新手死在山顶上，高手死在山腰上

作者：sxhmx 提交日期：2009-10-2 10:47:00 | 分类: | 访问量：121

在狂热的多头行情中，任何坏事都会被解读为好事。反之，而在绝望的空头行情中，任何好事都会被解读为坏事。这也是股市出现非理性的一大特征。
佛罗里达房地产泡沫
　　新手死在山顶上，高手死在山腰上
　　 期货大师教你炒期货(2009-02-04 14:01:50)标签：杂谈
　　第一章 理查·丹尼斯教你炒期货 　失败乃成功之母 　顺势而为，不可逆市买卖 以技术分析为主，反市场心理 　控制风险，守住阵地 　泰山崩于前而不色变 　海龟法则 第二章 斯坦利·克罗教你炒期货 　墨菲法则 操作时务必保持耐性，严守纪律 　KISS—— 追求简洁 　知己知彼，百战不殆 　输家与赢家 　进入赢家圈子的基本策略 　风险的控制与约束
第三章 威廉·江恩教你炒期货 　市场趋势可以预测 　期货买卖规则重于预测 　商品期货有利可图的秘诀 　期货买卖的八条金科玉律 期货交易成功的要素 第四章 米高·马加斯教你炒期货 　交易原则——三位一体 　留意转势 　切勿孤注一掷 　有风使尽帆，赢钱赢到尽 　进退有度 必须独断独行
　　第五章 艾·西高达教你炒期货 　设计一套电脑交易系统 　制订买卖规则 　心理是买卖成功重要的因素 第六章 安德烈·布殊教你炒期货 　设计适合自己的投资分析方法 　逆向思维交易方式 　合适的资金管理
　　第七章 保罗·琼斯教你炒期货 在转势之际赚钱 　交易风格要极具弹性 　交易最重要的是防守而不是进攻 　不要逞英雄，也不要过于自信 　控制风险，确保成功 第八章 汤姆·博文教你炒期货 　超短线买卖，微中取利 　智者无畏，勇者无敌 　落单买卖全凭灵感 　出市入市要审慎，选择适当的时机 　为了继续战斗必须断臂
第九章 布鲁士·高富拿教你炒期货　依据基本分析来作出交易的决定　不因一时冲动而胡乱买卖　必须勇于认错，接纳经常出错的现实　设立止损点以减少亏损　兴趣、全 力以赴是出色的炒家必备的特质第十章 东尼·西里巴教你炒期货　拥有一套严密的买卖规则　具备坚强的毅力　根据市场情况，灵活运用买卖策略　稳扎稳打，准备充分
　　第十一章 比尔·利普舒茨教你炒期货　整合信息和信息网的效益　使用你不采用的分析方法　构建交易法则　交易更重要的是热忱与专注　自信地承认错误　运气永远是一个 重要的变量
　　第十二章 莱利·海特教你炒期货　电脑买卖系统是你的指挥官　不怕错，最怕拖　选择低风险，以谋求稳定的增长　学会控制风险第十三章 兰迪·麦克教你炒期货　最好的赚钱方法就是跟势　判断市场和交易时要用心理学　选择适合自己性格的交易方式　千万不要让赔单失控第十四章 戴维·凯特教你炒期货　乐在其中—— 成功交易的前提　充分发挥运气，把握赢利时机　赢利、反应灵敏是超级交易员必备的特质　自律精神与专注投入能弥补才能不足　必须具备执行交易系统的自律精 神第十五章 利奥·梅拉梅德教你炒期货　兴趣是职业成功的关键　要投资，首先要对自己有信心　技术走势和基本面相结合　心理素质决定投资者的成败　必须有一套交易规则
第十六章 马可·威斯坦教你炒期货　慎选交易时机，发动出击　交易要独立依靠自己　学会面对亏损　买卖七条戒律　市场交易不是赌博第十七章 伯纳德·奥佩蒂特教你炒期货　采用动态分析十分必要　必须以客观的心态处理未平仓部位　必须设立严谨的风险控制和资金管理制度　勇气和开放的胸襟是成功交 易的关键要素　运用心理的而不是实际的止损
　　第十八章 马丁·舒华兹教你炒期货　没有最好的，只有最合适　让趋势成为你的朋友　对市场分析，必须做足功课　去掉自尊与面子问题，赚钱才最重要　最棒的交易工具之 一就是止损
　　斯坦利-克罗(Stanley Kroll)是美国著名的期货专家，1960年进入全球金融中心华尔街。他在华尔街的33年之中，一直在期货市场上从事商品期货交易，积累了大量的经验。 在20世纪70年代初的商品期货暴涨行情中，用1.8万美元获利100万美元。岁月流逝，财富积累，斯坦利-克罗带着他在华尔街聚集的几百万美元，远离这 一充满竞争的市场，漫游世界，独享人生。5年的游历中，斯坦利-克罗潜心研究经济理论及金融、投资理论，并先后出版了5本专著，其中最著名的是《克罗谈投 资策略》。
　　
　　　　1981年之后他重返华尔街，并逐渐把目光移向亚洲，因为他相信21世纪将是亚洲的金融世纪。20世纪90年代他 来到了香港投资公司，1998年到北京担任投资顾问。他认为亚洲的交易者具有成功的潜质，很有进取心，充满勇气，可能是世界上最好的交易者。然而他们也有 需要克服的缺点：当市场反转时仍倾向于固执头寸，不肯止损。
　　
　　　　如今的市场与克罗的盛年时期有所不同：新的金融工具不断涌现，逐 渐成熟；计算机交易系统被广泛应用；市场出现各种各样的新理论和新技术。克罗宝刀不老，仍不断汲取新经验、新技术，努力使自己跟上市场的步伐，开始了他交 易生涯的崭新阶段。
　　
　　　　他对期货投资的成功经验首先强调的就是：期货市场就像在非洲的原始森林，最重要的是求生存。判断趋势错误 时就立即砍仓出场。风险控制和约束才是期货投资成功的关键。参加期货交易的朋友必须时刻牢记：市场永远是对的!
　　
　　　　他认为每个人 都应当有自己的市场哲学或者投资策略，都应该有控制风险的工具或者理念。他这种能有效控制风险的工具或理念被人们称为墨菲法则。墨菲法则的核心意思则是： 当你担心事情会朝着对你不利的方向发生时，结果往往很可能比你担心的还要糟糕。
　　
　　　　克罗最著名的一句话：只有时刻惦记着损失，利 润才可以照顾好他自己！克罗的这种理念在执行中主要依靠技术方法。他的座右铭就是：KISS(Keep It Simple，Stupid)—— 追求简洁。
　　
　　　　投资策略及理论：赢利时是长线，亏损时就是短线。他应用技术操作的手段很多但十分简单，有时候简单到只用一根均 线。
　　
　　　　具体做法：追求长线趋势的投资，涨势买进跌势卖出。
　　
　　　　对投资工具的看法：重阅长期图表(周、 月)非常有用。对长期趋势的观察使克罗对市场活动有了一个更平衡全面的了解。
　　
　　　　名言及观念：
　　
　　　　只有 在市场展现强烈的趋势时才放手进场。
　　
　　　　入市点：趋势翻转时；盘整突破时；大势反弹或回吐45%～55%处。
　　
趋势分析正确时，金字塔加码。
　　
　　　　钱是“坐”着赚回来的，不是靠操作赚来的，只有用客观的方法判断趋势翻转时才平仓。
墨菲法则
　　
　　　　这一法则主要是描述基于某一说法的事物发生的倾向与趋势。也就是说，假如某件事有可能变坏，这种可能性便会成为 现实。
　　
　　　　一个更为生动的解释是：假设你把一片干面包掉在你的新地毯上，这片面包两面都有可能着地。然而，如果你把一片一面涂有 一层果酱的面包掉在新地毯上，往往是带有果酱的一面落在地毯上。
　　
　　　　墨菲法则告诉人们：若想提前知道哪些交易有可能遭受损失，这 类交易就包括：
　　
　　　　第一，那些你不曾建立保护性的止损委托的交易；
　　
　　　　第二，由于不谨慎而持有过多的头 寸，超过了你应该持有的头寸。
　　
　　　　为了避免这些所谓墨菲法则交易的负面影响，应当坚持：
　　
　　　　第一，无论 何时都要为所持有的头寸建立保护性的止损委托；
　　
　　　　第二，为每一账户积累的合同数额定一个上限，而且无论在何种情形下都不要超过 这个数。
　　
　　　　墨菲法则在许多情况下都很有趣，但一旦与实际的商品交易联系起来，就不再那么有趣了。
　　
斯坦利-克罗认为：如果你进行的交易同市场价格趋势方向相反，并有账面损失，那么即使只有一份这样的交易合同也嫌过多；而另一方面，如果你的交易方向同占 优势的市场趋势相同，并且市场价格又向着你的方向变动，那合同数肯定是多多益善。
　　
　　　　“墨菲法则”“派金森定律”和“彼德原理” 并称为20世纪西方文化中最杰出的三大发现。
　　
　　　　墨菲法则在期货市场上的运用是：市场中表面热闹非凡的样子总是吸引着众多人士跃 跃欲试，也许在一番自欺欺人的模拟操作并进入市场中小试几把得手后，自信心就高度膨胀，于是这一批人就成为了下一次市场牺牲的主力军。在此，墨菲法则第一 条就非常适用。在看到市场神话屡屡出现的时候，我们是否想到了更多的成千上万的在市场中焦头烂额、亏损巨大的人呢？每一个在市场中久经风浪、屹立不倒的 人，除了对投资理论的深入理解以外，还有着多年来市场的磨练。
　　
　　　　“一将功成万骨枯”，对于那些认为在市场中容易得到的人来说也 许是一句警示。
　　
　　　　投资的规则可以说是浩若烟海，究竟选用哪一条来指导操作是市场人士孜孜以求的目标。墨菲法则第二条告诉我们： 并无定法。任何规则都有它的局限性，而且时间不同，市场不同，规则也不尽相同。如果总是在使用那些所谓的妙招，不注意发挥，被市场淘汰只是时间和程度的问 题。重要的是顺势而变，根据不同时期的市场选择不同的投资策略。在这个市场中，只有相对正确，而没有绝对错误。
　　
　　操作时务必保持 耐性，严守纪律
　　
　　　　斯坦利-克罗谈到对于中长线的投资者来说，运用的应当是长期的分析工具—— 周线图和月线图、季节性研究，还有一套侧重于长期的良好技术分析系统，如移动平均线(后文有专门的介绍)，以及必备的耐性和纪侓。
　　
1969—1974年的期糖交易中，克罗以200张合约的微薄仓位，从2美分一直持有到66美分之后，最终赢得了与他的电话号码相似的一笔报酬。当 被问及是否长线交易者的时候，他说：“在赢利时我做长线，亏损时我是短线。”
　　
　　　　克罗的成功在于他能够凭借精湛的技术来分析市 场，然后以超人的意志坚定不移地执行交易。
　　
　　　　在这次期糖交易中，克罗把自己的假设检查了一遍又一遍，尽己所有地去研究市场、研 究所有的图形，不管以往的还是现在的，总是看了又看。同时也向同行讨教了不少糖的操作技巧。接着，在他终于满意，认为这就是他所等待的机会时候，就开始着 手工作，包括撰写投资分析报告与市场快讯，通过广告、市场研讨会以及个人的接洽广为宣传。他不休不眠地做，一天工作12～14小时—— 成果终于展现在眼前，他为客户和自己积累巨大的糖的多头仓位，平均价格为2.00美分/磅左右，看仔细——为2.00美分/磅。克罗计算得非常精确：单是 麻布袋成本加上装糖的人工就超过袋里面所装糖的价值，以那么低的价格买进，他怎么会赔？然而他没有把“墨菲法则”计算进去，市场并没有向他所想的那样往上 涨，反而是继续下挫……一直跌到1.33美分/磅！他眼睁睁地看着这种事情发生，一直在接到追缴保证金通知书更证实了市场下挫的事实，不过他仍然感到这件 事不可思议。
　　
　　　　在这段“小小”的溃败过程中，克罗输掉了约1/3的资金，但他依然相信市场正处于历史性的低点，而且看到职业空 头进场的情况，未平仓合约在减少。再加上检查了长期和季节性的图形，寻出长期走势的可能端倪之后，他对自己更有信心，相信多头走势终会来临的。

