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和讯期货消息 2010年9月4日（周六）下午，北京期货投资课堂在北京翠宫酒店召开，本次期货投资课堂由北京中期期货有限公司协办，和讯期货频道作为独家财经网络支持对本次课堂进行全程直播。以下是北京中期金融事业部经理许晴旺在课堂上的发言。
许晴旺：期货交易实战操作及策略跟每一个交易者密切相关。今天我多从思路上跟大家讲一下思路上的交易计划以及资金管理的技巧,然后讲几个案例。 作为期货市场投资者都知道，基本上每一个教材，或者咱们的参考书上都会告诉大家主要有基本面和技术面。如果我们作为一个个人投资者在参与这个市场的时候，基本面如何拿到第一手的数据往往存在一定的难度。基本面的研究数据建议大家从一些媒体上得到，或者直接从北京中期每个月的月刊上获得。
我们更要注重技术面的分析，还有资金面的分析。 给大家总结一下，从基本面确定一个操作大方向，然后从技术面上确定我们的操作节奏，今天王博士跟大家说了，可能未来的一段时间内大部分的品种是看涨的，如果我们的分析是正确的，如何在节奏上把握？就要从技术面分析确定。所以我们说基本面寻找的是市场方向，今天已经把市场方向告诉大家了。技术面是我们寻找一些最佳的入场点位，入市操作我们需要注意账户的资金管理和风险控制。 我非常认可董元及的一些想法，同样，如果我们的思路，比如说董元及介绍的是一个趋势策略，那么我们如何确定现在的行情究竟是振荡行情还是趋势行情？比如说今天我要开仓进场了，我的思路可能是趋势的也可能是振荡的，我如何确定现在的行情是不是适合我的交易系统？很多技术分析上，很多人从技术指标分析的。 这个截图来自于文华财经软件，把各种技术分析的指标做了一个简单的分类，比如说趋势指标和摆动指标。在趋势的行情里面使用趋势指标，肯定是抓大行情的策略。现在需要注意的问题，今天我可能主要从趋势给大家介绍策略。趋势从什么时候开始的？往往从振荡之后开始的。就是说在一段振荡行情里，经常有人说行情盘得有多久，后面蕴藏的机会可能就有多大，我非常同意。 趋势策略，我们是以长期趋势为主。而且趋势策略是参与哪些趋势行情强烈，或主要趋势正在形成的市场。从持仓量关注主力资金的的动向，往往有些机会是发生在我们合约换月的时候。主力合约往往一直往后轮，一段振荡行情之后的突破，往往会选择在下一个主力合约上。比如现在看某一个品种可能会突破，我做交易计划的时候很有可能在下一个合约上建立我的持仓。 橡胶1101的例子。这是我前一段时间的一个截图，当橡胶在行情走出来之前，大家应该看到前面是一个宽幅的振荡，我们要做的是什么？既然我们要抓趋势，就是在振荡行情即将结束的时候，趋势有可能产生。大家可以看一下，我这个截图上，前面振荡区间我用了黑色的线。如果大家没有参与没有问题，这是一个振荡行情，趋势策略者没有进场可以理解。突破前期高点，后面我用蓝线的这一部分应该是大家能够抓到的。不是要求每个人在最低点建仓，而是在行情突破的时候，能够果断地把多单入场。就这么一小段行情，有人跟我比较熟的，老会听我说这么一句话，一年盈利百分之百稍微有点高。我们抓一次趋势，究竟多大的盈利幅度才算一次趋势？我觉得一个成熟之交易者一年抓两到三拨行情，净得两拨行情的利润。前段时间橡胶这么一小拨涨幅，突破地步盘曲之后，大概能够给大家带来多少利润？我仍然按照清仓交易的思路给大家分析一下这笔交易。我们选择的是橡胶1101合约，这个时间点上应该是刚刚1101要成为主力合约的时候，成交量刚刚开始有所气色的时候，我们要做这一拨趋势可能预计持仓时间比较长，所以我们选择了一个即将成为主力合约进场。在突破22800时候建仓，如果突破24000的时候再加仓。一个50万的账户，满仓可交易33手，22800建三分之一仓多单11手，24000时候继续加仓，6手。这是金字塔加仓，我们加仓原则亏损的单子永远不加仓。有盈利的持仓加仓建议是金字塔加仓原则。也就是说你的加仓永远不能比你第一次建仓要多。这么一拨行情，其实不算大行情，不像2009年从年头涨到年尾，我用三分之一的建仓盈利幅度如果达到40%以上，就是说我今年已经抓到一拨行情了。