大家对最近日元大幅升值，感到不可思议。实际原因其实很简单：
2010年初左右，国际资本大肆唱衰日本债券，同时不断唱衰欧元，结果欧元汇率大跌。
于是，很多人以为日元将成为下一个欧元，部分投资者开始抛售日元资产，所以2010年初 日元开始持续下跌。大家甚至以为日元将很快会被攻击，大量的投资者抛售日元资产，甚至部分投资者开始不断做空日元。
中证网讯 日本财政部7月12日公布最新债券市场数据显示， 2010年1至5月，日本投资者净抛售欧洲国家政府债券约1.4万亿日元，其中抛售最多的是葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙五国债券。而在此期间，日本投资者对美国政府债券的净购买量约为3.4万亿日元。
以上资料可以看出，日本投资者虽然抛售了1.4万亿日元的欧洲债券。却抛售了2万亿日元左右的日元资产。其中大部分是日本债券和股市中的资金。意思是2010年1--5月，日本投资者抛售日元资产，可能比欧元资产还多。既然日本投资者都这样逃避日元资产，那么其它国家的投资者当然更有理由抛售日元资产。这才是日元在2010年1--4月大幅贬值的真正原因。
很多人以为日元将就此象欧元一样的下跌。但是，最后几乎所有人都错了。2010年5月开始，日元开始大幅升值。
为什么欧元不断的下跌，而日元在不断的唱衰以后会出现，先跌后大涨的局面呢？
实际，国际资本根本没有真正攻击日元和日本主权债务，原因如下：
1，欧盟内部部分国家公共债务有很大部分是外债。而日本超过90%以上是内债。
所以，国际资本在唱空欧盟债务的同时，有大量的欧盟国家债券进行实际市场的打压。由于国际资本手中缺乏日本债券，所以，虽然不断唱空日本主权债务，但是国际资本大鳄们自己却因为手中缺乏日元资产抛售，难有实际动作。
所以，国际资本对日本债券影响力远远小于对欧盟债券影响。
2，欧盟国家的外汇各自为政，不能形成力量干预欧元汇率。加上欧盟自以为是国际主要储备货币，所以外汇储备相对很少。欧洲央行手中的外汇少的可怜。仅仅只有1000多亿美元的外汇储备。根本没有能力去和国际资本大鳄们抗衡干预欧元汇率。
而日本政府的外汇储备却超过1万亿。日本是一个整体，不存在欧盟各自为政的内部问题，日本政府可以动用拥有的一切力量。欧盟却在内耗中，削弱了自己的本来实力。
所以日本政府干预日元汇率的能力比欧盟干预欧元的能力强的多。
3，欧元是国际主要储备货币，国际资本大额可以轻易的得到大量的欧元，并在国际市场抛售。但是，日元在世界储备货币比例很少，国际资本大额难以平价收集到大量日元用于抛售。
所以，国际资本大额们手中可抛售的日元比欧元少的多。这样国际资本用于攻击的日元子弹匮乏。
既然，国际资本很难让日本债券和日元汇率大幅下跌。当然，他们就不会真的攻击日元和日本主权债务。
以上是日元没有被攻击的理由，日元最近大幅上涨的理由是什么呢？
日本是长期的贸易顺差国，而且日本长期的超低利率，造成日元成了世界投资者主要的借贷货币。而这些借贷的日元，在汇率市场兑换成其它高收益的货币，其中很大部分用于投资高收益的其它国家公共债券。但是，欧元被攻击以后，虽然投资收益增加，但是汇率风险和主权债务违约风险增加。因为，美国加息预期遥遥无期，投资美国债券市场的收益率又不断下降。
1,日本新增加的外汇，没有好的投资渠道，因为世界债券投资收益率大幅下降，投资收益率高的风险太大。
2,因为投资欧元资产风险加大，而美元利率长期低位盘整。从日本借出资金对外套利投资，现在无利可图。所以，借贷日元对外投资大幅减少。日元借贷者大幅减少。
3,由于美国债券收益率大幅下降，所以，以前持有美国长期债券者出售手中债券收益率反而大幅提高，纷纷获利抛售。（这就是巴菲特为什么大量抛售美国长期国债，购入短期国债的原因）而以前的日本借贷投资者，部分选择抛售美国长期债券获利，并提前归还以前的借贷资金，由于日元是世界投资者最主要的借贷货币。所以他们抛售美国和欧元债券以后，纷纷购入日元用于还债。所以，日元需求大增。
4,由于日本新规定，在2010年8月1日开始实施提高汇率交易保证金，降低杠杆比例，从以前最高400倍，降低到50倍。大量做空日元的投资者必须大幅追加日元保证金。造成日元需求的增加。
5,由于日元的不断升值，以前大量的做空者，在保证金提高和日元升值预期强烈的情况下。很多被迫选择了退出做空日元交易。购入日元回补平仓。这样造成对日元的买入需求增加。
6,部分国家为了外汇投资安全，转移资金投资日本。造成日元需求不断增加。日本外汇相应增加。
7,大量的国际投资者加入炒作日元升值的行列，既然国际投资者知道有大量的资金回流日本，当然会顺势炒作日元。这些炒作资金不断助推日元升值。
日元升值对日本经济的影响如下：
1，日元大幅升值，直接影响日本出口。造成日本出口下滑。
2，由于日本出口下滑，日本内需乏力，所以日本政府不得不加大财政赤字刺激经济增长。结果必然造成日本公共债务加速增加。逼迫日本政府增加债务发行总量。增加将来的债务危机风险。
3，日元的大幅升值，增加了将来日元贬值的风险。并且这种日元汇率的大幅波动，为国际资本创造了很好的盈利机会。
4，大量的获利借贷资本回流，造成日本金融机构借贷者集中还贷，而日本由于出口被抑制，内需乏力。金融机构难以寻找到足够的贷款对象，出现资金过剩。所以被迫购买日本政府发行的债券。
5，日元大幅升值，造成日本短期面临更大的通缩危险。这样打击了投资，而增加了储蓄的积极性。最后造成日本金融机构存款增加，贷款减少。大量的剩余资金追逐日本政府债券。
（4，5条将极大增加市场对日本债券的需求，最后造成日本债券收益率不断下降。这就是最近日本债券收益率不断下降的原因。）
6，因为日元的大幅升值，已经有很多日本制造业出口企业会将生产逐渐转移到其他国家。
以上分析可以看出，日元升值后，会促使日本政府债券发行和市场债券需求同时增加。最后必将日本的债务总量急剧增加。让日本经济进入通缩危险。并造成日本产业空心化。同时起到消耗日本外汇的作用。
（下一篇 华尔街将如何攻击日元）
1，在日本债券收益率不断下降，市场对日元债券无限追捧的情况下，为什么国际资本还要不断唱衰日本主权债务？美国评级机构为什么不断下调日本评级？
2，大量的人看见国际资本不断唱衰日本主权债务，以为日元会像欧元一样被攻击，所以不断有投资者上当做空日元，最后日元却大涨。做空日元者大亏。为什么国际资本要故意制造日元被攻击的假象，并诱骗其它投资者上当呢？
3，为什么国际资本唱衰日元，却最后没有真正的实际打压日元的行为呢？ 他们的真正目的是什么？
4，日元和欧元有很大的不同，日元的弱点究竟在哪里？华尔街将怎么攻击日元呢?
（我所有的文章，仅仅是分析经济问题，不做投资建议，按此操作风险自担）