　　　　市场持续走平时，他仍然紧抱仓位不放达2年。只要不砍仓，他就没有赔钱，损失的只是每一个期货到期的换月的成本。最后，救兵终于来到 了，大多头市场终于在1969年降临，市场突破长期的盘整开始上扬，多头市场持续了5年，并于1974年达到66美分/磅的高潮，丰厚的利润接踵而至。这 就是百忍成金的斯坦利-克罗。这是非常过瘾的一趟旅程！也是绝佳的教训，告诉我们：“操作时一定保持耐性、严守纪律以及把眼光放远。”
　　
在经历了一波期糖惊心动魄的行情后，1974年5月其间，美国小麦也结束了跌势在350美分左右见底，接连数日放量上涨近40美分左右(20美分停 板)，转而下跌，一路持续，几乎将升幅全部收复，而成交量渐渐萎缩，克罗又重新翻看了近10年的小麦的图表，前面操作期糖的经验告诉他，决定性的时刻又到 来了：在360美分左右开始大量买进，为自己也为客户。6—7月小麦开始大幅度的上涨，在385美分和440美分的两次回调时又再加码，从360美分到 490美分，浮动利润已非常丰厚。电视台对他进行采访：“俄罗斯在购买小麦，你是否有内幕消息知道呢？”克罗回答说：“我一点都不知道俄罗斯在购买，但是 图表告诉我有人在买，虽然不知道是谁，但是我知道它正在极力在买。”
　　
　　　　然而，这时手握巨仓已经令斯坦利-克罗感到心神不安，为 了避免在价格回调时使自己惊慌平仓出场，他决定出国走走，来减轻市场对他的压力。于是八九月间他和妻子飞到了瑞士，在郊区租了一间农屋，与世隔绝，不接听 电话和阅读报纸上的商品信息。在瑞士期间，小麦的价格起伏跌宕，最高到了558美分，浮动利润又增加了几十万美元。回到纽约后两个星期，斯坦利-克罗又忍 受不住诱惑想去感受市场的脉搏，心情又开始紧张起来，他于是决定坐船到布罗克岛和新港去游玩两个星期。
　　
　　　　再次返回纽约之后，他 感觉到市场有些不对劲，1974年12月9日早上，传出的利多消息，本该令市场上涨3～4美分，但开盘反而下跌2美分，价格不能随着利多消息而上涨，克罗 觉得天下没有不散的宴席的时刻到了。他打电话给经纪人，要他谨慎从事，慢慢地平仓，几个小时内，250万手的小麦多单全部出场，总共获利130多万美元 (当时是20世纪70年代，相当于现在的数千万美元)。7周之后，市价下挫了一美元，这历时数月行情是斯坦利-克罗连续多年获胜记录的高潮：他自己个人的 账户由1万8千美元上升到100多万，陆续加入的合伙投资者的资金也由64.4万美元上升到250万美元。平完仓当天的中午，斯坦利-克罗送给他的妻子一 个惊喜：一辆非常豪华的劳斯莱斯汽车，接着他们就关闭了在纽约的办公室，收拾行李，销声匿迹江湖5年之久。
　　
　　　　听完上述斯坦利- 克罗的故事，真是令人佩服得五体投地。克罗出入市的原则是与上面所提到的成功经验所相吻合的：50%回调位金字塔加码，“坐”着赚钱，甚至不惜用鸵鸟? 策，眼不见心不烦。但有人要问：为何斯坦利-克罗不在最高价时平仓呢？其实行情的最高价与最低价是不可预测的，假如没有如此的坚持原则和耐性，盲目地去摸 顶，便不会在惊心动魄和匪夷所思的高价中(糖价翻了33倍)赚到更多巨额的利润了。
　　
　　　　斯坦利-克罗说：“交易者必须具备强烈的 耐心和纪律。只要市场走势仍对自己有利，或在技术系统没有显现反转的讯号之前，交易者必须很有耐心和严守纪律，抱紧仓位。”
　　
他认为，阻碍长线操作成功的最主要原因是觉得单调乏味和失去纪律。交易者要学会怎么很有耐心地坐拥赢钱。顺势的仓位后，才有赢大钱的机会。
　　
他强调，成功的交易者永远严守纪律，在场外保持客观的态度，直到他能往主趋势进行的方向进场为止。即使在那个时候，你还是要小心翼翼，不要跻身到毫 无章法的市场里，因为有些不按牌理出牌。没经验的投机客可能莫名其妙下了一张大单子。即使你是往趋势行进的方向操作，在不可避免的价格回档期间，更要严守 纪律和发挥耐性。
　　
　　KISS——追求简洁
　　
　　　　许多人对斯坦利-克罗能捕捉到超级大行情十分惊叹，但最关 心的则是斯坦利-克罗用什么分析方法入市。斯坦利-克罗说，他主要是依靠技术分析法，研究大量的长期图表与季节性的周期，他的座右铭是KISS。这并不是 他生性爱谈恋爱，KISS其实是“Keep It Simple，Stupid”的缩写，意思就是说：“务求简单，简单到不必用大脑的地步，不要迷信复杂的技术分析法。”斯坦利-克罗操作期货之所以那么成 功，依靠的就是这点。像古龙武侠小说里的李寻欢，简单直接并且快而准的一刀封喉，比任何复杂的武功都有效，与此有异曲同工之妙。
　　
斯坦利-克罗认为，他主要使用的技术分析指标，如移动平均线、DMI等，斯坦利着重介绍了移动平均线。移动平均线按数量分为单线、双线交叉、三线交 叉，按计算方法分为简单、加权、指数。移动平均线在大行情时的表现比其他更为复杂和精细的操作系统要好，而且简单方便。当收盘价高于移动平均线的时候，你 就可以进场买进，反之卖出。对于任何移动平均线系统来说，不管是简单、加权还是指数的，一个非常要紧的问题是：移动平均线数要用多少天，以及每一种不同的 商品是不是有特定的天数？斯坦利-克罗为我们介绍了1978年Frank Hochheimei在《商品年鉴》发表的《计算机能帮你做期货交易》文章里所作十分杰出的研究成果。Frank测试过从1970—1976年里13种不 同期货品种，每一种都用十分广泛的平均天数。从3～70天不等来测试，得出下面的结果：
　　
　　　　一、最佳的单一移动平均线—— 简单、加权、指数方法的综合比较
　　
　　　　
　　待续
　　
　　
　　
　　
　　
二、双线交叉的最佳组合
　　
　　　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
从以上结果来看，如此简单的方法就能在风云变幻的期货市场赢利，它不正是KISS原则的最好见证吗？很多期货的投资者知道其中的道理，然而还是不能在 期货市场上获利，原因是什么呢？斯坦利-克罗强调：
　　
　　　　1. 必须对自己设定的系统(必须经过时间和实战考验)有信心，而不是按照个人的情绪、偏见或一厢情愿的想法，想要超越、改进它。
　　
2. 必须有耐心在场外等候系统发出的操作信号，一旦建好仓位，要有一样的耐性持仓不动，直到系统发出反转信号为止。
　　
　　　　3. 必须严守原则，按照系统所指的信号去操作。
　　
　　　　4. 如何打发长线持仓是无聊时间也是能否长线持仓的关键，如前文斯坦利-克罗所用的“鸵鸟政策”，回避在大行情中段市场最为波动剧烈时，造成紧张产生压力的情 况下令判断失误，轻易平仓处场，不失为一个好办法。
　　
　　　　1985年10月初，咖啡经过3个多月在134.00美分～141.00 美分的横盘，精明的技术派投资者会看出，不管是向哪个方向突破(收市价)，都会爆发一波大行情。于是下了一套指令单：价格升到141.60美分时买入，价 格跌破133.40美分时卖出。10月10日上午，12月咖啡以138.80美分开市，全天在上下300点内震荡，最后以141.65美分收市。在这样的 状况下，斯坦利-克罗在141.60美分～141.80美分间帮客户和自己大量地买进。
　　
　　　　对此持仓他自己十分安心，因为市场已 突破久盘的局面，大量的空头砍仓盘会不断地涌入，下一个阻力位是1984年的160.00美分，假如能突破，他还会买入更多。然而他大部分的客户都对所建 的仓位感到十分紧张，因为华尔街几乎所有的市场通讯和分析顾问均一致看空，其中包括一些很有名而且据说关系网很多的评论报告。然而斯坦利-克罗充耳不闻， 一头做多。客户的“关切”，很想知道他葫芦里卖的什么药。斯坦利-克罗一成不变的回答总是：“它是多头市场。”11月中旬，记住是11月，又一位大客户读 了一篇建议大家放空咖啡的报道，强烈要求斯坦利-克罗解释做多的理由。斯坦利-克罗知道，用简单的图表分析是听不进耳里的，对技术分析一窍不通的客户讲了 也是白搭，打电话来一定是要听到某些他能了解、而且能合乎逻辑的理由。斯坦利-克罗听电话的时候，眼睛老瞧着窗外，看到的是灰冷的天空，显示一波寒流就要 逼近，灵机一动，找到了所谓合乎逻辑的理由：咖啡产地天气寒冷，第一道严重的霜冬会伤害咖啡豆的生长，减少收成。这番说词合情合理，客户终于满意了。所 以，斯坦利-克罗决定在下次有其他的客户来问，用同样的回答就行了。
　　
　　　　市场的确如所料的多头走势，涨幅开始渐渐地加大，最后涨 到270美分的历史最高价。接下来的那个周末，斯坦利-克罗闲着没事干，忽然想到咖啡的主产地巴西、哥伦比亚在赤道以南，北半球的冬天时正是南半球的夏 天。严冬……霜冬……减少收成……简直是一派胡言！然而简单的技术分析又有多少人相信呢？
　　知己知彼，百战不殆
　　
　　世界期 货大师教你炒期货 作者：简军 2009-02-03 12:09
　　
　　　　“知己知彼，百战不殆”，只有了解自己，并相应地制定与自 己性格相适应的交易策略，方能在投资市场上长期赢利。
　　
　　　　斯坦利-克罗说：“你在金融市场上运作时间越长，就越可能把这些市场看 作巨大的战场，把交易看作战斗、战争。其中有许多参与者随时准备把你同你的资金与自信心分离开来。所以，你应当对市场有一个全面的了解。”
　　
他强调：
　　
　　　　1. 夫未战而妙算胜者，得算多也；未战而妙算不胜者，得算少也。多算胜，少算不胜。你的买卖行为若建立在谣言、传说或小道消息上，比那种事先估测所知道的事情 的每一个方面，并把决定建立在对所有因素细致入微的研究上的情形来说，成功的可能性要小得多。
　　
　　　　2. 夫钝兵挫锐、屈力殚货，虽有智者，不能善其后矣。
　　
　　　　3. 兵之情主速，乘人之不及。这是一场快速的竞赛，你应当勇敢，并且一旦你的信号“指示”你采取行动的时候，便马上执行。这不是犹豫或害怕的时候，不要怕犯错 误，因为你的止损令不会使你遭受很大的亏损。不过，假如从你所相信的技术分析方法中，获得了确凿的交易信号，你依然感到害怕，这样是没有人可以帮你的。

