12/10换个角度看创业板的“危”与“机”（原创）

大音若希、大道至简 2010-12-10

展开全文

换个角度看创业板的“危”与“机”

（本文发表在2010年12月《胡润百富》月刊第66页）

去年的10月30日，28家首批创业板公司登陆深交所，历经一年，创业板现已经扩大到137家，运行一周年来,成绩突出，但同时也存在着一些瑕疵,屡屡为各界所诟病，如市盈率高、发行价高、高额超募资金的“三高”问题等。

针对创业板的上述特征，管理层反复强调对投资者的风险教育和市场运行的全方位监管，从开户资格到交易制度都处处强化创业板的“危机”意识

但做为职业投资人，我们除了看到创业板的“危险”之外，更多的是看到其带来的“商机”

据统计，从创业板诞生之日起至今，“制造”了亿万富豪数量超过500人，其中资产超过10亿元的有73人，千万富翁近千名。一年来，创业板大约平均每天就“生产”出两位亿万富豪。这些原始创业者前期的创业风险投资和辛勤努力，通过上市途径获得了社会的认同和丰厚的物质回报，在恭贺他们成功的同时，我们也看到对已上市创业板公司进行二次战略投资将会带来的多重商机和超额回报。

创业板的高发行价、高市盈率和高额超募资金的“三高”问题，是源自于创业板上市公司大都具有相对于其自身企业规模而言的高毛利率、高净资产收益率、高营业收入的“三高”特质。其中不少上市创业板企业已经数年持续高速成长，已成为细分子行业中的龙头企业。在技术专利、市场占有率、人才储备、成长性、行业壁垒方面都有了足够的安全边际。一家小企业能在中国上千万家小企业中脱颖而出，发展壮大到能够实现正式上市，足以证明该企业已经具有超越平凡、走向卓越的能力。尤其是在一些高技术壁垒、高行业垄断、高准入标准的行业中，直接对细分子行业龙头级别的创业板公司进行战略性投资，是“性价比”非常不错的投资。投资已上市创业板企业，相比做原始创业风投可能进场成本会高些，但所获得的安全性和确定性对战略投资人而言依然有很大的吸引力。

数据显示，至2010年10月28日，创业板已发行138只股票，成功上市交易134只。134只股票首发预计募集资金总计不足330亿元。但实际上，这些公司每家都超募一倍多，其首发募资总额高达988.23亿元，比计划超出约658.23亿元，超募比例高达1.995倍。也就是说，这134家公司超募的资金，实际上可以再武装起两个创业板。几百亿的超募资金大都以现金形式沉淀在已上市创业板公司的银行账户里睡觉。一个聪明的战略投资者运用适量的资金，通过资本运作的杠杆效应让沉睡的现金为自己的所用，用比银行贷款更低廉的资金成本获得数以亿计的资金。