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金融和金融产品 我们在这业务中的最大公司是Clayton Homes 公司，它是国内生产模块化预置房（manufactured housing）的主导企业。但Clayton公司过去并不总是这一行业的第一：十年前，该领域最主要的三家制造商是Fleetwood、Champion以及Oakwood公司，三家合计占据这行业产量的44%。后来他们都倒闭了。期间，整个行业的产量，也从1999年的38.2万个住宅单元，下降到2009年的6万个。
这个行业的混乱状态（in shambles）源于两个原因，第一个原因是必须依赖美国经济能否复苏，这个因素涉及到美国新房（包括公寓单元）开工数（U.S. house starts）。在2009年，新房开工数为55.4万，是我们有统计数据以来，50年中的最低数。荒谬的是，这却是一个好消息。
几年前，当新房开工数（也就是供应数据）为每年大约200万套时，人们认为这是一个好消息。但是组建家庭数（household formations）（也就是需求数据）仅仅只有大约120万。经过几年这样的供需不平衡后，太多的房子使国家不得不要想办法终止这种情况。
有三种方式可以解决这种供需倒挂（overhang）:(1)爆破拆毁一些房子，这与发生在“旧车换现金（cash-for-clunkers）”计划里销毁汽车的策略相似；（2）加速提高家庭组织数，比如说，鼓励十几岁孩子同居，这个计划似乎不会遭遇缺乏志愿者的尴尬，或者（3）减少新房开工数，使其增长率远低于家庭组建率。
我们的国家明智地选择了第三种方式，这也意味着，除了那些豪宅（high-value）和某些房屋建造密度过于庞大的地区，这一年中有关居住类房屋的问题，已经远离我们而去。但价格将维持在远低于“泡沫时期”的水平，当然，每个卖房人（或者放贷人）将因此受到伤害，不过买房人将从中受益。确实，许多几年前无力负担购买一套合适房屋的家庭，因为房产泡沫破裂，现在可以找到合意（within their means）的房屋。
第二个造成预置房行业困境的原因，在于这行业的一些特殊情况:工厂预置房屋(factory-built)和普通建造房屋（site-built），在抵押贷款利率上惩罚性的差异。在你们读下去之前，让我在（警示内容）下划线，使之更为醒目：伯克希尔已经这场战斗中的一员（has a dog in this fight），因此你们必须投入特殊的关注，来评估（下面）那些注解。预警已毕，让我解释一下为什么利率上的差异，会对广大低收入美国人和Clayton公司，这二者都造成问题。
房屋抵押贷款市场，受政府法规所限，而这些法规深受联邦房屋管理局（FHA, Federal Housing Administration）, 房地美（Freddie Mac）和房利美（Fannie Mae）的影响。它们的放贷标准是无所不能的（all-powerful），因为它们承保的抵押贷款可以进行特别地证券化，有效变成一种由美国政府担保的债务。通常，能享有这些担保的普通房屋的购买人，能获得一项为期30年，利率大约5.25%的贷款。另外，一项旨在维持利率在可交易水平（bargain-basement levels）的举措，最近美联储（Federal Reserve）已经在大量购买这些抵押贷款。
相反，只有极少数的预置房屋能获得政府担保（agency-insured）抵押贷款。因此，一个成功买下一套工厂预置房屋的购房人，必须为他的贷款支付大约9%的利息。对于全部使用现金的买房人，Clayton公司的房屋绝对是物超所值。可如果买房人需要抵押贷款，当然，大部分买房人都需如此，那毫无疑问，财务费用上的差异，使得工厂预置房屋的诱人价格，经常不再具有吸引力。