　　　　4. 故杀敌者，怒也；取敌之利者，货也。每当我经历一场艰难而漫长的战役，而我的决策又非常聪明或说非常幸运，我经常奖给自己一些可以带来满足感的有形物品。

　　　　5. 防患于未然，防微杜渐。整个战役的每一方面均应当加以研究和估算：假如价格上涨或价格下跌应该做些什么？在哪方面以及怎样增加头寸(金字塔)，在哪方面以 及怎样减少头寸的规模？假如所持头寸变得不利，你是马上解除该头寸还是再次进入市场持有反方向的头寸？所有这些均应当在巨大的金融风险形成前，提前分析并 估算出来。
　　
　　　　6. 强身而不为其所困，养心而不为其所扰，处世而不为其所侵，谋事而不为其所患。交易成功，就像体育竞技、音乐演奏或者棋类比赛要获得成功一样，需要一个人达 到心理和体力上的最佳状态，注意力集中以及有约束能力。假如不具备上述条件，你必须知道在这种情况下，你应当处在市场之外，一直到清楚地知道已达到了自己 的最佳状态。同样，不要让外界影响干扰你的注意力。
　　
　　　　7. 故善用兵者，避其锐气，击其惰归，此治气者也。以治待乱，以静待哗，此治心者也。推测便能赚钱并不容易，不过当你以一种有防备的、超然的以及完全的注意来 取得这一想要得到的东西时，便是相当的可行的。一旦你在市场上操作的时候，务必要严肃认真，按照逻辑办事。
　　
　　输家与赢家

　　世界期货大师教你炒期货 作者：简军 2009-02-03 12:12
　　
　　　　期货市场中有一句名言：市场中没有专 家，只有赢家与输家。《克罗谈投资策略》中也用了大量篇幅论述了“赢家与输家”的问题。实际上，我们还根本谈不上“专家”，只是在客户眼中，期货公司的研 究人员就是“专家”，但投资者必须清醒地认识到“专家也经常犯错误”。正因为如此，所以“专家”常常徘徊于“赢家与输家”之间，“专家”对成为“输家”的 恐惧远远大于成为“赢家”的欲望，特别是在亏损状况下。这种恐惧是产生侥幸心理的直接原因。剖析目前大多数客户的交易情况，不难发现，巨大的损失均是源于 侥幸心理，均是基于亏损的畸形心态下以及赌徒的心理作出的侥幸决定。
　　
　　　　克罗说：“我们总能极容易地为我们的错误估计和拙劣的交 易找个理由，对于这种‘输家心理’我很愿意提供一种可行的矫正法：分析你所在的市场，提前安排好你的策略和战术上的行动，并保守秘密。不要听任何别人的建 议，包括股评的建议、小道消息及一些善意的市场闲谈，同时也不要向任何别人提出建议。必须坚持自己的客观分析，以及建立在经证明适合于你的任何一种方法， 或者技术上的市场预测。而且你也只应当，在实际的以及客观技术证明的基础上，修正自身的策略。”
　　
　　　　他指出：
　　
1. 假如不研究一下赢的欲望与对输的恐惧之矛盾就算不上完整。你很少可以见到这类探讨，但理解这一逻辑是成功投资操作的关键。
　　
2. 在模拟交易中，只有赢的欲望，而在实际交易中则主要是对输的恐惧心理起作用。
　　
　　　　3. 怕输心理过度占据主导地位的潜在原因之一是，无论从所持头寸规模角度，还是从其账户中资产置换频率角度来看，投机者往往过度交易。交易者控制以及克服过度 交易或过多持有头寸的冲动非常重。我经常的原则做法是，账户资金的1/3(用于期货和货币)，或者1/2(用于证券)实际用于保证金头寸，剩余的资金则以 带息储备资产方式持有。
　　
　　　　4. 过分沉浸在输的恐惧中，造成操作者投机过度，不是所建的仓位过大，便是进出过分频繁。操作者一定控制仓位做得过大或者进出过多的冲动。这件事不只是十分重 要，也可以说是非有不可的行为。
　　
　　　　5. 必要的特质是耐性与纪律，懂得并能够运用准确进出时机。
　　
6. 以客观和严守纪律的态度，一丝不苟地按照系统所指示的去做。
　　
　　　　7. 整体操作要成功：(1)良好的策略与管用的战术；(2)良好的交易技术与画图技巧。
　　
　　　　总而言之，若你在交易中赚了钱，就能挺直 身板，接受人们的赞赏并得到财物上的报偿。但假如你遭受了亏损，将单独承担责任。在市场交易中，你应当有信心，因为所有“亏损”中最严重的一种就是“丧 失”对自己独立、成功的交易能力的信心。
　　 进入赢家圈子的基本策略
　　
　　世界期货大师教你炒期货 作者：简军 2009-02-03 12:13
　　
　　　　投资策略的重要性里克罗谈到了进入赢家圈子的基本策略。他认为，成功或胜利既涉及技术方面 也涉及策略方面的考虑。现在很多投资者，在其交易或进取的技术方面可说是不分上下的，而区别那些赢家和未能成为赢家的人的主要依据是，看其是否一贯地、有 约束地运用着一流的和可行的策略。“行市是你的朋友”“减少你的损失，并尽可能地扩大利润”“第一次损失是最廉价的损失”这些能制胜的策略，有着最基本的 形式，也许所有的交易商都能记起来。持续的赢家能够一心一意地坚持遵守这些制胜策略，而持续的输家却一心一意地违背、避免运用这些策略。
　　
让你避免失败，傲然进入赢家圈子的策略要点：
　　
　　　　1. 只参与那些行情趋势强烈或者行情主要走势正在形成的市场，认清每一个市场当前的主要走势，并只持有符合这一主要走势方向的头寸，或者不予参与。

　　　　2. 若投资者所交易的方向与行情趋势一致，在以往或从属的趋势已产生较大价差的基础上，建立头寸，或者把头寸建立在对目前行情主趋势的适度逆行位置上。

　　　　3. 投资者追市头寸可以形成极有利的变动，所以必须坚持持有该类头寸。由于存在着追市头寸的有利变动这一前提，你必须忍受任何微小的趋势变动，不要轻易对该变 动进行频繁交易，或试图从反趋势交易中快速获利。
　　
　　　　4. 一旦所持有的头寸的变动方向对你有利，而且你的技术分析也对这一有利的趋势变动加以证实了，就能够在某些特定条件下，增加所持有的头寸(金字塔)。

　　　　5. 除非趋势分析表明行市已反转，你的指令已被截住，否则你应当保留所持有的头寸。在那一时点上，如果你对行市十分注意，应针对最新形成的趋势对原持有的头 寸，进行对冲。然而，如果你对冲了头寸，而其后的市场行为表明主趋势仍然存在，而你的对冲行为过早了，此时，你完全应该重新建立符合主趋势的头寸(追市头 寸)。
　　
　　　　6. 然而，市场的走势与你预期的方向相反，则快速逃避。
　　风险的控制与约束
　　
　　世界 期货大师教你炒期货 作者：简军 2009-02-03 12:14
　　
　　　　斯坦利-克罗最后强调，尽管投机的成功的是一致的、可行 的策略，但还需要增加三个重要内容：约束，约束，还是约束。
　　
　　　　他认为，耐心与约束是必要的，因为具有那些理解并运用准确交易时 机的人，才能使衡点利润增加。当基础或技术分析结论不确定时，一旦忽略良好的、客观的技术性结论，或者坚持持有反趋势头寸，投资者就会处在很大的危险之 中。不论什么时候，都需要注意客观的市场趋势分析，以及偏离当期趋势的大量的突发性交易。成功的交易者都培养自身去克服(尽管他们也承认这并不容易)与那 些所谓的，有根有据的市场传闻和小道消息相伴的种种警铃声和歇斯底里。期望与恐惧、缺乏耐心、贪婪，特别是缺乏约束，这些都是成功操作的主要障碍。

　　　　“把损失放在心上，利润就会照看好自己”，克罗先生的话道出了风险控制和约束的重要性。
　　
　　　　他指出，在丛林中 所有的生命无论大小，第一位的要求都是生存。这对期货投机商们也同样适用，只不过生存对我们来说意味着“风险控制”和“制约”而已。追逐利润固然重要，若 与风险控制和约束这一对必要条件相比较，它也要退居其次。
　　
　　　　有许多好书细述了我们这个时代权威的资产组合投资商的投资策略的技 巧。许多天才的女士和先生，他们有着多种多样令人炫目的账本，他们的投资业绩使他们在各种投资领域成为倍受赞誉的专家。研究这些账本，人们会为这些“资金 管理人”和“市场奇才”专业知识的多样化所震动：股票投机、长期价值投资、短期投机、期权策略、货币或债券交易等。实际上几乎每一位专家进行其个人操作 时，与其他人都很不一样，无法在他们的专业行为中发现一丝共同之处。但除了一个例外，这些交易商的每一位均承认：风险控制和约束当然是他们全部成功要素中 两项最为重要的内容。这也是唯一一个他们全部认同的因素。
　　
　　　　显然对每一位阅读此书的投资者来说，不论他或她效力于何种领域的投 资，持续并成功地进行投机的最重要战术是控制损失，也叫做风险控制和“按原则交易”的约束。假如你能控制住损失，让赢利增加(这不容易达到)，你便可以成 为永久的赢家。
　　
　　　　寻求是一个系统的、最客观的风险控制和制约的方法，它将包括下述四个方面：
　　
　　　　1. 任何交易都必须设置止损。期货市场中风险无处不在，即使是趋势中的反弹行情，也会给投资者带来心理上的影响和巨大的保证金损失。所以并非顺势操作就不需要 设置止损，任何一笔头寸的建立都应当设立止损。
　　
　　　　2. 止损设置在入市前。期货行情瞬息万变，假如做不到未雨绸缪，等到行情出现反向变化时，便会措手不及，这时头寸的处理常常不经过理性的考虑，便乱砍一气。大 多数投资者的巨额亏损均是由于入市前没有设置止损造成的。
　　
　　　　3. 以人为本，设置止损。设置止损的方法有好多种，大多数是根据技术图形而定，而在实际的客户管理中，仅通过技术图形为不同的客户设置止损位是不合理的。比 如，伦敦铜从2004年3月份开始就在2 750～3 057美元/吨的箱体中震荡。假如按照图形操作，多单只要不破2 750美元/吨就有持有的理由，一旦破掉箱体下沿就止损离场。而实际上，客户根本承受不了这么大的损失。因此止损的设置更要根据每个客户的不同承受能力和 资金状况，区别对待。
　　
　　　　4. 止损的执行是关键。入市之前止损的设置是为了让投资者面对市场变化时，特别是亏损时知道如何去做，但更关键是投资者能否按照事先的计划执行。
　　
总之，斯坦利-克罗认为，必须保持某种客观和务实的态度，知道什么时候要忍痛砍掉不利的仓位。决定什么时候结束赔钱的仓位时，仅根据交易者个人对那 个仓位能否持续长久的看法来判断，是最不用大脑的方法。交易者觉得某个仓位有获利潜力，或者哪个仓位没有希望应该放弃，甚至清掉后反向操作，这二者之间并 没有什么差别。保证金的一定比率，决定任何仓位的允许风险。一旦仓位有不错的利润，那你就要开始按照某个预定的技术方法往前移动止损点，这个方法有极强烈 的理论依据支持。把自己的止损点设在远离绝大多数投机客的所谓合理的图形点之外。这些大家一窝蜂所设的止损点，常常成为箭靶。
　　
　　

　　 12953439在线 xuanyuantao58 发表于：08-07-20 01:02 [只看该作者]

