战略投资问题之三:目标企业价值评估

    
企业价值评估是并购中的核心问题，也是交易双方谈判的依据，评估的方法有很多，下面简要介绍几种常用企业价值评估方法。当然评估的方法不同，得出的结论也不同，但所有的结论只能作为参考，最后的成交价格主要取决于并购双方的实力、地位、谈判技巧、双方出让或受让的意愿以及当时的市场形式等。







    


    


    


    


    
1、现金流量折现法





    


    


    
现金流量折现法从理论上来讲是一种最科学、成熟的评估技术，它反映了企业价值的本质，即企业价值等于其未来现金流量的折现值，加上终值的现值，再减去剩余的负债。该方法是其他估价方法的基础。





    


    


    


    
n FCFt CV





    


    


    
企业价值 = ? ──────── + ────────





    


    


    
t=1 (1＋WACC)t (1＋WACC)n

    


    


    


    


    


    


    
 





    


    


    
其中： FCFt──第t年的自由现金流量





    


    


    
n──预测期





    


    


    
WACC──加权平均资本成本





    


    


    
CV──目标企业的终值（连续价值）_





    


    


    
评价：





    


    


    
优点：该方法具有坚实的理论基础，是最科学、最成熟的评估方法，可与其他估值方法共同使用；





    


    


    
缺点：它是一种充满主观性和需要大量假设的方法，是建立在对企业未来的正确预测基础上，而未来长期的经营业绩很难估计；预测结果对评估目标的期未值的大小十分敏感，而期末价值难以估计准确。