林奇:十倍股就在你身边--peg式选股

林奇:十倍股就在你身边--peg式选股

(2010-06-25 14:54:49)

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标签： 华纳公司 股票 共同基金 林奇 华尔街

分类： 神似学习怀疑一切

彼得·林奇:涨十倍的股票就在你身边

    不论投资于哪种产业，哪个地区的股票，我只买我了解的公司，而且买股票不是买便宜的，而是买有成长性的公司----林奇

 

核心提示：彼得·林奇曾连续13年战胜市场，年平均复合报酬率高达29％，他每年要走访500多家公司，即使陪着妻子逛商场，也要职业性地考察上市公司的销售情况。

　　很多人认为，要在资本市场中成为大赢家，必须有很高的天赋才行。而彼得·林奇这样的投资奇才却说了与大发明家爱迪生类似的话：“投资是99％的汗水加1％的灵感”。

　　不能光听专家推荐

　　彼得·林奇曾连续13年战胜市场，年平均复合报酬率高达29％，这样的斐然业绩被归结于“勤奋”：他每年要走访500多家公司，即使陪着妻子逛商场，也要职业性地考察上市公司的销售情况。

　　他把寻找值得投资的好股票比作“在石头下面找小虫子”。他说：“翻开10块石头，可能只会找到1只，翻开20块石头可能找到2只。”1987年，一向勤奋的他好不容易准备了自己第一次休假——爱尔兰之行，结果碰上了1987年股灾，被他自己戏称为“最昂贵的旅行”。

 

 你只要留心一下自己周边炒股的人，你随时都会听到这样的抱怨声：“怎么我就买不到这样的大牛股？”“哎呀，我怎么就没想到，苏宁电器怎么这么值钱？我上个月还在它那里买了一台冰箱”诸如此类。此外，也许包括你自己，每天都在为自己为何找不到市场里股价翻几倍尤其是十倍的那些明星股股票而发愁。实际上，这些股价翻几倍甚至十倍的明星股就在你的身边。

    彼得·林奇凭自己几十年的从业经历告诉你：“开始寻找涨十倍的最佳地方就是在自己住处的附近：不是在院子里就是在大型购物中心，特别是你曾工作过的每一个地方。普通人一年中可能会碰到两三次有希望的赚钱机会，有时可能还会更多。”

    好股票也在努力地挑选我们

    林奇认为，“一直以来，零售和批发商、制造商、清洁工，或者分析人员都会碰到无数次选择股票的好机会。在我所从事的共同基金行业中，销售员、职员、秘书、分析人员以及计算机安装人员，所有这些人几乎没有人没注意到20世纪80年代初期的经济大繁荣使得共同基金的股票狂涨了很多倍。因此经常发生的情况就是当我们正在努力挑选一只好股票时，一只好股票也在努力地挑选我们。”

    实际上，人们似乎太习惯了自己的行业与周边的商业环境了，以至根本就没有想到过自己所从事的职业、所工作的企业会为自己的股市投资带来好运。林奇说，“一般情况下，如果你对医生进行调查，我敢打赌他们当中可能只有一小部分购买了医药行业的股票，而绝大多数人投资了石油行业的股票；如果你对鞋店的老板进行调查则可能结果是绝大多数买了航空业而不是制鞋业的股票。我不清楚为什么股票像草地那样，总是别人草坪上的显得更绿一些。”

    这种现象多次见到，有一次去银行取款，碰到银行的员工在谈论自己的股票，这十多个银行职员所持有的20多只个股中，竟然没有一家银行股。你也可去问问，这几年涨幅惊人的个股中，有多少人错失了自己所工作的行业中的大牛股？

林奇指出，“你必须做的工作就是在选股时付出和买东西时一样多的努力。如果你凭着对一家公司所生产的某一产品的了解就打算购买它的股票，那么你首先要找出的是：这件产品的成功对公司的净收益有什么影响？”