　　
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　　在失败中成长的金融小鳄---斯坦利.屈克米勒
　　
　　
　　
国内投资者对斯坦利-屈克米勒可能不太熟悉，但是说起索罗斯管 理的量子基金，就无人不晓，斯坦利.屈克米勒就是的量子基金接班 人。97年与索罗斯成功的策划了震惊国际的东南亚金融风暴，98年手握巨资与香港政府进行了一场世纪豪赌，虽然以失败告终，但令金融界认识了这位年仅40 多岁就掌管着世界上最大的对冲基金的基金经理。
　　　　当年斯坦利.屈克米勒决定放弃当研究生，直接进入现实社会后，在匹茨堡国家银行股票分析 师的职务他干了不到一年，就被提升为股票 研究主管。斯坦利.屈克米勒相当热爱工作，早上6点进入公司，一直到晚上8点才离开。刚开始时，斯坦利.屈克米勒对某一行业或某一股票的每一特点都写了整 篇整篇的报告。在去委员会演讲前，必须先把 报告交给研究主任看。有一次交了一份有关银行业的报告，斯坦利. 屈克米勒对自己的工作很自傲。可是他读了之后对我说：”这份报告没有用。是什么使股票上涨和下跌呢？”他的这次评价对斯坦利.屈克米勒是一大刺激。之后， 斯坦利.屈克米勒就把自己的分析集中到寻找与确认跟股票涨跌有密切关系的因素上，而不是罗列所有的基本因素。
　　　　1． 绝大多数涨跌关键的因素是与收益有关，对银行股而言 尤其是这样。化工股表现的就相当不同，在这一行业中，关键因素是 化工生产能力。买入化工类股票的最佳时机是当化工界出现大量增加的刺激因素的时候。相反地，最理想地卖出化工类股票的时机是当化工界宣布有大量的新化工厂 设立起来，但化工类股票的收益尚未下跌 的时候。这样做的理由是因为任何发展计划都意味着在两三年内公司的收益会降低，而股市总是对这种发展预先反应。
2． 另外一个帮助判别那个股票会涨会跌的信条是技术分 析。斯坦利.屈克米勒非常注重技术分析，而斯坦利.屈克米勒比部门 中其他人都愿意接纳技术分析。即使斯坦利.屈克米勒的是老板，许多同事还因为他喜欢收藏所有股市图表而把他看成是个怪物，然而斯 坦利.屈克米勒却认为技术分析还是满有用的。
　　　　两年后，1980年，年仅28岁的斯坦利.屈克米勒就辞别银行，创立了自己的财务管理公司 -----瑞格逊资产管理公司。一开头就干得极 好，抓住了低价位的小公司股票猛涨的势头。到1981年年中，股市已达价值区的顶部，同时利率也猛涨到19%。这以是十分明显的卖出股 票的时候了。斯坦利.屈克米勒把一半股票转成现金，在那时，斯坦 利.屈克米勒想这已经是令人惊讶的举动了。结果在1981年三季度，斯坦利.屈克米勒把之前取得的成绩都抹掉了。因为另一半的股票继 续持有，结果造成的亏损就把原来好业绩都抹掉了。原因是银行的标 准投资程序总是几乎全额投资。虽然斯坦利.屈克米勒已不再为银行工作，但仍明显地保留了一些银行的思维方式。斯坦利.屈克米勒在1981年6月是绝对看坏 股市的，在这一观点上绝对正确，可是结果仍 然在第三季度产生了12%的亏损。对合伙人说：“这简直是犯罪！我们对市场的悲观看法从来没有这么强烈过，然而却在第三季度还是以 失败而告终。”就从那件事后，斯坦利.屈克米勒依然改变了投资哲 理，只要再次感觉到市场不好，就往往百分之百地撤离，转为现金。
1986年，屈克米勒被屈佛斯基金聘为基金经理。屈佛斯基金公司仍然 准许斯坦利.屈克米勒继续管理自己的瑞格逊基金。在他加盟屈佛斯 基金之时，他的管理风格已从传统的单一持有股票组合转向债券外汇和股票相互组合起来的折衷性投资战略，灵活地在这些市场上进行买入多头和沽出空头的多样化 交易。屈佛斯基金对他的市场天赋万分倾 倒，又以他为首，创立了7个基金归他管理，外加他自己的1个基金， 达8个基金之多。其中最出名的是“积极主动策略投资基金”，该基金自他设立开始（1987年3月）至斯坦利.屈克米勒在1988年8月离开 屈佛斯为止，一直是基金行业中成绩最卓越的基金。最后他竟由于他 渴望与索罗斯一起工作，又由于他们的交易活动气质相近，促使他辞别了屈佛斯而到索罗斯管理公司去工作。他认为索罗斯是他这一时代 的最伟大的投资家。之后不久，索罗斯就把他的基金管理工作交给斯 坦利.屈克米勒，因为索罗斯决定去从事帮助前苏联和东欧的封闭的经济进行改革。
在1987年股市大崩溃之前， 那年的上半年非常之好，斯坦利.屈克米 勒本来看好股市，股价直线上升。每个基金大致都以达到增长了40% 至85%左右。许多经纪人在那年很早就获利了结了，因为他们已经有很多收获了。可是斯坦利.屈克米勒的哲学是，如果你因积极进取而 获利，就更应积极进取，这一点道理为索罗斯先生所强调。由于我在 这年一早就大赚的年头，是你应该大胆抓住的好时期。由于在这年一早就干得很顺手，斯坦利.屈克米勒感到我有本钱跟市场斗一斗。斯 坦利.屈克米勒知道牛市总要结束，只不知究竟什么时候结束。同 样，由于市场常常严重过度发展，斯坦利.屈克米勒想当牛市真正结束时，他也许早已跑得老远令人惊叹不止了。在6月份开始斯坦利.屈 克米勒看到几个因素：对股票的估价以极端过分；股利收益下跌 2.6%；而市盈率一直维持在历史高度；联邦储备委员会已经收紧银根有一段时间了。最后技术分析显示股市将要断气了--那就是市场的力 度集中在大盘股和高价股票上，大量其他股票都远远落在后面。这一因素使得股市高涨就象喷射而起一样。斯坦利屈克米勒转变了角色，实际上纯粹沽空股票。之后 的两个月份市场动荡很大，斯坦利. 屈克米勒一直在抗衡市场，股价还是往上涨。
　　　　市场在此后几个月中一直在顶部徘徊，斯坦利.屈克米勒一 定坚持有 沽空的头寸不放。到1987年10月16日，道琼斯指数跌到近2200点，他 一度曾达到2700点的顶部。斯坦利.屈克米勒不仅仅弥补了原来沽空的亏损，而且与恢复了以往的业绩表现，使这年成为大盈利的一年。 然而这一年是斯坦利.屈克米勒的工作生涯中，曾犯下一个几乎造成 悲剧结果的严重错误的一年。图表上在2200点附近显示有很强的支撑，这是由1986年大半年以来的交易构成的一个底。由于斯坦利.屈 克米勒在这年上半年做多头赚了不少钱，有了足够的实力。后来又一头做空更赚了好多，所以就在在1987年10月16日的星期五的下午该处转头做多头，又利 用透资达到130%的多头仓位。那时周五下午股市结束后，斯坦利.屈克米勒碰巧跟索罗斯说起。他说有一篇保尔.刁托琼恩所作的研究报告想给斯坦利.屈克米 勒看看。 斯坦利.屈克米勒去了他的办公室，他拿出保尔在一两个月前所作的分析报告。该研究表明，过去股市的历史显示，一旦跌破向上伸展的 抛物曲线，股市就会加速下跌，这次正显示出现在这种情况。该报告 也显示了１９８７年股市与１９２９年股市大崩溃时在股价活动上呈现极为接近的相关性，这意味着我们处于股市大崩盘的边缘。那天傍 晚回家，斯坦利.屈克米勒就发了胃病。斯坦利.屈克米勒意识到自己 这一下搞砸了，股市即将崩溃！斯坦利.屈克米勒决定如果周一开盘还在支撑线之上的话，即道琼斯指数低开30点左右，而不立刻产生反弹，就认赔斩仓杀出。不 料市场低开竟然超过200点，斯坦利.屈克米勒知道我仍必须认赔离场。幸亏开市后很快有一个短暂的反弹，使斯坦利.屈克米勒有机会平去全部买入的头寸，并 且再进行沽空。
　　　　这是一个有益的教训：如果发觉弄错了，就应立刻纠正。如果当时心 胸狭窄一些，面对与己不利的证据仍维持自己原来的头寸，或者拖延 等待，希望看看市场能否恢复的话，他就会遭受巨大的损失。这种善于接受痛苦的真理，并毫不迟疑，毅然决然地作出相应反应的能力，是一个伟大投资者的标志。 斯坦利.屈克米勒的长期业绩远远超过了该行业的平均水平。原因是采纳了乔治索罗斯的哲理：保管好资本和经营好基地，才是获得长期收益之道。当你获利时，应 该尽量积极进取。许多基金经理一旦盈利达到30%至40%，就往往对他们这一年的交易获利入帐结束。在这年的其余时日，他们交易非常小心谨慎，为的是不要 破坏了已经实现的很 好的年收益率。要想真正获得出色的长期高收益，就要苦心努力，在达到30%至40%收益后，如果你仍具有信心，就应该力争达到收益 100%。如果你能把一些接近100%收益的年头联在一起，而避免亏损年份，你就能真正达到杰出的长期高回报。
　　　　斯坦利.屈克米勒从索罗斯 那里学到最有意义的，倒并不是搞明白你 是对还是错才是重要的，而是要搞明白你对的时候你能赚多少钱，你错的时候你会亏多少钱，这才是最重要的。索罗斯曾经批评过斯坦利.屈克米勒一二次，的确对 市场判断对，但没有能量最大限度地充分利用机会。举例说，在斯坦利.屈克米勒为索罗斯开始工作不久， 斯坦利.屈克米勒对美元很不看好，故而做下大量沽空美元买入马克 的仓位。这些沽空头寸开始对我有利了，斯坦利.屈克米勒很感到自傲，索罗斯来到斯坦利.屈克米勒的办公室谈起这笔交易。他问斯坦利.屈克米勒：”你建了多 大的仓位？” 斯坦利.屈克米勒回答：”10亿美元的仓位。” 他不屑地反问：”你把这也叫做仓位？”这句话成了华尔街的经典。 当你某件事干对时，对索罗斯来说，他会认为你总还是仓位持有的不够。他鼓励斯坦利.屈克米勒把仓位翻一倍，斯坦利.屈克米勒照办了。结果该笔交易变得极为 有利，获利惊人！索罗斯教导斯坦利.屈 克米勒，一旦你对某笔交易极端有信心时，你就应该敢于扼住机会的 咽喉不松手。这需要有做“头猪”的勇气，敢于抓住盈利不放。
　　　　在97年的东南亚金融风暴后，1998年斯坦利.屈克米勒根据各方面的 经济数据和资料，选择了日本金融市场作为下一个攻击目标，但是由于索罗斯对社会主义国家有一种特殊的情结，错误的分析了中国支持香港的坚决立场和形势，感 情用事的没有选择最弱的日本市场而选择了香港开战，最后以失利告终。同时显示了斯坦利.屈克米勒清出于蓝的理智的投资心态（后来日元暴跌近40%）。在近 期大涨大跌的中国股市中，斯坦利.屈克米勒敢于在大行情爆发时赚大钱，又能在看错行情时敢于“要银子不要面子”果断砍仓的投资思想是值得投资者参考的。

