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机会全在中上游 [原创 2011-04-06 10:45:10]
  字号：大 中 小 股价涨跌的中短期因素来自于对企业盈利和估值的考量，而企业盈利和估值又不得不受到宏观基本面变化的影响。宏观基本面方面市场的预期是混乱迷茫的，主要是货币和财政两股力量左右手互博所致。从去年开始加息周期市场担心通胀，当加息可控时市场又开始担心经济增长，最近一段时间陷入迷茫的担忧是对经济增长的担忧，主要表现在对进出口贸易持续出现逆差，消费零售总额下降，新订单下降等等因素。宏观经济按季节变化剧烈很难看清明显的波动方向，导致宏观调控政策也相机决策频率较高，结果就造成了投资拉动上游大宗商品不断高攀景气，钢铁煤炭水泥和重化工始终保持景气，而银行也充分受益这些行业的投资回报，利润更加迅速地向这些国企大型企业分布，市场运行差异化逐步增大，银行板块的低估值修复已经开始。
经济学家巴曙松的分析有一定道理，他发现上半年与下半年之间，或者不同的季度之间，政策就很可能会根据具体经济周期的波动情况，出现高频化、短期化的调整。在此次金融危机之后，货币政策决策短期化，宏观经济决策短期化，资本市场的波动也趋向短期化。目前这个特点已经比较明显。2010年11月份到2011年1-2月份的时候，市场都十分担心通货膨胀; 预计到2011年二季度和下半年通货膨胀降低，市场可能就会转而担心经济增长，在经济波动短期化的特征驱动下，宏观政策可能就需要走一步看一步。如果五六月份物价再度攀升，宏观政策可能又会有一个大的加压。所以2011年四个季度的变动也还会类似于2010年，变化会比较大，从而使得宏观政策的短期基调的变化也会很大。短期政策的摆幅决定了股市的摆幅，但总体来看再严厉的宏观调控也不会以牺牲经济为代价，因为不管货币如何变，财政的宽松政策是没有变的，这个没有变化的结果指引了大家对经济增长的信心，所以我们看到4月份第二个交易日出现的加息动作，银行、钢铁反而大涨。，第二季度开始就出现了加息动作，但对于市场大市值的强周期股票银行、钢铁和石化并没有产生什么冲击，反而持续出现资金涌入的格局，我们认为在投资趋热的环境下这种上游景气的格局不会打破。 在这样的一个宏观政策摇摆、经济增长不明的形式下，如果配合流动性收紧，市场首先选择的是下跌，但下跌幅度又不会很深。因为货币政策虽然在不断紧缩，但财政政策始终宽松，地方投资热情不减，基础工业部门主动补库存的动力还没有消失，产业转型也正在向纵深发展，上游的景气提供了结构性投资机会。虽然周期性个股不会有大幅度的上涨，但原材料价格带动的上行和欧美经济逐步复苏的势头依然没有递减，投资拉动方面智能电网和高铁建设完全是可以持续的，央企和地方政府的高负债也掣肘了大幅度加息的空间，所以这样的胶着时代我们只能得出这样的结论：四五月份经济没有明显的增长取向时，通货膨胀的可控性越来越强的情况下，股指继续向上修正的力量仍然存在，突破3000点并非难事；如果通货膨胀失控，则必须先看到美国纽交所的原油冲破120美元/桶。笔者联系方式QQ1055185478 |
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