新能源车“绿”动广州 12股“红”动股市

【2010-12-23 金融界】

　　　　　　　　　新能源车“绿”动广州 12股“红”动股市

　　关注新能源汽车

　　本月20-27日举行的广州车展已经是第八届了,在“领先科技(000669),共创未来”的主题下,汽车行业最前沿的科技成果和发展理念得以集中展示。其中,以降低排放与能耗的新能源汽车,当仁不让地成为最大“主角”。

　　作为“国家节能与新能源汽车示范推广城市”,广州在本届展会上展示了多款新能源、新概念汽车。在亚运期间示范推广的纯电动客车、混合动力城市客车和自主研发的燃料电池观光车在展会上集中亮相。纯电动客车实现了零耗油与污染气体的零排放。混合动力客车主要靠锂电池提供能源,还可以通过车顶安装的太阳能板把吸收到的太阳能源源不断地转化为电能,不仅体现了绿色亚运、科技亚运的理念,更代表着汽车产业未来的发展趋势和方向。多家国际汽车厂商也带来了最新的汽车研究成果。

　　可以说,新能源车已经成为广州车展上的最大卖点。

　　几乎所有的整车厂,包括跨国汽车巨头、合资企业和国内自主品牌厂家,都不约而同推出了最新研发的新能源车型。例如,丰田汽车以“环境、未来”为主题,首次展示数款最新研制的环保型绿色概念车,通过展示多元化的能源利用方式,前瞻性的产品设计,为汽车产品以及业界的“绿色未来”提出了更多发展的畅想。奔驰推出了A级E-CellEV纯电动车;雪铁龙推出了C-Zero电动车;一汽大众在国内首次推出新宝来新能源车型——Bora Blue-e-Motion,采用磷酸铁锂动力电池组,一次充电可持续行驶150公里;上海大众推出了朗逸电动车、途锐混合动力;沃尔沃C30推出了电动版。

　　在自主品牌企业中,江淮同悦纯电动汽车、双环纯电动小贵族汽车均登场亮相,哈佛M3也推出了纯电动版本,海马汽车推出了纯电动普力马,比亚迪推出了e6纯电动汽车。标致EX1号称打破了电动车纪录,百公里加速时间只要3.49秒;

　　除了电动轿车之外,轻型商用车推出的电动车款也成为车展亮点。据郑州日产副总经理郝身健向记者介绍,郑州日产帅客电动车是出自轿车平台的小型MPV车型。帅客电动车采用了聚合物电池,电池的能量密度达到了每千克157时,最大续航里程可以达到265公里。“目前我们已经完成了碰撞实验,跑完了8万公里的路试,最近2个月内就会投入销售。”

　　中国的新能源车热受政策推动的作用非常明显。根据汽车业“十二五”规划,小型化和汽车电气化是中国汽车未来发展的两大方向,2015年中国电动汽车保有量计划达到100万辆,动力电池产能约达100亿瓦时。为此,我国计划推动电动汽车产业链发展,动力电池、电机、电控成为未来发展的核心。

　　据介绍,到2015年,新能源汽车初步实现产业化,纯电动汽车和插电式混合动力汽车市场保有量达到50万辆以上。到2020年,培育形成1~2家新能源汽车产销规模超过100万辆的车企集团,3~5家新能源汽车产销规模超过50万辆的车企集团。

　　据知情人士向上海证券报透露,由工信部牵头制定的《节能与新能源汽车产业规划》已基本完成,国家将继续执行相关补贴政策,同时加强与新能源汽车相关的城市基础设施建设力度,未来10年政府财政投入1000亿元,打造新能源汽车的产业链。顺利的话,这份规划今年内有望正式出台。另外,由科技部牵头的《电动汽车科技发展“十二五”专项规划》已制订完毕,最迟明年正式对外公布。

　　中国希望在电动车普及方面走到世界前列、引领世界汽车行业第三次产业革命浪潮的想法早已不是秘密,麦肯锡、罗兰贝格等世界知名咨询公司的研究报告中,也纷纷认为中国有望在电动车普及方面世界领先。而广州车展则把这股新能源热潮推向最高潮。(上海证券报 宦璐)