下面再抓到一拨行情，今年的期货任务已经完成了。 现在橡胶已经出来了，但是我们橡胶仍然会看高一线，大家可以记一个数字27700，在到达这个点以前基本上我们不会给大家做空策略。 第二点，我刚才已经说了，如果你的持仓已经有利润了，并且突破了某些关键点位的时候可以加仓，但是要用金字塔加仓。 最后两点，如果说趋势已经反转了，并且触及到我们止损价位了，在没有盈利的情况下，我们强调止损价位不能一改再改，但是止损价位并不是一成不变。刚才讲到浮动止损，但是我强调止损线可以动，但只能向有利的方向动。如果我是一个做多交易计划，可以把止损线不断上移。但不能因为我的单子暂时被套而把止损线下移。 无论是第一时间突破时候进场，还是后来追市形成的盈利，都建议大家一路持有，持有到趋势反转的时候。这个时候有人会说我经历了一个利润回吐的过程。我建议大家一定要习惯这一点，做了时间长了，利润回吐是一件非常舒服的过程。因为我清楚地分析到我自己没有本领预测未来，但是我卖不到最高点，我一定会经历过最辉煌的时刻，也就是说利润回吐的时候才是我们离场的时候。这个策略如果大家深刻体会了，可以解决一个困扰很多投资者的问题，就是盈利的单子拿不住。很多人说当时我的进场点非常好，后来又涨了，没有拿住。你的任务是每年抓两到三拨行情，你就记住利润不回吐我就不平仓。 今天趋势策略讲得比较简单，以后有机会可以给大家详细地对趋势策略做专题讲座。怎么是T+O的市场，很多人喜欢做短线。我们说做短线并不是代表不做趋势。比如说我们常常把农产品的日K线图或者周K线图跟10分钟的K线图是一样的，不代表你拿一年就是长线，我拿1小时就是短线。这个长线是空间上的长线而不是时间上的长线。我有一个止损方法是时间止损法，如果进仓之后五个交易日没有利润，说明我之前的交易计划肯定有没有想到的地方，如果想得比较全面，建仓之后应该有利润。 在日内操作上，介绍两条线策略，就是清楚地找到两个点，向上突破做多，向下突破做空。上班族不能保证4小时一定盯盘。比如说商品期货9点钟开盘，在开盘的前半个小时之前，有一类人最喜欢刚开盘就进场，开盘到开盘以后的半个钟头之内行情波动幅度比较大，有很多做短线的机会。还有一类投资者比较谨慎，会在半个小时以后看，或者开盘50分钟以后，看一下今天由开盘价到现在的最新价最高点是多少，最新点是多少，然后在最高点之上找一个线这是高点，在最低点小幅找一跟下线，向下突破卖出做空，向上突破买入做多。还有一种情况，可能会一盘盘了一天，你会发现设的一些程序化交易没有进场，我们也不会有损失。这个两条线的策略适合不能4小时完全盯盘的投资者。 四条线策略。盘整区内高抛低吸，止损之后习惯性反手。我们讲止损的时候，经常讲为什么很多人止损了很多次仍然很喜欢止损？就是止损之后习惯性反手，不知道能挣多少钱。 还有一个一条线交易策略，上穿结算线做多，下穿结算线做空。 这个图就是某一天股指期货的行情。股指期货这个品种现在和橡胶、白糖一样最适合做日内短线的品种。这张图我只放了从开盘到开盘以后35分钟。9：50的时候，我们看到最高价2868.2，最低价2855.2，最大波幅15点。我在上线设立一个2875，下线设立2850，就是突破上线多单进场，10点止损，突破下线则空单进场10点止损。当我做好交易计划以后，行情会继续发生，行情突破上轨之后，按照我们之前的做的策略是多单进场，成本在2875附近。多单进场以后，行情盘整了1个小时以后，向上走出了一拨单边行情。这是8月16号IF1009合约的一个形势。咱们做股指期货的朋友应该知道平均日内短线可能盈利在20个点左右。但是按照这种方法做，可能是80点左右。只要我们按照正确的方法做，市场给我们的往往比我们想象的多得多。 第四个部分，交易计划的制定。 与计划交易对应的是即兴交易。在操作之前没有制定详细计划的交易都是即兴交易，很多人都在用。这究竟是你长期的经验积累，还是你天生有盘感，我不知道，但是我仍然建议你做交易计划。经常听人问我，现在豆粕是做多还是做空？我回答完了可能行情已经变了。