    大公司，涨得慢

    在选择个股上，你必须根据自己的风险偏好来选择，特别是在对那些超大型公司的投资选择上。彼得·林奇告诉你，“大公司，涨得慢”。他说，“我们可以发现公司规模大并不表明其股票的涨幅就大。在某种产品市场它们的经营可能会很好，但是投资小公司的股票才有可能获得涨幅最大的回报。在正常的情况下，拥有数十亿美元资产的大公司如可口可乐公司等，它们的股票不可能在短时间内上涨10倍。由于这家公司的规模如此巨大所以它的股票只能慢慢地上涨。在其他条件都一样的情况下购买小公司的股票可以获得更好的回报。”

    比如在A股市场上，你期望工商银行、中国石化、建设银行这些公司的股价在一年内涨几倍就是不可能的事情。

    公司的六种类型

    彼得·林奇将所有的上市公司划分为六大类型，即稳定缓慢增长型，大笨象型，快速增长型，周期型，资产富裕型以及转型困境型。然后再根据公司的规模将每个公司并入这六种类型公司中的一种。他说，“记住行业增长率的是行业本身。通过股票走势图，各种表格以及公司的对比资料都可以查找出行业的增长率。对于单个公司来说有一点小小的技巧，因为公司的增长率可以用各种方法来估量：销售量的增加，利润的增长，收入的增加等等。但是当你听到‘发展中的公司’时，你可以认为这家公司正处于扩张时期，它的销售量会增加，产量会进一步扩大，利润也会逐年增加。”

 

快速增长型公司

    林奇说，“快速增长型公司是我最喜欢投资的类型之一，这种公司的特点是规模小，年增长率为20%-25%，有活力，公司比较新。如果你仔细挑选，你就会发现这类公司中蕴藏着大量能涨10-40倍，甚至200倍的股票。如果资产组合比较小，你只需选对这类公司中的一两只股票就可以大发一笔。”

    快速增长型公司的股票存在的风险也很大，特别是那些刚成立不久，被人们过分吹嘘并且资金短缺的公司更是如此。当快速增长型公司的增长速度放慢时，规模小的公司将会面临倒闭的风险而规模较大的公司会面临迅速贬值的风险。一旦快速增长型公司的规模发展得过大，它就会碰到像格利佛在小人国里遇到的进退两难的困境。因为它很难找到进一步发展的空间。

    只要它们能保持较快的增长速度，快速增长型公司的股票就能提供丰厚的回报。我们所寻找的快速增长型公司是那种资产负债表良好又有巨额利润的公司。关键要计算出它们的增长期何时会结束以及为增长所付出的资金有多少。

    六类公司每年都会变化

    虽然你正确区分了自己所持股票的类型，但随着时间与公司基本面的变化，这些股票的归属类型也会发生较大的变化。林奇指出，“一家公司的增长率不可能永远保持不变。快速增长型公司在开始时可以让生活更加充满激情，后来它们的增长速度会慢慢放低，这和人类本身的生命周期没有什么两样。它们不可能永远保持两位数的增长率，迟早它们的增长动力会被耗尽，然后变成缓慢增长型公司。

 

   彼得·林奇的成功投资策略

 

 

