光大期货：豆油棕榈油套利可行性分析

一、 下表为2004年-2008年10.20-11.20宁波豆油(资讯,行情)、棕榈油(资讯,行情)现货价、价差、比值各项统（和讯财经原创）

　　

时间 （和讯财经原创）	豆油现货 （和讯财经原创）	涨幅 （和讯财经原创）	比值 （和讯财经原创）	比值涨幅 （和讯财经原创）	两油价差 （和讯财经原创）	价差涨幅 （和讯财经原创）
2004.10.21-11.21 （和讯财经原创）	5850 （和讯财经原创） 6280 （和讯财经原创）	+430 （和讯财经原创） 7.3% （和讯财经原创）	1.19 （和讯财经原创） 1.33 （和讯财经原创）	（和讯财经原创） 11.76% （和讯财经原创）	950 （和讯财经原创） 1500 （和讯财经原创）	+550 （和讯财经原创）
2005.10.22-11.24 （和讯财经原创）	5300 （和讯财经原创） 5500 （和讯财经原创）	+200 （和讯财经原创） 3.77% （和讯财经原创）	1.20 （和讯财经原创） 1.30 （和讯财经原创）	（和讯财经原创） 8.33% （和讯财经原创）	900 （和讯财经原创） 1280 （和讯财经原创）	+380 （和讯财经原创）
2006.10.20-11.20 （和讯财经原创）	6050 （和讯财经原创） 7500 （和讯财经原创）	+1450 （和讯财经原创） 23.9% （和讯财经原创）	1.29 （和讯财经原创） 1.46 （和讯财经原创）	（和讯财经原创） 13.17% （和讯财经原创）	1350 （和讯财经原创） 2350 （和讯财经原创）	+1000 （和讯财经原创）
2007.10.20-11.20 （和讯财经原创）	8250 （和讯财经原创） 10550 （和讯财经原创）	+2300 （和讯财经原创） 27.87% （和讯财经原创）	1.12 （和讯财经原创） 1.18 （和讯财经原创）	（和讯财经原创） 5.35% （和讯财经原创）	950 （和讯财经原创） 1600 （和讯财经原创）	+650 （和讯财经原创）
2008.10.20-11.20 （和讯财经原创）	7050 （和讯财经原创） 2350 （和讯财经原创）	-4700 （和讯财经原创） -66% （和讯财经原创）	1.33 （和讯财经原创） 1.49 （和讯财经原创）	（和讯财经原创） 12.03% （和讯财经原创）	1750 （和讯财经原创） 2350 （和讯财经原创）	+700 （和讯财经原创）
2008.10.20-11.20 （和讯财经原创）	（和讯财经原创）   （和讯财经原创）	（和讯财经原创）	1.21附近 （和讯财经原创）	？ （和讯财经原创）	（和讯财经原创）	（和讯财经原创）

　　1、 5年来，豆油/棕榈油比值在此期间上升，并达到高点，有的年份在12月份还有高点。

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　　2、 时间段包含了油脂的一轮大牛市，也包括了2008年10月-11月油脂价格暴跌情况。

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　　3、 比值强弱变化最主要在于季节性因素，气温，棕榈油在12-14摄氏度下度凝固。

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　　4、 比值的上涨幅度呈现一年高、一年底的特点。

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　　5、 建议买豆油，抛棕榈油，持有时间现在至11月底。也可继续持有至12月底。

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　　6、 按价差方式来构建头寸，即1：1建仓。

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　　二、投资情景分析。

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　　1、 目前流动性对商品期价的支撑因素在。油脂库存庞大压力牵制价格。

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　　此间消费旺季。原油价格坚挺。豆油成本大豆(资讯,行情)价格有支撑性。

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　　判断油脂此间上扬的可能性较大。但幅度未必会很大。

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　　2、 选择比价最小幅度（2007年该期间）来假设豆油-棕榈油价差在投资期变化情况。

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　　见下表。（括号内为推导计算值）

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10.22-11.22豆油1005期货合约涨跌假设情景 （和讯财经原创）	豆油1005价格变化 （和讯财经原创）	假设比值上升5.35% （和讯财经原创）	棕榈油价格 （和讯财经原创） 公式（豆油价格/比值） （和讯财经原创）	豆油-棕榈油价差变化值 （和讯财经原创）	收益率 （和讯财经原创） 13%保证金 （和讯财经原创） 17234持仓保证金。 （和讯财经原创）
不变 （和讯财经原创）	7178 （和讯财经原创） （7178） （和讯财经原创）	1.18 （和讯财经原创） （1.24254） （和讯财经原创）	6084 （和讯财经原创） （5776） （和讯财经原创）	+308 （和讯财经原创）	17.84% （和讯财经原创）
+300 （和讯财经原创）	7178 （和讯财经原创） （7478） （和讯财经原创）	1.18 （和讯财经原创） （1.24254） （和讯财经原创）	6084 （和讯财经原创） （6018） （和讯财经原创）	+366 （和讯财经原创）	21.23% （和讯财经原创）
-300 （和讯财经原创）	7178 （和讯财经原创） （6878） （和讯财经原创）	1.18 （和讯财经原创） （1.24254） （和讯财经原创）	6084 （和讯财经原创） （5536） （和讯财经原创）	+248 （和讯财经原创）	14.39% （和讯财经原创）

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　　风险：暖冬导致比值不上升、1005合约为明年5月合约反应不明显、其他因素导致失败。

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　　目前价差1094，跌破1000的可能性较小。

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　　注：上述收益率按持仓保证金算，并非整个保证金，账户资金可以动用75%的资金建立头寸。

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