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找到数据了，我搞错了，统计局公布的一直是和上年同一月份的同比增速，即通胀压力是不累加的。 http://www.stats.gov.cn/tjsj/jdsj/t20101214_402690310.htm ------------------------------------------------------------------------------------------------- 现在比较少看宏观，不过这次这个CPI很有意思，最根本的是由于基准调整了，原来是以2005物价年为100基准的，现在以2010年物价为100基准，2010年1月份CPI为101.5，目前的104.9其实是106.47，即如果按2005年的基准来算，1月份的通胀是6.47，相当高了，这种玩法一方面是制度的设定，目前设定基准5年调整一次，另一方面或许也体现政府不想公布过高的CPI数据来强化通胀预期，也意味着政府不愿大幅紧缩，中国的病症类似于中医的虚火，不能通过总量紧缩来控制，必须一方面灭火，比如控制房地产，一方面又滋阴，比如对民营企业支持，对中西部、对新兴产业的支持，否则是要出大问题，08年的总量紧缩也给中央一定的教训，所以我们看到政府在货币紧缩方面还是相当谨慎的，一方面提准备金，另一方面公开市场大量投放。 另外基准值的变化还会影响到翘尾效应，我们注意到05年月度CPI有点前高后低，而10年是明显的前低后高，故而以10年数据为基准的翘尾效应要明显小于05年基准，这给11年CPI的走高带来压力，还是我原来的话，赌通胀恶化其实上是和中国政府对着干。
还有一个流动性问题是房地产资金的分流，政府在两个市场的态度完全不同，做大资本市场，严控房产投资。 如果流动性改善的话，大盘股可能会有一番上好的表现。 （对了，我还看到CPI统计是以上年数据为基准的说法，不过我在网上找了半天，特别是统计局网站上有关CPI统计方法的解释，没有找到确切的证据，如果是以上年数据为基准的，我上面的结论将被推翻，即物价的确是低于预期了而非数据上的玩法） |
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