当今美国，乃至全球最高薪的受聘投资组合经理人彼得·林奇，是麦哲伦共同基金的创始人，是杰出的职业股票投资人、华尔街股票市场的聚财巨头，投资回报率曾一度神奇的高达2500%，其著作《战胜华尔街》、《学以致富》，一问世便成为畅销书。     在人们的眼中，他就是财富的化身，他说的话是所有股民的宝典，他手上的基金是有史以来最赚钱的，如果你在1977年投资100美元该基金，在1990年取出，13年时间已变为28000美元，增值28倍，不过13年的时间。     这个“股票天使”就是彼得·林奇——历史上最伟大的投资人之一，《时代》杂志评他为首席基金经理。他对共同基金的贡献，就像是乔丹之于篮球，邓肯之于现代舞蹈。他不是人们日常认识中的那种脑满肥肠的商人，他把整个比赛提升到一个新的境界，他让投资变成了一种艺术，而且紧紧地抓住全国每一个投资人和储蓄者的注意力。当然，他也在这场比赛中获得了极大的名誉和财富。     彼得·林奇每天的工作时间长达12个小时，他投入了自己所有的心血和精力。他每天要阅读几英尺厚的文件，他每年要旅行16万公里去各地进行实地考察，此外，他还要与500多家公司的经理进行交谈，在不进行阅读和访问时，他则会几小时几十个小时的打电话，从各个方面来了解公司的状况、投资领域的最新进展。     他还特别重视从同行处获得有价值的信息。所有比较成功的投资家们都有松散或正式的联盟，大家可以通过联盟交换思想获得教益。当然人们不会把自己即将购买的股票透露出来，但在交流中可以获得很多信息。这些处于投资领域顶尖级的人物，能够提供比经纪人更丰富的信息源。这才是林奇“金点子”的最好来源。     林奇还创造了常识投资法。他认为普通投资人一样可以按常识判断来战胜股市和共同基金，而他自己对于股市行情的分析和预测，往往会从日常生活中得到有价值的信息。他特别留意妻子卡罗琳和三个女儿的购物习惯，每当她们买东西回来，他总要扯上几句。1971年的某一天，妻子卡罗琳买“莱格斯”牌紧身衣，他发现这将是一个走俏的商品。在他的组织下，麦哲伦当即买下了生产这种紧身衣的汉斯公司的股票，没过多久，股票价格竟达到原来价格的6倍。在日常小事中发现商机，这就是林奇。     可是，股票市场涨幅不定，之所以人们将它看成是赌场，就注定了有输有赢，林奇也有判断错误的时候。     1977年，他刚掌管麦哲伦基金不久，就以每股26美元的价格买进华纳公司的股票。而当他向一位跟踪分析华纳公司股票行情的技术分析家咨询华纳公司股票的走势时，这位专家却告诉林奇华纳公司的股票已经“极度超值”。当时林奇并不相信。6个月后，华纳公司的股票上涨到了32美元，林奇开始有些担忧，但经过调查，发现华纳公司运行良好，于是林奇选择继续持股待涨。不久，华纳公司的股票上升到了38美元，这时，林奇开始对股市行情分析专家的建议做出反应，认为38美元肯定是超值的顶峰，于是将手中所持有的华纳公司股票悉数抛出。然而，华纳公司股票价格一路攀升，最后竟涨到了180美元以上。即使后来在股市暴跌中也维持了不错水准。     对此，林奇懊悔不已，他开始再也不相信这些高谈阔论的股市评论专家了，以后只坚信自己的分析判断。林奇十分欣赏沃伦·巴菲特的观点：“对我来说，股市是根本不存在的。要说其存在，那也只是让某些人出丑的地方。”他开始不再相信专家、理论、数学分析。     经过了涨落、失败的林奇更加成熟了，他优秀的选股能力开始让人们感到惊奇，与别人注重进出场的时机不同，他觉得何时买进、何时抛出没有什么用处，因为行情永远都是跌跌涨涨的。只有投资人在正确的时机选对好的股票，即使是市场行情不好，也要耐心等待，然后在走势翻多的时候，才能获得很高的投资回报率，这就是一个真正的投资者应该做的事情，而不是去投机。     在林奇的投资组合中，他最偏爱两种类型的股票：     一类是中小型的成长股股票。