计算机：估值盛宴已散 分化市场将至长城证券 要点： 市场近况：截至2011年1月25日收盘，中小板指(6784.634,16.76,0.25%)数，创业板指数、信息服务、信息设备4个板块近20个交易日下跌幅度分别为12.6%、13.1%、12.7%和13.3%。板块的整体法TTM市盈率分别从一个月前的47、71、63和42倍下降至42、61、56和37倍。 “唯一标的性”丧失，估值溢价不再：除去市场整体调整以及风格转换等因素外，中小、创业及行业板块“唯一标的性”的丧失是此次调整的重要原因，并将在今后形成长期趋势。各板块上市公司日渐增加，按照近期新股发行速度，2011年预计将有250余家新股上市，其中大部分集中在中小与创业板，同时，按照近期行业配比，TMT行业个股将占30%左右，预计有70-80家。之前，各细分行业个股数量极其有限，很多细分行业在A股市场只有唯一标的，即使个股在行业竞争中优势并不明显，由于看好行业发展，也仍然享受着高估值。但随着投资标的的增加，细分行业个股越来越多，“唯一标的性”带来的估值溢价将越来越小，直至不复存在。 分化市场是趋势：纵观TMT各细分子行业，市场格局稳定后，市场领先者一般占据接近甚至超过50%的市场份额，前三名占据绝大部分市场份额。因此，只有少数能成为领先者的个股才被赋予高估值，而其它处在不利竞争位臵的个股，由于市场份额可能不增反降， |
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