垃圾股中淘金的自信

• 做一头勇敢的猪，等待翻几番是一种自信。碰其他人不敢碰的股票，从垃圾股中挖掘金股，且以此为终生炒股准则，更是超级自信的体现。 约翰·聂夫就是这样一位超级自信者。聂夫是价值型投资的倡导者，高涨的股价和诱人的市盈率不足以使他热血沸腾，相反，他更看好那种“倒霉”的公司。这些公司都曾经风光一时，但出于某些原因，目光短浅的投资大众把它们彻底打入了“冷宫”。   {约翰·聂夫小传} 生于1931，1955年进入克利夫兰国家城市银行工作，1964年成为温莎基金经理，并一直担任至1995年退休。执掌温莎基金31年间，投资增长55倍，年平均收益率超过市场平均收益率达3％以上。 有评论说，格雷厄姆之后，谁是最纯粹、最传统的价值投资大师？不是巴菲特，而是约翰·聂夫。   喜欢那些不被看好的股票中淘金，这样的投资方式多数投资者不敢轻易尝试。聂夫的选股心态与趋势投资者有天壤之别，趋势投资者往往把股价创新高看做是买入的信号，而聂夫则喜欢在低迷的股群中寻找黑马。 其实，很多实力雄厚的大公司都曾“倒霉”过，不过聂夫发现了他们，并在他们身上赚了一大笔钱，其中包括克莱斯勒、大西洋富田、IBM和花旗银行这些声名远扬的公司。 与华尔街其他投资精英们不同，聂夫从中西部，自小家境贫寒，因此，他的成功充满了传奇色彩。他的教育之路，不是“从私立学校到名牌大学”的阳光大道，而是一条坎坷的道路。他小时候住在德克萨斯洲，父母离婚后，他就跟随母亲和继父一起生活，好不容易才完成了他的学业。他常说，自己不是“出身豪门”，为了谋生，曾当过球童、送过报纸。他还自豪地说，从11岁开始他就自己赚钱添置衣服了。 坚定不移的信念也是成功投资者必备的素质，因为他们常常要孤军奋战很长一段时间，直到胜利。聂夫从小就表现出坚定的意志。他母亲过去常说，“约翰，你长大应该当个律师，连路标你都能和它辩论半天。” 换了任何人，如果不是聂夫那样充满自信，都很难说他将来能够成功。 他只用了两年的时间，就通过函授完成了大学课程。更重要的是，在学习期间，他有缘结识了“价值投资之父”本杰明·格雷厄姆的高徒悉尼·罗宾斯教授，从此对价值投资有了一定了解。在罗宾斯教授的熏陶下，聂夫对金融业产生了浓厚的兴趣。 价值型投资就是寻找有广阔前景的公司作为投资对象，以低于一般投资者预期的价格买进它的股票。在一次年度报告会上，先锋集团董事长约翰·博格称赞说：这种以低市盈率、高股息和稳定的账面价值为特色的“价值型投资者”，不是聂夫先生首创，但他却在价值投资的实践上做出了卓越的贡献。 聂夫的事业之路并不是一帆风顺。1962年，股市经历一次了痛苦的衰退。聂夫也因此在投资上受到了重挫。宝丽来股价一泻千里，仅几周时间，就从每股240美元跌至80美元，IBM从近乎600美元的高点跌至300美元。无论如何，1962年的这次衰退对聂夫今后的事业发展产生了一定的影响。 聂夫在任期间，温莎基金投资组合的平均持股时间是两年，有少数股票持有的时间长达八九年。普通投资者可以从聂夫的经历中汲取到3点经验；第一，不仅要纵观全局，还要注意每个组成部分的情况；第二，不要完全相信媒体，因为媒体的意见常被严重的恐慌心理所误导；第三，保持一点耐心。