在林奇看来，中小型公司股价增值比大公司容易，一个投资组合里只要有一两家股票的收益率极高，即使其他的赔本，也不会影响整个投资组合的成绩。同时他在考察一家公司的成长性时，对单位增长的关注甚至超过了利润增长，因为高利润可能是由于物价上涨，也可能是由于巧妙的买进造成的。     另一类股票是业务简单的公司的股票。一般人认为，激烈竞争领域内有着出色管理的高等业务公司的股票，例如：宝洁公司、3M公司、德州仪器、道化学公司、摩托罗拉公司更有可能赚大钱，但在林奇看来，作为投资者不需要固守任何美妙的东西，只需要一个低价出售、经营业绩尚可、而且股价回升时不至于分崩离析的公司就行。     就靠着这种有名的投资方式，林奇成为华尔街股市的超级大赢家。在他所投资的领域中，包括克莱斯勒汽车、联邦快递等等。彼得·林奇都能在对的地方找到他在市场里的最爱，他对营运地点就在他周遭的公司，特别有偏好。     1990年，林奇管理麦哲伦基金已经13年了，就在这短短的13年，彼得·林奇悄无声息的创造了一个奇迹和神话！麦哲伦基金管理的资产规模由2000万美元成长至140亿美元，基金经理人超过100万人，成为当时全球资产管理金额最大的基金。麦哲伦的投资绩效也名列第一，13年的年平均复利报酬率达29%，由于资产规模巨大，林奇13年间买过15000多只股票，其中很多股票还买过多次，赢得了“不管什么股票都喜欢”的名声。     对于很多人而言，彼得·林奇是一个没有“周末焦虑症”的“死多头”，股市调整对他而言只意味着廉价建仓的机会到了，他都不太像一个股市中人，因为他的心态是如此的平和，但也正是因为这样，他才取得了如此巨大的成就！     虽然他是亿万富翁，他让别人也成为了亿万富翁，但他却不是金钱的奴隶，而是主人。 一、彼得·林奇的成功秘诀：心态平和，稳中取胜。纤毫小事中觅先机。 二、彼得·林奇的投资策略及理论： 以价值投资为根基的实用投资策略。看重的是个股品质。 三、彼得·林奇的理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地复利增长。 四、彼得·林奇的具体做法：其投资智慧是从最简单的生活方式中体验的。从生活中发掘有潜能的股份。投资具有潜力，且未被市场留意的公司，长线持有，利用复式滚存稳定增长。 五、彼得·林奇遵循的规则与禁忌：     林奇选股品味：1.傻名字     2.乏味     3.令人厌烦     4.有庇护的独立子公司     5.乏人关注的潜力股     6.充满谣言的公司    7.大家不想关注的行业     8.增长处于零的行业     9.具有保护壁垒的企业     10.消耗性大的消费品     11.直接受惠高技术的客户     12.连其雇员也购买的股票     13.会回购自己股份的公司     令林奇退避三舍的公司：1.当炒股     2.其龙头企业二世     3.不务正业的公司     4.突然人气急升的股票     5.欠缺议价力的供应商     6.名字古怪的公司 六、彼得·林奇对大势与个股关系的看法：赢输实际和市场的关系不大，股市不过是用来验证一下是否有人在做傻事的地方。不能依赖市场来带动手里的股票上扬。 七、彼得·林奇的对股市预测的看法： 从不相信谁能预测市场。 八、彼得·林奇的对投资工具的看法：对林奇来说，投资只是赌博的一种，没有100%安全的投资工具。    九、彼得·林奇的名言及观念：“不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目。”      十、彼得·林奇投资前三个问题：1、你有物业吗？     2、你有余钱投资吗？     3、你有赚钱能力吗？           不少投资者选购股票的认真程度竟不如日常的消费购物，如果把购物时货比三家的认真用于选股，会节省更多的钱。