去年，我向你们解释了，为什么我们那些低收入买房人会表现出如此之好的的还款信用。他们的态度决定一切：他们购买房屋是为了自己居住，而不是要转售或再融资。结果，我们买房人通常申请贷款时，会考虑每月还款额与他们已证实的收入相适应（我们不做那些“谎言贷款”（liar’s loans）），并且期望有朝一日他们能还清贷款。如果他们发生失业、疾病或离婚，我们当然也能预计有违约情况发生。但是他们很少因为房屋价值的下降，就一走了之。甚至今日，尽管失业压力剧增，Clayton公司的贷款逾期或违约情况维持在合理水平，并且不会给我们造成很大的问题。
我们试图（向政府）证明，我们的客户应该享有与普通房屋购买人，相类似（优惠利率）贷款的待遇。迄今为止，我们仅仅取得象征性的成功。许多收入一般但诚实可靠的家庭推迟拥有自己的住房，仅仅因为财务费用差异使得预置房屋的每月还款额过高。如果这种限制不被放宽，即向所有满足首付（down-payment）和收入标准的购房人，放开这种低成本金融服务，那么预置房行业似乎注定只能苦苦挣扎和逐渐萎缩。
即使在这些情况下，我相信Clayton公司来年的经营能实现盈利，虽然它的潜力远未得到发挥。我们不会找到比Kevin Clayton更好的CEO，他象对待伯克希尔的利益，就如同对待自己利益。我们的产品也是第一流的，价格不贵并且不断改进。此外，我们将继续使用伯克希尔的信用，来支持Clayton公司的抵押贷款计划，确保它的财务情况与我们一样坚实。虽然如此，伯克希尔还是无法提供与政府机构提供利率相近的低利率。这种障碍将限制产品的销量，从而给Clayton公司和大批渴望获得一套低成本住房的可靠家庭带来伤害。
在下面的表格中，Clayton的收益，是扣除公司使用伯克希尔公司信用所需支付费用后的净收益，尽管收益未能很好体现它的潜力。相应的，这笔Clayton公司的费用，将作为“其他收入”被计入伯克希尔金融类业务的收入项下。这笔费用和收益，2009年时为1.16亿美元，2008年是9200万美元。
表格同时显示经济衰退给我们CORT公司的家具租赁、XTRA公司的拖车租赁业务造成严重冲击。尽管如此，它们的竞争优势地位依旧稳固，不过我们依旧未看到这些业务有任何的反弹。 税前收益（百万美元）
2009 2008
净投资收益 $278 $330
终身年金业务（Life and annuity） 116 23
租赁业务（Leasing） 14 87
预置房抵押金融（Clayton公司） 187 206
其他收入* 186 141
扣除投资及衍生品交易损益前的收入 $781 $787
*包括伯克希尔向Clayton公司，收取其使用伯克希尔信用的使用费，2009年为1.16亿美元，2008年为9200万美元。 *****************
到2009年底，我们成为拥有Berkadia商业抵押贷款公司（此前叫Capmark公司）50%权益的所有人，这家公司是全美第三大商业贷款抵押公司。拥有2350亿美元的资产管理组合，分布全美的25家分支机构，使其成为抵押贷款领域中一个重要的成员。尽管商业房地产业在接下来的几年中，仍将面临很大问题，但长期来看，Berkadia公司将有很好的发展机会。
我们在这项业务中的合作者是，由Joe Steinberg和Ian Cumming管理的Leucadia公司。对于他们，我们若干年前有过印象深刻的经历，当时伯克希尔与他们合作购买陷入困境的金融公司——Finova公司。为摆脱困境，Joe和Ian做出了远超过他们份额的工作，这让我深受鼓舞。很自然，当他们再次叫上我作为收购Capmark公司的合作者时，我欣喜异常。
我们第一次合作被命名为Berkadia。所以，让我们称这次合作是“Berkadia之子”。以后某一天，我将会给你们写关于“Berkadia之孙”的事情。 投资 下面显示的是我们的普通股投资，年底的市场价值超过10亿美元。 持股数 公司名称 占公司总股本之比（%） 成本* （百万美元） 市值 （百万美元）
151,610,700 美国运通 American Express Company 12.7 $1,287 $6,143
225,000,000 比亚迪 BYD Company,Ltd 9.9 232 1,986