　　中科三环(000970)(000970):技术国内领先+ 产业链优势明显 中科三环是中国最大、全球第二大钕铁硼永磁材料制造商。目前,公司已经形成10000 吨烧结钕铁硼和1500 吨粘结钕铁硼的产能规模,主要分布宁波科宁达、天津三环乐喜、北京 三环瓦克华、肇庆三环、山西三环。公司产品定位于以电机和电子产品为主的高端应用, 拥 有中国最高性能的N52 钕铁硼永磁,凭借着先进的技术优势及产业化规模,公司已成为了全 球VCM 用钕铁硼的第二大供应,其产品在全球的市场占有率高达15% 以上,在国内钕铁硼永 磁材料市场的占有率高达20%。 在低碳经济的背景之下,人们对钕铁硼的认识也越加深刻,其原材料稀土的价格也是一 路看涨。鉴于此,中科三环为了保障公司钕铁硼产品的盈利能力,积极地拓展延伸了钕铁硼 产业链,参股两家上游原料企业, 确保了稀土原材料的稳定供应。近期,公司与五矿有色金 属股份有限公司在北京签署了《战略合作框架协议》。双方承诺,在最优惠市场价格条件下, 五矿有色优先向中科三环提供镨钕、镝铁等稀土金属,并确保原料的稳定供应,中科三环优 先向五矿有色采购上述镨钕金属、镝铁等生产稀土磁性材料所必需的原料。同时,根据双方 战略布局的需要,双方同意适当时机在稀土资源领域合资生产稀土磁性材料、合资投资新建 稀土磁性材料生产线以及中科三环向五矿有色提供稀土磁性材料生产技术咨询等。 我们认为,中科三环是国内规模最大、技术实力最强的钕铁硼生产企业,而五矿有色拥有钕 铁硼磁体的原材料,中科三环与五矿有色的战略合作,能实现产业链上下游的紧密结合, 实 现双方共赢的良好合作局面。预计2010-2011 年公司实现每股收益分别为0.32 元和0.44 元, 给予“推荐”的投资评级。(民族证券)

　　宁波韵升(600366)(600366):打造磁机电一体化,迎接新能源汽车时代 经过多年的发展,宁波韵升已成为具备生产高性能钕铁硼永磁体、风电及混合动力车电 机等多元化业务的磁机电一体化企业。目前,公司的核心业务是钕铁硼永磁材料,其收入占 比在70% 以上,总产能规模为5500 吨,仅次于中科三环,位居国内第二。 未来新能源汽车的发展及产业化进程有望成为公司迅速成长的重要驱动力。公司除了具备制 造驱动电机所需重要原材料钕铁硼业务之外,其产业链延伸至新能源汽车驱动电机领域, 参 股上海电驱动有限公司,股权占比35% , 该公司综合了中科院电工所、电子科技集团21 所南 北两大研究所技术优势,为混合动力汽车提供永磁电机和控制器。目前,公司电机业务在国 内处于领先水平,其产品成为国内上汽、一汽、长安等重要汽车制造商的首选之一。 我们认为,在钕铁硼业务方面,公司在规模、技术实力上要稍逊色于中科三环,但公司的发 展亮点在于磁机电一体化模式,在新能源汽车时代来临之际,磁机电一体化模式有望助公司 再次实现腾飞。 预计2010-2011 年公司实现每股收益分别为0.63 元和0.89 元, 给予“推荐”的投资评级。 (民族证券)

　　包钢稀土(600111)(600111):拓展深加工产业链,旨在分享低碳盛宴??公司依托白云鄂博稀土与铁共生矿,已成为国内最大稀缺资源垄断者,资源优势可谓得 天独厚。公司冶炼稀土所需原料均来源于包钢集团炼铁后的强磁中矿、强磁尾矿,均按协议 价从包钢集团采购,其中中矿采购价为20 元/吨,尾矿为12 元/吨, 资源价格优势非常明显。目前,公司正积极向下游高附加值的稀土新材料深加工领域延伸。(一)钕铁硼产能规模将达 到3 万吨/年, 其中自建1.5 万吨,首期3000 吨产能已经在2009 年底顺利完成,2 期计划在2010 年启动, 另外通过收购方式再增加1.5 万吨产能。(二)储氢合金产能为1500 吨/年,随着新能源汽车得不断推广,未来汽车用镍氢电池应用前景广阔,该部分业务盈利能力有望实 现快速增长。(三)抛光材料产能规模将达到5000 吨。旗下子公司天骄清美,在抛光材料方 面已形成2000 吨的生产规模,公司还计划在2010 年建设3000 吨高性能抛光粉异地扩建项 目。 我们认为,在全球低碳经济的大背景之下,公司新材料产业将会得到更大的发展舞台, 其中,永磁电机是推动钕铁硼需求的重要引擎,节能灯以及镍氢电池的推广也将推动稀土需 求爆发性增长。此外,公司有望成为稀土资源的整合者,在国家陆续出台稀土产业相关政策 的背景下,也将对公司股价形成阶段性的催化作用。预计2010-2011 年公司实现每股收益分别 为1.12 元和1.81 元,给予“推荐”评级。 (民族证券)

