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[世华财讯]国信证券认为，恒星科技产销两旺,未来两年业绩复合增长率60％，维持公司“推荐”评级。
国信证券7月17日研究报告中指出， 恒星科技 （002132：10.95，＋1，↑10.05％）今年被认定为高兴技术企业，自 2008 年起连续三年内享受国家关于高新技术企业的相关优惠策，按15％的税率征收企业所得税。此外，公司下属企业恒星金属制品公司此前享受的免征企业所得税和增值税先征后返的税收优惠策将取消，但地方府继续按残疾职工人头给予补贴。公司目前残疾职工人数有300 多人，原则上每人补贴额度在2-4 万元之间，由此计算补贴额度在700-1400 万，合EPS0.03-0.06 元。 公司参与风神股份(题材，主力，敢死队)定向增发1000 万股，增发价格5.03 元，持股比例2.67％。在保障钢帘线销售的同时，股价的上升也有望带来额外的投资收益。截止7 月16 日，风神价格12.98 元。投资增值近8000 万以上，此外，市场普遍预期风神股份今年盈利在2 亿左右，由此测算恒星科技权益收入约600 万合每股收益0.024 元，若公司所持风神股份按可交易金融资产计算，则目前股价对应每股收益将达到0.33 元。 公司镀锌钢绞线正常毛利水平在 18％左右，今年上半年公司主要通过压低产品价格来获取市场占有率，毛利率有所下降。但由于电网建设安全标准很高，镀锌钢绞线市场准入门槛较高，公司在获取市场占有率之后，依靠其技术优势和品牌优势，可恢复到正常毛利水平。按公司目前生产和销售情况看，公司下半年的业绩将明显好于上半年。 维持公司 09 年EPS 为0.55 元，同比增长约72％；同时上调公司2010 年EPS 至0.85 元（较原来0.68 元上调了25％），同比再增长55％。2011 年公司PC 钢绞线全线投产，盈利将进一步提高。自去年年底推荐以来，公司股价涨幅已经有60％，但4 月以后公司股价长期滞胀，这与公司明显受益于电网建设及汽车销售旺盛的背景不相符合。按照钢铁制品行业20 倍PE 估算，09 年下半年至10 年的合理价值应该在17 元左右，较目前股价还有近70％左右的上涨空间，明显低估，维持公司“推荐”评级。 |
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