200,000,000 可口可乐 The Coca-Cola Company 8.6 1,299 11,400
37,711,330 康菲石油 ConocoPhillips 2.5 2,741 1,926
28,530,467 美国强生 Johnson & Johnson 1.0 1,724 1,838
130,272,500 卡夫食品 Kraft Foods 8.8 4,330 3,541
3,947,554 浦项制铁 POSCO（The Pohang Iron and Steel Company） 5.2 768 2,092
83,128,411 宝洁公司 The Procter & Gamble Company 2.9 533 5,040
25,108,967 法国赛诺菲?安万特制药 Sanofi-Aventies 1.9 2,027 1,979
234,247,373 英国特斯科零售 Tesco plc 3.0 1,367 1,620
76,633,426 美国银行 U.S.Bancorp 4.0 2,371 1,725
39,037,142 沃尔玛 Wal-Mart Stores,Inc 1.0 1,893 2,087
334,235,585 富国银行 Wells Fargo & Company 6.5 7,394 9,021
其他 6,680 8,636
市值总计 $34,646 $59,034
*这是我们实际的购买价格，也是我们完税的根基；按普遍遵循的会计准则(GAAP,Generally Accepted Accounting Principles)，“成本”在很多情况下，因需要在账面上增列（write-ups）或减计（write-downs）而不同。 另外，我们还拥有陶氏化学（Dow Chemical）、通用电气（General Electric）、高盛公司（Goldman Sachs）、瑞士再保险（Swiss Re）和箭牌食品（Wrigley）的不可交易债券（non-traded securities），总计大约是211亿美元，目前的市值是260亿美元。我们是在过去18个月里，购买了这五个投资仓位。抛开他们提供给我们明确的转股权外，单持有这些投资仓位，将每年为我们提供总计21亿美元的利息和红利。最后，我们拥有22.5%伯林顿?圣达菲铁路公司，合计76,777,029股股票，年底将给我们带来每股$85.78的收益。但之后，这将融入我们对整个公司的收购中。
在2009年，我们最大的卖出活动是，卖出康菲石油、穆迪评级、宝洁公司和强生公司的股票（出售活动是发生在今年早期我们建立新投资部位后）。查理和我相信所有这些股票未来的交易价格将更高。我们在2009年开始时，卖出一些，为我们和陶氏化学以及瑞士再保险交易筹措现金，接着晚些时候又卖出其他的部分，这是我们收购伯林顿铁路公司计划的一部分。
我去年告诉你们，在公司债券和市政债券市场存在非同寻常的情况，这些证券相比美国国债，便宜得不可思议。我们依据此观点购买了一些，但是我本来应该买得多得多。巨大的机会并不常出现。当天上掉黄金时，应该用大桶来接，而不是用小顶针（when it’s raining gold ,reach for a bucket ,not a thimble.）
进入2008年时，我们总共有443亿美元的现金和现金等价物，此后我们获得了170亿美元的营运收益。不过，到2009年底，我们的现金下降到306亿美元（其中80亿专用于收购伯林顿铁路公司）。在上两年的混乱期间，我们已经投下了许多钱。这是一段投资人的美好时光：恐慌气氛是他们最好的朋友（A climate of fear is their best friend）。那些只在评论员发表乐观评论时投资的投资人，注定要为毫无意义的“放心”付出很高的代价。最后，在投资时要考虑的是，你为一项生意花了多少钱——尽管只是在证券市场上购买它的一小部分，还有就是这项生意在随后的十或二十年是否能获利。 ***************** 去年我花了很多笔墨来说明我们的衍生品合约，那时它们备受争议和误解。要了解那些争议，请上www.berkshirehathaway.com
