－65.42个百分点。可以看出，除每股收益外，其他财务指标都在进一步恶化。尤其值得注意的是，192家股票特别处理公司的股东权益，自2004年的769.96亿元，减少到2005年的407.21亿元，再减少到2006年的175.69亿元。如果亏损势头无法遏止，那么，2007年192家公司将出现整体资不抵债的格局。这将是有股票特别处理公司以来的第一次。
暂停和终止上市公司数量的增多，意味着股票特别处理公司走出困境尤为不易。2001年以来，因连续亏损而终止上市的股票特别处理公司已有42家。包括即将暂停上市的S*ST天发[
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论坛]（000670.SZ）、*ST创智（000787.SH），暂停上市公司也将增至34家，占股票特别处理公司的17.71%。192家公司中，*ST和S*ST股公司合计149家，比重之高创历史纪录。这表明，多数股票特别处理公司的上市地位开始受到威胁。股票特别处理公司基本面的进一步恶化，与特别处理股票价格的持续上涨，对比明显。
特别处理股票的持续上涨，打开了“三板”股票的上扬空间。2006年底，“三板”A股加权平均收盘价为0.6839元；2007年5月22日，其加权平均收盘价为1.9368元。后者比前者高183.19%。按“三板”规则，未按规定公布定期报告的挂牌公司，股票简称后缀1，表示每周交易一次。48家挂牌公司中，股票简称后缀1的则有20家。这表明，“三板”挂牌公司信息披露不合规的现象已较为普遍。但有意思的是，斯达1（400033.OTC）、长兴1（400043.OTC）虽然未按规定披露2006年年度报告和2007年第一季度报告，其股票自年初以来却已分别上涨233.33%和204.71%。因此，不依赖基本面，甚至不需要信息披露，照样可以炒作股票。
特别处理股票中，确实会有一些投资机会。资产重组、参股券商银行以及股改等，都可以带来基本面的一些变化。少数特别处理股票公司则有望走出困境。今年年初以来，有6只证券投资基金、1家信托投资公司、1家证券公司成为*ST南控（000716.SZ）的大股东。这与市场对其重组预期有关。但这需要建立在充分调研的基础上。而这种调研，又是需要花费一定的代价的。这与“白马”股票截然不同。
股票特别处理制度的推出，本来就是警示风险的。如果多数特别处理股票有更大的投资机会，那么，这种制度就失去存在的意义。事实表明，现行的股票特别处理制度在提示风险方面，整体符合特别处理股票公司的基本面。因此，投资者决不可等闲视之。