第二部分：彼得·林奇投资哲理 ·彼得·林奇的选股切入点：     严格遵循自下而上的基本面分析，即集中关注投资者自己所熟悉的股票，运用基本分析法以更全面的理解公司行为，这些基础分析包括：充分了解公司本身的经营现状、前景和竞争环境，以及该股票能否以合理价格买入。其基本战略在他最畅销的一本书“One Up on Wall Street”【Penguin Books paperback, 1989】里有详尽描述.这本书在帮助个人投资者理解并运用他的方法上给予诸多指导。他最近的一本书“Beating the Street ”【Fireside/Simon & Schuster paperback, 1994】则进一步强调了他第一本书的主题，并提供了他在投资中如何选择公司及行业的具体案例。 ·彼得·林奇不相信专家意见   （一）、不要相信各种理论。多少世纪以前，人们听到公鸡叫后太阳升起，于是认为太阳之所以升起是由于公鸡打鸣。今天，鸡叫如故。但是每天为解释股市上涨的原因及华尔街产生影响的新论点，却总让人困惑不已。比如：某一会议赢得大酒杯奖啦，日本人不高兴啦，某种趋势线被阻断啦，“每当我听到此类理论。我总是想起那打鸣的公鸡”。   （二）、不要相信专家意见。专家们不能预测到任何东西。虽然利率和股市之间确实存在着微妙的相互联系，我却不信谁能用金融规律来提前说明利率的变化方向。   （三）、不要相信数学分析。“股票投资是一门艺术，而不是一门科学”。对于那些受到呆板的数量分析训练的人，处处都会遇到不利因素，如果可以通过数学分析来确定选择什么样的股票的话，还不如用电脑算命。选择股票的决策不是通过数学做出的，你在股市上需要的全部数学知识是你上小学四年级就学会了的。   （四）、不要相信投资天赋。在股票选择方面，没有世袭的技巧。尽管许多人认为别人生来就是股票投资人，而把自己的失利归咎为悲剧性的天生缺陷。我的成长历程说明，事实并非如此。在我的摇篮上并没有吊着股票行情收录机，我长乳牙时也没有咬过股市交易记录单，这与人们所传贝利婴儿时期就会反弹足球的早慧截然相反。   （五）、你的投资才能不是来源于华尔街的专家，你本身就具有这种才能。如果你运用你的才能，投资你所熟悉的公司或行业，你就能超过专家。   （六）、每支股票后面都有一家公司，了解公司在干什么！你得了解你拥有的(股票)和你为什么拥有它。“这只股票一定要涨”的说法并不可信。   （七）、拥有股票就像养孩子一样--不要养得太多而管不过来。业余选股者大约有时间跟踪8－12个公司，在有条件买卖股票时，同一时间的投资组合不要超过5家公司。   （八）、当你读不懂某一公司的财务情况时，不要投资。股市的最大的亏损源于投资了在资产负债方面很糟糕的公司。先看资产负债表，搞清该公司是否有偿债能力，然后再投钱冒险。   （九）、避开热门行业里的热门股票。被冷落，不再增长的行业里的好公司总会是大赢家。   （十）、对于小公司，最好等到他们赢利后再投资。   （十一）、公司经营的成功往往几个月、甚至几年都和它的股票的成功不同步。从长远看，它们百分之百相关。这种不一致才是赚钱的关键，耐心和拥有成功的公司，终将得到厚报。   （十二）、如果你投资1000美元于一只股票，你最多损失1000美元，而且如果你有耐心的话，你还有等到赚一万美元的机会。一般人可以集中投资于几个好的公司，基金管理人却不得不分散投资。股票的只数太多，你就会失去集中的优势，几只大赚的股票就足以使投资生涯有价值了。   （十三）、在全国的每一行业和地区，仔细观察的业余投资者都可以在职业投资者之前发现有增长前景的公司。   （十四）、股市下跌就象科罗拉多一月的暴风雪一样平常，如果你有准备，它并不能伤害你。下跌正是好机会，去捡那些慌忙逃离风暴的投资者丢下的廉价货。   （十五）、每人都有炒股赚钱的脑力，但不是每人都有这样的肚量。如果你动不动就闻风出逃，你不要碰股票，也不要买基金股票。   （十六）、事情是担心不完的。避开周末悲观，也不要理会股评人士大胆的最新预测。卖股票得是因为该公司的基本面变坏，而不是因为天要塌下来。   （十七）、没有人能预测利率、经济或股市未来的走向。抛开这样的预测，注意观察你已投资的公司究竟在发生什么事。   （十八）、你拥有优质公司的股份时，时间站在你的一边。