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10个问题让投资者远离价值陷阱

2011-04-14  支点﹠边界   |  转藏
   
所谓价值陷阱,就是有些公司的股票看似低估,投资者买入等待股价上涨,但股价却依然持续低迷甚至下跌。在A股市场上,看似低估的股票并不常见,但在香港股市已是见多不怪了,这也会是A股市场的未来?从目前市场情况来看,估值看似并不高的地产银行股票是否有成为价值陷阱的潜质呢?这个我看不清。

 

    以Kmart为例,2001年底,它成为了价值投资品中的典范。价值投资者们用各种指标如净资产和营业收入等来证明其股价的低廉,并预测一个历史转折点的 到来。果不其然,这只股票从一个便宜货变成了一堆垃圾----于2002年初破产。所以当你在这个市场中搜寻猎物时,用这个清单武装一下自己。这可以避免 无数掉入陷阱的机会。


价值股 &价值陷阱

在理论上,价值股是:

  • 与其利润、与其竞争对手或者其它相应的基准比起来便宜;
  • 时刻准备着反转机会的来临。

而价值陷阱是:

  • 与其利润、与其竞争对手或者其它相应的基准比起来便宜;
  • 永无反转之日

遗憾的是,没有一个公式可以计算转折点什么时候到来,或者会不会到来。

 

这10个问题可以帮助价值投资者最终免于价值陷阱的威胁:

1、有否近期的催化剂?

此为重中之重,如果在可预见的未来没有新产品登陆,没有新的营销计划,没有管理层的更迭,没有大的订单等等。那我们就不用麻烦了。公司在起跳前都需要催化剂。如果在接下来的一年或一年半不存在这些,那公司的股价会继续保持中性或者更差;

 

2、内部人士在做什么?

没有人比内部人士更了解这家公司和它的前景了。如果他们都没有对如此低廉的股价垂涎三尺,我们也不应该这样;

 

3、公司对负债成瘾?

过度负债放大了艰难时期的冲击。随着销售下降,利息会吞掉越来越多的公司利润。减少杠杆是个耗时的过程,即使负责任的管理层为之夸口,我们也要小心。正像巴菲特所说:当一个声誉卓著的管理者接手了一家经济状况很坏的企业,最后完整保留下来的只有这家企业的不良声誉;

 

4、红利率好得不得了?

价值投资者喜欢夸口为,收着钱等待转折点。诚然,许多股票在低迷期也保持它们的分红。但很多股票不这样,它们减少或者彻底取消分红,把它们留在生意里。不管有多诱惑,当红利率达到两位数时,一定要小心点;

 

5、公司股票便宜是基于未来吗?

看第一眼的时候,Eastman Kodak (NYSE: EK)显得贼便宜,PE才2.96。但小心别被愚弄或过于激动。记住,你看到的大多PE都是历史数据。作为投资者,我们不关心这只股票值多少,而是要关心这只股票未来值多少。所以在购买之前,要确信股票的预期PE具有同样的魅力(FYI- Eastman Kodak 则不是这样,它的价格是预期利润的27倍,几乎不便宜了。)

 

6、公司的市场份额是什么趋势?

总体的经济减速是一码事。但一家公司同时也在失去市场份额,那就意味着竞争对手有着更好的招数。经济成长是周期性的,但市场份额不是。即使经济状况发生的转折,但失去的市场份额却不一定能反转;

 

7、公司处于强的周期性或垂死的企业吗?

如果你在高周期性行业(如半导体)中狩猎,你就是在自找麻烦。同样的还有濒于没落的行业(如纸媒体)。To win with these stocks, you need both the company’s misfortunes and the industry’s to reverse course.

 

8、自由现金流状况如何?

利润可以被扭曲,操纵以致于完全造假,现金则不能。所以要确定自由现金流是稳定的,或者是成长的。If nothing less, it provides management with a little wiggle room, or margin of error when considering ways to speed up a turnaround.

 

9、股票有足够的流动性吗?

就如同内部人士一样,机构也会为股价提供支撑。这两类人都可以让股价产生快速和巨大的运动。但很多机构不愿或者无法参与小盘股,而如果没有机构的参与,价格快速反弹的可能性不大;

 

10、公司有否持久的竞争优势?

股票若能进行反转,需要的是繁荣而不是幸存。没有持久的竞争优势几无可能。所以要牢牢握住像Apple (Nasdaq: AAPL)这样的公司,它在设计、市场份额、新产品发行和技术方面有着几个光年领先的优势。

 

最后,不要开自己的玩笑。探测价值陷阱不是一个容易的活。即使是最好的投资者也难免着道儿。看看比尔·米勒 (with Countrywide and Freddie Mac (NYSE: FRE)) 、卡尔·伊坎 (with Yahoo! (Nasdaq: YHOO) and Advanced Micro Devices (NYSE: AMD))吧。但至少,这10条保证让你不再瞎买

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