张东臣
古人说，人生有四大靠不住：春寒、秋暖、老健、君宠。这其实都是在强调一个道理——趋势的力量无法抗拒。
倒春寒改变不了气温日渐升高的趋势；秋老虎改变不了气温日渐降低的趋势；老人身体再健康也改变不了日渐衰弱的趋势；佳人良将即便受皇帝宠爱，也终究难逃深宫寂寞、狗烹弓藏的命运。
经济周期和股市波动也是一样。增长期来临，下滑就好比“春寒”；衰退期来临，反弹就好比“秋暖”；全球老龄化来临，一时的需求旺盛就好比“老健”；全球金融危机背景下，各国的救市政策就好比“君宠”，既有不确定性，也不会无限，更不会改变整个趋势。
世间万事万物莫不是从无到有，从弱到强；再从强到弱，从有到无。莎士比亚说过，“任何事情都逃不过时间横扫的镰刀”。这就是趋势的威力。也就是说，投资者只有顺应趋势，才能获得利润，规避风险。因此，如果用最精练的语言来概括投资的真谛，那就是两个字——顺势。
古希腊哲学家埃皮克提图将所有的哲理归结为两个词：坚持、放弃。
问题的关键就在于，何时该坚持？何时该放弃？
高明的投机客善于随波逐流，追逐股价波动的大小趋势。在他们看来，把握“转折点”很难，而把握一个“波段”则相对容易。只要遵循“右侧交易法”，坚持“上涨就买进，下跌就卖出”的原则，“截断亏损，让利润奔跑”，力争大胜小败，就能多赚少赔。至于跌多少时卖出，涨多少时买进，就要看各自承担损失和风险以及把握市场的能力了。
在我看来，这种纯粹依据股价信号的决策方式类似于“群鱼效应”。作为大海中的弱者，小鱼单独行动是盲目的，缺乏保障的。出于进化的本能，它们形成了特定的自组织方式。每条鱼都以同伴身上特殊颜色的侧线为观察标志，并作为行动的信号。这种统一的反馈机制，使它们成为行为一致的集体。一条鱼发现了食物，整群鱼都会得到信号；一条鱼发现了敌人，整群鱼都迅速逃避。
这是弱小的鱼面对莫测的海，在承认自身无法独立与之对抗的前提下，作出的自然选择。这种方式实为无奈之举，并非天衣无缝，否则小鱼早就成为海中的强者了。首先，当食物有限时，先发现并到达者以较小的消耗获得较多食物，后到者则相反，消耗更大却可能一无所获；其次，为对付鱼群，鲨鱼们也学会了集体围捕，轮流进食；鲸鱼还有一招，高速喷气和跃出水面拍打，使小鱼们震晕，然后从容进食。这种做法与股市里的“庄家”何其相似。
由于要承担巨大的交易成本去追逐众多长短不确定的趋势，同时又无法回避类似暴跌、爆仓、突然停牌、终止上市这样的“黑天鹅”，所以依据股价信号的投机或许能一时成功，却鲜有能变身为“鲸鱼”者。再者，体型一旦变大，流动性就成为问题，也不可能再像小鱼那样灵活游动。
显然，对投资者更为重要的还是宏观经济、行业、公司基本面变化的趋势。然而，宏观经济的变化也是大周期套着小周期，长周期中有短周期，既不规则，又诡谲难测；影响行业和公司基本面的因素也是纷繁复杂。那么，如何把握这些趋势呢？
第一，不要轻易逆势。对依据基本面投资的人而言，同样要承认自身认知的缺陷。不要试图去判断最高点和最低点，而要判断趋势的方向和阶段。趋势一旦形成，便会自我加强。在现实中，往往一个新的趋势开始了，人们却还停留在旧的思维中。这是极为不智的。
第二，当无法辨清方向和所处阶段时，要以大势为重。短期的现象不会改变长期的趋势，要抓大放小，先本后末，守本弃末，而不能舍本逐末。这就是为什么我们时常看到一些投资大师能在关键时刻逆潮流而动的原因。
第三，要善于发现趋势。过去的轨迹能够证明一段趋势的存在，但不能因此而戴着后视镜开车。关键是要找到决定这段趋势的深层次原因，研判这些因素能否继续存在。
第四，学会分辨趋势的大小。这可能很难，但对股票投资者而言，我想用孟子的一句话来概括其中奥妙，即“天时不如地利，地利不如人和”。这里，“天时”是指买卖时机，“地利”是指选择什么样的公司，“人和”是指决定公司未来的因素——主要是人，管理层和治理结构。
许多投资人买卖股票全靠运气，既不看“天时”，又不看“地利”，更不看“人和”，长期下来，必败无疑。其实，只要善于把握时机，就完全可以超越指数。当然，这并不容易。所以说，“天时”不如“地利”。时间是好公司的朋友，是坏公司的敌人——如果你买的是一头“吃草挤奶的牛”，就算价格贵一点，你的本钱早晚也会收回来；如果你买的是一头“吃奶屙粪的牛”，价格再便宜，也迟早会让你血本无归。当然，判断公司前景也有难度。所以说，“地利”不如“人和”。天下事，七分在人为——长期拥有优秀的管理层和完善的公司治理，那么，坏公司能变成好公司，坏时机能变成好时机。