　　
　　
　　大器晚成的风险控制大师——莱利.海特
　　
　　
　　
　　
莱利.海特在大学时代教授上金融课时在拿期货开“玩笑”时已开始与期货结下不解之缘。但在正式投入炒家的行列，其间经过甚为曲折的途径，大器晚成， 是莱利.海特的写照。学业并不突出，毕业后，什么工作都试过，每一个岗位停留时间都不长，1968年莱利.海特终于投身投机行业，第一个踏脚是股票经纪， 数年后，成为全职期货经纪。
　　
　　　　莱利.海特在刚开始接受股票培训时了解到“蓝筹”（blue chip）股票的来源可追溯到蒙特卡罗的赌场，最大的筹码是以蓝色印制的，因此引申出来，蓝筹股是代表第一线的大股，海特恍然大悟：哦，我明白了，这不就 是赌博嘛!于是他将股票分析的书籍抛诸脑后，立即去买了一本名为《击败庄家》的书，看完后得出一个结论：“成功的投资方法就是掌握概率。只要你能算出入市 成功或失败的概率，就能找到战胜市场的办法，足以克敌制胜。”莱利.海特后来研究和发展的电脑交易系统都是以此为基础的。入行十年之后，莱利.海特开始捕 捉到时常的节奏，订下进攻大计，成立了“明治投资管理公司”，先后罗致了两位人才，分别是统计学博士马菲士和电脑专家米马戴文，根据 10年下来积累了丰富的经验，形成了自己一套独特的交易体系。通过他们的科学测试来验证自己的做单体系，结果非常理想。“明治投资管理公司”的投资策略重 点：在于平稳的增长，不追求超高收益，目标是稳定、持续的收益率。1981年来的七年时间，公司的收益率平均年增长超过30％，按年度结算，最低的一年也 赚了13％，最高增长率为60%，连续6个月最大的亏损仅有l5％，如果以连续12个月作为结算期，亏损亦不超过计划1%。由于表现稳定而出色，公司旗下 基金增长速度惊人， 1981年开始成立时只有200万美元， 10年后已累计超过8亿美元。　　
　　
　　　　很多投资者都在使用电脑 交易系统，但是赚钱还是少数，原因何在呢？莱利.海特在谈到电脑交易系统说，大部分投资者经常更改电脑交易系统，倘一失手，即时改用另一套系统，甚至在电 脑系统发出入市信号，仍三心二意的不愿依照信号执行等等。在和许多投资者闲谈之间，经常的听到事后怨言：“我的电脑交易系统表现极为准确，可惜我并没有依 计行事，否则可以赢到历年来最大的胜仗。”在使用电脑交易系统时一定要遵守交易原则，电脑系统是你的偶像，你的指挥官，神圣不可侵犯，要有像岳飞的“愚 忠”，只要是有较高胜率的交易系统，长期的循规蹈矩，必会胜算在握。莱利.海特管理的基金是一直保持很低的亏损率，在高风险的期货行当是少有的。这与莱 利.海特非常重视面对风险、控制风险和回避风险有密切的关系。
　　
　　　　面对风险。在还是当经纪的时候，上司经常教导他：当你的客户出 现大亏损的时候，必须立刻通知客户，否则必定有第三者代劳，破坏你与客户的关系。在某日联邦储备局FED突然改变政策，令到市场大势做一百八十度的转变， “明治投资管理公司”其中一个大客户，一间瑞士银行，净值大跌，投资经理们手足无措，向莱利.海特请示，莱利.海特立即打电话向银行解释：“类似的突变市 势几年内才会出现一次，纯属意外。而敝公司作战计划，是以长期性平稳增长为主，长远开看，信心十足。”这样一来可以降低了我们的心理压力，拖延作出反应的 方法，是不同炒家常用的弊病，也是产生纠纷的根源，后来该银行增加了一倍投资额，成为公司大重要客户。在控制风险方面，莱利.海特认为不管你了解多少情 况，心中多么肯定，总还是有错的可能，所以随时要有准备。所以风险控制一定要严格、决不要把身家性命押上去，对最坏的结果有所准备。莱利.海特的一位现今 世界上最大的咖啡炒家朋友，他清清楚楚的知道咖啡的运输过程，与主要的咖啡出产国的部长都甚有交情，可以说对基本因素及有关资料了如指掌。有一次请他到他 伦敦的住所去作客，席间酒酣耳热，乘兴问莱利.海特：“海特，你怎么可能比我更懂咖啡期货呢?”海特回答说：“没错，我对咖啡一无所知，连喝都不喝。” “那你怎么做交易呢？我只看有多大风险。”那老兄不大相信，又问了不下5次，每次海特都是讲：“控制风险。”三个月后，那位朋友做咖啡期货赔掉l亿美元。 看起来海特的话他没听进去。
　　
　　
　　
　　
　　冠军炒手——马丁．舒华兹
　　
　　

　　　　舒华兹在成为成功的专业交易员之前，曾经有10年的时间在股市中浮沉。在交易生涯的初期，他只是一位证券分析师，然而如他所说的，在 这段期间，他经常因为交易亏损而濒临破产边缘。最后，他终于改变交易策略，而使自己从经常遭逢亏损的状态转变成持续获利的交易员。舒华兹从1979年成为 专业交易员之后，平均每年投资报酬率一直高得令人难以置信，而且平均每月的亏损从没有越过其资产价值的3％。舒华兹共参加过10次全美投资大赛中的四个月 期交易竞赛项目，获得9次冠军，有一次以微弱差距列第二。他在这9次夺得冠军的比赛中，平均投资回报率高达210％，而他因此所赚得的钱也几乎是其他参赛 者的总和。另外，他也曾经参加过一次全美投资大赛中的一年期货交易比赛，结果他创下了投资报酬率高达781％的佳绩。舒华兹藉着参与比赛证明自己是全球最 高明的交易员之一。以他投资的回报率来看，他的确是当之无愧。舒华兹以做S＆P500指数期货为主，大部分是短线交易，他从4万美元起家，后来把资本变成 了2000万美元。
　　
　　　　舒华兹在家里的办公室中独自工作，他对自己没有雇用助手而感到非常骄傲。这如同独行侠的交易员，尽管操作 非常成功，也往往不会享有什么名气。可是，舒华兹却由于经常在全美投资大赛中获胜，而建立相当程度的名声。舒华兹的操作并没有“顺势而行”之类的原则。感 到惊讶不已的是舒华兹每天做着一成不变的功课。就算是在接受采访的时候，他也是一直没有停下手边的工作。尽管他看来已经相当疲倦，他还是等到分析工作结束 才休息。过去9年来，舒华兹一直是以此宗教狂热式地精神做每天的功课，从来没有间断。
　　
　　　　大学毕业后在海军陆战队的严格训练使 舒华兹对自己的潜能深具信心。他们会激发个人的潜能，而且要依其固定的模式重新塑造一个人的人格。大学强化了头脑，而海军陆战队则强健了体魄。这两段经历 使大学相信，只要努力去做任何事，包括操盘在内，一定都会成功。从海军陆战队退伍之后，以半工半读的方式完成企管硕士的学业。踏入社会的第一个工作，就是 在库安洛普公司(Kuhn Loab Co．)担任证券分析师。舒华兹在1973年初迷上技术分析。舒华兹彻底地从基本面分析师转变成为技术面分析师，，但是仍然运用基本分析这是为了赚薪水。 舒华兹根据技术分析，预见我负责分析的产业股将不振。舒华兹在1978年结婚，他的妻子对他的影响很大，妻子对舒华兹说：“你出来自己干好了。你已经34 岁、而且不是又一直想自己干吗?就算你失败，至多也不过再回头去干分析师罢了。”已经干了8年的证券分析师，并开始对这份工作感到很厌烦。舒华兹知道自己 必须改变，也知道自己要为自己工作，不要再看客户或老板的脸色。为自己工作是我生活的最终日标。多年来，舒华兹一直在自怨自艾：“为什么我总是不成功?” 这一回，我下定决心非成功不可。
　　
　　　　在1978年，舒华兹开始订阅多份股市资讯和杂志。舒华兹把自己当成一具合成器，无须设计 新的交易策略，只是把别人的优点融合于自己的交易策略中。后来发现有一个名叫泰瑞．兰迪(Terry Laundry)的人。他发展出一套与众不同的交易方法，名为“魔术T预测法”。他是麻省理工学院机械工程系毕业的高材生，颇具数学背景。这套方法的中心 理论是：股市上涨与下跌的时间其实是一样的，只是涨幅与跌幅不同而已。因为股市下跌之前，总有一段抗跌的阶段，上涨之前，也总有一段凝聚动力的阶段。计算 时间时，就要从这段期间开始，并不是等到股价到达高档或低档才开始计算。这套理论与舒华兹以前所学的完量全不同，但是它对舒华兹帮助很大。
　　
舒华兹一向自认是个勇敢而坚强的人，然而等到单枪匹马到股市闯天下时，却紧张得要命。当时舒华兹有14万美元，其中有3万美元要用来缴税；9万 2500美元用来买证券交易所的席位。这样，在成为场内交易员时，可以运用的资金只剩下2万美元了。于是向小舅子借5万美元，好让资本增加到7万美元。四 个月过去之后，舒华兹的资金已扩大为10万美元。第二年，又赚进60万美元。从1981年以后，靠交易赚得的钱从未少于7位数字。记得在1979年自己对 自己曾经表示：“我认为没有人可以靠股票交易，每个月赚进4万美元。”然而我现在可以轻而易举地在一天进4万美元。
　　
舒华兹分析他自己是说自从自己能把自尊与是否赚钱分开来时才开始变成股市赢家。这也就是说，从能接受错误开始。在此之前，承认自己失败要比亏钱还难受。以 前舒华兹总认为自己不可能犯错。在成为赢家之后，会告诉自己：“假如我错了，我得赶紧脱身，因为有道是：‘留得青山在，不怕没柴烧’。舒华兹总得为下笔交 易留些资本。”在这样的观念下，舒华兹总是把赚钱摆在维护自尊之前，如此，面对亏损也不会太难过。自己犯了一次错、又有什么大不了呢?
　　
舒华兹大约一年半之后发现要在场外比做场内交易员更能发挥自己的交易长专。离开交易所后，继续从事股票交易，不过舒华兹改做长线，最后把4万美元的 资本变成约2000万美元，而且每次亏损都不超过3％。
　　
　　　　舒华兹谈到自己最难忘与最刺激交易经验是发生在1982年11月。 当时一天就赔了60万美元。当天是国会大选的日子，共和党表现相当不错，超过预期的水准。股市也因此上扬43点，创下当时最大的单日涨点之一。而舒华兹却 像傻瓜一样，持续做空。无论你在何时遭受挫折，心中都会很难受。大部分交易员在遭逢重大损失时，总希望立即扳回来，因此越做越大，希望一举挽回颓势。可 是，一旦你这么做，就等于注定要失败。舒华兹在遭逢那次打击之后，立刻减少交易量。当时所做的事，并不是在于要赚多少钱以弥补亏损，而是在于重拾自己对交 易的信心。将交易规模缩小到平常的五分之一，甚至十分之一。这种策略后来证明是正确的。尽管在1982年11月4日一天之内就亏损60万美元，可是在该月 份结束时，总共只亏损5万7000美元。
　　
其实从事交易不可能不犯错，舒华兹就也犯了一个相当严重的错误。当时放空史坦普股价指数期货与公债期货，然而公司债价格却涨过其移动平均价，我舒华兹开始 紧张起来。幸好国库券价格并没有和公债价格同步移动。而舒华兹的交易原则之一是，当国库券公债移动平均价形成乖离时，亦即任何其中一种工具的移动平均价还 高于另一种工具时，根据自己制定的交易原则，应该把手中的公债空头部位砍仓，可是舒华兹却由空转多。结果错误的决定，造成在一天之内遭逢六位数字的亏损。 这是舒华兹近年最大的败笔。市场交易最引人入胜之处在于自己永远具有改善自己能力的空间。从事其他行业的人，也许可以用其他方法弥补自己原先的错误，但是 身为投资者必须直接面对错误，因为数字是不会骗人的。
　　
　　　舒华兹在入市有自己的一套完整的交易原则：
　　
1． 在持有头寸之前，总会先检查其移动平均价格，看看当 时的价格是否高过移动平均价。舒华兹不愿意违背移动平均所显示的走势。另外也会寻找在股市创新低价时，却能站稳于底部以上的个股，这种股票体质一定比大势 健全。
　　
　　　　2． 最重要的原则就是资金管理。在持有部位之前。也应该事先决定到底自己愿意承担多少亏损。设立停损点，且要确实遵守。舒华兹觉得自己一直在这方面做得不够 好。到舒华兹断气的那一天，还是在寻找更好的改善方法。就专业的交易生涯来说，以月为计算单位，最大的亏损是3％。舒华兹的交易哲学是，要求自己在每个月 都获利，甚至每天都获利。成绩其实也相当不错。在舒华兹的交易生涯中，有90％的月份都是获利的。尤其感到骄傲的事是，在每年4月份以前都不曾遭逢亏损。 因为他们宁愿赔钱也不愿意承认自己的错误。大部分投资者在面对亏损时的反应是：“只要我不亏损钱就出场。”为什么一定要等到不赔才出场呢?这只是面子问 题。舒华兹之所以能成为一名成功的投资者，就是因为终于能把面子抛在一边。“去他的自尊心与面子问题。赚钱才是最重要的。”
　　
3． 每年都重新开始，这是舒华兹的交易原则之一，每年一月舒华兹都告诉自己是个穷光蛋。只是较平常更加专注于交易。
　　
　　　　4． 习惯一个人工作。以前舒华兹总会到城里的办公室去工作，因为那儿有许多朋友。可是随着时光飞逝，朋友也越来越少，舒华兹也不再到那里去了。现在，每天会和 十几个朋友通电话，并且将自己的交易方式与策略告诉他们，不过他们也有自己的交易方法。
　　
　　　　5． 在交易获利了结之后，放一天假做为奖励。舒华兹发现自己很难持续两星期都维持良好的交易成绩。任何人从事交易时，都会经历一段持续获利的大好光景。例如舒 华兹就能连续12天都赚钱。可是最后一定会感到疲累。因此9每当持续获利一段时间时，舒华兹就会减量经营。遭逢亏损的原因通常都是获利了结之后却不收手。

