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结论：公司股价短期合理估值在22-23元之间，其中5个探矿权证的估值在13.57元-14.18元之间。较目前10.88元的股价短期仍有103%~110%左右的上升空间！而其长期投资价值，我们认为其远超荣华实业和天山纺织。毕竟新疆区域的投资价值，煤矿和LNG有广汇，水泥有青松建化和天山水泥，铜矿姑且算天山纺织，但是金矿却非啤酒花莫属，它是第一个也是最有想象空间的一个。 12月29日晚间，上市公司啤酒花发布子公司取得矿产勘查许可证的公告，公告称经申请公司于近日获得新疆维吾尔自治区国土资源厅颁发的五个矿产勘查项目的《矿产资源勘查许可证》。其中两个金探矿权，一个金铜矿 一个铜探矿权，一个铅探矿权，探矿面积约122平方公里。 第一部分 本次获得的五个探矿权项目以及其所在地资源简况 一、证 号：T65120090702032975 探矿权人：阿拉山口啤酒花有限责任公司 勘查项目名称：新疆昭苏县空古尔布拉克地区金多金属矿普查 地理位置：新疆维吾尔自治区伊犁哈萨克自治州昭苏县 勘查面积：24.66 平方公里 有效期限：2010 年10 月15 日—2013 年10 月15 日 二、证 号：T65120090702033013 探矿权人：阿拉山口啤酒花有限责任公司 勘查项目名称：新疆昭苏县阿克牙孜铜多金属矿普查 地理位置：新疆维吾尔自治区伊犁哈萨克自治州昭苏县 勘查面积：28.44 平方公里 有效期限：2010 年10 月15 日—2013 年10 月15 日 三、证 号：T65120090702032940 探矿权人：阿拉山口啤酒花有限责任公司 勘查项目名称：新疆昭苏县浑安巴义金多金属矿普查 地理位置：新疆维吾尔自治区伊犁哈萨克自治州昭苏县 勘查面积：14.08 平方公里 有效期限：2010 年10 月15 日—2013 年10 月15 日 四、证 号：T65120090702033027 探矿权人：阿拉山口啤酒花有限责任公司 勘查项目名称：新疆和静县哈布奇勒地区金铜多金属矿普查 地理位置：新疆维吾尔自治区巴音郭楞蒙古自治州和静县 勘查面积：11.09 平方公里 有效期限：2010 年10 月15 日—2013 年10 月15 日 五、证 号：T65120090702032977 探矿权人：阿拉山口啤酒花有限责任公司 勘查项目名称：新疆阿图什市希勒维鲁河地区铅多金属矿普查 地理位置：新疆维吾尔自治区克孜勒苏柯尔克孜自治州阿图什市 勘查面积：43.66 平方公里 有效期限：2010 年10 月15 日—2013 年10 月15 日 上述5本证共计探矿面积约122平方公里。虽然此次啤酒花只是获得探矿权，但根据国家规定矿权具有物权的性质或称为他物权，具有排他性，即在批准的区块范围和期限内不允许设立第二个探矿权，也不允许任何其他单位和个人在该区块内勘查矿产资源。同时根据国家法律规定，拥有探矿权的企业可以优先获得采矿权。如此，啤酒花在获得探矿权之后最终获得采矿权是顺理成章的事情。 新疆昭苏县资源状况： 昭苏县的矿产资源十分丰富，目前已查明的矿藏种类有煤、铜、锰、铅、银、铁、云母、金、石灰石、绿柱石、水晶石、冰洲石、蓝宝石、翠玉等10多种。其中煤、铜、锰、云母、金、银、铅、翠玉等矿藏储量较大，品位高，有一定的开采价值。现已开采利用的矿藏主要有煤、锰、金、云母、铅、银、翠玉、石灰石等。据测，昭苏县共有8个煤矿，总储量2400万吨，其中洪纳海煤矿、米斯煤矿储量在600万吨以上，质量好，是昭苏县工农业发展的主要能源。昭苏县有几处锰矿，其中阿克苏锰矿储藏量较大，达3000吨以上。 金矿既有沙金，也有矿金。其中具有规模开采的洪纳海金矿，品位较高。 和静县资源状况： 和静处在东西天山结合部多种矿产资源成矿带，境内主要有依连哈比尕金铜成矿带、天格尔金铜铁成矿带、巴伦台铁锰金铜铅锌成矿带、萨阿尔明铜锌钴成矿带、虎拉沟锂铍铌钽稀有金属成矿带五大成矿带。已发现矿种26种，以铁、金、铜、铅、锌、锰、锑、钼、钒、钨为主，各类矿床、矿点、矿化点94处，是新疆重要的矿产资源大县，其中铁矿、菱镁矿等矿产在西部占有重要地位。目前有46个地质勘探单位进驻和静境内开展矿产资源普查祥勘，已取得勘探权的矿点有300多个、采矿权的矿点45个。 