你可以等待--即使你在前五年没买沃玛特，在下一个五年里，它仍然是很好的股票。当你买的是期权时，时间却站在了你的对面。   （十九）、如果你有买股票的肚量，但却没有时间也不想做家庭作业，你就投资证券互助基金好了。当然，这也要分散投资。你应该买几只不同的基金，它们的经理追求不同的投资风格：价值型、小型公司、大型公司等。投资六只相同风格的基金不叫分散投资。   （二十）、资本利得税惩罚的是那些频繁换基金的人。当你投资的一只或几只基金表现良好时，不要随意抛弃它们。要抓住它们不放。 ·彼得·林奇投资的基本原则：投资于你所熟悉的股票     林奇是善于挖掘“业绩”的投资者。即每只股票的选择都建立在对公司成长前景的良好期望上。这个期望来自于公司的“业绩”——公司计划做什么或者准备做什么，来达到所期望的结果。     对公司越熟悉，就能更好的理解其经营情况和所处的竞争环境，找到一个能够实现好“业绩”公司的机率就越大。因此林奇强烈提倡投资于你所熟悉的、或者其产品和服务你能够理解的公司。林奇表示，在他的投资选择中，他认为“汽车旅馆好过纤维光学”，从而在投资过程中，将你作为一个消费者、业余爱好者以及专业人士的三方面知识很好的平衡结合起来。     林奇不提倡将投资者局限于某一类型的股票。他的“业绩”方式，相反是鼓励投资于那些有多种理由能达到良好预期的的公司。通常他倾向于一些小型的、适度快速成长的、定价合理的公司。     投资之前应进行研究。林奇发现许多人买股票只凭借预感或是小道消息，而不做任何研究。通常这一类型的投资者都将大量时间耗费在寻找市场上谁是最好的咖啡生产商，然后在纸上计算谁的股票价格最便宜。 第三部分：彼得·林奇所寻找买点的方法     虽然彼特·林奇选股着重于基本面并毫不留情的剔除弱势公司,他的一些基本原则在筛选判别中还是非常具有实用价值的。我们的首次筛选会排除金融类股。彼得·林奇是个标准的金融股迷，而且在《战胜华尔街》这本书中，他提供了一系列银行类股的筛选方法。不过在我们讨论范围内得排除银行股，因为他们的资金运作很难同其它公司做比较。 ·如何买进？     找到一个好的公司，我们的投资战略还只成功了一半，如何以一个合理的价格买进，是成功的另一半。林奇在评定股票价值时，对公司盈利水平和资产评估两方面都很关注。盈利评估集中于考察企业未来获取收益的能力。期望收益越高，公司价值越大，盈利能力的增强即意味着股票价格的上扬。资产评估在决定一个公司资产重组过程中非常有指导意义。 ·仔细分析市盈率     公司潜在的盈利能力是决定公司价值的基础。有时候市场预期会比较超前，以至于以过高的预期高估股票价值，而市盈率则能时刻帮你检查股价是否存在泡沫。该指针比较股票现价与新近公布的每股盈利。一般而言，成长性高的股票允许有较高的市盈率，成长性差的股票市盈率就低。     市盈率如何与其历史平均水平纵向比较？通过研究市盈率在很长时期中的表现，我们应该对该指针的正常水平有个基本的判断能力。这方面的知识帮我们回避那些价格被过高估计的股票，或是适时警告我们：是该抛出这些股票的时候了。假设一个公司各方面都让人满意，但如果价格太高，我们还是应该回避。我们下一步的筛选在于目前市盈率低于过去五年平均水平的公司。这个原则相对严格，除了考察公司目前的价值水平，还要求五年的业绩正增长。     市盈率如何与行业平均水平比较。这个比较能帮助我们认识到公司与整个行业相比股票价格上是否被低估，或至少有助于我们发现这只股票的定价是否与众不同？不同的原因是在于公司本身成长性差?还是股票价值被忽略？林奇认为最理想的是能够发现那些被市场忽略的公司——在某个垄断性强且进入壁垒高的行业占有一定份额。然后再从这些筛选结果里找出市盈率低于整个行业平均水平的公司，这才是我们的最终目标。 第四部分：成长中保持合理价格     选股的最后一个要点，选择市盈率低于公司历史平均水平以及行业一般水平的股票。这一部分我们能看出，彼得·林奇在价值与成长性两者间是怎样找到平衡点的。 ·比较市盈率与盈利增长率（即peg）     具有良好成长性的公司市盈率一般较高。一个有效的评估方法就是比较公司市盈率和盈利增长率。市盈率为历史盈利增长率一半被认为是较有吸引力的，而这个比值高于2就不太妙了。     林奇调整了评估方法，除盈利增长率外，他还将股息生息率考虑在内。