之后我们仅改变了一些仓位。一些信用合约已经到期。我们大约10%的卖出期权合约的条款已经更改：期限被缩短，权益金价格也减少。在这些更改中，没有金钱易手。
去年争论中的一些观点值得再次强调：
（1）尽管还不确定，但我期望我们的合约在存续期内，即便扣除它们带给我们巨额浮存金所获得的投资收入后，总计还是会给我们带来利润。我们的衍生品合约产生的浮存金，到年底大约是63亿美元，它们并不包括在前面提到的620亿美元保险浮存金中。
（2）我们的合约中只有很少几个，要求我们附加（post）在任何情况下（都履约）的担保。在去年股票和信用市场低点时，我们被要求附加的担保额是17亿美元，只占我们持有衍生品合约相关浮存金的一小部分。让我补充一下，当我们提供附加担保时，用作担保的证券依旧在为我们的账户赚钱。
（3）最后，你们必须清楚，这些合约的持有价值会有大幅波动，从而造成我们每季报告收益中的某些项目受到很大影响，但是这不会影响到我们的现金和投资财产。那种想法很切合2009年的大环境。这里是去年我们报告的，每季税前关于衍生品合约价值的损益情况： 季度 盈利（亏损）百万美元
1 （1.517）
2 2.357
3 1.732
4 1.052 正如我们解释的那样，这些剧烈波动的数字，既不会让查理和我欢呼雀跃，也不会困扰我们。当我们向你们报告时，我们将继续把这些数字（与我们已经实现的投资收益或亏损）分开，以便你们能对我们业务运营的情况，有更为清晰的了解。我们很乐意持有这些我们拥有的衍生品合约。到目前为止，我们从它们提供的浮存金里，获得了可观的利润。我们期待在我们这些合约存续期内，获得更多的投资收入。
查理和我，在认为衍生品合约错标价格（mispriced）时，会长期投资它们，就如同我们投资错标价格的股票和债券。事实上，早在1998年，我们首次向你们披露持有这类合约后，这类衍生品将给（交易）参与者和社会带来危险，我们一直在警示这种危险，当这些合约导致的杠杆交易和/或交易对手（违约）风险，极端情况下将产生毁灭性的后果。在伯克希尔类似情况没有发生过，今后也不会发生。
让伯克希尔远离这种问题是我的工作。查理和我相信一名CEO绝不能将风险控制委托他人。这一点太重要了。在伯克希尔，我批准并监督每一个在我们账上的衍生品合约，不过少数子公司，如中美能源，其与运营有关的合约，以及通用再保险公司较小的常规（runoff）合约除外。如果伯克希尔陷入麻烦中，那一定是我的错。这将不会是因为风险委员会或首席风险官的错误判断（misjudgment）。 ***************** 在我看来，一家大型金融机构的董事会，如果不能坚持让它的CEO承担风险控制的全部职责，那就是董事会的失职（derelict）。如果他没能力担任那项工作，他就应该另寻他职。同样如果他搞砸了这件事，而需要政府插手出面提供资金或担保的话，对于他和董事会，其财务后果将是严重的。
并不是股东搞砸了我们国家一些最大金融机构的业务。然而在许多破产案例中，他们却要忍受和承担，手中股票丧失90%或更多价值的结果。仅在最近两年的四起最大金融惨败中，他们的损失总共超过5000亿美元。说这些股东已经“摆脱困境（bailed-out）”实在是对这个词的莫大嘲讽（make a mockery）
可是，失败企业的CEO们和董事们却几乎毫发无损地脱身而去。他们的财富可能因他们看到的灾难而缩水，但是他们依旧过着奢华的生活。这些CEO和董事们的行为需要被改变：如果他们的公司和国家，因他们的莽撞受到伤害，他们必须为此付出沉重的代价（pay a heavy price），而不该由被他们破坏的公司或保险公司来为他们的过失买单（reimbursable）。在许多例子里，CEO和董事们受益于“超大金融胡萝卜(oversized financial carrots)”已经很久了,现在是时候，让一些有针对性的大棒，同样成为他们职业愿景中的一部分。 一件令人不快的事实（会议室过热了） 去年我们的子公司用现金做了几桩小型“巩固性（bolt-on）”收购，但在我们收购伯林顿?圣达菲铁路公司（BNSF）的超大型交易中，要求我们发行大约9.5万股伯克希尔股票，占此前发行总量的6.1%。查理和我对发行伯克希尔股票的喜好，和我们在一次结肠镜检查前，对做准备活动的喜好差不多。