　　大洋电机(002249)(002249):有望成为新能源动力及控制系统产业化先锋 目前,公司作为新能源汽车用“大功率永磁同步电机及驱动系统”的重要供应商,已与 国内多家知名整装汽车企业展开了密切合作,包括有:北汽控股、福田汽车(600166)、东风电动汽车、 一汽集团、上汽集团、金龙客车、深圳五洲龙客车等。2009 年大洋电机新动力成为北京市纯 电动环卫车、公交大巴车等量产车辆中唯一的永磁同步电机及驱动系统的供应商。 2009 年公司与北京理工大学共同实施的“新能源动力及控制系统产业化”重点项目。一 方面,北京理工大学具有电动车辆整车及关键零部件产品开发优势以及成熟的电驱动系统产 品设计优势( 项目产品是北京理工大学研发团队多年攻关取得的重大科技成果,该成果得到 国家认可,并获2004 年度国家技术发明二等奖,核心专利获第九届中国专利优秀奖);另一 方面,公司具有雄厚的资金实力以及新产品产业化优势,形成了重要“强强联合,共同双赢” 的模式。 截止2009 年底, 公司已具备年产5000 台套驱动电机的产能规模,其分布在北京、中山 等地。目前,公司正稳步推进新能源动力及控制系统项目,其生产的大功率永磁同步电机驱 动系统凭借着多项优异的性能指标,得到了用户良好的反响,2009 年公司生产了100 多台(套), 为后续实现产业化打下了坚实基础。其次,公司正继续加大研发力量的投入,拟投资1.2 亿元 建设研发、中试基地, 预计该基地建成之后,公司的研发配套设施将得到很大程度的提升。 此外,公司还在推进驱动启动电机以及大功率IGBT 及IPM 模块封装建设项目。 预计公司2010 年和2011 年每股收益分别为0.65 元和0.86 元,我们认为,随着国家新能源产 业政策的推进和市场形成,公司将进一步提高这一产业领域产业化规模。给予“ 推荐”评级。(民族证券)

　　杉杉股份(600884)(600884): 锂电池核心材料龙头,前景无限 公司已有近10 年的锂离子电池材料生产经验,积累了深厚功底与丰富经验。通过与国内 外相关厂商开展战略合作,掌握了锂电池原材料核心技术。与日本户田、伊藤忠的合作, 户 田负责提供正极材料技术、伊藤忠负责提供原料和海外销售、杉杉负责国内市场开拓以及销 售网络的建立。纵向整合矿产资源、关键材料及电池制造等上下游资源,2009 年与澳大利亚 Heron Resources Limited 合作,共同开发镍钴矿项目,镍钴是正极材料的重要原料。同时横向 ?组建了“正极+负极+电解液”所构成较为完整的关键锂电材料组合。为公司抢占即将启动的 电动汽车所需的动力锂电池材料市场奠定竞争优势。目前,公司电池营业收入已达10 亿,占 比40%。新能源汽车在低碳经济中会优先发展,电池材料公司受益最大。 预期2010 年每股收益为0.45 元。公司作为锂离子电池综合材料供应商具备长期投资价 值,给予公司“推荐”投资评级。 (民族证券)

　　佛塑股份(000973)(000973):业精于专,最有希望突破隔膜技术难关的企业 公司在广新外贸集团入主成为第一大股东之后对公司的现有业务进行了结构调整,把毛 利率较低甚至亏损的业务,比如人造革、PVC 等产品规模大幅缩减,人造革、PVC 制品营业 收入同比分别下降96% 和26.8% 。由于新上项目多为附加值较高的塑料产品,公司综合毛利 率达到近20% ,较去年15% 的水平大幅提升。 公司看点主要集中在下属几家子公司所从事的新材料业务。最受市场关注的是与比亚迪 合资的金辉高科,金辉未来的发展方向是进军动力锂电池薄膜领域,也就是新能源汽车的附 属行业。目前动力锂电池薄膜还处于研发阶段,支撑公司利润来源的主要还是传统电子产品 用的锂电池薄膜,但是仅凭这一块传统业务也会随着消费电子品的高速增长而受益,公司也 有对此项目扩张的计划,预计新增产能在明年投产,2011 年业绩增长40% 以上。 另一家子公司纬达光电主营生产液晶显示器(LCD )用偏光片。未来偏光片、偏光膜产品会 应用到3D 眼睛,3D 电视等新兴产品。由于下游需求快速增长,以及公司产能能够及时跟上, 09 年净利润达到6948 万元,同比增长达到650% , 而明年新投产的80 万米偏光膜项目还会 给公司带来2500 万左右的利润。 另外预计公司在明年初还将新增电容器用金属化膜生产能力300 吨,高档卷烟包装用BOP P薄膜生产能力5500 万吨,从公司公布的对外投资公告看,这两项业务将在明年增加2300 万左右利润。 三块工业用地改为商业用地在未来带来的收益暂时没有纳入我们的预测范围。 我们预计2010—2012 年公司EPS 分别达到0.22 、0.28 和0.34 元,给与“推荐”评级。 (民族证券)