　　　　马蒂，舒华兹的经历对于经常遭逢亏损而难以突破的投资者而言，是一项相当大的鼓励。舒华兹在最初10年的交易生涯中，总是挫折不断，经 常濒临破产边缘。可是，他最后终于能扭转乾坤，成为全球最高明的交易员之一。他是如何办到的?
　　
　　　　他的成功来自两个要件。第一 是他找到完全属于自己的交易方式。舒华兹在不得意的那段岁月当中，都是以基本分析来决定交易的，然而在他改以技术分析来从事交易时，他的事业便开始一帆风 顺。舒华兹所要强调的是，这不是说技术分析优于基本分析，而是舒华兹找到适合他自己的交易方式。
　　
　　　　第二个要件则是舒华兹态度 的改变。根据舒华兹的分析，当他把面子问题放在追求成果的后面时，他的交易就变得无往不利。
　　
　　　　风险控制也是舒华兹成功的关键 因素之一。他的交易原则之一就是要在持有部位之前，事先确定自己在这笔交易中所能承担的风险。在遭逢重大亏损后，要减量经营，而更重要的是，在交易获利之 后，也要采取减量经营的策略。舒华兹解释，亏损往往都是跟随在成功的交易之后。大部分的投资者都应该有如此的经验，因为成功带来志得意满，而志得意满却会 带来得意忘形和粗心大意。。
　　1989年，舒华兹组建了资本达8000万美元的投资基金，但经过一年多时间的运作，成绩并不理想。舒华兹发现其 中的原因是大规模资金并不适合自己的短线操作风格，最后他果断解散了基金，重新操作自己的资金，每年获利颇丰。
　　
　　
　　

　　超人斯坦利 百忍成金
　　
　　
　　
　　　　许多的投资者都梦寐以求的想在期货市场赚取巨额的金钱，但大部 分都铩羽失望而回，怎样才能实现梦想呢？在1995年，美国著名的九大期货交易大师之一的斯坦利.克罗来华传授他的投资经验，给了我们许多方面的启示，笔 者有幸亲自聆听了大师的教诲，受益匪浅，终身难忘。
　　　　斯坦利.克罗从60年代开始进入期货市场，经历了无数次惊心动魄的战役，他谈到他的 成功入市经验时第一点就是：期货市场就像在非洲的原始森林，最重要的就是求生存，判断趋势错误时立即砍仓出场。
　　
　　　　2．只有在市 场展现强烈的趋势时才放手进场，
　　
　　　　3．入市点： a：:趋势翻转时,
　　
　　　　　　　　　　b：盘整突破 时,
　　
　　　　　　　　　　c：大势反弹或回吐45%-55%处,
　　
　　　　4．趋势分析正确时，金字塔加码,

　　　　5．钱是“坐”着赚回来的，不是靠操作赚来的，只有用客观的方法判断趋势翻转时才平仓。
　　
　　　　斯坦利.克罗谈到 做为中长线的投资者来说，使用的应该是长期的分析工具------周线图和月线图、季节性研究、，还有一套侧重于长期的良好技术分析系统，如移动平均线 （后文有专门的介绍），以及必备的耐性和纪侓。在很多年以前，一位年龄刚过三十的年轻人借了一万美元，买了三个交易所席位（这里没有写错，六十年代里，一 万美元是可以买到三个会员席位，后来才有修正），自己开了一家清算公司，。他急着建立名声，让大家知道他是很优秀的分析师和经纪商，于是使出忍耐的功夫， 一直等到“几乎百分之百”的成功机会才把客户和朋友的钱投入。那就是糖市，他把自己的假设检查了一遍有一遍，尽己所有的去研究市场、研究所有的图形，不管 过去的还是现在的图形，总是看了又看。同时也向同行讨教了不少糖的操作技巧。接着，在他终于满意，认为这就是他所等待的机会时，便开始着手工作，包括撰写 投资分析报告和市场快讯，经由广告、市场研讨会、个人的接洽广为宣传。他不休不眠的做，一天工作十二到十四小时-----成果终于展现在眼前，他为客户和 自己积累庞大的糖的多头仓位，平均价格是2.00美分/磅左右，看仔细------是2.00美分/磅。这位年青人算得很精：单是麻布袋成本加上装糖的人 工就超过袋里面所装糖的价值，以那么低的价格买进，他怎么会赔？但是他没有把“墨非定侓”计算进去，市场并没有向他所想的那样往上爬，反而是继续向下…… 一直跌到1.33美分/磅！他（我）眼睁睁地看着这种事情的发生，一直在接到追缴保证金通知书更证实了市场崩跌的事实，但我仍觉得这件事不可思议。

　　　　在这段小小的溃败过程，我输掉了约三分之一的资金，但我仍然相信市场正处于历史性的底点，而且看到职业空头杀出的情况，未平仓合约大在 减少，再加上检查了长期和季节性的图形，寻出长期走势的可能端倪后，我对自己更有信心相信多头走势终会来临的。市场持续走平之际，我们还是紧抱仓位不放达 两年。只要不砍仓，我们就没有赔钱，损伤的只是每一个期货到期的换月的成本。最后，救兵终于来到了，大多头市场终于在1969年降临，市场突破长期的盘整 开始上扬，多头市场持续了五年，并于1974年达到66美分/磅的高潮,丰厚的利润接踵而至。（东南亚的郭鹤年也不约而同的在伦敦期货市场和现货市场大量 的买入糖，获利颇丰，从此奠定了糖王和富豪的地位----笔者按）。这是多么过瘾的一趟旅程！也是绝佳的教训，告诉我们：“操作时务必保持耐性、严守纪 律、以及把眼光放远。”
　　
　　　　在经历了一波期糖惊心动魄的行情，1974年5月其间，美国小麦也结束了跌势在350美分左右见底， 连续数日放量上升近40美分左右（20美分停板），转而下滑，一路持续，几乎将升幅全部收复，而成交量逐渐萎缩，斯坦利.克罗又重新翻看了近十年的小麦的 图表，前面操作期糖的经验告诉他，决定性的时刻又到来了：在360 美分左右开始大量买入，为自己也为客户。6月-7月小麦开始大幅度的上升，在385美分和440美分的两次回调时又再加码，从360美分到490美分,浮 动利润已相当丰厚。电视台对他进行采访：“俄罗斯在购买小麦，你是否有知道内幕消息知道呢？”斯坦利.克罗回答说：“我一点都不知道俄罗斯在购买，但是图 表告诉我有人在买，虽然不知道是谁，但是我知道它正在极力在买。”
　　
　　　　但是，此时手握巨仓已经令斯坦利.克罗感到心神不安，为了 避免在价格回调时使自己惊慌平仓出场，他决定出国走走，以减轻市场对他的压力。于是8、9月间他和妻子飞到了瑞士，在郊区租了一间农屋，与世隔绝隔，不接 听电话和阅读报纸上的商品信息。在瑞士期间，小麦的价格起伏跌宕，最高到了558美分，浮动利润又增加了几十万美元。回到纽约后两个星期，斯坦利.克罗又 忍受不住诱惑想去感受市场的脉搏，心情又开始紧张起来，他于是决定坐船到布罗克岛和新港去游玩两个星期。再度返回纽约后，他感觉市场有些不对劲，1974 年12月9日早上，传出的利多消息，本该令市场上升3-4美分，但开盘反而下挫2美分，价格不能随着利多消息而上涨，斯坦利.克罗觉得天下没有不散的宴席 的时刻到了，他打电话给经纪人，要他谨慎从事，慢慢的平仓，几个小时内，250万手的小麦多单全部出场，总共获利130多万美元（当时是70年代，等于现 在的数千万美元）。七周后，市价跌去了一美元，这历时数月行情是斯坦利.克罗连续多年获胜记录的高潮：他自己个人的帐户由1万8千美元上升到100多万， 陆续加入的合伙投资者的资金也由64.4万美元上升到250万美元。平完仓当天的中午，斯坦利.克罗送给他的妻子一个惊喜：一辆非常豪华的劳斯莱斯汽车， 接着他们就关闭了在纽约的办公室，收拾行李，销声匿迹江湖五年之久。
　　
　　　　听完上面斯坦利.克罗的故事，真是教人佩服得五体投地， 在图表中看，斯坦利.克罗出入市的原则是与上面所提到的成功经验所相吻合的：50%回调位金字塔加码，“坐”着赚钱，甚至不惜用鸵鸟政策，眼不见心不烦。 但有人要问：为什么斯坦利.克罗不在最高价时平仓呢？其实行情的最高价和最低价是不可预测的，如果没有如此的坚持原则（破50%回调才平仓，笔者按）和耐 性，盲目的去摸顶，就不会在惊心动魄和匪夷所思的高价中（糖价翻了33倍）赚到更多巨额的利润了。
　　
　　　　回顾国内期货市场发展的历 史虽然比较短，只有6、7年时间，作为技术分析的图表不可能完备，但是只要留心观测，也是会有收获的，读者可以看看大连交易所的大豆期货，它是跟国际接轨 最密切的农产品，经历95、96年的大升浪后，97年完成了头部的形成过程，终于在98年春节后的第一个交易日开始了一波大的跌浪，大豆价格跌破2800 的头肩顶的颈线，（参看下图）以15万元算（约等于斯坦利.克罗起家的1.8万美元）运用70%资金（70手）在2800放空，按照斯坦利.克罗在50% 反弹位2700加码30手，到目前为止一年时间利润已近70余万元，回报近5倍（到目前为止行情还没有结束）。这与斯坦利.克罗的在1974年小麦期货的 战例有着异曲同工之妙，但是又有谁有耐性、严守纪律、以及长远的眼光呢？这就是大师的高明之处。
　　
　　
　　
　　