这个调整认可了股息对投资者所得利润的补偿价值。具体计算方法：用市盈率除以盈利增长率与股息生息率之和。调整后，比率高于1被排除，低于0.5较有吸引力。我们的选股也用到这个指针，以0.5为分界点。 ·盈利是否稳定持续     历史盈利水平非常重要。股价不可能脱离盈利水平，所以盈利的增长方式能展示一个公司的稳定性与综合实力。最理想的状态是盈利能够持续的保持增长。在实际操作中我们并不会用到任何盈利稳定性指针，但是我们在筛选时应收集每只股票七年的盈利资料。 ·回避热门行业的热门公司     林奇倾向投资于非成长行业内盈利适度高度增长（20%—25%）的公司。极度高速的盈利增长率是很难持续的，但公司若能持续性的保持高速增长，则股价上扬就在我们可接受范围内了。高成长水平的公司及行业总会吸引大批投资者和竞争者的目光，前者会一窝蜂的哄抬股价，后者则会时不时的给公司经营环境找些麻烦。我们的目标就是要找出每股盈利增长率不高于50%的公司。 第五部分：规模对投资有何影响?     现在我们集中考察市场资金和机构投资者是否对我们所选股票是否有兴趣。     什么是机构持有水平？林奇认为：好的股票往往处于被华尔街忽视的地位。机构持有率越低，相关分析越少，该股票越值得我们关注。      公司规模多大？林奇认为：小公司较大公司有更大的成长潜力。小公司更易扩张规模，而大公司扩张很有限。例如像星巴克斯那样的小公司与通用电气相比，前者规模增加一倍比后者远来的容易。 ·资产负债表     资产负债表状况？林奇认为：合理的资产负债表反映了公司是在扩张还是陷入了困境。林奇对于公司的银行负债及其敏感，因为这些负债时刻有被银行收回的风险。小规模的公司与大规模公司相比，很难通过债券市场融资，因此常通过银行贷款。仔细阅读公司的财务报表，尤其是报表中的注释，有助于看出银行贷款的作用。我们最后一步是确定公司总负债与资产比低于行业平均水平。之所以用总负债这个指针，是因为这个资料包括了所有形式的负债，与行业水平相比较则是因为不同行业比率有不同。通常较高资本密集度高和收益相对稳定的行业，负债率也较高。 第六部分：其他要点 ·每股净现金     林奇喜欢考察每股净现金水平，看其是否对股票价格有支撑作用，并以此考察公司的财务实力。每股净现金的计算方法：（现金和现金等价物—长期负债）/总股本。每股净现金反应了公司背后的资产，并且对那些处于困境的、即将转型或是资本运作的公司都是重要部分。 ·内部人员是否买这支股票     林奇认为：内部人员买入股票是个有利信号，尤其是这个信号在许多投资者间传播开来。然而内部人员卖出股票可能有很多原因，他们一般在感觉到这是个吸引人的投资时买入。 ·公司回购股票吗？     林奇尤其欣赏从那些期望进入其它领域的公司回购自己股票的公司。公司进入成熟期，资金流量超过需求时，就会考虑在市场上回购股票。这种回购行为为股票价格形成支撑点，而且通常发生在公司管理者感觉股票市场价格较低的时候。 ·股票选择要点 分析应集中于以下影响股票价格的因素 1.寻找市盈率相对盈利增长率和股息生息率来说较低的股票 ——市盈率与盈利增长率和股息生息率相比较 2.寻找市盈率较历史水平低的股票 ——市盈率与其历史水平相比较 3.寻找市盈率低于行业平均水平的股票 ——市盈率与行业平均水平相比较 4.研究公司的盈利模式，尤其是他们如何应对不景气时期 ——盈利是否持续稳定？ 5.寻找负债较低的公司，尤其是银行负债 ——资产负债表是否良好？ 6.每股净现金与股票价格高度相关 ——现金运用恰当与否？ 7.密切关注盈利增长率高于50%的公司 ——回避热点行业的热点公司 8.小公司更值得关注，他们有更大的成长空间 ——大公司成长缓慢，小公司有更高的成长速度 9.寻找被机构投资者持有率低以及市场跟踪少的股票 ——机构持有水平是多少？ 10.内部人购买股票是个有利信号 ——有内部人购进股票吗？ ——公司是否在市场上回购股票   ·要点总结 ·原则上金融及房地产行业公司排除在外 ·公司市盈率水平低于行业中值水平 ·市盈率水平低于过去五年平均水平 ·市盈率比上五年盈利增长率与五年股息生息率之和（股息调整后的PEG）小于或等于0.5 ·五年期间每股盈利增长率低于50% ·股票的机构持有率低于机构总体持有率的中值水平 ·最新一季度的负债与总资产比率低于同期该行业的中值水平。