为什么“越不繁越不凡”（牛转熊或熊转牛绝不是一天内完成的；某个股票从涨升趋势转到下跌趋势也不是一天形成的（即使是垃圾股、概念股、庄股）；有利空的日子，就是出利多的日子（比如重启新股发行一直是我们期待的利多，在许多人眼中却是利空）；花旗增仓某股票的同时，减持该股票的是大摩；我们买的每一股，就是某人卖出的那一股。这就是“平衡的阴阳”，这就是一个平衡而不和谐的世界！我们不能没有太阳或月亮，至于天空中的某颗星星，或许可有可无吧。 搞懂了“平衡的阴阳”，投资就离“不败之地”不远了。 信则有 2006-10-17 其实，就我本人对佛的理解和知识，充其量只是皮毛级别，但为什么用如此玄的语言来讲价值投资呢？我觉得不是我要用，而是市场和大众太过于“不信其有”，相信技术分析远胜于价值投资。 看看财经书刊、报纸，包括一些网站的博客，到处是会划线的专家，到处是预测明天大盘涨跌和个股的高手。其实，大家并没有从内心世界真正信服价值投资；其实，是大众并没有真正相信价值投资理论有用。所以我才要讲“信则有”。 0 信则有——信价值投资才有永恒的财富； 信则有——没有坚定的信念也就没有了明天的财富； 信则有——没有“刚愎自用”式的自信，同样没用； 信则有一点都不玄，但又显得很玄。与禅的境界一样，是要用10年的时间才能悟到的。 十年磨一剑，但此剑是天下无敌的剑，10年时间值得。 价值投资者小测试： 1即使你与巴菲特买一样的股票，花一样的成本，之后该股跌了，你会不会怀疑他这一次可能走眼？ 2你买了你自己选的股，却下跌了一半，你是否会怀疑你看走眼？ 3当你的身家这次就是你现在的全部仓位时，你的恐惧是否会加大？ 当回答是NO时，你才及格。否则，谈价值投资还是纸上谈兵。 信则有的另一种诠释 ——财富密码的宗教气息 2006-11-24 告诉聆听者一个秘密吧，通往财富的大门是没有密码锁的 在这个世界上，现代人现在最缺乏的是信念和信仰。大千世界，太多诱惑，太多陷阱，太多歧途，我们绝大多数人都属于迷途的羔羊。 其实，即如我在《风险投资家罗杰斯环球游记》的推荐序中所言，获取财富即如“你唯一要做的事情就是走过去把钱拾起来！” 比如我们多次提到万科A、招商银行这样的“白马股”，但有几个人相信这免费财富福音背后的简单真理？并能通过坚持持有而赚到应得的财富？拾钱还要弯腰，买股票现在都是坐在椅子上完成的，更容易啊。 “善有善报，恶有恶报”，信这条我不断提到的宗教信条，相信善因善果，则财富已到！ 告诉聆听者一个秘密吧，通往财富的大门是没有密码锁的。 信则有，得永生（财富多得永生用不完啊）。 ＢＩＮＧＯ！（Bingo 是一种填写格子的游戏，在游戏中第一个成功者以喊“Bingo”表示取胜而得名。 还有一层意思是指“因出乎意料的成功而兴奋的叫声”——编者注）这个词仅送给聆听者。 价值投资的秘密 2006-11-25 不需要是完人，不需要统一思想，不需要简单的ＣＯＰＹ，我们即使有许多盲区，但这都不影响我们成功 复制巴菲特，并非ＣＯＰＹ巴菲特。 我们基本漏掉了巴菲特前几年在香港的投资：中石油。但我们投资了他没有投的骏威、金蝶、万科、招行。
我的朋友但斌一直沉浸在国内Ａ股市场，这几年他是为数不多在Ａ股市场赚着钱的人。他也是崇尚价值投资的投资人，他的搭档钟兆民是国内参加过巴菲特年会为数不多的投资人之一。 “巴菲特俱乐部”是一群有共同价值观，但投资不尽相同的投资者俱乐部。我们都对自己的投资充满自信，哪怕我在不同的场合讲我们不买茅台的理由，俱乐部的同行们仍能坚持己见坚持持有，并取得了出色的业绩。 价值投资的秘密就是告诉我们，我们不需要是完人，我们不需要统一思想，我们不需要简单的ＣＯＰＹ，我们即使有许多盲区，但这都不影响我们成功。“不了解的不投”，不会损失我们一分钱，只投资自己相信是正确的几个股票就足够了。 我们唯一需要的还是我常常挂在嘴边的三个字：信则有。没有了信念，也就没有了坚持的决心。 干扰我们坚持价值投资的杂音很多很多，相信自己，相信善举善报的力量，我们才能在此道上不断前行。 无股道场 2006-11-28 如果有让股票变古董的决心，那就入道了。 不希望影响自己判断的最好办法，就是力求做到“心中无股”。这样股票走势图就离我们远去了，大盘走势图也离我们远去了，恐惧兴奋感就离我们远去了，最终理性才会向我们靠近。 对好公司就是要抱着做股东的心态去投资，而不是不小心“炒股炒成股东”。如果有让股票变古董的决心，那就入道了。 进入证券市场的“道”，就是离开证券市场的路。这条路很长，又很短。 市场之美在于有跌有涨，沙漠之美在于有起有伏。（摄于新疆塔克拉玛干沙漠） 投资的唯一标准 2007-01-12 同股同权的，买低不买高 假设下周一必须投资，那我一定在香港买中国人寿、中国银行、工商银行，而不会在国内买；我一定在国内买招商银行，而不会在香港买；我一定买万科Ｂ，而不买万科Ａ；买招商局Ｂ，而不买招商地产。 原因异常简单，同股同权的，买低不买高。 