阿图什市矿产资源： 阿图什市矿产资源和野生的植物资源丰富。矿产资源中，已探明的金属矿有铁、钛、钡、铜 、金、铅、锌等十多种，矿产资源有湖盐、煤、磷、碳石、大理石、云母、水晶石、萤虫等。 第二部分新疆金矿成矿带分析 新疆金矿的主要成矿带如下： 1、喀占奇——肯登高尔金成矿带：位于天山西部伊宁县、尼勒克县北部科古琴山一带，呈北西向展布，长三百公里，宽三公里；带内有新疆目前最大的金矿床——阿希金矿，探明储量五十吨，外围尚有二十余处金矿点。 2、康古尔金成矿带：位于鄯善县南部，呈东西向展布，长二百二十公里，宽六十公里，已发现中型矿床三处(康古尔、马头滩、石英滩)，是新疆主要产金区之一。 3、哈巴河金成矿带：位于阿尔泰山西段南缘哈巴河县，呈北西向展布，长一百公里，宽十五公里；已知中型矿床二处(多拉纳萨依及托库孜巴依)，大型铜矿床一处(阿舍勒)。 4、扎依尔金成矿带：位于西准噶尔托里县东扎依尔山，呈北东向展布，长二百四十公里，宽六十公里；已发现金矿床点近百处，其中大型一处，中型二处，小型多处。 5、马庄山——明水金成矿带：位于哈密市东南星星峡——双井子一带，向东延伸入甘肃，呈东西向分布，长八十公里，宽三十公里；已发现中型金矿床一处(马庄山)以及众多的金化探异常，是过去十多年新疆主要产金区。 6、库布苏——平顶山金成矿带：位于东准噶尔富蕴县、青河县南部及奇台县北部卡拉麦里山、北塔山一带，呈北西向展布，长一百六十五公里，宽三十公里，发现金矿床、矿化点近百处。 7、东阿赖金成矿带：位于西南天山乌恰县西北，向北延伸入吉尔吉斯斯坦，呈现三角形，面积三千六百平方公里。带内已知有萨瓦雅尔顿大型低品位金矿床及金矿化蚀变带、金化探异常多处。 8、哈尔克山金成矿带：位于昭苏县——特克斯县以南哈尔克山，呈东西向展布，长三百公里，宽四十五公里，向西延深六十公里至吉尔吉斯斯坦的库姆托尔金矿。 9、天格尔——阿其克布拉克金成矿带。位于乌鲁木齐和昌吉市南部胜利达岅一带，呈北西向展布，长一百五十公里，宽十五公里，带内已知有萨日达拉，望峰等金矿床。 10、阿尔金北缘金成矿带：位于阿尔金北缘，东西向展布，长二百五十公里，宽三十公里，已发现有祥云、大平沟等金矿点多处。 我们来看图，虽然我们的图制作的比较简陋，但是真实的反映了啤酒花的金矿探矿权所在的重要位置（见下图）： 第三部分 透过库姆托尔金矿判断啤酒花昭苏县金矿探矿权的巨大价值 哈尔克山金成矿带位于昭苏县——特克斯县以南哈尔克山，呈东西向展布，长三百公里，宽四十五公里，向西延深六十公里至吉尔吉斯斯坦的库姆托尔金矿。啤酒花的2个金矿探矿权均在库姆托尔金矿附近，且两者地处同一个成矿带的相邻位置（见上图）。 下面介绍一下吉库姆托尔金矿具体情况，看相关报道： 吉库姆托尔金矿一季度黄金产量大幅提升 2010-05-13 00:41 文章来源：吉尔吉斯经商处 文章类型：原创 内容分类：新闻 据吉尔吉斯斯坦媒体报道，吉库姆托尔金矿2009年产量大约为17.4-18.6吨，基本与08年持平。库矿探明储量726吨，自1997年库矿投入开采以来，共产黄金210.5吨。 2010年一季度库姆托尔金矿共产黄金180562盎司（合计5616公斤），同比增加187%，创历史新高。 据悉，黄金产量大幅提高的主要原因是开采地段的变化。自去年四季度，黄金开采工作主要集中在富含高提纯度黄金的SB矿段上进行。2009年一季度送往工厂加工的矿石每吨含金1.92克，提纯比为70.8%，今年此指标达到每吨含金4.9克，提纯比76.7%。 按照库姆托尔矿、吉尔吉斯黄金公司和吉尔吉斯政府签订的三方协议，库姆托尔矿生产的所有黄金都由吉尔吉斯黄金公司负责收购，并在其精炼厂进行深加工，之后制成各种黄金产品出售。 今年一季度库姆托尔金矿上缴税收款4817万美元，居各行业之首。 库姆托尔金矿公司——吉最重要的黄金生产企业 吉尔吉斯主要的矿产资源有：金，汞，锑，稀土，锡，钨，煤，非矿物原料和地下水。根据专家评估，吉尔吉斯斯坦黄金地质储量约为2500-3000吨。其中探明的工业储量约为560吨。主要产地依照探明储量可分为四个等级（*者为最大矿区）：超大型产地（200吨以上）——库姆托尔*；大型产地（70吨以上）——杰鲁伊*，陶尔德布拉克*； 中型产地（30-70吨）——玛赫玛尔，博济姆恰克，温库尔塔什，伊什坦别尔德*，奥尔登-吉尔伽，尼奇克苏，塔赫塔赞；小型产地（5-30吨）—— 索尔顿-萨雷，詹姆格尔，杰列克，大坂，杰列坎。 