2011年股市展望 胡展翔

2011年股市展望            胡展翔

　　光阴似箭，又到了2010年年末，2010年还剩下没几个交易日了，这一年的行情被一些投资者称为“绞肉机”行情，从年初到现在，中国证券行业感觉一件事连着一件事。年初是区域板块成为热点，海南板块当时涨得很凶，接着西藏和新疆板块都涨了起来，但如果不是短线高手，最后还得赔钱。接着迎来的是股指期货和融资融券，然而股指期货、融资融券并未让股民们感受到传说中的风格转换，股们看到的只是股票与股指期货的单边做空。

　　终于进入7月，市场出现了一波小行情。“十一”后，股民们吃到了今年第一个甜头。不过，11月12日，接下来就是3天噩梦，没有出货的股民们基本上将节后一个月的利润全部吐了回去。

截至12月9日，A股2010年的累计跌幅已达到14%，表现位于全球股市的末尾。真是2010年什么都涨就是股市不涨，是赔是赚，已成过去。明年涨跌如何？

展望2011年的股市

宏观经济走势是影响中国股市运行态势的首要因素。宏观经济政策总的取向将是保持稳定和可持续发展，就此而言，宏观经济基本面大致呈现稳步快速的态势；与此同时，企业面(尤其是上市公司)的2011年业绩将高于2010年，这些因素有利于股市走好。G D P走势将呈下落走势，固定资产增长率依然将受到比较严重的调控，C PI走势可能呈现先高后低的动态，货币政策和资金供给不会比2010年更加宽松；同时，国际因素对中国经济走势的影响将加大加深，由于美国想转嫁危机中的自身的巨额债务，开足马力大印美钞。但美国还想让美元保持世界霸主地位。所以，较长时间内美元走跌的趋势，恐难改变。外贸形势不容乐观。在此背景下，股市运作需要密切观察经济运行走势的动态，谨慎选择投资取向、运作时间和运作方式。

其次，流动性因素。2011年及以后的货币政策，执行是“稳健”的货币政策，已不可能再发生2009年的9.6万亿元现象，即便是2010年的7.5万亿元也是不容易再现的。但货币政策的调控必然要关注市场面的流动性充裕状况，因此，不论如何调控都很难对金融市场的长期运行发生明显的冲击，这种冲击只可能在短期内有所表现。

第三，是政策因素。经济增长与结构调整的关系，保持经济的健康稳步发展还是第一位的。中国经济运行中的问题是发展中的问题，发展中的问题只能通过进一步发展来解决，在全球金融危机的2008年和2009年，中国经济尚有9.6%和9.1%的增长率，在后危机时期，中国经济怎么可能发生低于这些数值的增长？可以确定的是，不论宏观经济政策如何调整，中国经济在2011年(乃至此后的更长时间内)还将处于高位增长区间。为了推进国民经济的又好又快发展，“十二五”规划纲要将明确中国未来5年的总思路、总政策和发展目标，对10大产业振兴规划、7大战略性新兴产业发展等做出具体安排，对节能减排、技术进步和区域发展等做出具体规划，对体制机制创新、制度建设和中国经济融入全球化等提出具体政策，这些都将为中国资本市场的进一步发展创造良好的实体经济基础，都将以“利好”方式刺激和推动中国资本市场长期快速健康发展。短期内的政策调整是围绕长期发展而展开的，是以长期发展为目标的，因此，不能因为短期的政策调整而忽视或看低了长期发展的影响力。

最后，新股募集资金的总规模对股市影响是巨大的，越来越多的资产将寻求在证券市场兑现。目前，经管理层大跃进扩容（特别是近几年以来），沪深两市上市企业达2026家，总市值27.5万亿。以容量计，中国资本市场已进入全球前三甲，仅次于美国和日本。20年来，中国资本市场截至2010年11月30日，A股市场融资总额36430亿元(包含已经退市或被吸收合并的公司)，其中，再融资为17518亿元。

全球最大的IPO市场今年仍然属于A股！尽管离2010年结束还有20个交易日，A股IPO融资额却已早早地交上答卷。至12月1日，沪深两市IPO共314宗，融资总额达到4505.2亿元。这个成绩已然让A股成为全球最大的IPO市场，同时也意味着2007年全年4469.96亿元的IPO历史融资纪录将被重新改写。 而其大背景却是世界经济二次探底的迷雾尚未完全消散，付出的代价是A股市场前11个月走势低迷，沪综指一直在3200点下方震荡徘徊。 

各类金融公司、各种大型企业、地方融资平台，以及处于低利润困境之中的民营企业，和中国亟需发展的高科技企业。 除了源源不断的融资再融资，以及没完没了的解禁股，有了这些，股指能大涨吗？

能够确定的是，市场容量会大涨。做大容量是政府的一贯政策。从1999年年底到目前（2010年年底），十一年间沪综指从1366.58上升到2840点，上升了2.08倍，与此相对应的是市值狂升，总市值从2.6万亿元人民币上升到27.5万亿，上涨了10.58倍，而流通市值从0.8万亿元上升到目前的20万亿元左右，增加了二十几倍。

从长期来看，人民币国际化的过程，就是证券市场容易急剧扩张的过程，这是中国抑制资产泡沫的利器，也是资产兑换所必须。中国没有债务危机，就是源源在上升市场中有源源不断的资产可以兑现。只要未来数年广义货币发行量保持不变，只要人民币升值吸引全球资金，可以预料，A股市场总市值在目前的基础上扩张2倍多达到60万亿，并不遥远。

纵上所述：2011年（及未来相当长一段时期）的股市：下有中国经济长期发展向好的基本面的支持，上有大跃进式扩容压力。会继续以3000点为中轴的箱形振荡行情。投资品种以符合国家产业政策的中小盘为主。