|
● 胡渊文
由于去年推出的经济刺激政策导致了中国不少行业出现产能过剩和重复建设的问题，中国政府日前宣布了一系列抑制产能的政策导向。这可能会推动这些行业的并购活动，中国国有企业在近期内很可能成为赢家，而以中小企业为主的本地龙筹股接下来可能会面临比较艰难的处境。 分析师指出，这些行业将出现一段整合时期，企业的营收和盈利可能会下滑，龙筹股的企业监管也可能再次受到考验。另一方面，虽然本地龙筹股公司可能成为中国同行大公司的收购对象，但它们也有机会通过并购来扩充自己的业务。 中国国务院日前出台一项新计划，以求抑制多个行业的产能过剩，包括钢铁、水泥、平板玻璃、多晶硅、风电设备等。 通知中指出的抑制产能过剩和重复建设的政策导向包括：钢铁业在2011年底前要淘汰400立方米及以下的高炉、30吨及以下的转炉和电炉，水泥业要严格控制新增水泥产能，对9月30日前尚未开工水泥项目暂停建设并进行清理等。 花旗集团经济师沈明高在一份报告中指出，产能过剩是经济刺激政策预料中的结果，中国政府最近更认真地对待产能过剩问题，并提醒说，产能过剩和愈加激烈的竞争可能会导致倒闭、失业和不良贷款的增加。这项政策改变可能标志着去年以来无限制投资增长的结束。 他说，供应过度的行业主要与基础建设行业的蓬勃发展有关，今年首八个月内，交通、仓储和邮政的投资同比大增了61.2％。新增需求为钢铁、水泥和平板玻璃领域带来了繁荣，也吸引了大量的投资。多晶硅和新能源的过度投资，则在经济刺激政策前便已存在。 据中国政府估计，考虑到已在建设和已经批准但还未开始的项目，粗钢(crude steel)的总产能比去年的总产值高了6％，并比预计的需求多出了40％。如果所有计划的项目完成，水泥行业的总产能将几乎是去年总产值的两倍，比预计的需求高出三分之二。 中国将来可能 需出口多余产能
沈明高指出，中国将来可能需要出口多余的产能，但这可能会引起贸易保护主义的升温。此外，供应过度行业中的并购总是提供了独特的投资机会，国有企业将可能成为未来并购潮中的赢家，它们能利用庞大的市场份额和更低的市场竞争。
新加坡证券投资者协会研究公司分析师莫子杨指出，受到中国政府政策影响的龙筹股公司，将可能面临更艰难的处境。 他说，与在香港、上海和深圳上市的中国同行相比，本地龙筹股一般上是较小型的企业。就拿钢铁业来说，德龙控股(Delong Holdings)的市值为4亿7122万元，而在上海挂牌的宝钢集团市值超过1000亿元人民币(207亿新元)。本地龙筹股除了拥有更高的贝塔系数(beta)，也更容易受政府政策的影响。 接下来这些行业将出现一阵子的整合时期，短期内将造成失业。企业的营收和盈利可能下滑，资本开支也会同样减少。莫子杨强调：“随着这些负面影响开始起作用，龙筹股的企业监管可能会再次接受考验。” 另一方面，他也指出，虽然本地龙筹股可能成为中国A股或H股公司的收购对象，但随着这些市场经历整合，它们也有机会通过并购来扩充自己的业务，并增加市场份额。 中国高精密合金材料制造商永鑫国际(Yong Xin International)生产的主要产品包括镀铬钢带、冲孔镀镍钢带和超薄特宽冷轧钢。集团财务总监陈锦辉在受访时表示，中国政府新近的这项政策改变目前看来对集团的影响不大。 他说，集团的钢带产品主要供应给手机制造商和医疗产品制造商等，这方面的需求强劲，同时集团与原材料供应商的关系良好，供求两方面因素稳定。 |
|
|
来自： yibenran > 《中国问题和发展模式》
