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研报：分拆上市制度获益个股一览
作者： 来源：中国证券网 2010-04-21 08:41:16
中信金通：从分拆上市制度中获益个股一览 目前，证监会已允许境内上市公司分拆子公司到创业板上市，我们认为创业板巨大的估值溢价将会促使主板公司积极分拆子公司到创业板上市，使得主板公司的股权价值获得巨额增长，进而主板公司的价值也将重估。 我们认为以下公司将从分拆上市制度中获益： 同方股份：同方知网（持股100%），同方工业（持股100%），同方微电子（持股86%），同方威视（持股76%），同方锐安科技（持股100%），同方凌讯科技（持股93.1%），同方光电科技（持股100%）； 中青旅：桐乡市乌镇旅游开发有限公司（控股）； 辽宁成大：成大生物（持股100%）； 复星医药：江苏万邦生化医药股份有限公司（控股），湖北新生源生物工程股份有限公司（控股）； 综艺股份：综艺超导科技（控股），综艺光伏（控股）； 紫光股份：紫光图文系统有限公司（控股）； 诚志股份：石家庄永生华清液晶有限公司（持股100%）； 大恒科技：大恒图像（控股）。 （中信金通证券投资研究部） 申银万国：关注分拆上市主题(荐股) 短线可以关注上市公司拆分子公司上创业板。本周证监会放行上市公司拆分子公司到创业板上市，随后清华同方便在本周涨幅超过20%。由于创业板目前的高估值，使得分拆上市成为现有主板公司能够充分受益目前的市场状况。我们认为同板块中的辽宁成大、鲁信高新等公司同样值得投资者重视。（申银万国证券研究所） 东方证券：分拆子公司创业板上市的投资机会(荐股) 日前召开的创业板发行监管业务情况沟通会传出消息，目前证监会已允许境内上市公司分拆子公司到创业板上市，与投资者普遍将这个消息理解为创业板将面临迅速扩容，利空市场的态度相反，我们认为创业板新规的推出孕育着PE 型公司重要的投资机会。 巨大的估值溢价空间将推动主板公司分拆子公司到创业板上市。A 股主板市场存在相当拥有一家甚至多家盈利状况良好、增长潜力巨大、同时与母公司主营业务差别明显子公司的上市公司。如果它们将旗下具有高成长性的子公司分拆并在创业板上市，考虑到目前创业板与主板市场明显的估值溢价，则其拥有的股权价值将获得数倍的提升，由此也增加了母公司自身的市值。我们相信这样巨大的套利空间更将推动主板上市的上市公司分拆其控股的子公司去创业板上市。 分拆子公司到创业板上市有助于上市公司提升公司治理效率。一些A 股上市公司存在经营范围多元，主业不清的问题，市场难以对这些上市公司给出合理估值。分拆子公司到创业板上市有助于上市公司梳理股权结构、改善公司治理、提升市场估值水平，近期东北高速分拆上市就是一个典型案例。此外，创业板大门的进一步打开，也有助于加快部分高新科技公司梳理资产并向控股公司转变的进程。 “创投概念股”将重新定义。传统上 “创投概念”的投资机会存在于部分控股或参股创投公司上市公司。如果创投公司投资的企业成功上市，作为创投公司股东的上市公司毫无疑问将获得巨大的回报。但是这次新规的推出为我们寻找另一类“创投概念”的上市公司提供了机会。如果主板上市公司拥有可以独立在创业板上市的子公司，这些子公司的分拆上市将直接为母公司带来资产的增值。创投概念股将被重新定义。 建议重点关注同方股份、综艺股份、海虹控股、紫光股份、诚志股份和大恒科技。此外，雅戈尔、双良股份、中信国安也值得关注。（东方证券研究所） 天相投顾：关注分拆上市带来的结构性机会(荐股) 我们认为市场将在权重股的维护和中小盘股的回落中保持震荡，整体性的机会并不明显。我们建议短期内将注意力转移到结构性的投资机会上，当前可以重点关注分拆上市带来的投资机会。 随着“分拆上市”政策的出台，未来越来越多的存量上市公司将实现子公司再上市，从而为母公司带来丰厚的投资收益，这意味着拥有优质企业股权或拥有优质子公司的个股面临着新的估值溢价预期。 正是基于此，建议投资者密切关注以下个股：中国宝安、ST重实、世纪星源、鹏博士、辽宁成大、同方股份、紫光股份、大恒科技、中青旅、首旅股份、桂东电力、双良股份、辽宁成大、通化东宝、华东医药、长春高新、复星医药等。（天相宏观策略组） 华泰联合：分享分拆上市的盛宴(荐股) 1.分拆上市有望为投资者带来新的投资机会。 2.目前，在A股市场上，存在着多家多元化经营的企业，且这些企业控股一家或多家高成长型、与母公司主营业务属不同行业的子公司，这些子公司有可能选择分拆到创业板上市。