3月16日恒富内参《晚六点》(3)

昵称6293169 2011-03-15

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3月16日恒富内参《晚六点》(3)

时间:2011-03-15 18:28来源:最股网作者:炒股人点击: 217次

2、湘电股份（600416）研究报告

一、公司看点
1、行业分析

     从全国两会上传出的信息显示，“十二五”期间我国将致力于调整以煤为主的能源结构，增加新能源比重，使我国风电、光伏、核能等新能源占一次能源消费总量的比重由目前的8.3%提高至2015年的11.4%，到2020年新能源将占到总量的20%。至此，我国新能源战略逐渐清晰。未来5年，风电、光伏、核电将成为我国三大发展核心，国家的巨大投入将使新能源成为“十二五”规划主角，也由此带来无限商机。
     风电的步伐迈得更快。按照“十二五”规划草案所设定的目标，将在内蒙古、甘肃、河北等地建设7个千万千瓦风电基地，到2015年风电总装机量将达到9000万千瓦，相当于当前装机容量的2倍。到了2030年，风电装机容量将达到5亿千瓦，每年的投资额将近2000亿元。
     2、投资亮点
     公司发布公告：公司与国电联合动力技术有限公司签订了1.5MW双馈式风力发电机的买卖合同，合同总金额约为43670万元。根据合同规定，预计2011年12月底完成全部交货。
     公司双馈电机的产品质量在下游客户中具有较好的口碑：公司为整机企业提供双馈电机的配套。客户涵盖了主要的双馈整机企业包括东方电气、国电联合动力、明阳电气、浙江运达等。同时公司直驱风机的电机配套全部自产。此次中标的企业属于国电龙源旗下的联合动力，整机市场占有率排名第四，这体现了公司在双馈配套电机的竞争力。
     公司在军用电机电控大型成套装备制造方面处于国内领先地位，掌握了一批具有自主知识产权的重大国防装备技术成果。公司研制的舰船用特种电机具有较高的技术含量，未来将逐步由军用转向民用领域，这将打开长期成长空间。在去年完成技改后，我们预计今年军品特种电机销量将继续保持快速增长，直流电机业务收入可能达到超过6亿的水平。
    整机订单饱满，但是订单的价格压力较大，5MW尚不具备经济性：整机仍然是公司中期的主要收入来源，销售占比约68%。公司目前整机订单已经达到600台。公司正通过各种渠道来争取整机订单，同时积极开拓海外市场，我们预计2011年全年最终确认量将达到630台。但是由于整机竞争加剧造成的价格下跌将制约收入增长，整机业务收入增长预计将在30%的水平。同时价格下跌将对毛利率也形成一定压力。公司的5MW整机受限于产业链配套，多数零部件依赖于进口，单位KW成本比公司主流2MW高出2-3倍，我们判断其在1-2年时间内不具备和当前主流机型的竞争力。
二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：前日有机构大户资金持续流入该股，近日该股逆势走强，这主要得益于国家对新能源产业的政策持续出台。从K线上看，该股自去年11月份创出新高后，近两个月股价调整较为充分。近日该股股价已经接近前期高点，均线已呈向上多头散发。新能源产业作为国家重点扶持的产业，未来还将有更多的产业扶持政策出台，行业发展前景良好。

三、恒富技术解读

     通过上图我们发现，该股主力力道周期的3、5、10日均显示为资金流入，且前日主力资金流入较多，近日主力资金也在流入，这说明主力资金看好该股的投资价值。今日成交力道区间的机构大户买入量大于卖出量，中户小户买入量小于卖出量。未来公司风电整机近三年保持50%以上增长速度，公司业绩有望持续增长。

四、风险提示及投资建议
     整机行业增速放缓；行业竞争加剧造成价格继续下跌。
     我们预计2010年-2012年每股收益分别为0.77元、1.11元、1.5元，按照今日收盘价计算，对应动态市盈率为42倍、29倍和22倍，估值较为合理。但考虑到新能源的发展前景以及“十二五”期间的扶持政策。因此，我们维持对该股的“推荐”评级。