我们反感的原因很简单。假如我们不愿以现时的市场价格，出售整个伯克希尔公司，那为什么我们要在一次合并交易中，通过发行股票，以同样不适当的价格“卖掉”公司这么大的一部分呢？
在评估一项换股（stock-for-stock）收购的报价时，完全能理解被收购(target)公司的股东们，专注他们将获得的收购公司股票的市价。但是，他们同样也期待交易能体现出，他们已拥有股票的内在价值——就是他们将放弃的那部份股票的价值。假如一家期望收购的公司，以低于其内在价值的价格出售其股份，那么，买家用全部换股方式，做成的不可能是一桩明智的交易。你不可能完全用（自己）被低估（undervalued）的股票，去交换估值充分（fully-valued）的股票，而不损害你股东的（利益）。
你可以设想，A公司和B公司有相同的规模，两家的内在商业价值都是每股100美元。两家股票都按每股80美元出售。A公司的CEO非常自信但不够聪明，提出用1.25股A公司股票，去交换1股B公司的股票，他很准确地告诉他的董事们，B公司每股值100美元。但是他忽略了说明，他的报价将耗费A公司股东每股125美元内在价值（intrinsic value）。只要董事们不能用数据提出反对意见，交易就可以达成，B公司的股东将最终获得A、B合并公司55.6%的资产，A公司的股东将拥有44.4%。值得注意的是，并不是所有A公司的人，都是这场荒谬交易的输家。它的CEO现在经营着一家两倍于此前规模的公司，在这个世上，规模往往带来名誉和利益。
如果一家收购公司的股票被高估（overvalued），那就是一个不同的故事：拿它作为支付货币，会给收购者带来利益。这就是为什么不同地区的股票市场出现泡沫时，总会使得狡猾的公司发起人（promoter）大肆发行股票。以他们股票的市场价值，他们能承担（在收购中）多付钱（overpay）的代价，因为他们实际上用的是假币。上世纪60年末，是一个明显乌烟瘴气的时期，市场充斥类似的欺诈收购，不时发生“空手套白狼（air-for-assets）”的收购。某些大型公司确实就是靠这种方式建立的。（当然，牵涉其中的人员，没人公开揭示收购的真实情况，不过坊间已经有足够多的私下传闻（private snickering））。
在我们伯林顿铁路收购案中，出售方的股东恰如其分的评估了我们每股100美元的出价。然而我们付出的成本，因为这100美元出价中，40%需要用我们的股票来支付，而显得有些高了，（因为）查理和我相信，我们股票的内在价值要比它的市价高得多。幸运地是，我们长期持有的部分伯林顿铁路的股票，是我们用现金从市场上购买的。因而总的来说，仅有大约我们总成本30%的费用，需要用伯克希尔的股票来支付。
在最后，查理和我觉得，出价的30%用股票来支付这一不利因素是能被抵消的——收购将使我们有机会将220亿美元的现金，投资到一项我们长期理解并喜爱的业务中。这项收购的额外优点是，公司是由我们信任和钦佩的Matt Rose经营着。同样，我们喜欢这项收购在未来几年里，另外需要投资数十亿美元，并可有合理的投资回报率。但最终的决定可用一句话概括（close）。如果需要我们用更多的公司股票来完成收购，那它事实上就没有意义（no sense）。（因为那样）我们放弃的利益将远多于我们得到的。
我为收购已出席过不下几十次的董事会议，席间经常遇到被高价聘请来的投资银行家们（难道还指望能碰到别的人吗？）一成不变的是，投资银行家们在提交给董事会，关于被收购公司价值的详细评估报告中，总是重点强调为什么被收购公司的内在价值远高于其市场价值。在我五十多年的董事生涯里，从没有听到投资银行家们（或公司管理层）讨论公司要付出的（那部份股份的）真正价值。当一项交易涉及到发行收购方股票时，他们简单地用市场价值来测算成本。即使他们清楚收购方的公司股价很不幸地，根本没有充分体现出公司的真正价值，他们也会为收购方做一个竞购投标（takeover bid），而不是就这个问题进行讨论。
