券商4月业绩分化 得多元业务得天下？核心提示：除中信证券、山西证券业绩环比增长之外，其余13家券商均出现不同幅度的业绩下滑。
新酒旧瓶，酒香何人知。 截至5月9日晚，全部15家上市券商公布了4月经营数据。除中信证券、山西证券业绩环比增长之外，其余13家券商均出现不同幅度的业绩下滑。 虽是例行的券商月报，但数据背后透出的差异却为部分市场人士关注。 与3月相比，15家上市券商4月份业绩下滑显著，大小券商业绩分化现象凸显。 据统计，15家券商（包含子公司）全月累计完成营业收入59.35亿元，较3月环比下降15.96%，累计实现净利润29.03亿元，环比下降9.96%。其中东北证券成为月度业绩下挫之首，4月份净利润较上月环比下降90.07%。 “成交量的下滑是券商业绩受挫的主要原因，同时佣金率向下的趋势也还没有停止，这导致经纪业务业绩下降明显。”中原证券分析师谢佩洁表示。 数据显示，4月份沪深两市日均交易额约2442亿元，较3月份日均交易额2783亿元萎缩12.25%，全月共有23 只新股上市、合计募集资金239.62亿元；共有5 只集合理财产品设立、受托管理资金合计64.28亿元。截至4月29 日，两市融资融券余额达241.15亿元、较3月底增加了15.34%；股指期货累计成交额达55.40万亿元，当月日均成交额下滑至1630.89亿元。 三家“最”券商 纵观上市券商4月业绩，三家“最”券商的表现惹人注目。 券商行业的龙头老大中信证券无疑交上了四月份最华丽的一份成绩单。当月，中信证券母公司实现营业收入14.70亿元，环比增加50.63%，净利润9.91亿元，环比增长92.68%。 “中信证券业绩超越多数券商与其多元化的业务结构有关。”中信建投分析师魏涛认为。事实上，中信证券两家主攻经纪业务的子公司中信金通、中信万通本月的业绩并不乐观。两家公司实现营业收入2亿，净利润0.7亿。与上月环比下降41.60%和52.49%。而进入今年以来，中信证券的直投业务已经渐入收获期。目前中信系的投资项目已经上市9家，其中不乏进入解禁期的项目。 除了直投业务的贡献以外，子公司的分红可能是中信证券表现华丽的另一个原因。“根据净资产的变化来看，子公司净资产大幅下降应为公司现金分红。”海通证券分析师董乐在报告里认为。 而4月份的最悲剧券商可能要数东北证券了。数据显示，东北证券4月份实现营业收入7405.67万，净利润596.17万，分别环比下降52.81%和90.07%。如此高的降幅，使东北证券成为4月净利润下滑幅度最大券商。 “成交下滑、指数下跌导致经纪、自营收入萎缩。”这些是董乐认为东北证券业绩下滑的主要原因。中原证券分析师谢佩洁也认为，东北证券自营风格较为激进，是4月业绩下滑的重要原因。 根据上市公司一季报，东北证券介入了包括燃控科技（300152.SZ）、省广股份（002400.SZ）、泰亚股份（002517.SZ）、天奇股份（002009.SZ）等11只个股。其中燃控科技从4月初的35.65元，一路下挫到月底的28.50元，月跌幅25.09%。其他个股也大多呈现颓势。如果东北证券在4月份的持仓没有大的变动，其自营收入的萎缩则在情理之中了。 事实上，以东北证券为首的一众中小券商基本上都经历了业绩大幅下挫的悲剧。营业收入下滑幅度最大的券商太平洋证券，其4月份实现营业收入5678.09万元，环比下降52.98%。兴业证券、国金证券、长江证券的营业收入降幅也都在50%以上，而太平洋、兴业、长江证券的净利润降幅均超过60%。 不同于中信证券的华丽和东北证券的悲剧。海通证券可谓是四月最稳健券商。4月份，公司实现营业收入10.19亿元，净利润5.33亿元。分别环比下降2.73%和6.72%。虽然也出现了业绩下滑，但与小券商动辄50%上的业绩波动相比，海通证券的业绩可谓稳定。 与海通证券类似，广发证券的业绩波动也相对较小，营业收入和净利润的下滑幅度分别为20.14%和18.95%，低于中小券商。 多元化安全垫 “我们维持大型证券公司表现将好于中小型证券公司的判断。”中金公司分析师王松柏在报告中表示。他认为，大型券商在经纪业务中有市场份额的优势，自营业务的收入可预见性也高于中小型证券公司，此外，包括直投业务在内的创新业务也有望进入稳定增长期。抗风险能力高于中小型券商。 虽然4月券商业绩并不十分抢眼，但各家分析机构对该板块后市保持着谨慎乐观。 “在创新业务迟迟未能松绑的背景下，市场趋势仍是决定行业走势的关键。但我们认为目前上市公司的整体估值水平已经进入安全区域，维持增持评级。”国泰君安分析师梁静在报告中认为。海通证券分析师董乐也认为，券商估值处于历史低位，同时券商经营环境处在逐步改善过程中，继续给予券商行业增持评级。 |
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