收入倍增将刺激消费板块 收入分配制度改革，是今年热议的话题。这其中，收入倍增计划更是成为各方关注的焦点。我认为，收入倍增计划的实施，将带来消费结构、区域结构、产业结构的全面调整。对投资而言，以劳动力密集型结构为主的传统行业，其投资回报的增长速度会减慢，有些甚至面临淘汰。而在消费、新兴行业以及涉及结构升级、技术突破等方面的行业，都会有较好的投资机会。 五年可以实现收入倍增 收入倍增计划之所以今年这么热，实际上是一个借用。它的基础是在这次金融危机之后，尤其是出现了富士康等事件之后，我们得出的结论：中国可能只要过了刘易斯拐点，工资就会开始增长。 所谓“刘易斯拐点”，就是工资收入相对于整体GDP的比重变化。当劳动力无限供给时，工资增长是停滞的。但是，企业会因为盈利而不断扩张。当扩张到一定程度时，工资将面临枯竭。这时，工厂就开始争抢劳动力，工资也会随之增长。 当前，中国可能已经临近或者到了这个“拐点”。从工资占GDP比重的宏观数据来看，中国在过去十年一路下滑，现在甚至不足40%，而全球的平均水平在55%左右。面对这一局面，中国政府今年出台了一系列政策，实际就是要调整产业结构。按照目前的情况，中国收入倍增的目标完全可以实现。 一个均衡的经济体工资占GDP比重只有在50%以上，才是可持续的。否则就会像现在中国这样，生产超过消费，很多产品都是为了出口。于是，生产过剩要求我们必须扩大国内消费，对应的，工资水平也要增长，而且五年完全可以达到10%以上。 此外，再加上国民经济每年增长的10%。加之工资增长速度可能要高于经济增长，如2010年前五个月农民工工资的增长就超过18%，远远高于GDP的增长速度。照此来说，如果可以达到12%，则完全可以用五年的时间实现收入倍增的目标。 过去，中国的贫富分化在不断增大。而增大的原因并不主要在于工资，而是财产性的收入。如房地产老板卖了很多房子，那么他的财产性收入在增加，相比之下工资却比较小。当进入这样一个过程后，我们会发现，总体而言，资本回报增加的速度会下降。所以，今年的股市往下走，这是有工资回报往上走这样一个预期的。这就是我们在接下去的经济转型中可能会出现的情况。 三大消费领域增长可期 从另一个角度来看，整个经济结构调整并不单单是一些大消费的利好，一些新型行业正处在较好发展阶段的问题，这其实也是跟收入相关的。 仅就消费而言，确实有些方面是可以受益的。第一个是量，比如今年上半年食品行业表现都不错。第二个是品质，就是消费者会追求更高品质的产品。因此，产品在相同数量下，其附加值可能会更高。这就要求企业付出更多的劳动力，同时要求消费者还要为此付费。相信如果消费者有足够的资金，他们一定会自愿为品质买单。第三个就是新型消费，如电影票房、游戏等。今年中国票房飙升就是新消费增长的表现之一。 从大消费概念来看，如果收入倍增，我们至少可以看到这三个领域会有较好的增长，即品质、新型消费加大众。 当然，结构的问题在这里依然存在，如就地域而言，中国经济增长未来会从沿海转向内陆，内陆经济的增长速度会非常快，像安徽今年GDP增长就达到了18%。 收入倍增与投资 收入增长加快，必然会带来房价的上涨，但这并非一一对应的关系，其中还是有结构的问题。如北京、上海、深圳的房价上涨可能是5倍，而其他城市的房价上涨可能只有1倍。但可以肯定的是，所有地区的房价都在上涨。尽管国家不断进行宏观调控，但收入增长带来房价上涨是必然的。 从另一个角度，我们认为房地产是不适合大家投资的。作为政府，应该积极管理房地产投资。因为房地产投资过量所造成的波动对经济影响很大，反过来也会影响投资者本人。覆巢焉有完卵，如果每个投资者都只顾及自己买的房子涨价就行，那么最后所造成的经济大波动必然会影响所有人。所有投资者最后都会亏本。 国家要控制房地产投资的泡沫，有效管理房地产投资，最好的管理方法莫过于增加人们持有的成本，增加收入。现在许多房子在卖出之后成为闲置的资源，这样国民财富就没有效率。我个人认为，像三亚的许多住宅楼就是一种浪费，反而不如建成度假村的使用效率高。所以，我们预期，政府对持有成本的调控措施不会放松，甚至将不断加强，目的就是要把更多的资金转移到消费上去。 如果要进行投资，我认为投资股市是更佳的选择。因为股市投资会提高劳动生产率，投资之后的收益最终是有价值的，而不像房地产投资后会出现囤房这样的浪费现象。同时，股市一类的投资也更符合国家结构调整的初衷。(作者系广发基金副总经理) |
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