包括我们同事，还有一些比较成功的交易员，我们平时聊天的时候会说我们按照交易计划做，未来的一段时间，半年也好，一年也好，究竟我能赚多少钱，我不能做任何的承诺，这与行情有关。但是如果我按照交易计划做，你想让我在这个市场上赔钱太难了。 完整的交易计划一定要包括一个止损点的设置，止损点一定要设置在进场之前，而不是之后。今天我负责的内容就是交易计划的制定。刚才董元及介绍的就是用技术的手段克服我们人性的弱点，该止损的时候你有没有果断地止损，该加仓的时候你有没有果断地加仓。 给大家介绍一下如何制定完善的交易计划，有了交易计划的理念以后，你会发现期货交易的时候是计划你的交易，然后交易你的计划。 第一可以避免主观情绪影响操作。第二点，不主观预测未来，把可能发生的情况都想到，并且对未来可能发生的每一种情况制定详细的应对策略。如果我现在已经进场了，下一周如果是涨，我是怎么做，是继续持有还是止盈还是加仓？明天是下跌我是止损还是说再等等看？这就是我们交易计划里应该包括的内容。如果我把未来可能产生的情况都想到了，交易计划就变得非常简单了，你会发现兵来将挡，水来土淹。 我们每一次进场之前，我要考虑一下这笔交易风险是不是在我的承受范围之内，我们在盈利之前先考虑最坏的情况，如果我止损了，我的止损是多少资金？亏损比例是百分之多少？如果这个是我们的承受范围之内，第二点需要考虑的是，如果我做对了，潜在的风险回报率又是多少？可能的盈利如果是可能的亏损三五倍以上，这个交易计划就可以执行了。如果盈利可能盈利100点，亏损可能亏损100点这个计划就没有必要执行。 接下来是短线和长线技术图形在价格走势上是否有一致，交易区间是否有价格突破。 从墨菲原则想到的一些事情。就是说我们担心的事情往往会发生。墨菲原则里举了一个例子，比如说拿出一个面包切片抹完果酱以后一不小心掉地下了，大部分人不希望抹果酱那一面掉地上，但实际上往往那一面就会着地。我们的新客户经常问怎么在这个市场上赚钱？我会告诉大家，这个市场上盈利的方法有很多种，每个有心得的人都会告诉你一个方法。我告诉大家要建立一套符合自己交易习惯的盈利。你身边的朋友、同学在做的时候究竟是盈利的还是亏损的，你可以做一个统计。或者说有一些投资者一段时间是盈利，有一段时间亏损。亏损的时候，我总结了，第一是不曾建立保护性止损的委托。第二是持有过多的头寸，超过了应该持有的数量。 推荐一本书，《克罗谈投资策略》，给大家引导一个正确的投资理念。在我们盈利之前，先考虑如何不亏损。 我在制定交易计划的时候一定要先选择市场，然后确定我的投寸方向以及持仓比例，然后寻找比较好的入场点，也就是入市信号，然后确定止损点和离场时间。 基本面变化，如果供求关系平衡被打破，往往可能会向一个方向展开一波趋势。市场上出否出现了新的炒作题材，无论是股票市场还是期货市场都是一个资本市场，首先都要确定资金动向。你要想在市场上赚钱，就要先找到钱在哪里。 技术分析是否有入市信号的出现。右侧交易和左侧交易，我们按照计划交易就是属传统的左侧交易。 结合资金管理的层面给大家讲一下交易计划。我们说基本面分析的事情交给专业的研究人员做。我们作为交易者在这个市场上做的是计划的制定。我们分成建仓信号、加仓信号、减磅信号、离场信号、止损信号、反手信号。我建议大家一次建仓25—33%仓。大家进入一个新的品种的时候往往先以试试看的态度看一下，比如先买一手两手，赚钱了，开始大规模的建仓，但是往往一个小趋势并没有改变，只是一个小小的调整就把你洗出来了。你发现在咱们金字塔的加仓原则上你正好做反了。 加仓信号一旦出现，我们按照金字塔的加仓原则，回顾刚才橡胶的例子，第一次建仓11手，三分之一，后来又加了11手，然后是6手。但是在单一品种上金字塔加仓永远不要超过50%。 部分落袋，波段操作。往往你会画出一个上涨通道来，如果说K线沿着均线走得比较好，但是往往出现一些短期内的抄买。这个大家因人而异。 离信号，在这个市场上止损是非常简单的，难的是止盈。当利润回吐的时候，带着利润止损，目标达到之后要果断地止盈。 止损信号，要讲究纪律严明，不拖泥带水。千万别说现在情况不明朗，先平出一半来，这就是拖泥带水的表现。