当预期在一项收购中要用股票作为支付工具，并且董事们正从一个顾问那里听取建议时，我认为这里只有唯一一种方式，才能做出理性和周全的决策。董事们应该聘请第二家顾问公司，对所提议的收购方案提出反对方案，并在交易没达成时获得咨询费。缺少这剂猛药（drastic remedy）的话，我们对使用顾问公司的忠告是：“不要问理发师，你是否需要理发。” ***************** 我忍不住要告诉你们很久前的一个真实故事。我们拥有股份的一家运营良好的大型银行，几十年来碍于法律规定无法进行并购。最后，法律被修改，我们的银行立即开始寻找可能的并购对象。它的管理人员都是些杰出人士和能干的银行家，却不出意料地表现得象十几岁的，刚发现女孩（可爱）的男孩。
他们很快就瞄上了一家很小但同样也经营良好的银行，并且（和自己）在净资产回报（return on equity）,利差（interest margin）,贷款品质（loan quality）等方面有相似的金融特性。我们这家银行的股票以一个较低的价格在交易（那也是为什么我们买它的原因），股价接近账面价值，并且市盈率非常低。相比之下，在被国内其他大型银行竞购的那家小银行的业主，要价是在其账面价值三倍的价格水平。而且，他要求用股票而不是现金支付收购款。
自然地，我们的小伙子们屈服了，同意了这个赔本（value-destroying）交易。“我们需要显示我们是在寻找收购对象（in the hunt），而且，这只是笔小买卖”他们这么说，仿佛由此对股东们造成的巨大伤害，用一个合理的理由就能弥补（hold back）。那时查理的反应是：“我们是不是因为在我们草坪上撒尿的狗，是一只吉娃娃（Chihuahua）而不是圣伯纳（Saint Bernard），就该鼓掌喝彩吗?”
小银行的老板可不傻，因而在谈判中他提出一个最后的要求。他实际说的话，用词可能比下面的话更圆滑些，“在这次合并之后，我将成为你们银行的一个大股东，它也代表我很大部分的资产净值。你们必须向我保证，决不在做这次这样的愚蠢（dumb）交易了。
是的，交易完成了。小银行的老板变得更富有，我们变得（比以前）穷，而那家规模变得更大的大银行，经理们此后过得更逍遥了。 年度股东大会 我们最好的预测是有35000人参加了去年的年度股东大会（这个数字是从1981年的12人——零缺席，上升而来的）。随着我们股东人数的膨胀，我们预计今年的数字更大。因此，我们将不得不对通常的日常安排做些修改，当然，我们衷心欢迎你们来参加。查理和我喜欢与你们会面，回答你们的问题，并且最好是多买些我们旗下公司的产品。
今年的大会将在5月1日（星期六）举行。和以往一样，奎斯特中心（Qwest Center）会在上午7点开门，一部新的介绍伯克希尔公司的影片在8点30分放映。到9点30分，我们将直接进入问答（question-and-answer）阶段，将持续到下午3点30分，（中间有一次休息，可在奎斯特中心的看台上吃午餐）。在一段简短休息后，查理和我将在3点45分召开年度股东大会。如果你决定在白天问答阶段开溜的话，请在查理讲话时离开。（行动要快，因为他的话比较简短）。
离开的最后理由当然是购物喽。我们将帮助你达成所愿，在毗邻会场的19.43万平方英尺大厅里，将塞满几十家伯克希尔公司下属公司的产品。去年，你们尽职了（did your part），使许多摊位都创造了销售记录。但是你们能做得更棒。（一个友善的提醒：如果我发现销售额止步不前，我会很生气并锁上出口。）GEIGO保险
GEICO保险的摊位上，将有一群来自国内的顶尖销售顾问，准备回答你们关于车险的询价。在很多时候，GEICO保险将能给你一个股东折扣（通常是8%）。这个特殊价，在我们开展业务的51个州中，已得到44个州的批准。（需要补充的一点是：这个优惠不能叠加在其他已享受的优惠上）。带上你现有的详细保险资料，看看我们是否能为你节省费用。我相信，对于你们中50%的人，我们能做到。
