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投资一定要有自己的准则 ( 在市场的一片喧嚣声中，保持自己内心的宁静：投资一定要有自己的准则！ 市场对投资者的“教育”工作远比常人想象的要耐心。我自己经历过的，2003至2005年，市场不断地告诉你，盘子这么大的股票能涨到哪里去？涨了还是要跌回来的！蔡炳初甚至说了“永远不要碰大盘股”，其实，那二三年大盘股的行情还是不错的，不过涨的时候慢一点；相反，2007年的6月至10月，市场的语言是，非大盘股就不涨，最好名称中要带有“中国”的。而且股民也认同了，导之3年后的今天，这批股票表现呆滞，不管是10倍的市盈率，还是2倍的市净率。2005年前曾经的煤炭股、钢铁股也有类似的命运，6—7倍的市盈率，破净资产的也不少见。煤炭和“脏、落后、矿难”连在一起；钢铁说得更绝，“带厂字的不要买”，钢铁等同于“周期性，落后产能，夕阳行业”，帽子还不少。但摇身一变，2007年10月的宝钢却成了蓝筹的代表。当年，我就曾经说过，煤炭股、钢铁股赚的钱难道不是人民币，今天这句话用在银行股，也不会错得太离谱。2001年左右流传过一句话，“黄金既没有收藏价值，也没有交易价值”，“黄金已失去了货币功能”，中国人传统的“订亲送金”的习俗都动摇了，改送白金，送黄金感觉低档和俗气，白金才代表纯洁了。恰恰这时黄金价格不经意间开始了十年大牛市。“黄金已失去了货币功能”的意思就是“黄金不等于货币”，货币（美元）与黄金脱钩了，却曾经是黄金暴涨20多倍的理由，不过这是30多年前的故事，2001年时却摇身一变又成了黄金应该不值钱的理由。股票市场，这样的故事几百年来也在以不同的形式演绎着。 朴素的商业逻辑依然在起深刻作用，它好比地心吸引力。现在流行的新产业新科技股票，冀予的每年50%、翻倍的增长，不可能有持续性。种树人知道，是有那么几年，树可以每年有翻倍的成长，但树涨不到天上去，朴素逻辑迟早会起作用。 从博弈的角度看市场，投资者从来都是象鱼群追逐鱼饵一样在追逐利润，主力的手段和渔翁无异，在一定的范围撒一把鱼饵，随到随吃，当你乐不思蜀，缺少警惕的时候，不是收网就是下钩。 所以，杰西利弗漠感叹：“投机象山岳一样古老，证券市场从来没有什么新东西”。 但在江河海洋中成长着不少的鱼，他们是孤独的生存者，不会象小鱼群一样永远忙碌地追逐着鱼饵，他们总是寻找适合自己的生存空间，缓慢而稳定地生长着，最终却成为了长寿的大鱼。 做投资有点像种庄稼,我们都知道种田有收割的时候，也有播种的时候，不能强行在本来是播种的时候去收割，当然，也不能在该收割的季节去播种，连种子都浪费掉了。 约翰• 博格认为成功的投资最终都与一个成功的“人”所必备的优良品质息息相关：不要轻易去追逐物质富裕的短暂满足，投资乃至人生的态度应该是乐观、知足和感恩，这才是真正的投资长赢之道。博格是美国先锋共同基金集团的创始人，美国投资界的至尊级人物。 黑石中国的梁锦松（曾任香港财政司长，伏明霞老公，我心目中的投资大师级人物，当然也有人认为他是中投巨额亏损的罪人）认为，从中国的改变，应该能看到许多公司可能有的投资价值，中国的城市化、老龄化、全球化等等都可以提供很多投资的机会。每个人都看到中国增长很快，已经是全球第二大经济体，我们也相信，只要没有大的战乱，中国往后20年都会发展得更好。我们看好中国本土的消费，但是怎样在每个人都认识到这个问题时候找到好机会，这可能是有难度。我对中国房地产是看好的，未来20年房地产的价格还会增长，但是有波动；只要是选好地点，用压力不大的资金，我觉得长远来讲还是很好的机会。 杰里米·西格尔也说，我不认为今后10年的增长速度将会放慢。你必须以生产率的增长为标准，而这依赖于创新和研究。由于互联网和国际沟通的飞速发展，我们可能正在进入这样的创新时代。这才是突破性成果的产生根源。当然也有不同的声音，杰里米·格兰瑟姆就说，几年之后，中国可能会让人大为失望。他们正在试图推动全球最大的国家以经济史上最快的速度前进。他们的放贷规模史无前例，但审查程序可能非常糟糕。他们一直都令人难以置信地走运。他们可能并不像看上去那么完美。 再回到近处，如果对地产、银行的看法有了，大盘的观点就基本形成了。如果你信银行，8倍10倍的市盈率，1.5倍的市净率，1664点就是最低点，指数的新牛市早已起步。你不信这些，或者一定要博弈，肯定会想到另外的情景。当然，指数的新牛市只排除了大盘的系统性风险，现在有板块的大行情，那么就预示着今后必然有板块的剧烈波动，这样的风险应该在预计之中。 |
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