该止损的时候绝对不要拖泥带水，还是给大家推荐程序化交易反应，以技术克服人性的弱点。 反手信号，当我止损以后，如果我现在做多是错的，往相反的方向做空往往就是对的。 几点忠告： 交易计划计划一定要写在纸面上。有人说我其实计划得很好，但是没有执行。所以大家一定要交易计划直接落到纸面上，就放在电脑旁边，这样才能监督自己正确地执行交易计划。交易计划不应该随意更改，不能因为短期的或者细节上的波动，影响了我们对大的交易策略的判断。交易计划应该写在入市之前。 最后一点就是我们说的4个小时或者4个半交易时间比较短暂，复盘重于盯盘。这个计划制定好了以后，第二天开盘以后，交易已经变得非常简单，满足我交易计划的条件该进场的进场，该加仓的加仓。 最后一部分给大家分享几个最近交易计划的案例。第一个就是我刚才说的空锌失败以后的止损案例。当时我们在做锌交易计划的一个图形，后来的行情大家应该都知道，但是在行情走出来之前，这个时候，我们假设趋势会继续延续的话，所以我继续保持了看空的思路。在这个盘整期间内，如果两边的交易计划都做，那就是突破15500做多，跌落14500做空。当时我们做的交易计划是仍然假设趋势是向下的，因为当时的环境仍然是大家对经济的恢复信心不够，很多是利空的因素。于是做了一个做空的计划，没有突破14500的时候是追空，而是说连带着振荡整理型交易计划。先从上轨附近做空，下轨附近不止盈反而加仓，继续向下做，这是我们当时一个美好的憧憬。因为你只有按照正确的方法做，市场给你的往往比你想要的多得多。 这是7月21号做的交易计划。简单地说，计划在15500上轨附近做空，第一目标15000，第二目标14500，止损15800，止损之后突破16000反手做多。我们公司要求经纪人服务的时候，告诉投资者最后如果一旦止损了，应该怎么做？就要根据不同的行情判断。有两种可能性，第一因为行情的一次宽幅的整理，把你洗出来了，被迫止损。当行情再次满足你进场条件的时候一定要果断进场。还有一种情况，如果被打止损了，300止损了，行情还继续上空，突破16000整数关的时候敢于反手。这个时候基本上可以否定掉第一个交易计划了，摆脱了对行情下跌的假设。这个时候在16000继续做多。大家可以看一下以后的行情发展，其实这个交易计划，一直到现在还没有触及到我的浮动止损线。 下一个案例还是讲一个失败的案例。这是2010年8月12号做空有色计划，当时的基本面还没有现在这么乐观，包括刘教授都在说可能会有一轮上涨的行情。我们还是有一些做空的交易计划。在有色金属上，各品种在7月中下旬突破盘区后振荡上行，近3日跌幅基本消化了一周的涨幅。当时是一个空单尝试策略，工业品偏空，农产品偏多。技术面上，当时我们做了一个铝，只要5日线向下穿越10日均线，空单尝试。我们当时认为这个品种是易跌难涨，为什么没有选择铜和锌活跃品种？就是为了避免止损的次数，选择了一个相对滞后的铝做空单尝试，20%的仓。我们当时是100万的账户，先确定了一个入场时间区间，12号到14号入场价格区间是15400—15500。目前保证金水平12%。确定止损点，然后要确定一个预期最大亏损，当时是220元/吨，1100元/手，总计11000元。最大亏损比例不超过1.5%。加仓点待5日均线向下穿越20日均线，加10手。止损点不是一成不变，浮动止损点，加仓之前止损线不变，加仓之后止损线移动至平均成本。这达到一个效果，只要行情配合让我建了20%的仓了，这笔单子应该不会亏钱出场了。这一波行情，有微利了，但是这个时候我一定时候要把我的止损先放到我的成本线以上。也就是说即使碰到浮动止损了，这笔交易计划绝对不会亏损一分钱。比如说做橡胶，做进去了，日内赚了150点以后，我会把我的止损线移到止损线附近，即使行情打到我的止损线了，这笔单子也不会亏损。 这个计划告诉大家一个执行效果，空单进场以后，一直没有太大利润，行情向下跌遇到阻力四个交易日都没有继续扩大利润的情况下离场了。因为这个时候基本面也好，评论也好，已经开始出现做多的声音了。于是就按照时间止损法止损了。当时带着不到2%的利润。 这是一个失败的计划。什么叫失败的计划？