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本文拟通过对国内白糖期货上市以来的日内、隔夜及波段的波动情况进行统计分析，对各类型投资者(包括日内投机、隔夜投机及波段性投机者)提供更好的操作理论依据。
统计对象：郑糖指数
统计类型：日内波动、隔日波动、阶段性波段波动、各类型波动的季节性规律 一、日内波动情况统计 1。日内涨跌情况 在2006年1月6日—2010年6月7日共计1077个交易日里，日内上涨的交易日为646个，横盘交易日为11个，下跌的交易日为420个，分别所占比重为59.98%、1.03%、38.99%。 由此可见，白糖上市以来，日内收阳的比重最高，比例占近60%。这说明日内资金炒作以多头思维为主。 2。日内波动率情况 经过对白糖日内波动幅度为1%以内、1%—2%、2%—3%和3%以上的幅度波动进行统计，这些波动幅度所占比例分别为27%、45%、18%和10%。其中以1%—2%的波动比率所占比重最大，占近50%左右。这说明白糖的日内行情具有一定的波动性，且相对较为稳定，是一个适合日内投机者操作的品种。 3。日内波动率的季节性规律 分析日内波动率的季节性规律有助于日内投机者在合适的时间里选择多做日内投机还是少做日内投机。 从上图日内波动率的季节性规律可以看出，日内波动率较高的交易日主要集中在第一季度、6月份、8月份、10月份、11月份等时间里，这7个月份的日内波动较为活跃。因此日内投机者应注意在这些活跃的月份里多做投机，而在其他月份里应尽量避免日内投机，以求资金利用率和收益率最大化。 这里值得注意的一点是，日内波动率较高的交易日主要集中于偶数月中。 二、隔日波动情况统计 1。隔日涨跌情况 在2006年1月6日—2010年6月7日共计1077个交易日里，隔日上涨的交易日为537个，横盘交易日为8个，下跌的交易日为532个，分别所占比重为50%、1%、49%。 白糖期货上市以来，隔日涨跌交易天数基本平衡，表明隔日涨跌的概率在长期来讲，其概率是均衡的，约50%。因此盲目地“赌”隔日涨跌的交易行为并不可取，投机者更好的操作策略应该是结合其他一些“有依据”性的因素进行考虑。 2。隔日波动率情况 经过对白糖隔日波动幅度为0—1%、1%—2%、2%—3%、3%以上、-1%—0、-2%—-1%、-3%—-2%、-3%以下的幅度波动进行统计，这些波动幅度所占比例分别为30%、11%、5%、4%、29%、13%、5%、3%。其中以%0—1%和-1%—0的波动比率所占比重为最大，分别占30%和29%，两者合计占59%比例。 从以上数据可以看出，隔日白糖波动大部分趋于小幅变化。隔日波动比例偏离3%以上的比例为7%，所占比重非常小。 3。隔日波动率季节性规律 分析隔日波动率的季节性规律有助于隔日投机者在合适的时间里选择何时进行隔日投机。 从上图可以看出，隔日有比较大波动的时间主要集中在1月份、4月份、8月—11月份这6个月份里。因此这些月份比较适合隔日投机者进行隔日交易。 这些时间段隔日波动较大的原因在于： (1)1月份为榨季高峰前期，也正处于“霜冻”炒作期； (2)4月份属于榨季结束期，糖产量基本定调，此时将会对前期食糖的预期进行修正； (3)8—11月份属于食糖年度末期，为青黄不接时期。 另外，经统计，白糖期货上市以来，日内与隔日涨跌的联动性为：相关系数-0.5223。可见，日内的波动方向与隔日的变化方向并不一致，因此日内投机者不可以以隔日期价变化判断来“指导”日内交易思维和操作。 三、阶段性波段波动情况统计 以阶段性高低点波动幅度超过该波段中心价格的20%为统计标准。 白糖期货自上市以来，共有8个超过20%幅度的波段，其中上涨波段有5个，下跌波段有3个。 波段波动幅度最大的为70.05%，它是一个上涨波段，主要发生于2009年的白糖牛市中。另外两次波动幅度超过50%的都是下跌波段，分别为2006年的63.85%的下跌，和2008年的54.82%的下跌。 波段性行情平均持续时间为3.5个月。最长时间达12个月以上，为2009年以来的大牛市；最短时间为白糖刚上市的2006年1月份，仅持续半个月左右。 对于中线波段投资者来说，应注意波段持有时间一般为3.5个月左右，另外波段幅度大致约30%，若有进一步扩展，则约转变为60%左右。 |
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