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中国股神:为2009年买那些股

 hwjsj 2007-08-20
2007年 08月 17日 08:45    深圳新闻网
 

    一年半以前,本轮大牛市启动之初,也是在这家券商的一间大户室里,记者第一次采访了林园(参见2006年第9期《树立中国股市赚钱的标准》)。彼时林园的名声刚刚在媒体上初露锋芒。

    与一年半前见到的林园相比,此时的林园所在的大户室面积更大了一些,身边追随他的投资者人数多了一些,而他身上穿的衣服也越来越花哨,蓝底白花的短袖衬衫让林园看上去比实际年龄年轻不少。我现在什么都不缺,除了年轻。林园笑着这样解释到。

    做人不能光顾自己

    《红周刊》:为什么你最近又开始高调出场?有人推断你高调出场的动机就是为了私募。

    林园:如果有人这么说,就让他们这么说去吧,反正嘴长在别人身上,我不会跟他们计较这些的。

    《红周刊》:今年3月你在深圳成立了自己的投资公司,发了自己的信托产品。记得去年3月你第一次接受我们采访时,还明确地说过做私募只能使自己的心态变坏,因此不会做私募。后来为什么想法发生了改变?现在感觉如何?

    林园:之所以后来又做了私募,是因为一次青岛信托的老总对我说:你不应该自己一个人赚大钱,而应该让更多的人赚到钱。这句话对触动很大,做人不能光顾自己,还要回报社会。

    做了私募后,我发现和自己做的差别也不大,因为买我信托产品的大多数还是熟人,而且我还是做我以前熟悉的股票,毕竟中国就这么多好股票。只不过做私募的时候,根据市场和公司的经营状况变化,在配比的量上有所区别。

    《红周刊》:据我们了解,这份信托产品的收益率3个月以来达40%多,而有的同期发行的信托产品,收益率到达了60%多。

    林园:由于这个信托产品基本上都是周围的朋友在买,而且基本上是买了就不打算赎回的,所以我没有感觉到有太大的压力。

    18个月后你可以对比其他私募和我的信托产品的收益率,将会很不一样,短期内则很难比较。

    为2009年培育种子

    《红周刊》:我们帮你算过,2005年3月初你在《红周刊》推出的100万组合,如果持股不变的话,现在已经370多万,几乎翻了3倍,尤其是在5.30大跌后,大盘跌了11%,你的市值损失不过百分之一。这其中的关键因素是什么?

    林园:应该说这个结果也是我没有想到的,不过,就像我去年3月接受你们采访时说的,建立这个组合的保守目标是12个月内不赔本,3年内翻一番。

    我从来不对盈利进行预测,买入的时候,我想得更多的是最坏的结果。股市有一条内在的规律,就是上涨时间非常少,并且难以准确预测,所以,投资者盈利与否,不仅仅在于对上市公司确定性的把握,还在于对当前市场气氛和公司盈利水平的正确认识。

    树立中国股市的赚钱标准不是靠运气去实现的,最重要的是凭自己的实力。

    《红周刊》:自从你提出备战牛市中期以来,这段时间你是怎样操作的?现在是继续采取乌龟政策满仓持有,还是积极换股?

    林园:当然还是满仓持有了,这是牛市初期到中期的一个最基本的策略。不过,目前我的持有品种跟去年的还不完全一样。从今年2月份开始,我对整个资产进行了重新配置,并计划用12个月从A股退出30%。到目前为止,已经退出了10%,转移到一些未来可能上市的优秀公司中。

    为什么要考虑退出呢?因为我要对未来三年进行布阵,就要强迫自己退出,我要用退出的钱培育下一个三年的种子。现在你们看到我在不停地赚钱,这其实是表面现象,这些赚钱的品种都是我2003年播下的种子。

    我给企业算账经常算三年,锁定前三年的利润,把握后三年的利润,现在已经要为2009年培育种子了。到了2009年,我最坏的打算是资产在现在的基础上再涨50%,这是肯定能够做到的。你们可以到2009年的2月份,再看看我说的是否能得到验证。

牛市的尾声还远没有到来

    《红周刊》:最近市场调整的幅度还是非常厉害的,你还认为当前的市场处于牛市中期吗?

    林园:牛市中期的一个很重要的特征就是热点不断在蔓延,但是否蔓延到了阶段性的极致就很难说了。因为牛市中期的蔓延可能会持续很长一段时间,它不是某一个时间点的概念,比如美国的牛市中期持续了十几年还没有结束。

    在牛市中期,尽管市场还是不断地调整,但很多股票都还会有一波行情,这跟公司的质地很有关系。譬如,尽管ST股和题材股都会上涨,但从6至10个月较长的周期看,还是好公司的股票涨势更好。

    到了牛市中期,就要根据市场行情增加小盘股的配置。从去年6月份开始,我已经提前按照这个思路做了调整,加大了小盘股的配置比例。现在的市场也已经验证了小盘股能够涨得更多。

    可以说,牛市的尾声还远远没有到。真正到牛市末期的时候,不管是题材股还是蓝筹股,都会大幅度上涨,但今年上半年的行情显然主要还是题材股上涨,体现的还是牛市中期热点蔓延的特征。

    看得到的风险不叫风险

    《红周刊》:与去年的投资组合相比,今年做了哪些改变?

