核电产业链分析(2010-09-20 22:55:52)
从产业链的角度来看，核电建设包括了燃料供给商、设备供应商、电力辅
业集团、发电企业核输配电企业等几个环节：一是上游环节，包括核燃料、原材
料生产；二是中游环节，包括核反应堆、核电核心设备（不含核反应堆）制造及
核电辅助设备制造；三是下游环节，主要包括核电站建设及运营维护。
核燃料（主要是指铀矿）属于战略资源，且分布不均，所以核燃料主要由
几个公司垄断，利润率高。中游的核电设备制造，由于垄断程度高，技术壁垒高，
在产业链条上处于有利的地位，定价能力强，同时，在其他辅助设备领域，由于
核电产品属于高端产品，毛利率也普遍较高。下游的核电企业由于政策倾向和巨
大的市场需求，盈利能力也很强。
（一）上游产业——核燃料呈现寡头垄断
上游产业是指核燃料和原材料生产。核燃料主要是指铀矿，原材料是指耐
高温、耐腐蚀、耐磨的各种材料。铀矿资源分布不均，其分布情况如图2 所示。
世界铀矿主要集中在澳大利亚、哈萨克斯坦、加拿大和南非，中国铀矿探明储量
居世界第10 位之后。原材料包括锆的化合物及其合金、核级钠、核石墨，由于
技术门槛较高，生产这些原材料的公司较少。
1、核燃料
铀矿主产区的铀矿都被几家大型矿产公司垄断，这些公司控制着铀矿的开
采、提炼、出口，掌握着定价权。中国的铀矿储量不丰富，核燃料进口依赖性较
强。国内的核电公司正努力对外兼并或与外国铀矿公司合作，获得稳定的核燃料
来源。如中广核铀业发展公司收购了澳大利亚铀矿出口商能源金属公司（Energy
Metals）70%的股份，中核海外铀业控股有限公司间接获得加拿大Western
Prospector 公司的控股权。
2、原材料——技术门槛高，我国从事核电企业数量较少
原材料包括锆的化合物及其合金、核级钠、核石墨。其中氧化锆具有惊人的
抗腐蚀性能，极高的熔点，超高的硬度和强度等特性，在核反应堆中被广泛用做
涂层材料；锆合金在300～400℃的高温高压水和蒸汽中有良好的耐蚀性能、适
中的力学性能、较低的原子热中子吸收截面（锆为0.18 靶恩），对核燃料有良好
的相容性，多用作水冷核反应堆的堆芯结构材料（燃料包壳、压力管、支架和孔
道管）；核级钠具有高于多数金属的比热和良好的导热性能，能够适应反应堆的
特殊条件，是快中子反应堆的必需冷却剂；核石墨是高温气冷堆的慢化、反射和
结构材料。
目前我国从事核电原材料的企业较少，具有较大生产规模的几家企业都在
沪深两市上市。如生产锆制品的升华拜克（600226）、东方锆业（002167）；生产
核级钠的兰太实业（600328）；生产核石墨的方大炭素（600516）和中钢吉炭
（000928）。
（二）中游产业分析——核心技术由美欧掌握
中游产业主要是指核反应堆制造、核电核心设备制造（不含核反应堆）及核
电辅助设备制造。
1、核反应堆
核反应堆是一个能维持和控制核裂变链式反应，从而实现核能—热能转换
的装置，是核电厂的心脏，核裂变链式反应在其中进行。核反应堆目前处于第三
代技术和第四代技术过渡阶段，但无论哪个阶段，核反应堆技术主要由美国（西
屋AP1000 系列核反应堆20）、法国（阿海珐公司EPR系列核反应堆21）、俄罗斯
（VVER1000 系列核反应堆）等国掌握，我国通过引进、消化、吸收、创新，也
逐渐掌握相关技术，并研制出具有自主知识产权的CNP系列和CPR1000 核反应堆
22。
2、核电核心设备（不含核反应堆）制造
核电的核心设备包括核岛设备和常规岛设备等。一般来说，核岛设备约占
设备投资的45%，常规岛设备占比为30%，另外辅助设备占比约为25%。因此，
根据2009～2020 年设备投资约为4000 亿元计算，预计在此期间，核岛设备市场
容量约为1800 亿元，常规岛设备市场容量约为1200 亿元，而其他辅助设备市场
容量约为1000 亿元。我国生产核岛设备、常规岛设备的企业大多也都在深沪和
香港上市如东方电气（600875）、上海电气（601727）、哈尔滨电气（HK1133）。
3、核电辅助设备制造
核电辅助设备包括核岛堆内构件、压力容器、核岛起重设备、核岛循环冷
却装置、核级阀门、空冷设备、核电厂变压器、其他设备及材料等。此环节是国
内企业进入核电壁垒最低的环节，因此我国核电辅助设备的国产化较高，大多数
具有实力的企业在沪深上市，如生产核岛堆内构件的海陆重工（002255）；生产
核岛起重设备的上海机电（600835）、太原重工（600169）；生产核岛循环冷却装
置的的盾安环境（002011）；生产核级阀门的中核科技（000777）；生产空冷设备
的企业有哈空调（600202）和上风高科（000967）；生产核电厂变压器的特变电
工（600089）和天威保变（600550）等等。
|