　　
　　KISS——斯坦利的座右铭——技术分析的原则
　　
　　
　　
　　　　很多人对斯坦利.克罗能 捕捉到超级大行情相当佩服，但最关心的是斯坦利.克罗是用什么分析方法入市，斯坦利.克罗说，他主要是依靠技术分析法，研究大量的长期图表和季节性的周 期，他的座右铭是“KISS”。这并非是他生性爱谈恋爱,KISS其实是“Keep It Simple,Stupid”的缩写，意思就是说：务求简单，简单到不必用大脑的地步，不必迷信复杂的技术分析法。斯坦利.克罗操作期货之所以那么成功， 靠的就是这点。像古龙武侠小说里的李寻欢，简单直接且快而准的一刀封喉，比任何复杂的武功都有效，与此有异曲同工之妙。
　　　　当时我向斯坦 利.克罗提问，他使用的是何技术分析方法和技术参数？斯坦利.克罗介绍，他主要使用的技术分析指标，如移动平均线、DMI等，斯坦利着重介绍了移动平均 线。移动平均线按数量分为单线、双线交叉、三线交叉，按计算方法分为简单、加权、指数。移动平均线在大行情时的表现比其他更为复杂和精细的操作系统要好， 且简单方便。当收盘价高与移动平均线时，你就可以进场买入，反之卖出。对于任何移动平均线系统来说------不管是简单、加权还是指数的，一个十分要紧 的问题是：移动平均线数要用多少天？，以及每一种不同的商品，是不是有特定的天数？斯坦利.克罗为我们介绍了1978年Frank Hochheimei 在《商品年鉴》发表的《计算机能帮你做期货交易》文章里所作十分杰出的研究成果。Frank测试过从1970年-1976年里十三种不同期货品种，每一种 都用十分广泛的平均天数。从三天到七十天不等来测试，得出下面的结果：
　　
　　
　　最佳的单一移动平均线------简单、加 权、指数方法的综合比较： 商品
　　最佳天数
　　平均方法
　　累计利润/亏损
　　利润/总操作次数比

　　可可
　　57天
　　指数
　　87959
　　0．262
　　
　　玉米
43天
　　简单
　　24646
　　0．223
　　
　　糖
　　60天
　　简单
270402
　　0．201
　　
　　棉花
　　57天
　　简单
　　68685
0．189
　　
　　白银
　　19天
　　简单
　　42920
　　0．308
　　
铜
　　59天
　　简单
　　165143
　　0．366
　　
　　大豆
　　55天
简单
　　222195
　　0．207
　　
　　豆粕
　　41天
　　加权
31385
　　0．208
　　
　　豆油
　　34天
　　加权
　　106996
0．253
　　
　　猪腩
　　19天
　　简单
　　97925
　　0．363
　　
生猪
　　16天
　　简单
　　35959
　　0．291
　　
　　小麦
　　41天
简单
　　65806
　　0．258
　　
　　三合板
　　68天
　　简单
1612
　　0．263
　　
　　
　　双线交叉的最佳组合： 商品
　　组合天数
　　
白银
　　13、26
　　
　　猪腩
　　25、46
　　
　　玉米
　　12、48

　　可可
　　14、47
　　
　　大豆
　　20、45
　　
　　铜
　　17、 32
　　
　　糖
　　6、50
　　
　　
　　
　　　　从以上结果来看，如此简单的方法就可以 在风云变幻的期货市场获取利润，它不正是KISS原则的最好见证吗？有许多期货的投资者知道其中的道理，但还是不能在期货市场上获利，原因是为何呢？斯坦 利.克罗强调说：
　　　　你必须对自己设定的系统（必须经过时间和实战考验）有信心，而不是依个人的情绪、偏见或一厢情愿的想法，想要超越、改 进它。 你必须有耐心在场外等候系统发出的操作信号，一旦建好仓位，要有一样的耐性持仓不动，直到系统发出反转信号为止。你必须严守原则，依照系统所指的信号去操 作。如何打发长线持仓是无聊时间也是能否长线持仓的关键，如前文斯坦利.克罗所用的“驼鸟政策”，回避在大行情中段市场最为波动剧烈时，导致紧张产生压力 的情况下令判断失误，轻易平仓处场，不失为一个好办法。
　　　
　　
　　　　在1985年十月初，咖啡经过三个多月在 134.00美分-141.00美分的横盘，精明的技术派投资者会看出，不管是向哪个方向突破（收市价），都会爆发一波大行情。于是下了一套指令单：价格 升到141.60美分时买入，价格跌破133.40美分时卖出。在十月十日上午，12月咖啡以138.80美分开市，全天在上下三百点内震荡，最后以 141.65美分收市，在这久候的的状况下，在141.60美分-141.80美分间帮客户和自己大量的买进。对于此持仓他自己相当安心，因为市场已突破 久盘的局面，大量的空头砍仓盘会陆续涌处，下一个阻力位是1984年的160.00美分，如果能突破，他还会买进更多。但是他大部分的客户都对所建的仓位 感到非常紧张，因为华尔街几乎所有的市场通讯和分析顾问都一致看空，其中包括一些很有名而且据说关系网很够的评论报告。但是我充耳不闻，一头做多。客户的 “关切”，非常想知道我葫芦里卖的什么药。我一成不变的回答总是：“它是多头市场”。十一月中旬，记住是十一月，又一位大客户读了一篇建议人家放空咖啡的 报道，强烈要求我解释做多的理由。我知道，用简单的图表分析是听不进耳里的，对技术分析一窍不通的客户讲了也是白搭，打电话来一定是要听到某些他能了解， 而且能合乎逻辑的理由。我听电话的时候，眼睛老瞧着窗外，看到的是灰冷的天空，显示一波寒流就要逼近，灵机一动，找到了所谓合乎逻辑的理由：咖啡产地天气 寒冷，第一道严重的霜冬会伤害咖啡豆的生长，减少收成。这番说词合情合理，客户终于满意了，因此我决定在下次有别的客户来问，用同样的回答就可以了。市场 确实如所料的多头走势，涨幅开始加大，后来最高升到270美分的历史最高价。接下来的那个周末，我闲着没事干，突然想到咖啡的主产地巴西、哥仑比亚在赤道 以南，北半球的冬天时正是南半球的夏天。严冬……霜冬……减少收成……简直是一派胡言！但是简单的技术分析又有多少人相信呢？
　　
听完这个故事，笔者真是拍腿后悔莫及，如果能在早一年听到就好了。在1994年，笔者曾经历过一波更为壮观的美国咖啡行情，图形和经历相当相似，咖啡在 没有消息的刺激下连续突破了88美分和100美分盘整区域，底部得到确认后，大幅度的上升，行情在130-140美分波动，笔者当时持有39手的多单，在 巴西霜冬20%的咖啡树受损的消息刺激下，周一大幅度高开30多美分（6美分停板，近月没有限制，1美分=375美元/手），39手单的利润就是三百多 万，面对巨额的利润很快将大部分的多单都平仓了，但是对比后来的270美分，数千万的利润真是微不足道。当时国内做境外期货消息相当闭塞，作为中散户投资 者更应像大师一样的按照简单技术分析法去操作，在突破85美分和100美分盘整是及时买入持仓不动，数千万的利润也可以随手可得。
　　

　　
　　
　　　　许多投资者以为每天紧盯电脑行情报价机，不放过每一个可以看到的市场分析、评论文章，就可以在市场上赚到钱， 每周在办公室中呆80个小时以上，但是投入大量时间和赢利是不成比例的，大部分人都是以亏钱告终。索罗斯作为华尔街著名的投资大师有他独特的工作方式，他 每周工作不会超过30个小时，更多的时间里，别人看到他在休假或者是在娱乐。但他自己却说：“那其实是工作的一部分，只有远离市场，才能更加清晰的看透市 场，那些每天都守在市场的人，最终会被市场中出现的每一个细微末节所左右，最终根本就失去了自己的方向，被市场给愚弄了。”从这种意义上，充分体现了索罗 斯确实是一个非同一般的投资大师。
　　　　一个在金融市场上打滚的人，如果想摆脱市场对他的诱惑，那实在是一件太难的事，因为你时刻都在患得患 失，当你抛空持有空头持仓的时候，总是担心你的判断出现了错误，在下一个时刻，行情立即会猛涨；当你买进持有多头持仓的时候，却一直担心目前的涨势只是一 种假象，很快便会跌下来，让你亏得血本无归。因此，为了守住你的钱，你不得不每时每刻紧盯着市场，担心那些影响你作出判断的现象实在是太多了，你根本就不 能肯定哪一种是真哪一种是假。但是，你却不肯离开市场，那里仿佛有着永恒魔力一般深深地牵扯着你的整个思想以及生命，无形中会增加投资者的思想压力，作出 非理性认识的判断。
　　
　　　　其实，市场的短期波动在行情的转折关头时才至关重要，但是当一个趋势已经确立时其作用就变的微乎其微了， 最关键是耐心持仓，不要被市场的短期波动迷惑，以为行情翻转而过早的平仓，丧失赚大钱的机会，因为重新进场需要比在行情开始时需要更大的勇气。投资者应像 三国时代的诸葛亮一样---运筹帷幄、决算千里之外，无须每时每刻上战场撕杀。
　　
　　
　　
神奇的炒家—
　　
　　

　　　　江恩（William Delbert.Gann,1878-1955）,是美国证券、期货业传奇式的投资家，纵横投机市场达45年，用自己创造的以数学及几何理论作为基础的买 卖方法，总共赚取了5，000多万美元，相当于现在的5亿多美元。他不仅是一位成功的投资者，还是一位智者和伟大的哲学家。
　　江恩开始在为客 户和自己炒做的是时候同样经历了新手必然遇到的起起落落，很快他认识到：所有的成功的人士------无论是律师、医生还是科学家，在开始赚钱以前，都对 自己特定的职业和追求进行了多年的学习和研究，因此江恩决定花十年的时间研究应用与投资市场的交易法则，并将全部的精力投入到投机这一有利可图的职业中。
　　　　花了9个月的时间江恩泡在纽约的图书馆和大英博物院，没日没夜的工作，大量的研究过往的股票、期货市场的交易记录和华尔街的大炒家的操 作方法，并总结出一套以自然规则为核心的交易方法，在他分析理论中着重分析了价格和时间的周期性关系。江恩引用圣经中的名言：“已有的，还会有；已做的， 复去做。阳光之下没有新的东西。即使我们会说，看呀，这是新的，它却早已存在于我们之前的年代。”许多人认为江恩的投资理论和交易方法高深莫测，如图表分 析中的江恩历法、江恩几何角、江恩线、江恩回调比率等。江恩认为，只要跟随固定的规则买卖，任何人都可以在期货市场获利，而且得胜的机会比投资股市高。江 恩相信股票、期货市场里也存在着宇宙中的自然规则。价格运动不是杂乱无章的，而且是可以预测的。
　　
　　　　在股票和期货市场中流传一 句话：“从来没有见过靠画图表赚大钱的人。”（包括股王巴费特也是如此说），但是江恩的生平说明事实并非如此。在1909年10月的25个交易日里，江恩 在《股票行情和投资文摘》杂志社代表在场的情况下，对不同的股票总共进行了286次交易，即做多有做空，结果264次获利，22次亏损，交易本金增殖了 1000%。江恩做的最为惊人的预测发生在1909年夏天，他预言9月小麦的价格将到达1.20美元，但在9月30日12时也就是9月小麦的最后交易日时 价格还是在1.08美元，看来江恩的预言不能灵验了。江恩说：“如果今天收市前它达不到1.20美元，那就是说明我的整个计算方法有问题，我不在乎它现在 的价格，它必到1.20美元。”众所周知，9月小麦在收市前一个小时涨到举国震惊了的1.20美元。，而且再也没有出现更高的价格，最终收市在1.20美 元。
　　
　　　　30年代江恩提前退休后，坐着自己的私人飞机周游美国，教授技术分析，许多人都从中获益匪浅。江恩的课程收费奇高，他 曾在一门叫“精通时间与价格计算法”的讲座上收取5000美元。他还出版了大量教程和书籍，由早期30年代的《棉花机械交易法》的相对简单的跟随趋势技巧 到1954年临终前一年出版的深奥的《1到40年的每周时间和价格周期表》，都反映了江恩在50多年的交易生涯中逐渐成熟的技术分析交易体系。

