新手死在逃顶上 老手死在抄底上
内陆和香港的股市用语并不一样,香港读者可能没听过内陆一句有趣的股市谚语 - “新手死在逃顶上，老手死在抄底上”，意思是指新进股市的投资者通常都是没法估计到市场的顶峰，错失赚钱的机会.而股市里的老手往往没法估到市场的底部，过早入市,而导致损失.这两个极端 - "顶"和"底"随时都可以成为财富冒险家的英雄冢！
观察最新的宏观经济数据，加息时间表已经成为市场的关注焦点，就目前全球经济多边的状况下，究竟何时加息？市场意见并不一致。市场每逢调整，绝大部份的投资者都希望能够成功在股市的"最低位"入市，无论是在商品市场或股市上。不过非常可惜的是，大多数投资者都没法准确把握"最低位"的时机，所谓低处不算低，投资者往往在抄底的途中就被卡住了。
若要抄底,必须纵观目前周边形势，在金融界工作的笔者,也会作多方面的考虑，包括以下几项不利的因素：
第一，环球不利因素明显。这次全球性股市暴跌，希腊主权债务危机是导火索。虽然，在上周以欧盟推出了7000多亿欧元的救助计划，但最终能否成功，还是需要观察。欧盟是中国第一大出口国，若欧盟经济出现危机，将打击中国的出口工业。
第二，内陆政策因素对股市也产生了短期不利的影响。目前，投资界最关心两个问题，一是内陆调控房地产的政策是否持续加深，二是市场的通胀预期愈来愈明显，人民银行何时加息？近期市场有谣传，上海有可能率先推出包含房产税的地方地产调控政策。从内陆立法角度去看，如果上海推出房地产税，必须得到中央政府层面的允可。市场有传闻国家税务总局可能会在向全国发布房产税通知，这将对地产和金融行业持续产生影响。
第三，资金流向对市场存有明显压力，国务院最新批准四大行融资人民币2870亿元，资金肯定是存在压力的。而另有大型银行上市在即，又将抽走资金人民币700亿元。再加上最近中国证监会表示在积极研究国际版推出，一旦中移动、联通、汇丰控股这些大蓝筹回归，市场将再度遭受重压。另外，内陆新股限售股解禁也即将到来，抛售的可能性绝对不低。笔者留意到今年高达90％的股票将实行全流通，一旦大小非轻微减持，也将对市场造成冲击。
第四，内陆股指期货“做空”市场的力量还未形成，笔者参考内陆信息，中金所已经批准首批套期保值金额，但以内陆券商和基金占大部分的机构投资者还在等待监管机构发放股指期货交易代码。只有在收到股指期货交易代码后，他们才可以正进场。针对内陆的券商和基金来讲，他们目前仍处于减仓应对的调整部署。一旦他们获准股指期货交易，将会有可能先采取一个较为大规模“做空”策略，对冲现货市场的调整，对现货市场可能做成额外冲击，或许会加速A股市场见底。
當然，这些事情存在变数,但还是可以在评估范围内的.不过,天有不测之风云，如果大家碰上几周前美国道琼斯工业平均指数在不到30分钟内突然暴挫近千点的 "奇景"，结果就肯定是难以预估的，抄底的肯定会“死无全尸”.在市场不稳的时候,“怪异”的突发事情就会特别多.投资者就只可以自求多福了。
當時美国投资界第一个反应是欧洲金融危机爆破、第二个反应是另类９１１重临、第三个反应是“大肥指”出现导致危机错误爆发，第四个反应是造市疑云。
美股是否因为股造市疑云而暴挫？在美国监管机构调查前，相信是难以定论的。但是在美国人的眼中，大肥指是元凶的机会也不低！不过，究竟是否甚么是大肥指？
大肥指(Big Fat Finger)是一个代称，泛指有人意外地按错键盘，输入了错误的指令，导致严重问题的产生。如果这次“大肥指”导致的「下错单」危机是真的话，究竟产生了甚么影响？
