避开高估值、高知名度公司
文周年洋
在08年时我就主张，要选择强大品牌的消费品和医药类公司，但是由于医药类公司一直处于高估状态，我的投资组合里基本上没有医药公司股票，也没有强大的消费品公司（一个准消费品公司除外），反而买入了当时被市场追捧的公司。
按照我固定的一笔资金入市的时间始，至今已经运行差不多两年，如果以开始之日即2008年4月11日到我研究的时间2010年2月3日（10点30分）止，按照当初定的行业来选股的话，投资业绩如何呢？
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股票名称
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起始日股价
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当前股价
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收益率
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行业归属
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备注
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片仔癀
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29.3
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37.53
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28%
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医药
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云南白药
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28.4
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56.5
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98.9%
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医药
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管理层能力超出预期
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马应龙
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16.51
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40.31
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144.1%
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医药
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千金药业
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20.57
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27.6
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34%
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医药
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恒瑞药业
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32.33
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47.21
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46%
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医药
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东阿阿胶
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25.5
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28.76
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12.8%
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医药
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爆炒的恶果
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双汇发展
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37.4
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53.8
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43.8%
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食品
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伊利股份
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17.67
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28.73
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62.6%
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食品
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即使三聚氰胺后依然表现不错
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三全食品
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15.6
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23.85
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53%
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食品
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承德露露
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20
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25.71
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28%
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食品
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贵州茅台
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173.66
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166.6
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-4%
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食品
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高知名度的牺牲品
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五粮液
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24.63
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28.65
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16%
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食品
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市场不看好带来好价格
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泸州老窖
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36.97
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34
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-8%
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食品
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高知名度被追捧而表现糟糕
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山西汾酒
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18.25
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38.46
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110.7%
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食品
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市场不看好而获益
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青岛啤酒
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24.98
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33.5
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34%
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食品
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缺乏市场看好的高增长而受益
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燕京啤酒
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17.95
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20.2
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-12.5%
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食品
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安琪酵母
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15.17
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31.94
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110%
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食品
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上海家化
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18.31
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31
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69%
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卫生用品
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招商银行
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24.92
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15.5
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-37.8%
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金融
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金融保险整体高估 注：因为送过股，所以实际没跌这么多。
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中国平安
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57.9
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47.72
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-17.6%
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保险
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民生银行
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8.65
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7.06
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-18%
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金融
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中国人寿
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29.32
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27.2
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-7%
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保险
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格力电器
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18.4
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24.55
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33%
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准消费品
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稳健和确定
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苏宁电器
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18.56
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17.59
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-4.9%
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商业连锁
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增长率陷阱
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瑞贝卡
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13.97
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11.4
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-18.6%
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消费品
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热炒的牺牲品
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张裕
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70.7
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70.8
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持平
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食品
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高知名度的牺牲品
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双鹤药业
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22.45
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25
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11%
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医药
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天士力
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16.66
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26.82
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61%
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医药
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总体来看，医药和食品企业（白酒除外）表现相当优秀，尤其是医药股，当时也是高估，但两年下来依然高估，投资医药股收益丰厚，这可能是对医改的憧憬和医药行业本身的稳定需求，也有源于医药股的抗经济周期性，行业本身有优势。
从上表中可以看出，所有高知名度的公司，不管是白酒类还是金融保险类都因市场给出了太高的估价而获得糟糕的收益。那些被追捧的高增长公司受害尤其大，像苏宁、瑞贝卡即是。反而是那些市场不看好的公司如山西汾酒、马应龙取得了超常的业绩。
这个研究表明，即使再好的公司，如果没有足够的安全边际，对其进行投资的话，都是灾难。这印证了西格尔发现的投资者收益的基本原理：
股票的长期收益并不依赖于实际的利润增长情况，而是取决于实际的利润增长与投资者预期的利润增长之间存在的差异。
这是一个真理。优秀公司必须在市场低预期的情况下才有可能稳健获利。市场低预期的优秀公司，才不会过份高估，才有价值挖掘的潜力。过份热门的股票，受到过度追捧，不会给人带来太大的惊喜。
就像战场上要深思熟虑才能保持兵力一样，投资也一样，如果贸然投资就像贸然进行战争一样，结果是惨败而归。
人性很难改变自己的错误，总是会找出各种理由逃避自己的错误，甚至为了改正这个错误而陷入投入升级的陷阱，以致越陷越深。为了避免改变错误的困境，最好的做法是在做任何决定之前深思熟虑，基本上做到不犯错误。
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转载点评：作者观点是可取的，可惜他选择的两个对比时间点，是值得商榷的。
你如果选择一只个股的下降周期进行比较，当然是收益糟糕，甚至负收益。而一个糟糕的公司，当它处于上升周期中，一样会有一倍两倍的收益。
象苏宁，即使在这个不太公正的比较周期中，考虑到送股的因素，实际上你用一笔资金投资，持仓不动的话，2008-4月-----2010年2月，还是盈利百分之二十以上的。而考虑送股因素，在实际投资中，招商银行亏损也没那么多，而且其有一个大规模配股融资计划，导致2010年2月初的股价偏低。
作者说医药股高估，这也不正确，因为医药股板块是高估了，但那是因为垃圾医药股高估了，一些优秀的医药股，都没有被高估，至少高估成份不大。而且医药在中国，近两年都处在上升周期中，没有完全发挥其潜力，怎么可以说高估呢？随着时间推移，价值不断增长，医药股后面还会有机会。但象云南白药这种股票，价值透支挖掘了，需要时间来平衡。
所以，作者的观点虽然很正确，但是引用的论据则有问题。
优质股淘金基本法则：五招发掘优质股
第一、绝对的垄断性。优质股上市公司一个显著的特点就是资源或技术上的绝对垄断，必须是“人无我有，人有我精”，只有它“有”，只有“能够”，而且市场对其产品和技术的依赖程度很高，缺之不可，少之不行。
第二、稳定向上的盈利能力。优质股上市公司主营业务集中，整个上市公司往往就是一个拳头产品，产品市场覆盖率占有率相当高。一般说，企业没什么库存，没什么积压，几乎是随产随销，而且不少用户担心安排不到货源，而纷纷提前支付货款。另外，产品的毛利率水平不小于30%。
第三、优秀的领导班子。有一个积极向上，认真负责，敢于创新的领导班子。巴菲特先生说过：“投资上市公司其实就是投资这个公司其实就是投资这个公司的董事长。”一个作风优秀，管理认真，经验独到，雷厉风行的董事长所掌管的企业，肯定会很出色的，这和成天花天酒地，不务正业的混混型的“总裁”完全不同的。
第四、复合增长率30%以上。朝阳产业，上游产品，有足够的自主定价权（对产品定价有着绝对的话语权）。优质上市公司必然是具备复合增长的成长性，在能够预计到的5-10年间每年利润增长不小于30%，所在的行业必然是朝阳产业，而且自身也是行业领袖风范。
第五、股本合适扩张能力强。总股本2亿以下，公积金丰厚，有强烈的股本扩张要求（初选初买的上市公司股票，一般股本不可超过3亿，流通盘应该在5000万到1亿5之间比较理想。这些指标太大，往往很难保证未来年份里推出好的送转、分红方案。即使公司想送，也会因为股本过大而送不起）。连续三个财务报表期，各项经济指标保持稳步递增，显示企业处于黄金发展期。
