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商业零售:景气度持续提升 09年增长值得期待(国泰君安刘冰)

 品味人生 2009-08-20

商业零售:景气度持续提升 09年增长值得期待(国泰君安刘冰)

商业零售:景气度持续提升 09年增长值得期待(国泰君安刘冰)
  2009年7月份,社会消费品零售总额9937亿元,同比增长15.16%,比上年同月回落8.1个百分点,比上月加快0.16个百分点,扣除物价上涨因素后的实际增幅相比08年同期提高2.7个百分点,相比09年6月份提升4.5个百分点。
  社会消费品零售总额中批发和零售业8409.6亿元,同比增长15.16%,比去年同期下降8.1个百分点,比6月份提高0.5个百分点,扣除物价上涨因素后的实际增幅相比08年同期提高2.7个百分点,相比09年6月份提升4.5个百分点。
  2009年1-7月,社会消费品零售总额68648亿元,同比增长15.0%,与上半年持平。
  全国百家大型零售企业上半年实现销售额1453.64亿元,累计增速达10.92%。从单月数据来看,2009年6月份全国百家重点大型零售企业实现销售总额235.70亿元,比去年同期上涨9.33%,其中零售额202.55亿元,同比上涨8.21%。总体来说,全国百家重点大型零售企业收入同比增速从5月份来看已经企稳,2009年6月份增速虽然环比略有回落,但是增速仍然稳健。
  商业零售行业已经度过低谷期,景气度在提升。我们预计三季度虽然是淡季,但是预计同比去年增速较好;四季度销售旺季,销售数据会更为乐观。
  受益于经济复苏,2009年零售行业增长值得期待。商业零售行业主要涉及的是百货、超市、家电销售连锁:虽然百货、家电连锁受到宏观经济影响,经济衰退时期,这两个细分行业增速放缓;超市行业虽然销售的是日用品和食品等必需消费品,销售量较稳定,但是盈利性受到CPI的影响。但是整体来说,商业零售行业作为消费类行业,增长较为明确。从06至08年,零售板块平均营业总收入增长24%、23%和20%;净利润增速分别为70%、60%和15%。2008年增速放缓主要由于金融危机影响到了居民消费能力及信心,零售企业盈利性处于几年来的低点,但是2009年经济处于复苏期,零售企业增长将受益于经济复苏,增长性值得期待。
  从估值溢价角度来看,现阶段商业零售板块的相对溢价处于历史低位。
  行业配置推荐次序::在经济复苏时期,我们认为应该增持弹性较大的百货行业;而随着经济景气度提高,CPI逐渐高企,超市行业的盈利能力将不断提高。
  重点推荐公司--
  百货龙头企业:王府井(600859)、百联股份(600631)
  业绩增长稳定并具有重组预期的公司:重庆百货(600729)、老凤祥(600612)(重组进行中)、新世界(600628)
  业绩增长持续稳健,攻守兼备的长期投资品种:小商品城(600415)
  关注超市行业内优质的公司--武汉中百(000759)、步步高(002251)

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