为什么国内同股同权的A股股票价格与港股或Ｂ股比，忽高忽低，我们一直没有唯一的解释；但买价格相对低的股票，风险低，回报高，我们的投资案例已多次证明过，而且没有一次错过。 同股同权的股票，买低不买高，是我们投资的唯一标准 有人要找出一万个理由买４０元人民币的中国人寿Ａ股，而不买同一天２４元人民币的香港中国人寿（现在港元与人民币正好兑换１∶１啦）。 我们都学过中学物理，连通器两边的水打通后，高的会降低，低的会升高，直到在一条水平线上。同股同权的股票就是一只中间开了小孔、在慢慢渗水的连通器里两边的水！ 这样看来我以前说话是说过头了。我说投资有小学水平就够了，看来投资得有中学水平才行；但许多研究员看来是连中学水平都没有啊。 价值投资，没有国界，但有人歪举着价值投资的旗帜，却偏偏遮住了看香港同股同权便宜股价的视线，还枉谈什么国际视野和定价权？ 我们真不敢苟同那些不符合以上投资原则的Ａ股投资分析报告。 “善有善报，恶有恶报，不是不报，时候未到”的普遍性 2006-10-22 如果我们怀疑“善有善报，恶有恶报，不是不报，时候未到”的普遍性时，最好问问自己，莫不是时间未到吧 我们总是在现实生活中发现与上面说法不一致的各种片断：恶人当道，无奸不商，老实人吃亏等等，这类说辞充斥了当今社会。大家也似乎认可了。尤其是那些尚未功成名就的走正道的朋友，可能不知不觉地就会怀疑“善有善报，恶有恶报，不是不报，时候未到”的真实性了。
我这里不对其他领域的可能性展开分析，我要说的是：在投资领域，“善有善报，恶有恶报，不是不报，时候未到”是放之四海而皆准的。 这十几年来，我知道的实实在在做事的国内上市公司真不多。大多数是“恶”的那类，他们上市时圈钱，圈完了就利用上市公司的名气贷款，（当年能上市就在银行眼里形成了有实力的印象，可见当时的银行多么幼稚），然后是投资饥渴，多元化冲动，很快就把从股民手里和银行手里拿来的钱折腾完了。 当然，这里面也分两种公司：一种压根儿就是玩骗术，把上市公司的钱给资本运作到外面自己的口袋里了；另一种的确是水平差，多元化投资＋追逐潮流，迅速就将钱输完了。两者当中可能还是以后面这种为多，我们都定义它们为“恶”类。 也有一小撮老实的上市公司，拿了钱后还是十年如一日地做与上市前相似的事，这类上市公司到现在就成了绩优股或蓝筹股了，比如中集集团、深赤湾、佛山照明等等。招商银行上市晚一些，现在也明显成了金融股的龙头。还有就是万科，稍有些特别，上市后搞了几年多样化，发现行不通后“改邪归正”了，现在一转眼也成了房地产股的蓝筹老大。这些就是那些所谓“善”的上市公司，肯定不属于恶人奸商范围。 但看看中国证券市场短短17年间，恶人当道的时间的确不短！深圳“老五股”(指在深圳证券交易所成立前，在深圳特区证券公司挂牌交易的5只股票。分别是：深发展、深万科、深金田（已退市）、深安达（现更名为ST国农）、深原野（现更名为世纪星源）——编者注），上海“老八股”（指上海证券交易所成立时首批挂牌交易的8只股票，为新中国最早公开上市交易的一批股票。分别为：延中实业（现更名为方正科技）、真空电子（现更名为广电电子）、飞乐音响、爱使股份、申华实业(现更名为申华控股)、飞乐股份、豫园商场（现更名为豫园商城）、浙江凤凰(现更名为ST方源)——编者注），那是深沪老炒家才熟悉的创富故事真人秀，许多人的第一桶金就是在那时淘到的。当时股市里面就是几个号码，你是不用分析研究的。那个时候“恶”与“善”我们分不清，也不用分清，不需“艺高”，只要“胆大”，市场完全由扭曲了的供需决定。 到19９６年后，全国人民对证券市场熟悉多了，但善恶之标准，反而迅速退步了。一开始，市场还找出两个善良的化身，深圳是深发展，上海就是四川长虹（现在看来是没有尽善尽美的公司，但当时这两个的确是矮子里的高个子了），但没多久，就黑白颠倒了，庄股横行到２００１年，到德隆崩盘那一年（2004年）才次第谢幕，标志着一个时代的终结。 那是绩优股大受冷落的五六年，比19９３年前还不如。19９３年前“善”股、“恶”股还是一起涨，19９６年后，反而是越有业绩越不涨了。当时的道理也简单，一是绩优股盘子大，要炒作的话需要的资金量大，但最主要的原因还是那些好公司不会与庄家配合勾结，于是好公司反而没庄关照，自然也就没跟庄的人，需求少自然涨得少或不涨。 善有善报的时间比想象的要长，也要短。转眼2006年快过去了，几乎全部绩优股都迅速地不便宜了，创十几年新高的股票几乎个个都是“好孩子”，只有价值高估的，连几个月前还低估的银行股也转眼不便宜了，ＳＴ的好日子结束了（到了2007年上半年，ST的好日子又回来了。不过经过“5·30”大跌后，很多ST个股在大盘不断创新高的情况下，依然走势低迷，倒是不少大盘蓝筹股的价值在静态估值高估的基础上继续上涨。2007年10月中旬之后，高估值的大盘蓝筹股也进入回调阶段，很多股票至2008年最低股价跌幅高达70%以上——编者注）。 |
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