截止2003年1月1日，吉尔吉斯国家黄金总公司拥有吉境内19家金矿和综合矿，以及388.5吨的探明黄金储量（开采权），其中81%属于以下四大矿： 库姆托尔金矿公司（Kumtor Gold Company）：吉政府与加拿大卡麦科公司合资，双方分别占70%和30%股份。世界十大金矿之一。远景储量400吨。1992年签署合资协议。1997年开始工业开采，截止2003年7月1日该企业已累计产出黄金122吨。 杰鲁伊金矿公司（Talas Gold Mining Company）：吉政府与英国Norox Mining公司分别占合资企业33.33%和66.67%的股份。探明金矿石储量1185万吨（C1+C2等级），矿石平均含金量6.3克/吨，黄金储量74.68吨。预计2005年可以开始进行工业开采。 陶尔德布拉克（左岸）金矿公司：马来西亚MMC Berhart公司撤资后，该矿区勘探开采许可归属吉国家黄金总公司。探明矿石储量9526万吨（C1+C2等级），矿石平均含金量7.95克/吨，含银量6.2克/吨。黄金工业储量75.76吨，银58.7吨。黄金远景储量41.0吨，平均含金量5.43克/吨。目前尚未进行工业开采，正在寻求投资者。首期开发项目预计需要5000万美元投资。 伊什坦别尔德矿区：尚未进行工业开采。据初步勘探，探明矿石储量（C1+C2等级）324.9万吨，矿石平均含金量7.23克/吨。黄金储量23.475吨。黄金远景储量108吨。该矿勘探开采权属吉国家黄金总公司。 通过详细分析库姆托尔矿的地位、产量、品味等各方面的要素，我们不难得出结论：啤酒花位于昭苏县的2个合计面积为38.75平方公里的金矿探矿权价值是巨大的。原因如下：一是这2个金矿探矿权和库姆托尔金矿在同一个成矿带上。二是这2个个探矿的区域直线距离库姆托尔金矿仅60~100公里。三是这2个金矿探矿权同样距离新疆另一重要金矿成矿带喀占奇-肯登高尔金成矿带距离接近，这个带目前有新疆最大的金矿床——阿希金矿。 第四部分 尝试运用探矿权面积折算总市值法对啤酒花估值 对于啤酒花的估值，以现在的数据来看，确实非常难，因为具体的储量和产量都没有出来。我们尝试运用探矿权面积对比折算总市值的方法。这种方法虽然从逻辑上看有不科学的地方，但是考虑到啤酒花拥有的金矿探矿权面积所包含的资源量和品味均位于中国最好的金矿成矿区域，且距离世界十大金矿之一吉尔吉斯斯坦库姆托尔金矿和新疆目前最大的金矿阿希金矿距离都很近，因此这种方法也有其科学和保守的地方，可以适度参考。 考虑到公司本次获得金矿探矿权面积大约44.29平方公里（注：2个昭苏县金探矿权面积相加，再适度加一部分和静县金铜矿面积），铜探矿面积33.98平方公里，铅探矿面积43.66平方公里，由于铅矿的价值相对不高，我们把主要精力投入到金矿和铜矿所对应价值得估算。根据文章最后所列表格内的内容综合比较，我们认为选择ST玉源和天山纺织分别作为金矿和铜矿二级市场同类标的比对比较合适。 ST玉源金矿探矿权面积总计为78.99平方公里，啤酒花本次金矿探矿权面积大约44.29平方公里，可得单本次获得金矿探矿权价值：44.29/78.99*37.7/3.68=5.74元。 天山纺织铜矿探矿权面积为71.389平方公里，而啤酒花本次铜矿探矿权面积大约33.98平方公里，可得单本次获得铜矿探矿权价值：33.98/71.389*65.22/3.68=8.44元。 综上所述，探矿权面积估算，公司“金+铜”探矿权价格估值在14.18元。 如果按照文章最后表格中矿产股的总市值比较判断，公司在金矿类题材的上市公司中至少值50亿的总市值，那公司股价50/3.68=13.57元。 综合结论：公司股价短期合理估值在：22元-23元之间。较目前10.88元的股价短期仍有103%~110%左右的上升空间！而其长期投资价值，我们认为其远超荣华实业和天山纺织。毕竟新疆区域的投资价值，煤矿和LNG有广汇，水泥有青松建化和天山水泥，铜矿姑且算天山纺织，但是金矿却非啤酒花莫属，它是第一个也是最有想象空间的一个。
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