一支新的“投基”品种

一支新的“投基”品种 [原创 2009-11-22 15:57:09]   

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一支新的“投基”品种

  11月19日上市的瑞和小康和瑞和远见基金是基于瑞和沪深300指数基金拆分而来的可交易分级基金，该基金上市以来瑞和远见两天内最大的波动幅度竟然达到9.3%，与其他指数型基金或ETF比较其活跃程度简直不能相提并论。该基金之所以备受市场关注的原因除了具有跟踪沪深300指数的功能和流动性良好的优点外最具市场吸引力的是其特有的杠杆功能。

  瑞和沪深300基金通过将基础份额拆分成保守型和激进型两份基金，按某种约定以不同比例分配基金利润的方法人为设置杠杆功能，利用市场的不确定性来放大风险和收益属性，以此满足一部分风险偏好投资者的需求。瑞和300基金有关利润分配最重要的约定有以下几项：

1）  当基础份额瑞和300的净值低于1.00元时，瑞和小康和瑞和远见承担相同的亏损。

2）  当基础份额瑞和300的净值等于1.00元时，瑞和小康和瑞和远见均不盈亏。

3）  当基础份额瑞和300的净值大于0 并且< = 1.10元时，盈利部分瑞和小康按80%分配，瑞和远见按20%分配。

4）  当基础份额瑞和300的净值大于1.10元时，则盈利分级分配。即0.10元的利润仍然按瑞和小康80%，瑞和远见20%分配，而超过0.10元以上的利润，瑞和远见按80%分配，瑞和小康按20%分配。

5）  基础份额瑞和300每年进行一次利润归零分配清算。

  瑞和300基金从2009年10月14日开始生效，截止11月12日募集总份额3215923206.99元，股票市值3175925374元，现金资产167232330元，归属所有人的净资产3343180000元，股票仓位95%，净值为1.04元。

以下是预测瑞和300分级基金对应沪深300指数的理论净值表：

 

对应沪深300指数	瑞和300净值	净值涨幅	2份瑞和300可分配利润	瑞和小康理论净值	瑞和小康投资收益%	瑞和远见理论净值	瑞和远见投资收益%
3357	1.00	0.0%	0.00	1.000	0.00	1.000	0.00
3423	1.02	2.0%	0.04	1.032	3.20	1.008	0.80
3500	1.04	4.0%	0.08	1.064	6.40	1.016	1.60
3555	1.06	6.0%	0.12	1.096	9.60	1.024	2.40
3621	1.08	8.0%	0.16	1.128	12.80	1.032	3.20
3687	1.10	10.0%	0.20	1.160	16.00	1.040	4.00
3753	1.12	12.0%	0.24	1.168	16.80	1.072	7.20
3819	1.14	14.0%	0.28	1.176	17.60	1.104	10.40
3885	1.16	16.0%	0.32	1.184	18.40	1.136	13.60
3951	1.18	18.0%	0.36	1.192	19.20	1.168	16.80
4023	1.20	20.0%	0.40	1.200	20.00	1.200	20.00
4101	1.22	22.0%	0.44	1.208	20.80	1.232	23.20
4179	1.24	24.0%	0.48	1.216	21.60	1.264	26.40
4218	1.26	25.0%	0.50	1.220	22.00	1.280	28.00
4296	1.28	27.0%	0.54	1.228	22.80	1.312	31.20
4374	1.30	29.0%	0.58	1.236	23.60	1.344	34.40
4491	1.34	32.0%	0.64	1.248	24.80	1.392	39.20
4569	1.36	34.0%	0.68	1.256	25.60	1.424	42.40
4647	1.38	36.0%	0.72	1.264	26.40	1.456	45.60
4686	1.40	37.0%	0.74	1.268	26.80	1.472	47.20
4764	1.42	39.0%	0.78	1.276	27.60	1.504	50.40
4842	1.44	41.0%	0.82	1.284	28.40	1.536	53.60
4920	1.46	43.0%	0.86	1.292	29.20	1.568	56.80
4959	1.48	44.0%	0.88	1.296	29.60	1.584	58.40
5037	1.50	46.0%	0.92	1.304	30.40	1.616	61.60

 

  从统计表我们不难发现，当瑞和300基金净值在1.00到1.20元之间时投资瑞和小康的收益要高于沪深300指数的涨幅；而当瑞和300基金净值大于1.20元时，投资瑞和远见的收益要高于沪深300指数的涨幅，这就是杠杆作用的结果。由于瑞和300分级基金的杠杆效应，因此与其他指数型开放基金比较显然存在明显的交易性优势。

  不过瑞和沪深300指数分级基金也还存在一些不足，比如基金的利润清算周期太长因而限制了市场不确定性可想象的波动频率和空间就是一个非常遗憾的缺陷。笔者以为基金管理人完全可以进一步创新，比如将基金利润清算周期缩短为每季度一次，比如实行可回转交易，比如可用现金抵押融券，再比如试行保证金交易等等。我们已经从瑞和沪深300指数分级基金的创新中依稀看到了股指期货的雏形，我们完全可以在此基础上更进一步大胆创新以构建一个股指期货试点的实战平台，其对中国资本市场发展探索的深远意义将难以估量。