　　　　江恩预测分析的范围除了股票和期货，1912年开始还预测每一次的美国总统选举并将结果发表在全美的报纸。1918春，预测到了第一次 世界大战的结束。在1927年江恩写了一部经过伪装名为《时空隧道》的引人入胜的爱情自传小说，小说的副标题却是：“自1940年的回顾 ”。

　　　　明确的预见了第二次世界大战的发生，以及发生在期货和股票市场中的事件，书中还并把自己塑造成“救世主和领袖”。在序言中江恩写到，读 者若第一次，是因为爱情故事的吸引，若第二次阅读，怀着寻找知识和指导的愿望，就会发现书中的一些隐藏的内涵，通过理解获得知识，并进一步激发将知识变为 行动的推动力。你会阅读第三遍，因为你想将你的梦想和理想变成现实，将知识转化为行动，掌握未来。
　　
　　　　江恩在1949年出版的 《如何在商品期货交易中获利》一书中写到：“在过去的40年里，我年年研究和改进我的理论。我还在不断的学习，希望自己在未来能有更大的发现。” 江恩这种活到老学到老的求知精神和工作作风，值得我们每个投资者学习。
　　
　　
　　
　　
　　
期货人生：徘徊在盛宴和豪赌之间

　　
　　
　　　　我们以职业人的状态在这个社会中生存。我们的职业生涯是如此深刻地 影响着我们的生活，从观念到细节，避无可避。我们在职业中学习、积累、成长、磨砺，或者辉煌或者庸碌。现代人的生活故事就是他们的职业故事。
期货是一个新鲜的职业，也是有很多传奇的行当，期货人的生存大悲大 喜，跌宕起伏—— 李珂的期货物语------------- 期货人李珂小传
　　　　1987年毕业于北京外国语师范学院德国文学系。 　
　　　　因为中学时就在外国语学校念德语，到了大学完成功课对于李珂 来说“小 菜一碟”。这样就有时间去校外打些短工，带些旅游团什么的，过着富足 的大学生活。 　
　　　　1987年9月就职于德国德克虏伯公 司，任翻译。 　
　　　　1988年初加盟德国汉培尔集团任业务经理。 　
　　　　1989年公司撤回德国。李珂失业了。但这段时间干导 游、作翻译也没少挣 钱。 　
　　　　1990年初自费留学，就读于德国Parder Born大学企业管理系。李珂形容 这段生活与国内相比简直就是地下与天上。为了生存每天要干16小时的活， 做侍应生、搬运工，在麦当劳烤汉堡，尝试过上百种工作。最可怕的是孤独感，刚到德国时他三个月里说了不到10句话。这段生活带给李珂的是， 懂得了如何吃苦，用辛勤的工作获取财富。 　
　　　　1993年9月回到中国，就职于安地房地产公司。 　
　　　　同年10月到金鹏期货 公司做经纪人。李珂就是冲着经纪人一职到金鹏的。 在国外经纪人是打工皇帝，华尔街十大经纪人的年薪比一般的老板还要高。 李珂说在金鹏时有个理想，要提起中国的期货市场就会提起金鹏，一提起金鹏就会提到李珂。后者他做到了，很长一段时间他是金鹏的名人。 　
1995年12月，坐上中保信期货经纪有限公司总裁助理的位置，此时李珂说 他的方向已经转向资产管理。 几乎每个做期货的人都这样形容这个市场：浓缩人生精华。　 这句话大概指的是：这个世界赋予人的喜怒哀乐的滋味，在期货市场里也 许只消一天就能体味得到，甚至知道什么是接近死亡。 　
　　　　虽说在中国期货市场经纪人与客户签下责任的协议，无论客户赔或是赚经 纪人都不承担责任。但对于经纪人来说：赢的是口碑，赔的是机会。如果 总是失去机会，就意味着失去客户，就意味着失去在这个市场生存的第一要素。李珂说，在期货市场无论他们做得好还是坏，有一点是肯定的，每 个经纪人都想给客户挣钱，谁都不敢轻言失败。但这个市场的通则是九亏 一盈，于是他们老是自问：生存还是毁灭，这是个问题！ 许多人都说期货市场是个大赌场，李珂虽不同意，但也无法否认在决策的 一瞬间那种或多或少的“博”的色彩。 　
　　　　“就像有人说婚姻也是 赌，谈恋爱的时候觉着自己看得很准，终于找到一 位可以厮守一生的伴侣，可说不准哪一天就离婚了。这就是赌输了。” 　
　　　　李珂说，要是在公 司门口摆一个摊，告诉人们在这里一天之内可以由万元 户变成十万元户、甚至百万元户、千万元户，恐怕期货市场早就挤破门了。 问题是你还可能在一天之内一无所有。　
　　　　在现货市场交易，几年甚至几十年才能做上几宗几百万、几千万的大生意， 而在期货市场里，有时一天就能做几笔，几天内已经走了几个来回。在这 里可以看见各色人等，有小富即安的、有一夜暴富倾刻又沦为穷光蛋的…… 在期货市场滚过的人都会不由自主地给它下个定义“残酷”，因为它总在 折磨你、刺激你，教你欲罢不能！那些走势图老是逗你，许多人屡战屡败， 屡败屡战。李珂说，“这就有点像炼狱，看别人演戏自己也在作戏，累心。” 　
　　　　市场内流传的一个笑话说：在期货公司里，有人拿菜刀追杀另 一人，那拿 菜刀的肯定是客户，被追杀的肯定是经纪人。期货市场上的行话还有很多， “空头不死，涨势不止，多头不死，跌势不止”之类，都是生死一线的，听来吓人。在这种“一将功成万骨枯”的环境里呆长了，人会有一种“泰 山崩于前而色不变”的从容。 李珂曾亲眼见几个客户在涨势或是跌势中失手，李珂劝他们趁还能出手就抛吧，可客户就不信，扛了这么多天了总对明天心存侥幸，最后总有扛不 住的一天再抛，赔个底儿掉。 　 “期货市场里还有句名言：你不可能吻遍所有的女孩，”李珂说，“我要吻就吻那个最漂亮的”。 “三年不开市，开市吃三年。”一个人在期货市场里往往做对一个趋势就 发财了。香港著名的期货经纪人刘梦雄就做了一个涨势，而另一个名叫许沂光也只做了一个跌势，一势成名。1978年全球高通胀，美国卡特政府出 现高额赤字，在这一时期里贵金属的价格攀高，国际黄金价格从每盎司300 美元涨到800美元，这两名香港人一人做了涨一人做了跌，都成了百万富翁。 财富、荣誉、成就感接踵而来，这时候你会觉得期货真是人生的一场盛宴。 　
　　　　李珂在1995年“吻”中了一位“最漂亮的姑娘”，也因此在 期货市场一炮 走红。李珂和他的客户在10个月里用20万挣到了2000万，最后到客户手中 的有1200万。可惜这出喜剧并没有皆大欢喜的结局，这位客户后来又踏入市场单做，赔到脸绿，20万元也血本无归。 　
　　　　大多数人是将投资 市场当成投机市场，而李珂是把投机市场当成投资市场 的。最初做期货时李珂是从郑州绿豆起步，当时公司驻郑州办事处的同事 每回都会给总部消息，而他的消息总是很正确，渐渐地公司的人都懒了，做单之前先打通电话给郑州，“是抛还是买”，他说怎么做就怎么做。可 有一次，他的消息反了，大家全赔了。“在这里唯一能告诉你实话的是技 术分析，技术分析是期货市场多年来专业人士的经验结晶。”李珂说，这事儿给了大家一个教训，在这个市场里你谁都不能靠，只能靠自己，这是 最真实的生活。
　　　　作为家里当然的理财者，李珂手中掌握着父母、岳父母和自己小家的财政， “岳父母就要退休了，他们想买一部车，目前只挣够了一部夏利，我的目 标是一部富康。”李珂每年都要向他们提供一份财务报告，绝对地十分认真。李珂说主要是职业养成了习惯，二来也是对自己的总结。 　
　　　　在走进 期货市场以后，李珂更在意钱也更不在意钱了。这话听起来似乎很 矛盾。李珂说所谓不在意钱，是因为整日经手成百万甚至上千万元的钱， 对于钱已经麻木了，在期货人的眼里，钱所代表的就是数字；而更在意钱，李珂觉得自己变得“抠门”了。 　
　　　　“我只要有一分钱都会拿去投 资。每一分钱都会成为我未来发展的工具。 钱要是在投资时赔掉了，我一点也不心疼，要是被花掉了我就特心疼。” 　
　　　　李珂只在办公时一袭 西服笔挺，这当然是因为公司要求，寻常日子里他甚 至是简朴的。在他的影响下，妻子的金钱观也改变了许多。李珂常和妻子 开玩笑地说：将来有了孩子，我要亲自来教育他，首先要他有赚钱的意识。李珂很祟拜巴菲特，他是个投资专家，目前世界上仅次于比尔.盖茨的大 富翁。李珂喜欢讲巴菲特的故事，巴菲特4岁时就懂得赚钱，当时河对岸 卖可乐要比他们家这边的便宜1美分，于是他每天都要到河对岸买上两听到自己家这边来卖。到6岁时他已经陆续攒了10美元。这时有人来推销股 票，他就用这10美元买了1股，年底分红派新股，他又得到了1股，他把新 股送给了他姐姐。李珂希望将来他的孩子也有这样的意识。
　　

　　
　　
期货比赛冠军—安得烈.布殊
　　
　　
　　
　　　　1987年美国加州比华利山金融交易协会举行了一次包括股 票、期货、期权三大金融商品的”美国交易冠军杯”大赛，为期四个月（1987.8.1-1987.12.1）,参加者众，时值美国金融市场动荡最厉害的一 年（1987年10月的全球性的股票风暴），瑞士籍的安得烈.布殊在这样的环境下脱颖而出，创下了利润率4537.8%的成绩，难怪说，投机市场上总有九 成的人是长期向市场做奉献的，遇到这等高手，普通炒家哪里是对手？股灾，其实是相对于一般投资者而言的，而对于少数炒做高手，简直是天赐发财良机。
安得烈.布殊十一岁时由于贪玩而触电一度失明近3年，但是给予了他训练感觉的机会：单凭货币的重量判断币值，感觉玻璃反射的热量知道走过一道橱窗， 甚至练就闭目下棋,为他以后培养市场敏感的反应打下了坚实的基础。虽在大学攻读多年，他却认为：一生中最大的浪费便是修读经济，学院应该教人如何学习便可 以了，每个人都是独特的，有其自己的个性和需要，所以应该按自己的特点去设计适合自己的投资分析方法。
　　　　对于期货投机，布殊有自己独特的 见解：“期货投机需要有充分的分析，但按照资料看出的结论可能不大相同，所以每次都好像艺术家一样需要一点灵感，同时必须了解自己，每次作出决定时，都首 先克制自己，让内心得到真正的宁静，才可能作出明智的决定。
　　
　　　　虽然布殊做决定时会凭直觉，事实上，他事先做了大量的分析研究工 作才会产生这种感觉的。他基本上以技术分析为主，简称“阿尔法BRAVO”。期货市场最佳的投机机会便是找到市场的大趋势和转势的时刻。布殊以十种成功率 超过65%的警告讯号监察市场趋势，其中包括大市循环、季节性周期及大市气氛等，当至少有三个不同来源的行动讯号发出一致的指标讯号是，就是行动的时机 了，这些不同的来源是指每月、每周、每日、每小时、以及30、15、5分钟的图表。他常用的分析指标有移动平均线再配合强弱指标RSI。他这套交易系统令 他在1987年为期四个月的”美国交易冠军杯”大赛中获利45倍。
　　
　　　　布殊的投资策略中，也有一套资金管理方法。账号的最大风险 将控制在25%，通常在信号不明朗时为客户投资额的1/3获利平仓，而该笔利润将用做保证另外1/3的投资，使真正冒风险的只有1/3的投资额，而同时有 可以享有2/3的赢利潜力，使自己立于不败之地，同时不会由于大鱼溜走而影响心情，保持平静的心境。