两外资银行获准承销中国国债
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国日前批准两家外资银行直接承销以人民币计价的中国国债，显示中国政府在开放国内资本市场方面迈出了新的一步。摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)和渣打银行(Standard Chartered PLC)称，它们的在华子公司最近从中国财政部获得了承销国债的牌照。此前汇丰控股(HSBC Holdings)已于2004年获得了这类牌照。在迅速扩大的中国银行间人民币债券市场上，60家具有一级交易商资格的公司中目前只有上述这三家外资银行参与者。 摩根大通在华银行子公司首席执行长卡尔•沃尔特(Carl Walter)说，新牌照对公司是一个重大进展，他们将由此获得跟中国央行和财政部合作、参与他们资金筹集工作的资格。 银行家们说，中国在继续探索为国内资本市场引入更多西方式金融产品及向外资机构开放这一市场。这些步骤虽然许多只是技术性操作，但未来若要让市场因素在决定人民币汇率方面发挥更大影响，它们却是重要的先期步骤。 许多国家都希望人民币汇率能实现市场化。 外国银行表示，借助它们之前已在华登记注册的业务子公司，它们参与中国资本市场自由化进程并实现获益的能力已得到提高。 中国向两家外资银行核发国债承销牌照之际，中国债市恰巧出现了一波上涨行情，本轮行情的不同寻常之处在于它出现在中国的通货膨胀率升至十多年来最高水平之时。通货膨胀率上升通常会导致债券价格下跌，因为伴随高通胀通常会出现的消费价格上扬以及官方利率上调会使按债券票面利率支付的利息出现价值缩水。 摩根大通的管理人士说，根据公司获得中国国债承销牌照时的承诺，中国财政部所发行每笔国债的0.2%需由它来承销。 该公司表示，虽然承销中国国债的利润不大，但更大的好处却是未来有可能与中国政府部门建立更紧密的工作关系。从事这一业务也存在风险，如果市场对中国政府债券的需求不足，摩根大通有可能无法在中国银行间市场上将负责承销的债券卖给其他机构，这时它就需要自己买下这批债券。 目前中国债市需求旺盛。虽然通货膨胀率在飙升，但国债价格却在不断上扬，收益率则一路下跌。周二继续延续了这一趋势，当天中国财政部以4.16%的收益率出售了价值人民币280亿元(合39亿美元)的15年期国债。这批债券获得了超额认购，最终确定的收益率低于人们的预期。 随着全球经济增长不断放缓，世界其他地区的利率都呈逐渐下调之势。交易员们说，中国债市的行情受到了如下一种观点的提振：中国央行可能会采取其他方式来减缓款贷规模增速，而不是通过上调利率。举例来说，如果央行直接命令各银行限制自己的贷款增幅，那么银行贷不出去的资金就有可能流入债市。 中国国债的收益率去年因市场预计政府会大幅加息而出现跃升。中国央行2007年前后7次加息，最后一次是在12月份，当时基准的1年期贷款利率被上调了0.18个百分点，升至7.47%。 这导致中国基准7年期国债的收益率在2007年末时从上年底的2.87%跃升至4.37%。但今年迄今为止的情况却是，尽管1月份的消费价格指数升至7.1%的11年高点，但基准7年期国债的收益率却不断下跌，周二收盘报4.0255%。 这一市场行情反映出，在银行间债券市场上，供不应求的情况十分突出。其原因在于，中国经济的迅速增长使存款增速超过了可投放贷款的增速。央行的数据显示，2007年在银行间债券市场上出售了价值约人民币3.7万亿元的债券，其中大多数为国债。 而今年迄今已下跌约19%的中国股市也促使投资者考虑将资金投入债市。 虽然中国债市的上涨行情近来推低了人民币债券的收益率，但后者仍高于美国债券的收益率水平。在美国，人们对经济减速的忧虑压倒了对通货膨胀的担忧。 美国财政部的数据显示，7年期美国国债的收益率2007年足足下跌了一个百分点，从2006年底的4.7%下降至2007年底的3.7%。周一美国7年期国债的收益率报3.41%。 |
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