约翰.聂夫 7个选股原则与实例分析 - 围炉话长期投资 - 经济民生 - 搜狐圈子

约翰.聂夫 7个选股原则
1.低市盈率
2.超过7%的增长
3.收益有保障
4.总回报率与支付的市盈率两者关系绝佳
5.除非从低市盈率得到回报否则不买周期股
6.成长行业的稳健公司
7.基本面良好

分析青岛啤酒、燕京啤酒
首先符合 2，6，7 三条；第3条收益由于相对高的市盈率，所以收益很低（比没有强）；
基本不属于周期股，排除第5条；
重点分析1与4原则：

低市盈率：书中没有明确说明低于多少算低，但通常我理解对于成长仍有一定速度（比如超过10%)的公司,15倍PE算比较低；而只有5~10%增长的10倍算低PE；

总回报率大概定义为：收益增长率+股息率

啤酒行业基本属于一个容量缓慢增长、集中度会逐渐提高,最后几家寡头瓜分的格局；目前国内华润、青啤与燕啤等前10家大概占据了的市场份额（资料来源于珠江啤酒招股说明书）
青岛啤酒最近5年（2005~2009）及2010前3季度净利润（扣除后）：２．５４４，３．５４１，４．２６３，５．９７５，１１．１７７与１５．２(单位亿元）
增长率３８．６４％，１５．８７％，４０．１６％，８７．０６％，２１％随着基数的扩大，增长率应该是一个逐渐放缓的趋势,估算大概维持在２５％左右（一个个人预测的数字而已）
股息率大概在１％

从历年数据分析可知，青啤第三季的每股收益就是全年的每股收益。2010年青啤三季报收益为元，今年估计也就是1.1元上下。以目前约34.4元计算，目前动态市盈率约为30倍。
30倍的青啤显然不是一个低的估值；
因此青啤的总报酬率（总回报率/市盈率）≈（25%+1%）/30*%=０．８６７

结论：目前的青啤算是大概符合温莎的选股标准，但仍算不上最好的选择。
个人认为30元下方的青啤，即PE在25~28倍之间可能可以获得相对较好的投资收益；

燕京啤酒最近5年（2005~2009）及2010前3季度净利润：２．７６８，３．０７，４．０９７，４．６１３，６．２７５与７．１１６
增长率：１０．９１％，３３．１９％，１２．６０％，３６．０３％，２６．１１％；因此燕京能维持２０％的增长就是很不错的；

燕京的净利润增长速度与ROE明显要低于青啤，从竞争格局分析，行业将是强者恒强的格局，这点从市场给予的估值也可以看出，燕京的PE一直低于青啤；
目前约动态30倍的燕京估值至少是不低的；
股息率大概不到1%；
因此燕京的总报酬率（总回报率/市盈率）≈（20%+1%）/30*%=０．７

结论：目前的燕京勉强符合温莎的选股标准；

个人认为16元下方的燕京，即PE在25倍下方可能可以获得相对较好的投资收益；

如果要在两家投资只选择一家公司的话，青啤也许比燕京更优；