糖会减产抛储冲突 交易短空长多应对郑州糖会在众人注目中召开，此前对于食糖产量预期的分歧已不再明显，在轮流发言的业内人士中，除工信部柴处长表示2009/10年度“食糖产量是略有增长，个人认为是1280-1300万吨”外，其余则一致认为会出现减产。具体来看，广西食糖产量与上年基本持平，广东、云南、海南等地区则出现不同程度的下降，北方甜菜产区则全面减产。若照此推算，全国总产量或许还不及1200万吨，供应缺口是相当明显的。 由于有出现短缺的可能，所以与会人士纷纷呼吁国家抛储以满足市场需求，建议抛储价格定在4500元。由于各地食糖生产成本存在显著差异，4500元的价格理论上应该是所有糖厂都能获得合理收益的水平。 糖会的结果基本在市场的预期之中，今日郑糖窄幅整理，除1101合约出现较明显增仓之外，主力1005、1009等合约持仓则纷纷减少。目前看，2009/10年度食糖继续减产已成为多数人的共识，理应对于糖价长期看好，这样就封杀了期货价格的下调空间。不过，若4500元抛储的建议得到管理层的批准，那么郑糖1005、1007及1009 合约应该成为糖厂竞相卖出保值的对象，毕竟这些合约的价格明显高于4500元的水准。但是若确实如此，期货价格也就失去上涨动力，这又与供需形势趋紧的基本面不符，依常理来看郑糖将面临上下两难的局面。 事实当然不会如此，虽然减产利好和抛储利空的消息相互抵消，但两者在不同阶段所发挥的作用肯定是不同的，这就给糖价提供了波动的机会。首先，目前所预测的食糖产量还存在相当大的不确定性。由于甘蔗还没有进入规模开榨阶段，出糖率等指标也只能是推测。另外，如果榨季期间天气因素出现异常(如频繁降雨、霜冻等)，食糖产量的变数会更大。其次，尽管国储糖在理论上能够弥补潜在的供应缺口，但选择抛储的时机却较难把握。既要考虑到稳定食糖价格，又要避免造成供需形势出现新的变动。记得今年初为国家和地方为提升糖价先后实施收储，但可能是由于不同部门的沟通不够，一方面2月18日还在进行收储，另一方面19日的南宁糖会上就做出食糖减产231万吨，将出现供不应求的结论。这种矫枉过正式的调控是不是应该避免！本次郑州糖会上有关人士建议在2010年4月前后考虑实施抛储，理由就是那时食糖产量基本确定，供应缺口更加明朗。由于理论缺口和实际缺口的出现存在时间差，这就为糖价波动提供了更大的想象空间。最后，广西表示希望建立20万吨规模的乙醇酒精厂，如果完全使用甘蔗作为原料的话，可以想象对食糖产量还会造成更大的影响。这样看，未来糖市有更多题材值得关注，2009/10榨季糖价总体保持强势可以期待。 短线来看，郑州白糖指数正在9月初以来的整理区上沿附近盘整，糖会的影响基本被消化，在出现新的利多(空)因素之前，继续维持区间震荡(4400~4600，预期的抛储价4500是中轴)的可能性较大。 北京中期 张向军 |
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