招商银行将成为大资金围猎的首选目标

招商银行将成为大资金围猎的首选目标

 

国庆节过后，大资金对大蓝筹的狂热追捧引发A股展开了一轮波澜壮阔的拉升行情，这让前期一直看空并做空的空头大跌眼镜，其实目前的行情只是刚刚开始，好戏还在后面。

一、本轮行情启动的诱因

1、通货膨胀 百年不遇的金融危机后，以美国为首的发达国家经济遭受重创。为刺激经济复苏，美国采取弱势美元策，大量印发美元增加流动性，泛滥成灾的美元诱发黄金、大宗商品价格大幅上涨，由于我国原油、铁矿石等大宗商品需要大量进口，输入型及国内流动性充沛引发的通货膨胀不可避免。在通货膨胀中受益的就是黄金、煤炭、矿业等资源类产品，这是引发“煤飞色舞“的主要原因。

2、人民币升值 长期以来，在投资、出口、内需支撑中国经济发展的三驾马车中，出口占了很大的比重，人民币币值低估对增强我国出口产品竞争力发挥了重要作用。以美国为首的发达国家为增强本国产品竞争力，促进就业和经济复苏，长期对人民币升值施压，近期美国众议院通过的特别关税法案针对的就是中国。今年6月中国重启人民币汇改以来，人民币对美元已升值近3％，自9月2日以来，人民币以每月超过1％的速度加快升值，大量热钱通过各种渠道源源不断地涌入中国赌人民币升值。而人民币升值最受益的就是金融、地产、航空、造纸等行业，地产由于受管理层调控且高速增长期已经过去，大资金介入程度不会太深，那么能容得下大资金的只有流通市值巨大的银行股，银行的资产就是人民币，这是近期银行股加速上涨的估值逻辑。

二、谁是这波行情的最大受益者

既然通货膨胀和人民币升值是推动这波行情的主要动力，那么我们要做的就是在行情刚刚启动的时候关注这类个股。受益通货膨胀的资源类个股如黄金、煤炭和受益人民币升值的银行、保险、机场、造纸等个股都具有很大机会，同时，行情的启动对券商及低估的优质蓝筹如保险、水电、公路、铁路等个股的价值回归都具有巨大的吸引力。

推动大行情必须有大资金，当前每天几千亿的成交量显然是大资金所为。大资金进入的品种必须是盘子大、流通性好、进出方便的大市值优质蓝筹股，这犹如鲸鱼只能生活在海洋中而不能在江河中容身一样。而银行股正是这类品种的典型代表，目前大部份银行股流通市值都在几千亿以上，动态市盈率只有十倍多一点，与H股还有具大的折价，这显然对大资金具有巨大的吸引力，而招商银行在银行股中最具代表性，因此，笔者重点分析招商银行。

三、招商银行将成为大资金围猎的首选目标

招商银行是我国股份制银行的优秀代表，其企业文化、业务创新在业内首屈一指，业务发展和盈利水平逐年大幅增长，目前的股价具有较高的安全边际和巨大的吸引力，必将成为大资金围猎的首选目标。

1、A、H股折价王  10月15日，招行H股为23.1港币,折合人民币19.8元左右,而A股为15.23元，折价幅度为30％，是AH股折价之首。香港是一个成熟开放的资本市场，参与其中的都是在资本市场混了上百年的国际资本大鳄，他们对股价的定位应该是相当准确的，长期以来，都是A股比H股溢价。而金融危机后，国内包括基金在内的很多机构投资者只看到了“危”而没有看到“机”，武断地喊出了“宁要上百倍市盈率的创业板，不要十倍以下的银行股”的豪言壮语，大量抛售银行股，使国内最优秀的银行股居然跌成了AH股折价王，真是怪事。热钱进来后，首先瞄准的就是这类个股，近期招商不断放大的成交量应该与此有相当大的关系，想必前期低抛的国内机构又是高吸的积极参与者。

2、安全边际高  中报和三季报，招行业绩同比增长都在50％以上，全年业绩预计在1.25元左右,目前的股价动态市盈率只有12倍市盈率多一点，目前，沪市A股的平均市盈率为22.5倍,估值恢复到15-20倍不高吧，这将对应18.75-25元的股价，而目前中小板、创业板的市盈率都在百倍左右，不买招行买谁？买基金出不了手的中小板和创业板的烫手山芋？

3、成长性好  一是外生性成长空间巨大。招商银行目前只有700多家网点，目前正以每年100家网点的速度在全国经济发达地区扩疆掠地，外生性增长具有巨大空间，这与国有大银行相比更具优势。二是内生性增长。经济决定金融，一个强大的国家必须有强大的金融业作支撑，只要经济总量不断扩张，银行的业务量就会同步增长，盈利能力就会不断提高。招行在2004年开始的第一次转型，确立了在业内零售业务的优势，形成了零售业务、中小企业业务和非利息收入业务突出发展的经营模式。2009年，招行再次提出二次转型，这是对第一次转型的延续和提升，目的是降低资本消耗，提高定价能力，扩大非息收入占比，以实现经营的低风险高收益，这将推动招行业务的稳定发展和盈利能力的不断提高。

4、风控能力强  银行业只要控制好风险赚钱是必然的，而招行在这方面最具优势。从半年报看，招行的不良贷款余额为88.5亿元，不良贷款占比为0.67％，不良贷款拨备覆盖率为298％，这在业内是高水平的。

5、加息最受益  长期以来，招行致力于发展高端客户群体，吸收了大量的低成本资金。从半年报看，其活期存款占比达56.23％，息差水平较高，只要不是不对称加息它最受益，就像进入降息周期它最倒霉一样。目前加息真的来了，借用招行行长马尉华的一句话：“加息时看我们的资产负债结构，在不降息的情况下表现很优越，在加息情况下表现会比别人更优越”。

四、结论

阳光底下没有新鲜事，任何一轮行情都是以机构抛大盘蓝筹股、炒作小盘题材股开始的，等题材股炒的足够高、蓝筹股压的足够低的时候，风格转换也就是所谓的转换就开始了，等蓝筹股炒爆了，一轮行情也就结束了。目前正处于“二、八”转换的初期，在未来一段时间内，市场面临双向价值回归的过程，炒高的中小板及创业板价值中枢将逐步下移，低估的蓝筹股特别是银行股将面临估值中枢的不断上移。

超级主力前期将基金等机构诱入消费、医药类个股和中小板、创业板后，突然启动被他们抛弃的大蓝筹，使基金等机构陷于了非常被动尴尬的境地，这波行情基本与基金无缘。但基金的考核机制决定了他们追涨跌的本性，基金会重新扯起价值投资的大旗，疯抢前期被自己抛弃的大蓝筹，与H股折价最大的招行就是大资金特别是热钱围剿的首选目标。技术上看，招行经过近一年的调整，月线KDJ金叉，MACD最迟下月就会发出金叉信号；周线KDJ金叉，MACD金叉且出现红柱，周线出四连阳且量能逐级放大。技术分析告诉我们：MACD低位金叉特别是周、月线低位金叉的暴发力不可小窥，在基本面向好的背景下，招行中长期技术指标已发出强烈的做多信号。

机构群狼围剿蓝筹大象的行动正在如火如荼的进行，大资金、大蓝筹、大行情的时代已经到来。机不可失，失不再来，抓紧这一年中最难得的淘金机遇，有招行的握好自己的筹码，没有的回调就是介入机会。