我刚才讲每年抓两到三个行情，如果有两到三个计划从头跟到尾了，你肯定是抓到了，盈利应该在40—50%以上了。这种失败的案例，没有到真正的加仓、加仓再加仓。但是由于我们有浮动止损的理念在里面，不会以亏损而告终。 8月27号豆类多单的一个交易计划。豆类市场走出了一波振荡上行，近两周滞涨并调整基本到位，假设趋势并没有结束，并且调整基本到位，多单入场点位良好。这个时候我们一定要做一个比较好的交易计划跟进去。 我们先分析一下期货市场豆类市场现状。大都主力合约a1105持仓量30万手，豆粕主力合约m1105持仓量120万手，豆油主力合约y1105持仓量57万。目前来看，豆油期货上聚集的资金最多，豆粕次之，大豆最少。此次选择y1105和m1105。 交易思路，我们说是上涨趋势中调整充分到位后买入策略。基本面就是通货膨胀的预期。通货膨胀的预期肯定对农产品有利多预期，以及最近国内自然灾害的频繁。技术层面上涨趋势中向下调整至黄金分割先遇支撑，这是非常好的。外盘情况类似国内，调整基本到位。策略上多单步步为营，分批建仓，建仓20%。 这个时候我们以200万的账户做一个例子。当y1105合约，我们的入场时间是8月27到8月31号，价格7982—8010。这次的技术面，我们说的是调整到位了买入，如果说违反了这一点原则就应该止损。此次调整中的最低点就是一个调整到位的点位，如果我们进场以后，行情继续下跌，并且突破了7896我们这次交易就完全被推翻。预计最大亏损大概是27500，最大亏损比例不超过1.5%。加仓点，第一是8200整数关加5—10手。第一次加仓其实是建仓的延续。第二点，如果突破8400，加仓15—25手。这个就是我们说的金字塔加仓了。我们的底仓大概是30—35手，这个基础上如果突破8400就加仓15—25手。 浮动止损突破8200，调整止损线到26日最低价7940。第二次加仓后止损线移动至成本线。 豆粕的建仓计划，时间仍然是27号到31号。入场价格区间是2975—2989。为什么这次在豆类品种上选择两个品种？这就是我长期对豆类市场的观察，往往这三架马车会有不同的领涨情况。但是我不知道在我进场以后，究竟会是哪个品种做领头羊，但是我基本上可以确认不会是大豆，因为大豆的资金量不足。在这两个品种上都建了10%的仓。之损是2948。加仓点第一是3100整数关，加20—25手。第二是突破3200，加仓15—20手。浮动止损，第一是盈利1%以后，止损线移动至成本线。第二加仓后调整止损线到26日最低点2958。 这个策略建仓以后到现在应该也是有持仓的，因为这200万账户一直在盯着。目前的浮动利润应该在6万元左右，是3%的利润。如果按照我们的计划一直持续下去加仓加仓的话，可能会我所说的抓住一两波计划，盈利40%左右。 此次策略最大的亏损不超过6万元，不超过总资金量的3%。之前我说过铝的1010合约上空单尝试，我最大亏损是1.5%。这就是尝试性的策略与主流的交易策略的区别。我们说止损的时候往往会说单笔的亏损绝对不允许超过总资金量的5%。其实我们在实际操作中设止损的时候，很少达到5%，基本上在3%。由于昨天行情上涨，肯定达不到6万元的亏损线了。第二点，后市可以根据豆油和豆粕两个持仓的相对强弱比较，即盈利比例细化加仓策略。如果我们假设的这一波上涨趋势如果能够成功，让我们赶上了，加仓之前是比较简单的。仍然需要进一步的细化，对豆粕和豆油分开计算。现在我们在豆粕和豆油上各占10%，当我发现哪个更强之后，就在更强的品种上加大投入。 下一步可能还会做哪些交易计划？白糖市场的趋势是比较明显的，建议如果已有的多单是可以继续持有的，如果没有持有，可以考虑调整之后的买入。可以参考我们豆粕、豆油的调整买入策略。 第二是金属市场可能会展开新一轮上冲。铜、锌多单可继续持有，无持仓考虑铝补涨机会。这是技术型补涨。 股指期货，现在很多人预测是头肩底形态，假设成立，建议波段做多。建议大家细化自己的交易计划，用果断的纪律执行，就做到了计划和纪律的完美结合，就是在这个市场上成功的秘诀 |
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