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海螺型材:型材行业冬去春来,公司业绩触底反弹
海螺型材 000619 非金属类建材业 研究机构：广发证券 分析师：王飞 成本上升,公司业绩大幅下滑 2010年,公司实现归属于上市公司股东的净利润16258.62万元,同比下降26.6%,公司实现每股收益0.452元,与我们之前的预期相吻合。 塑钢型材行业最差时节已经过去 2010年,受到北方气候、房地产宏观调控等诸多影响,下游地产建筑业景气度明显降低,型材需求市场遭遇较大滑坡。同时,主要原材料PVC价格大幅上涨,型材生产企业营业成本大幅提升,毛利率大幅下滑。2011年,受益于国家建筑节能政策的影响,塑钢型材的普及率将明显提升。同时,1000万套保障房建设,将带动46.67-70万吨塑钢型材消费需求。 公司盈利能力提高 2011年,原材料PVC的价格变化对公司的影响将逐步减弱;公司产品中彩色塑钢型材比例逐年提高,有望达到10万吨;此外,公司在门窗、模具和塑料稳定剂和添加剂等方面业务营业收入稳步提高。公司营业能力将明显提高,毛利率将恢复到13%以上。 盈利预测与投资评级 预计公司2011、2012、2013年EPS分别为0.68元、0.89元、1.10元。给予2011年18倍市盈率,对应目标股价为12.24元。 风险提示1、PVC价格波动会给公司带来盈利不确定性。 2、地产调控可能影响型材销售情况。 |
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