　　上海汽车(600104)(600104):未来的双料冠军“乘用车+ 新能源汽车” 公司是中国乘用车市场的龙头企业,下属合作企业上海汽车和上海通用一直是中国乘用 车行业的主导企业,盈利能力突出。 公司成功实施双品牌战略, 目前的自主品牌主要有荣威、名爵两个品牌,立足中高端市场, 并开始逐渐向下渗透,明年通用五菱推出的宝骏,将补足其在低端市场的空白。同时,随着 荣威和名爵的向下延伸以及基于双龙技术的SUV 车型荣威W5 的上市,公司的自主品牌产品 链愈趋完善。 近期,公司提出“ 十二五”新能源汽车规划。力争在“十二五”期间新能源汽车的市场 份额与传统车齐平,达到20%左右,主要发展方向为纯电动车和混合电动车,同时燃料电池 技术国内领先。我们认为,作为中国企业行业的龙头企业, 公司发展新能源汽车产业具有技 术、资金和人才等方面的优势,未来也一定会成为我国新能源汽车领域的龙头。 预计公司2010-2012 年EPS 为1.66 、1.92 和2.14 元,给予“ 推荐” 评级,公司目前处于估值 洼地。(民族证券)

　　福田汽车(000625): 背靠大树,高速发展 公司是我国商用车龙头企业,2009 年商用车产销世界第一,产品覆盖重型货车、中型货 ?车、轻型货车、微型货车、大型客车、中型客车、轻型客车,SUV 等细分市场,产品系列齐 全。 盈利能力突出。近期,公司以4.8 亿元收购福田重机专用车业务及相关资产,进军工程 机械领域,为未来的发展打开了一片蓝海。 从2003 年开始,福田汽车开始进入新能源汽车的研究开发领域,先后开发了混合动力、 燃料电池、可外接充电式电动车和天然气等新能源和代用燃料车辆。截至目前,累计投资1 亿多元用于节能减排汽车产品的研究和产品开发工作。 2008 年12 月,在福田汽车总部建立了国内首个新能源汽车基地——北京新能源汽车设计 制造产业基地。另外,为了进一步加快新能源汽车的产业化进程,以福田汽车的现有资源为 基础,北京市在2009 年3 月13 日发起成立了北京新能源汽车产业联盟。 除了在混合动力客车的研发及推广上取得骄人成绩之外,福田汽车还积极参与国家“十 一五”期间“863 ”项目——燃料电池客车的研发。2008 年4 月,福田欧V 燃料电池客车在 北京国际车展上亮相。福田新能源基地并将陆续推出卡车、MPV 、轿车等新能源车型。 目前公司在新能源汽车的研发方面已经形成了强大的技术能力, 在新能源的整车、电池、 电控开发等主要方面均实现了重大突破。未来公司将以新能源汽车为突破口, 率先实现纯电 动和混合动力客车的产业化,并逐步向新能源乘用车领域的跨越。 预计公司10-12 年EPS 分别为1.13 、1.96 和2.22 元,给予“推荐”评级。 (民族证券)

　　曙光股份(600303)(600303):强强联合,打造新能源公交车航母 公司为中国新能源客车的航空母舰, 技术水平高、产销规模大、产业链布局全。通过与 中国南车(601766)株洲电力机车研究所有限公司合资, 实现强强联合优势互补, 合作公司将充分发挥 黄海在公交车领域多年的销售、制造、研发、管理的经验和能力,以及株洲所在电动汽车整 车、电气系统及关键零部件的研发、制造上的领先优势,未来在新能源客车领域将有较大的 发展。 预计2010 年可完成新能源客车整车销售1,000 辆,300 套电机电控系统,及400 台地面 充电机,合资公司2010 、2011 年将分别完成销售收入约8.5 亿元和18.2 亿元,不考虑合并 情景下,预计公司2010 、2011 年销售收入分别可达56.3 亿元和64.7 亿元,实现净利润1.76 及 2.0 亿元,合EPS 为0.82 元和1.20 元,给予“推荐”评级。(民族证券)