一定要到书虫公司（Bookworm）的摊位看看，在超过30种图书和DVD中，将新增两本我儿子的书：一本是《霍华德的脆弱》（Howard’s Fragile），全书都是关于全球为生计奋斗人们的照片和评论，另一本是《你造就了彼得的生活》（Peter’s Life Is What You Make It）。这是首部关于我妹妹桃瑞丝（Doris）的传记，作为家族三部曲（trilogy）的完结篇，它的故事主要是讲述她引人注目的慈善活动。当然还将有我合伙人的书——《穷查理年鉴》（Poor Charlie’s Almanack）。这本书是一个出版奇迹，从没有做过广告，但在其网站上，年复一年已售出了数千本之多。（如果你需要托运你购买的书，旁边就有一个托运的服务点。）
不管你是一个超级购物狂（big spender），或者仅仅只是个看热闹的（gawker），周六中午到下午5点，去奥马哈机场东面的埃利奥特航空馆（Elliott Aviation）参观一下。那里有我们NetJets飞机公司的一个机队，足以让你们的脉搏加速（pulse racing）。
这份报告随附的代理委托材料里，有解释你们怎样才能获得，表示允许你出现会议和其他活动的证明。关于航班、酒店、汽车的预定服务，我们将再次签约美国运通（American Express）（800-799-6634）来给予你们特殊的帮助。我们负责此事的卡罗尔?彼得森（Carol Pedersen），每年都为我们做这件棘手的工作，对此我对她深表感谢。酒店客房可能会很难预定到，但联系卡罗尔，你就会得到一间。
在占地77英亩，位于道奇街（Dodge）与太平洋街(Pacific)之间，第72街上的内布拉斯加家具中心（Nebreaska Furniture Mart,NFM），将再次提供“伯克希尔周末”的折扣价格，你只有在4月29日（周三）-5月3日（周一）这段时间里去那里购物，并出示你的大会资格证，才能要获得伯克希尔折扣价。本季的特价将涉及一些历史悠久，通常决不打折的老牌制造商的产品。但为了让股东们的周末开心，特别为你们破例（have an exception）。我们感谢他们的支持。家具中心的营业时间，周一到周六是，从上午10点到晚上9点，周日是从上午10点到晚上6点。今年在周六，从下午5点30分到8点。你们大家都被邀请参加家具中心举办“贝克威尔烧烤会”（Berkyville BBQ）”。
在波仙珠宝店（Borsheims），我们将再次举办两项专为股东举办的活动。第一项是，4月30日（周五）从晚上6点至10点的鸡尾酒招待会。第二项是，5月2日（周日）从早上9点至下午4点的重要庆祝活动（gala）。在周六，我们开门营业到下午6点。
整个周末的波仙珠宝店总是人山人海。为让你们方便，股东专享价将从4月26日（周一），到5月8日（周六）都适用。在此期间，为明确你是一名股东，请出示你的大会资格证或一份经纪代表证明，以显示你是一名伯克希尔股票的持有人。佩戴着人造宝石（rhinestones）进去，戴着钻石出来。我的女儿告诉我，（在这里）你买得越多，就省得越多（孩子们说得最岂有此理的事情）。
周日，在波仙珠宝店外的商业街上，两届美国棋冠军Patrick Wolff，将蒙眼接受所有来宾六人为一组的挑战，当然来宾们将可以睁大他们的眼睛。在他附近，来自达拉斯的著名魔术大师Norman Beck将会使旁观者们眼花缭乱。
今年我们对股东的特殊款待将来自我们的朋友，现年14岁的国内顶尖的少年乒乓球选手（并且可以打赌某一天会在奥运会上获得奖牌）邢延华（Ariel Hsing），Ariel从四年前开始参加每年的年会，并且击败了所有的来访者，也包括我。（你可以在YouTube网站上目睹我被击败的惨状，只要输入Ariel Hsing Berkshire即可）。