由于被分拆的子公司大多具备高成长性，而母公司会分享子公司分拆上市的溢价，因此，我们认为新规推出有望为投资者带来新的投资机会。 3.分拆上市利弊共存。其益处在于可以提高母公司的市场价值和股东权益；提高企业融资能力从而推动企业成长；完善公司治理，提高营运效率。其弊端在于分拆上市可能会制造泡沫，不成功的资产分拆上市会损害股东的利益。 投资建议：目前市场上的分拆上市概念股在20支左右，综合比较筛选后我们认为下列标的存在着分拆子公司到创业板上市的可能性，建议投资者重点关注。它们是：同方股份、综艺股份、海虹控股、中国宝安、华工科技、德美化工、重庆啤酒、杉杉股份、江苏国泰。（华泰联合证券研究所） 广发证券：分拆上市的投资机会(荐股) 分拆上市的由来及案例：分拆上市是指一家公司（母公司）以所控制权益的一部分注册成一个独立的子公司，再将该子公司在本地或境外资本市场上市。2000 年以来，我国“同仁堂”、TCL、“紫江企业”、“海王生物”等尝试将部分业务分拆到海外上市，曾引发了一轮A 股市场上市公司海外分拆上市的小高潮。 分拆上市需要满足的基本条件（六项）：还要满足创业板上市规则以及国家关于新兴产业政策的要求。 主题投资逻辑：目前创业板超过80倍PE与沪深300平均23.3倍PE的估值水平形成强烈对比，成长性溢价在多数市场长期存在，一旦主板上市公司拥有的大量优质企业股权实现分拆上市，无论分拆的子公司还是母公司都存在巨大的估值提升空间。 受益于主板公司分拆子公司上市创业板的个股：这一主题将有继续深度挖掘的机会，还可能会有其他的主板上市公司从本次新规中获益。经过筛选，建议重点关注同方股份、华工科技、博瑞传播、诚志股份、综艺股份。（广发证券研究中心） 国泰君安：分拆上市可能受益个股分析 我们请行业研究员自下而上的提供了各行业具备条件可能被分拆上市的子公司，供投资者参考。整体来看，规模不大的传统制造行业，如造纸、建筑建材较少存在主营业务拆分或子公司拆分上市的情况。受益个股更多可能的分布在新兴科研技术含量较高的行业如电子软件、新能源以及医药行业。尤其是同方股份，因其依托高校，具有技术水平高、项目和子公司数量较多的特点，未来分拆想象空间巨大。（国泰君安证券） 东北证券：分拆概念股有望继续受到市场追捧(荐股) 受大唐发电拟分拆子公司上创业板的消息刺激，带动相关的分拆上市概念股强势上涨，如张江高科、浙江医药、双良股份、中青旅、中信国安、紫光股份、华工科技、深圳华强等。4月13日，中国证监会允许境内上市公司分拆子公司到创业板上市，与此同时开出了六大条件，从而点燃了市场对有可能分拆上市的主板公司的关注和炒作行情。分拆上市需满足的6个条件是：上市公司公开募集资金未投向发行人业务；上市公司最近三年盈利，业务经营正常；上市公司与发行人不存在同业竞争且出具未来不竞争承诺，上市公司及发行人的股东或实际控制人与发行人之间不存在严重关联交易；发行人净利润占上市公司净利润不超过50%；发行人净资产占上市公司净资产不超过30%；上市公司及下属企业董、监、高及亲属持有发行人发行前股份不超过10%。根据上述标准，目前主板市场中有数十家公司具备分拆上市的条件。主要包括大唐发电(600991)、中国宝安(000009)、ST重实(600736)、世纪星源(000005)、鹏博士(600804)、辽宁成大(600739)、同方股份(600100)、紫光股份(000938)、大恒科技(600288)、中青旅(600138)、首旅股份(600258)、桂东电力(600310)、双良股份(600481)、通化东宝(600867)、华东医药(000963)、长春高新(000661)、复星医药(600196)、天通股份(600330)、华工科技(000988)、长城开发(000021)、综艺股份(600770)、海虹控股(000503)、诚志股份(000990)、TCL集团(000100)、深圳华强(000062)、东方电子(000682)、振华科技(000733)、张江高科(600895)、华神集团(000790)等。可以预期的是，随着市场对分拆上市关注度的进一步提升，预计相关的分拆概念股有望继续受到市场追捧，拥有较多优质子公司的主板个股无疑值得重点关注。（东北证券研究所） |
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