欧洲利率意外波动 投资人士算盘落空
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行家和分析师表示，投资银行和对冲基金本季度可能会面临数十亿美元新发生的损失，这主要是由于欧洲利率出乎预料的波动所致。这次出现问题的是“利率变陡”交易，即银行和基金经理因断定长期利率相对于短期利率将会走高而从事的交易。 在信贷危机爆发后，这种交易开始受到青睐，因为投资者认为央行将会调低短期利率目标以缓解信贷紧缩对经济的影响，同时对通胀的日益担忧又会推高长期利率。 但在6月初，欧洲央行(European Central Bank)行长特里谢(Jean-Claude Trichet)的一番讲话沉重打击了这类交易。特里谢在讲话中暗示，欧洲央行可能会在7月份加息，此举会带来比较少见的收益率曲线反转现象，即短期利率高于长期利率。 伦敦债务顾问公司NewSmith Financial Products的首席执行长TJ Lim说，因为信贷危机，“利率变陡”交易被视为稳赚不赔的交易。他说，自特里谢发表上述讲话后，这种交易就出现了逆转，可能造成了巨大损失。一些市场人士估计上个月的总亏损额可能高达50亿美元。 分析师和交易员表示，法国的银行在“利率变陡”交易中非常活跃。比如，知情人士透露，法国农业信贷集团(Credit Agricole SA)预计将在第二季度计入2亿欧元（约合3亿美元）通过旗下投行东方汇理银行(Calyon)进行此类交易而发生的损失。 美国的“利率变陡”交易也在6月初遭遇了寒流，此前美国联邦储备委员会(Fed)主席贝南克(Ben Bernanke)指出，Fed对通货膨胀感到焦虑，对美元疲软表示担忧。多数分析师和交易员称，美国的中小型银行可能会受到影响。 当然，银行和对冲基金进行了各种各样的投资，其中一些会让他们从收益率曲线的反转中获利，从而抵消所出现的亏损。而且，50亿美元的损失分散到全球各地的银行和投资者中也不是什么大数目。 Barclays Capital欧洲固定收益研究部门驻伦敦负责人劳伦特•弗朗索莱特(Laurent Fransolet)说，不太可能有哪家机构会为此冲减20亿欧元。如果受影响最大的公司出现两、三亿欧元以上的损失，我都会感到惊讶了。 不过，在银行已经因抵押贷款和其它投资而出现巨额冲减之时，这些损失对它们来说可能仍是不小的打击。瑞士银行(UBS)驻伦敦的欧元区利率策略师梅里克•查普曼(Meyrick Chapman)说，这显然具有破坏性的影响。 不少华尔街的机构在6月份之前的几个月里都在向客户推荐“利率变陡”交易。 银行、对冲基金和其他投资者通常在利率掉期市场上进行此类交易，在那里投资者会根据对长期利率和短期利率关系的判断来买卖合约。 银行和经纪公司也会进行一些更特殊的交易，比如只有在长短期息差处于某一区间内才须付款的结构性产品。 交易员和衍生品专家称，正是这类交易才是银行损失的主要来源。 |
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