自然地，我已经在谋划一次复出，并将在周日下午1点，与Ariel一起出现在波仙珠宝的门外。这将是一场3分制（three-point）比赛,并且在消耗（soften her up）她的实力后,所有股东都可出马在类似的三分制比赛中试试他们的运气。获胜者将获得一盒喜施公司的糖果。我们将准备要用的装备，但是你也可以带上你自己的球拍（paddle）假如你认为那样会有用的话。（不会管用的）
格瑞特餐厅（Gorat’s）将再次在5月2日（周日），从下午1点至10点，只对伯克希尔的股东们开放。尽管去年，那里人满为患，满足不了用餐顾客的需要。并且预计今年将有更多的晚餐顾客，我已经问过我的朋友唐娜?希安（Donna Sheehan），皮科洛（Piccolo）餐厅是否在周日同样能招待股东们，它也是另一家我喜爱的餐馆。（皮科洛餐厅的超大啤酒冰激凌球（giant root beer float）是所有精致晚餐拥趸们的必选）。我计划两家餐馆都去：整个周末的活动使我胃口大开，并且在每家都点我最喜欢的菜。记住：要在格瑞特餐厅预订，请在4月1日拨打402-551-3733，（但是不要在此前拨打），预订皮科洛是拨打402-342-9038。
很遗憾，我们今年将不能为来自国外的来宾举办一个招待会。去年的人数增加到了800人，并且仅为每个来宾签名这一项活动就耗时两个半小时。因为预计今年有更多的国外来宾，查理和我决定我们必须放弃这个项目。但可确定的是，我们依旧欢迎每一位来这里的国外宾客。
去年我们改变了问答环节挑选提问问题的办法，并收到许多支持新办法的来信。今年因而再次由这三位财经记者主持问答环节，想问查理和我问题的股东们，可以发邮件给他们。
这些记者和他们的电子邮件地址是：《财富》杂志的卡罗尔?路麦斯（Carol Loomis）：cloomis@fortunemail.com; CNBC的贝克尔?奎克（Becky Quick）：BerkshireQuestions@cnbc.com, 以及《纽约时代》的安德鲁?罗斯?舒尔金（Andrew Ross Sorkin）：arsorkin@nytimes.com. 每个记者将从收到的问题中，挑选十二个他或她认为最有趣和重要的问题。 如果你发给他们的邮件，简洁明了，并且不超过两个问题，你就有很大的机会被选中，成为记者向我提问的问题。（在你们的邮件中，要让记者知道，如果你的问题被选中，你是否愿意自己的名字被提及。）
查理和我连被提问问题的一点线索也不会得到，我们知道记者们将挑选一些难度大的问题，那也是我们喜欢的方式。
在周六上午8点15分，我们将再次为那些想自己提问的股东们，举行一次抽签（drawing），决定13个话筒中每一个话筒的提问机会。在会上，我将交替回答记者们的问题和那些抽签胜出股东的问题。我们已经增加30分钟的提问时间，并可能有时间回答来自每个团体的大约30个问题。 ***************** 86岁的查理和79岁的我，拥有的幸运超过了我们的梦想。我们生在美国；都有看上去非常了不起的父母，让我们获得良好的教育；都有美满的家庭和健康的身体；我们拥有的一点“经商”基因，让我们取得了某种意义上的成功，相比其他那些为我们社会的福利做出相同或更多贡献人的经历，我们获得的与我们的付出实在多得太不相称。此外，我们长期从事着自己热爱的工作，并且能干而和善的同事们给予我们数不尽的帮助。的确，这么多年来，我们的工作已经变得越发吸引人；（因此）我们跳着踢踏舞（tap-dance）去上班也就不足为奇（no wonder）。如果要做什么的话，就是我们愿意花钱来拥有现在的工作（但是不要告诉公司的薪酬委员会（Comp Committee）。
当然，没什么比得上在伯克希尔每年的股东大会上，与我们的持股合伙人欢聚一堂，更让我们兴奋了。因此，5月1日在奎斯特中心，来加入我们每年的“为资本家举办的伍德斯托克音乐节”（Woodstock for Capitalists）。我们将在那里恭候各位。 董事会主席：沃伦?E?巴菲特
2010-2-26 注：坐火车来吧
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