    林园:我去年持有的仓位基本上没有大的变动,没有增加新的股票,仅仅卖出了部分招商银行,换成了深发展。因为深发展的股本可能是银行股里面最小的。像我以前拿的丽江旅游(行情论坛)、江中制药等也是小盘股,基本也没有动。黄山旅游(行情论坛)也算是小盘股,我也一直比较看好,而且这家公司比丽江旅游的赚钱能力还强。

    至于说怎么选择小盘股,我一般不按行业选择,而是找盘子最小、盈利能力最强的。

    《红周刊》:什么样情况下你会考虑卖出股票?在你的眼里,是如何评估公司风险的?

    林园:一般情况下我不会卖出股票,除非发生了下面两种情况:需要换股或者企业的经营情况发生了变化。我持有的贵州茅台(行情论坛)即使在乔洪事件发生时也没卖出。因为茅台酒还是处于卖方市场,即使管理层人员发生变动了,它的产品依然是零库存。

    其实,买股票就是买公司的确定性,买入的价格对我来说倒是其次,好公司永远是值得拥有的。买入的价格高了,这并不是你的风险,真正的风险在于企业的经营是否出了问题。一旦公司的确定性能够把握了,即使借钱我都敢去买。即使这两三年里股价下跌了,对我来说也不是风险。因为过段时间譬如遇到牛市它还会涨起来的。像这种看得到的风险就不叫风险,只有看不到的风险才是风险。

    多少倍的增长率对应多少倍的市盈率

    《红周刊》:对留下的70%的仓位有怎样的考虑?

    林园:好公司应该看其持续盈利的能力,比如不论是熊市或者牛市,五粮液(行情论坛)表现得都不错,而上海机场(行情论坛)我认为它可能成为百元股。只要企业的基本面没有发生变化,我就会一直拿下去。当然,牛市走到现在,股价已经很高了,这个时候再买入也不是一个好时候了。因此,我现在要做的就是坚定地持有。

    应该说,A股市场还是当前最能赚钱的市场,也最值得投资的。我目前还没有见到过国内真正的好公司比国际市场上贵的现象。而且这些好公司往往还在高增长,如果考虑公司的成长性,看绝对价格的话,现在买入可能比去年还便宜。过段时间,我还会根据市场情况继续调仓。

    《红周刊》:如果这个时候让你选择买房子还是买股票,你将怎样选择?

    林园:当然还是买股票了。虽然这次调整的趋势需要6个月的时间来确认,但我认为中期调整基本上不影响A股长期向好的走势。只有比国外市场如德国、美国、日本等市场高很多才危险。

    根本不用担心当前的通胀水平,它是经济繁荣的景象,会提升公司的业绩。要知道,国民经济的龙头或者PE高的公司今年以来增长超预期,这是谁都想不到的。我估计一些行业上市公司高增长的速度,可能连高管都难以预测。红周刊》:未来看好哪些行业?

    林园:未来三年内,我还是继续看好金融、旅游和消费品行业,因为市场的热点一定是和消费热点相联系的。汽车未来肯定是个大行业,但我现在还不能买。因为这个行业竞争激烈,我不知道哪家公司会成为龙头,还存有一定风险。

    我认为对一家上市公司来说,主营收入是非常重要的。假设深发展今年增长达100%,未来三年即使零增长,平均下来就是30%的增长率,按照正常的估值,他的PE至少也要在30倍以上。可以说,多少倍的增长率对应多少倍的市盈率,这是我自己总结出来的独家方法。

    《红周刊》:目前不少公司进行了中报预增,有些公司的中报预增甚至超过1000%,难道这样的公司也能给其1000倍的市盈率吗?

    林园:那要看这家公司的增长是来自主营业务的增长,还是非经常性收益,比如股权投资收益。一般来说,这家公司本来的基数就比较低。如果不是来自主营业务的增长,太高了就不太正常。因此,对这样的公司,我们还要看它未来的发展潜力到底有多大。

    交易时不要忘记自己的标准

    《红周刊》:你现在还会经常去跑上市公司吗?调研中怎样对一家上市公司的好坏做出判断?

    林园:现在当然会去调研。虽然我选择的公司基本上不用再做调研了,但我有时候还会打电话跟他们维持基本的联系。只有对一个行业不了解的时候,才需要经常去跑,甚至下到车间。这是前期的铺垫,而我现在早就完成了这个铺垫。

    如果普通投资者打电话给上市公司,有些公司爱理不理的,那你就别买这家公司的股票。要知道是否好打交道,本身就是投资者对上市公司价值判断的一个指标。判断一家公司的好坏最重要的是财务指标。比如我多次强调过的毛利率要高、零库存等。

    《红周刊》:最后我们必须说到股市中的人性弱点,即贪婪和恐惧。你身上也有这样的弱点吗?又是怎样克服的?

    林园:贪婪和恐惧是人的本性,在我身上也有。比如在没有电脑可以看行情时,我们就不会受到那些红红绿绿的K线影响。但是现在屏幕上传达出来的信号,诱导了大多数人的思维,而且这让很多人在交易的时候把自己的标准忘掉了。

    要想克服人性的弱点是很困难,我的方法是尽量给自己找点事情做,少参与股市,耐得住寂寞。但实际上,人往往是知易行难的。

 

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