　　宇通客车(600066)(600066):“ 新能源+ 轻量化”未来优势明显 两大亮点助推公司2011 年表现突出: 1、新能源客车龙头 公司是国内最大的新能源客车生产企业。目前,已掌握了新能源客车的整车控制和汽车 电子等关键技术,自主研发了电控模块系统,在国内同行业中处于领先地位。新能源客车产 品全面覆盖混合动力、燃料电池、纯电动三条主流技术路线,并与伊顿在电池领域展开合作。 2009 年,新能源客车销量约100 台, 其中杭州、昆明分别为60 台、30 台,郑州10 台,单 车价格在100 万左右。新能源客车早已获得市场认同。 2、轻量化技术取得突破 轻量化技术对于节能减排意义重大,研究表明,汽车整车重量降低10%,燃油效率可提 高6%-8 %。公司与美铝在全铝车身的研发上展开合作,用铝合金替代传统的冷轧板,试制完 ?成国内首台全铝车身公交车ZK6126HGE , 车身重量减轻约46% , 整车重量减轻约12% 。全铝 车身的客车节油效果大致等同于混合动力,节能减排的效果非常明显。铝合金技术升级与原 材料价格下降、石油价格不断攀升、节能减排指标进一步提高,对于轻量化技术的推广将起 到催化作用。 预计公司2010—2012 年EPS 分别为1.66 、2.00 、2.87 元,估值水平仍明显偏低,给予公 司“推荐”评级。(民族证券)

　　万向钱潮(000559)(000559): 先发优势与集成优势助推公司成为行业领头羊 公司是我国汽车零部件龙头企业,公司在万向节、等速驱动轴、底盘系统等产品领域拥 有明显的竞争优势。在新能源汽车领域,公司具有以下几大优势: 1、先发优势:2010 年是中国新能源汽车产业发展的里程碑,新能源汽车产业已经从概 念逐步走向产业化的前夜,我们认为纯电动汽车发展速度很有可能会超出之前市场预期。万 向集团很早就介入新能源汽车的研发与示范运营,11 年的相关研究经验使其具有先发优势。 2、集成优势:万向集团是我国目前唯一一家集电池、电机、电控系统和整车生产于一 体的新能源汽车生产厂商,集团制定了“电池-电机-电控-电动汽车”的发展目标,整车集成 能力将带动相关核心零部件的发展,而核心零部件的发展又将推动整车产业化的进程。 3、渠道优势:万向集团是我国汽车零部件相关细分领域的龙头企业,与多家整车制造 企业建立合作关系,渠道优势将助推万向电动汽车产业的发展。 盈利预测:在不考虑新能源汽车业务贡献的情况下,预计2010-12 年EPS 分别为0.38 元、 0.49 元和0.67 元,未来三年复合增长率达到30% 。如果将新能源汽车业务贡献考虑在内,未 来的符合增长率将超过40% ,给予“推荐”评级。(民族证券)

　　国电南瑞(600406)(600406): 新能源汽车产业的最先受益者 国电南瑞是专业从事电力和工业控制自动化软硬件开发及系统集成服务的高科技企业, 其多项产品均占据行业领先地位。在网省调市场,占有率达78%;在高压及特高压变电站综 合自动化市场,占有率达40%以上。公司技术实力雄厚,背靠的大股东南瑞集团拥有15 个研 究所的强有力支持。 在轨道交通领域,公司经过多年的自主研发和技术积累,已取得了一系列具有自主知识 产权的科技成果,并达到国内领先、国际先进水平。作为国内轨道交通监控领域的龙头企业 之一,公司具备非常好的发展潜力和行业竞争力,我们预计未来三年公司在该业务上的增速 应该在45%-50% 之前,毛利率在30%-40% 左右。 充电站设备和智能电表有惊喜, 国网:2010 年新建75 个充电站和6029 个充电桩。智能 电表采购额由80 亿元提升到150 亿元。预计,2010 年充电站相关设备收入5000 万元左右, 智能电表收入1.5 亿元左右。 盈利预测:2010-2012 年EPS 分别为0.98 元、1.31 元和1.56 元。给予“推荐” 评级。(民族证券)