当时的情况的確相当怪异，在美国东部时间5月6日大约下午2时45分左右，来自美国芝加哥的股票卖盘突然非比寻常地飙升，导致触发大量程式沽盘，更为耐人寻味的是，平日占道琼斯工业指数股票市场成交额约6成的高频交易对冲基金，在大市暴挫后，突然停止交易，令到市场的流通量突然大幅下降，令到市场出现史无前例的跌势。暴挫令到大部分的企业都受了极大的冲击。
是落错盘抑或系统出错？
市场下跌是否由于「下错单」事件的影响？目前不知道，但是下错盘事件的确有先例，2005年12月8日，日本有一家大型券商的交易员在处理一宗当地交易时，错误地把“以61万日圆的价格卖出1股”的买卖指令输入成“以每股1日圆的价格卖出61万股”，造成日本证券交易史上前所未有的重大错误。
不过，是次跌市是否真的是由华尔街大行员工错误输入交易指令所导致？正如笔者上文所说，目前没有答案，传闻中的华尔街大行在事后表示未有发现任何证据显示涉及任何错误交易，芝加哥交易所集团同样也发出了声明，指出该华尔街大行在其股指期货市场上的交易“似乎不存在违规或异常之处”。目前监管机构和纽约证券交易所和纳斯达克股票市场正在就当天的异常波动进行深入的调查，评估5月6日下午2：40至3：00之间多宗股票交易中存在错误交易的可能性。然而针对是次美股暴跌，纽约证券交易所初步也认为美股暴跌与技术故障无关，在暴跌期间也未发现交易系统存在的技术问题。
在5月6日下午2时45分前，美国的股市交易员眼睛一直盯着电视机，画面是希腊示威游行的片段，当时股市只是下跌了200多点，真正的暴挫是在收市前不到90分钟的时间内发生的。指数在15分钟内下挫了约700点，随后20分钟又突然反弹600点。
电脑程式交易是祸首？
正如在1987年，由程式交易导致股灾时一样，在本月6日的大跌市中，电脑程式交易加剧了市场的波动性，这些程式买卖盘自动预设了当指数或股价跌幅达到某个水平的时候，将沽出相关的股票。交易员普遍就是利用这类型的电脑程式来止蚀的。不过一旦股市出现暴挫，程式沽盘便会蜂拥而出，导致市场出现更大幅度的股灾。
现在，高速的电脑软硬件系统和尖端的数学模型紧密结合在金融市场的买卖程式，完全不会通过人的主观判断，完全依赖数学计算来决定买卖的时间、价格和数量。就是这种无情机械式的买卖模式导致市场出现惊人暴挫和暴升。
这种交易手法在欧美等成熟市场获得极为广泛被运用，参考市场数据，伦敦证券交易所有超过5成的交易量是来自这类性的交易程式，在美国比例则更高达8成以上。据称，美国大部分养老金基金和信托基金也是利用这些程式买卖计算方式处理大额交易，“保障”基金的利益。
不过，如果我们在深入分析美国市场的情况，我们会发现不少投资者押重注在能源、股票及金属市场会呈现急升，但是市场却呈现急跌，导致止蚀盘倾巢而出，出现暴挫近千点的异象。
市场仍处于弱势
事到如今，除了技术问题外，我们也是需要充分考虑市场的情况，尽管欧洲已经出台救市方案。欧洲日益严重的债务危机已经导致环球资本市场警惕万分，美国股市连续大幅下挫，全球股市近期也震荡下跌。的确，不少投资者开始担心，欧洲债务危机将会持续带来新一轮的紧缩政策，可能会迫使全球刚起步回升的经济重新进入低谷，这就是投资界不想出现的全球金融市场二次探底的开始。
市场目前正处于一个较为弱势的阶段，对市场各方来说都是一个重大的考验，在市场因素还没有取得一个新的平衡点前，市场仍将维持相对的弱势。
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